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（原標(biāo)題：除了加息75基點(diǎn) 本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議還有啥看點(diǎn)？看加息代價(jià)多“痛苦” 鮑威爾有多鷹派）

本周美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)看來(lái)已板上釘釘，大多數(shù)市場(chǎng)人士都預(yù)計(jì)會(huì)連續(xù)第三次這樣大力加息。

華爾街見(jiàn)聞注意到，截至美東時(shí)間20日周二美股收盤，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后宣布加息75個(gè)基點(diǎn)的幾率高達(dá)84%，加息100個(gè)基點(diǎn)的幾率只有14%。

既然已經(jīng)75個(gè)基點(diǎn)的加息已經(jīng)在預(yù)料之中，本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議還有什么看點(diǎn)？

按照計(jì)劃日程，美聯(lián)儲(chǔ)今年只在季度末的3月、6月、9月和12月四次會(huì)后同時(shí)發(fā)布聯(lián)儲(chǔ)決策者最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望，以及代表他們各自對(duì)未來(lái)幾年利率水平預(yù)期的點(diǎn)陣圖。因此，本周會(huì)議的主要關(guān)注點(diǎn)就落在經(jīng)濟(jì)展望和點(diǎn)陣圖上。

點(diǎn)陣圖比以往更重要 真正的貨幣緊縮路線圖 經(jīng)濟(jì)展望可能有意外

今年6月的上次會(huì)后更新經(jīng)濟(jì)展望顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員全線下調(diào)今明后三年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速，全線上調(diào)三年間的失業(yè)率預(yù)期，上調(diào)了今年的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）和核心PCE通脹預(yù)期。

有媒體認(rèn)為，相比之前，本周會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖更為重要，因?yàn)橥顿Y者已經(jīng)試圖押注點(diǎn)陣圖怎樣暗示未來(lái)加息步伐，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)加息可能對(duì)經(jīng)濟(jì)有多大影響。

而且，任何意外都可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹、失業(yè)率和GDP增速預(yù)期的經(jīng)濟(jì)展望中。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)這輪加息周期會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)更有限制性，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)有更嚴(yán)重的影響。

畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk認(rèn)為，這是第一個(gè)真正的貨幣緊縮路線圖。從美聯(lián)儲(chǔ)的角度看，他們正在進(jìn)入緊縮的世界。

“這是真正進(jìn)入了限制性的貨幣政策領(lǐng)域，我們將進(jìn)入無(wú)人區(qū)。自20世紀(jì)80年代初以來(lái)，我們實(shí)際上沒(méi)有過(guò)以收緊（貨幣）政策對(duì)抗通脹。他們（美聯(lián)儲(chǔ)）的目標(biāo)是長(zhǎng)期的（經(jīng)濟(jì)）放緩，那樣讓通脹緩慢下降，并且只會(huì)逐漸提高失業(yè)率。至于他們能否到達(dá)那個(gè)目標(biāo)，那是另一個(gè)問(wèn)題?！?/p>

摩根士丹利投資管理的全球固定收益宏觀策略主管Jim Caron認(rèn)為，通過(guò)增加衰退風(fēng)險(xiǎn)，能降低通脹的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@都是在減少經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的需求，是以未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢為代價(jià)的。

準(zhǔn)備好美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)失業(yè)率預(yù)期 可能接近4.5%、明年超過(guò)5%

媒體指出，再加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率將升至2008年金融危機(jī)以前的最高水平，接下來(lái)的收緊貨幣階段將帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，可能就反映本周公布的更新后經(jīng)濟(jì)展望中。這些經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)將顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員最近一直警告過(guò)的“痛苦”有多嚴(yán)重，比如失業(yè)率會(huì)升到多高。

自6月發(fā)布上一次經(jīng)濟(jì)展望以來(lái)，美國(guó)的通脹增長(zhǎng)幾乎沒(méi)有緩和，這促使美聯(lián)儲(chǔ)決策者采取更激進(jìn)的貨幣立場(chǎng)。這也讓他們?cè)絹?lái)越懷疑過(guò)去對(duì)失業(yè)和通脹之間關(guān)系的估測(cè)，可能正是因此，他們現(xiàn)在才傾向，以更大程度放緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為目標(biāo)。

