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中國(guó)基金報(bào)記者 天心

近期，A股市場(chǎng)又開(kāi)啟震蕩調(diào)整模式。在此背景下，部分績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理在管基金相繼開(kāi)放申購(gòu)，或許傳遞出當(dāng)前市場(chǎng)有可為的偏積極信號(hào)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，不少基金公司認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì), 不過(guò)極端分化的風(fēng)格開(kāi)始收斂，價(jià)值板塊和高景氣賽道仍有結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會(huì),短期宜適當(dāng)均衡結(jié)構(gòu)。

價(jià)值板塊和高景氣賽道仍有結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會(huì)。不過(guò)，基金經(jīng)理對(duì)后市看法也有分歧。有的基金經(jīng)理認(rèn)為，估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍是未來(lái)重點(diǎn)配置方向，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)大小盤(pán)風(fēng)格切換時(shí)機(jī)逐漸成熟，大盤(pán)股存在配置價(jià)值。

施成、丘棟榮等績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理開(kāi)門(mén)迎客

隨著市場(chǎng)調(diào)整，近期陸續(xù)有部分績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理在管基金相繼開(kāi)放申購(gòu)。

9月21日，由新銳績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理施成管理的國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有開(kāi)放日常申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換換入和定期定額投資）。截至9月20日，該基金自7月21日成立后一直處于封閉期。基金招募說(shuō)明書(shū)顯示，基金管理人可根據(jù)實(shí)際情況依法決定本基金開(kāi)始辦理申購(gòu)的具體日期。雖然這是一只新基金，選擇此時(shí)打開(kāi)申購(gòu)，也頗受市場(chǎng)關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，施成近年來(lái)業(yè)績(jī)相當(dāng)突出，截至9月20日，其所管理的國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀新能源、國(guó)投瑞銀進(jìn)寶及國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等任職回報(bào)均位于同類(lèi)產(chǎn)品前列，前兩者更是位于同類(lèi)前3。即便在今年持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)環(huán)境下也不遜色，比如國(guó)投瑞銀先進(jìn)今年以來(lái)凈值跌幅為8%，位居同類(lèi)前10%。截至今年二季度末時(shí)，施成管理的基金規(guī)模接近250億元，算上這只新基金，其管理規(guī)模已超260億元。

無(wú)獨(dú)有偶，為滿(mǎn)足廣大投資者的理財(cái)需求，葉樂(lè)天管理的建信中證1000指數(shù)增強(qiáng)也于9月21日恢復(fù)本基金大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投業(yè)務(wù),該基金去年9月暫停100萬(wàn)元以上（不含100萬(wàn)元）的大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投業(yè)務(wù)。

值得一提的是，9月19日，由知名基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚價(jià)值靈動(dòng)恢復(fù)了大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，這是時(shí)隔約一年時(shí)間，該基金再度恢復(fù)大額申購(gòu)，去年9月該基金設(shè)立單日單基金賬戶(hù)申購(gòu)金額(含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資)單筆或累計(jì)不超過(guò)1萬(wàn)元的限制。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月20日，中庚價(jià)值靈動(dòng)基金自2019年7月16日成立以來(lái)取得了108.99%的收益率，今年以來(lái)凈值累計(jì)跌幅不到3%。

此外，藍(lán)小康管理的中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合也于9月20日開(kāi)放100萬(wàn)元以上大額申購(gòu)，就在9月15日該基金剛剛暫停大額申購(gòu)。實(shí)際上，今年以來(lái)，中歐紅利優(yōu)享已多次暫停大額申購(gòu)。另有邢軍亮管理的農(nóng)銀匯理綠色能源精選,以及寶盈國(guó)證證券龍頭、華夏國(guó)證疫苗與生物科技均于近期開(kāi)放申贖。

極端分化風(fēng)格開(kāi)始收斂

結(jié)構(gòu)上維持均衡配置

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，不少基金公司認(rèn)為，市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),不過(guò)極端分化的風(fēng)格開(kāi)始收斂，價(jià)值板塊和高景氣賽道仍有結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會(huì),短期宜適當(dāng)均衡結(jié)構(gòu)。

東方基金權(quán)益投資部認(rèn)為，從主要指數(shù)的整體估值水平評(píng)估，市場(chǎng)已處于調(diào)整末期，下行空間相對(duì)有限，權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比較高。拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，當(dāng)前位置很有可能是未來(lái)數(shù)年長(zhǎng)期的底部區(qū)間，未來(lái)一年市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)樂(lè)觀(guān)。展望后市，隨著高溫影響逐步消退，基建也將繼續(xù)發(fā)力，同時(shí)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的限制或弱于2季度，9月經(jīng)濟(jì)較大可能繼續(xù)邊際修復(fù)。

在投資端，東方基金建議關(guān)注兩類(lèi)投資機(jī)會(huì)。第一類(lèi)是在需求高增長(zhǎng)下處于景氣周期的行業(yè)中結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。“這些行業(yè)的行情演繹比較充分，核心矛盾是估值和業(yè)績(jī)的匹配度，景氣周期變化和估值的再平衡過(guò)程。在此過(guò)程中，結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。”第二類(lèi)是在經(jīng)濟(jì)下行階段疊加疫情影響，供給出現(xiàn)顯著變化、競(jìng)爭(zhēng)格局顯著優(yōu)化的部分細(xì)分行業(yè)。一旦經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)，未來(lái)兩三年有一定盈利彈性的細(xì)分領(lǐng)域存在較好的投資機(jī)會(huì)。

創(chuàng)新合信基金經(jīng)理王浩冰認(rèn)為，整體看，市場(chǎng)風(fēng)格呈現(xiàn)切換的跡象，熱度較高的中小市值、成長(zhǎng)板塊自8月底開(kāi)始大幅調(diào)整，而前期走勢(shì)較弱的地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，實(shí)現(xiàn)了底部企穩(wěn)且有所反彈。8月中公布的7月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除出口表現(xiàn)依舊韌性十足以外，其余主要項(xiàng)目均不及預(yù)期。在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀(guān)的環(huán)境下，上行空間也受到限制。在上下兩難的背景下，策略選擇更多取決于風(fēng)險(xiǎn)偏好的多少，無(wú)論是價(jià)值板塊還是高景氣賽道，都存在結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會(huì)。不過(guò)，在具體操作上，整體思路還是以偏謹(jǐn)慎為主。

王浩冰同時(shí)認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)政策后續(xù)仍將兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)與長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的雙重目標(biāo)，同時(shí)保持流動(dòng)性合理寬裕，在這樣的宏觀(guān)背景下，估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍將是未來(lái)重點(diǎn)配置的方向。

金鷹基金權(quán)益研究部基金經(jīng)理李恒認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷近期明顯回調(diào)后，當(dāng)前全A非金融非石化權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(ERP)已跌破負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，后續(xù)市場(chǎng)總體下跌空間或有限。市場(chǎng)在寬幅震蕩過(guò)程中，更多投資機(jī)會(huì)或來(lái)自于自下而上的識(shí)別和把握。行業(yè)配置上，建議維持均衡配置?！扒捌跇O端分化的風(fēng)格已經(jīng)開(kāi)始收斂，驗(yàn)證了我們此前的判斷?！?/p>

李恒認(rèn)為，風(fēng)格收斂背后，一方面是成長(zhǎng)板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預(yù)期的回?cái)[，另一方面是估值偏低、相對(duì)滯漲的消費(fèi)、金融及穩(wěn)增長(zhǎng)主線(xiàn)成為資金風(fēng)偏降低后的防御型選擇。風(fēng)格收斂程度將主要由經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)弱決定，中期視角上，繼續(xù)堅(jiān)持“科技+消費(fèi)+穩(wěn)增長(zhǎng)”的均衡配置予以應(yīng)對(duì)。

中信保誠(chéng)基金認(rèn)為，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)通脹壓力不明顯、股市剩余流動(dòng)性充裕、疊加高估值板塊已經(jīng)回調(diào)較多，向下有支撐，但向上動(dòng)能依然不足，短期適當(dāng)均衡結(jié)構(gòu)。中期來(lái)看，海外需要密切關(guān)注美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)走向和能源價(jià)格走勢(shì)。國(guó)內(nèi)依然是兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，疫情和房地產(chǎn)紓困政策。整體上，在外需轉(zhuǎn)弱的情況下，更多關(guān)注內(nèi)循環(huán)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)上維持均衡配置。以下四大方向值得關(guān)注，1）新能源品種中的光伏專(zhuān)用設(shè)備、光伏輔材、綠電運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)投資；2）受外需影響較小、國(guó)內(nèi)景氣度確定性較高的軍工子領(lǐng)域（如發(fā)動(dòng)機(jī)、導(dǎo)彈、衛(wèi)星）及半導(dǎo)體設(shè)備3）受益能源供需矛盾的資產(chǎn)，如電解鋁、工業(yè)硅、煤炭；4）增加對(duì)低估值分位數(shù)央國(guó)企的研究。

編輯：黃梅

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