德意志銀行最近預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)本周將公布，失業(yè)率最高接近4.5%。那將明顯高于6月經(jīng)濟(jì)展望水平，當(dāng)時(shí)聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今明后三年的失業(yè)率分別為3.7%、3.9%和4.1%。

本月初公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，8月美國(guó)失業(yè)率為3.7%，創(chuàng)2月以來(lái)新高，七個(gè)月內(nèi)首次環(huán)比攀升，假設(shè)勞動(dòng)力總?cè)藬?shù)不變，失業(yè)率升到4.5%意味著失業(yè)者約增加130萬(wàn)。

德銀駐紐約的高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brett Ryan稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)兜售未來(lái)軟著陸的情形，但將暗示存在衰退的高風(fēng)險(xiǎn)。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong、Andrew Husby和Eliza Winger認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總的主題將是，為更高的失業(yè)率做準(zhǔn)備，因?yàn)樵诳刂谱⊥浨?，還需要更多次加息，以及將對(duì)經(jīng)濟(jì)有限制性影響的利率水平保持更久。目前市場(chǎng)定價(jià)體現(xiàn)的預(yù)期終端聯(lián)邦基金利率為4.4%，美聯(lián)儲(chǔ)決策者政可能會(huì)認(rèn)為這是合理的定價(jià)。

畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能預(yù)計(jì)，到明年底失業(yè)率會(huì)超過(guò)5%。

媒體評(píng)論稱，自新冠疫情爆發(fā)前以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員的失業(yè)率預(yù)期中位值一直穩(wěn)定在4%左右，假如上調(diào)這一預(yù)期，將意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC的看法明顯轉(zhuǎn)變。聯(lián)儲(chǔ)官員可能預(yù)計(jì)失業(yè)率會(huì)升得更高，這樣才會(huì)和長(zhǎng)線預(yù)測(cè)期間內(nèi)通脹穩(wěn)定在低位一致。

鮑威爾可能強(qiáng)硬表態(tài) 大體和上月末央行年會(huì)相同

上月末舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一席簡(jiǎn)短的講話直接撲滅市場(chǎng)的轉(zhuǎn)鴿希望，嚇崩美股。他強(qiáng)調(diào)“必須堅(jiān)持加息，直至大功告成”，直言“歷史記錄對(duì)過(guò)早放松政策提出了強(qiáng)烈警告”，認(rèn)為可能需要一段時(shí)間內(nèi)讓利率保持在限制性的水平。

講話中，鮑威爾直接給市場(chǎng)對(duì)明年下半年聯(lián)儲(chǔ)開始降息的預(yù)期潑冷水，稱6月時(shí)聯(lián)儲(chǔ)官員就預(yù)計(jì)，到明年底，聯(lián)邦基金利率的中值略低于4%。

本月8日，在本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議靜默期前的最后一次公開表態(tài)中，鮑威爾重申要堅(jiān)持加息，直到成功抗擊通脹，還重申，歷史告誡我們不要過(guò)早地放松政策，并且堅(jiān)定表示“我們需要現(xiàn)在就直截了當(dāng)?shù)亍?qiáng)有力地行動(dòng)” 。

本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)后，鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會(huì)。

貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder評(píng)論稱：“我認(rèn)為他（鮑威爾）在他身后豎起了一塊布告欄，上面寫著‘通貨膨脹必須降下來(lái)’。我認(rèn)為他會(huì)強(qiáng)硬表態(tài)。”

美國(guó)銀行的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen預(yù)計(jì)，鮑威爾發(fā)布會(huì)傳遞的訊息將大體上和杰克遜霍爾央行年會(huì)上的相同，將還是有關(guān)讓貨幣政策有限制性，而且持續(xù)一段時(shí)間，總體目標(biāo)是價(jià)格穩(wěn)定。

而摩根士丹利投資管理的全球固定收益宏觀策略主管Jim Caron認(rèn)為，鮑威爾的言論可能不經(jīng)意地顯得鴿派，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)已經(jīng)有非常鷹派的傾向。

“我認(rèn)為連續(xù)第三次75個(gè)基點(diǎn)的（加息）行動(dòng)已經(jīng)相當(dāng)鷹派，他們（美聯(lián)儲(chǔ)）不必非常努力地帶給市場(chǎng)鷹派?！?/p>