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2023-01-31
美國實(shí)際利率飆升！華爾街高呼：股票退場，債券的機(jī)會(huì)出現(xiàn)了
更新時(shí)間：2022-09-22 00:08:51作者：智慧百科
隨著交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)將暴力加息，并在未來幾年將利率保持在較高水平，以試圖給通脹降溫，被稱為“資產(chǎn)定價(jià)錨”的美債實(shí)際收益率飆升至十一年新高。
周二，美國10年期通脹保值國債（TIPS）收益率一度上升至1.2%，為2011年以來的最高水平，年初該收益率大約為-1%。
在此背景下，華爾街又經(jīng)歷了一個(gè)“黑暗”的交易日：高收益率致使投資者不愿為公司的未來盈利提前兌現(xiàn)高估值，美股再次遭受“估值殺”，不僅如此，利率上升引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)也在節(jié)節(jié)攀升，并對企業(yè)盈利造成正面沖擊，美股同時(shí)遭遇“業(yè)績殺”。
不過好消息是，黑暗中閃爍著一線曙光：處于十一年高位的美債實(shí)際收益率正吸引著從貝萊德到東方匯理（Amundi）等大型資產(chǎn)管理公司的基金經(jīng)理，他們堅(jiān)信該資產(chǎn)類別將在下一次經(jīng)濟(jì)衰退中提供對沖。
實(shí)際收益率顯示的是扣除通脹因素后，投資者有望從長期美國國債中獲得的回報(bào)。相對于股票而言，固定收益的回報(bào)現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了十多年來的最高水平。
這使得包括高盛、摩根大通在內(nèi)的投資者對全球政府債券更加樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年全球政府債券的價(jià)值縮水了近五分之一。
高盛的策略師們周二表示，“時(shí)隔很長一段時(shí)間”，購買美國國債或持有現(xiàn)金的投資者將很快獲得過去15年“不可能”獲得的回報(bào)。
貝萊德投資組合咨詢EMEA部門主管Ursula Marchioni表示：
“毫無疑問，固定收益產(chǎn)品將強(qiáng)勢回歸?！?br/>
理論上，美聯(lián)儲(chǔ)不惜冒著引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)抑制通脹的舉措，會(huì)重新喚起固定收益產(chǎn)品作為防范經(jīng)濟(jì)和股市崩盤的資產(chǎn)的吸引力。
盡管這無法解決今年債券投資組合接近兩位數(shù)虧損的問題，但人們的想法是，債券現(xiàn)在處于更好的投資地位，能夠在未來的任何經(jīng)濟(jì)低迷中維持收益。
摩根大通全球市場策略師Vincent Juvyns在接受媒體采訪時(shí)表示：
“某些固定收益產(chǎn)品再次具有吸引力，目前可以為投資組合提供多元化，而幾個(gè)月前的情況并非如此?！?br/>60/40策略重新歸來？
對政府債券持更加樂觀的看法，可能會(huì)重振投資者對60/40投資組合（60%的股票+40%的債券）的信心。
60/40投資組合是最受長期投資者青睞的投資策略之一。不過，今年美國股債雙殺，60/40策略也遭遇重創(chuàng)。
根據(jù)Bank of America Global Research的數(shù)據(jù)，60/40投資組合今年截至8月底下跌了19.4%，可能會(huì)創(chuàng)1936年以來最差的年度表現(xiàn)。在這期間，標(biāo)普500指數(shù)下跌16%，美國長期國債下跌超過20%，投資級公司債下跌13%。
而目前華爾街一些基金管理公司正在押注，由于較高的起始收益率，60/40策略將重新歸來。
太平洋投資管理公司（Pimco）的多元資產(chǎn)策略投資組合經(jīng)理Erin Browne表示：
“60/40策略組合肯定還沒失效，事實(shí)上，在今年整個(gè)固定收益市場的重新定價(jià)之后，我們認(rèn)為它還很有活力。我們現(xiàn)在看到固定收益市場的幾個(gè)領(lǐng)域存在實(shí)際價(jià)值，包括投資級債券、抵押貸款證券化產(chǎn)品?！?br/>
Bloomberg的一項(xiàng)指數(shù)顯示，隨著股市從6月低點(diǎn)收復(fù)部分失地，本季度60/40策略有望實(shí)現(xiàn)今年首個(gè)正盈利季度。
歐洲最大基金管理公司Amundi的首席投資官Vincent Mortier表示，在更廣泛的意義上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹方面取得進(jìn)展，人們希望債券將有更多能力對沖股票崩盤。
他說：
“就回報(bào)而言，債市經(jīng)歷了一場完美風(fēng)暴，但負(fù)相關(guān)性正在回歸市場，這意味著債券將再次成為分散投資的工具?！薄笆菚r(shí)候重新審視債券了。”
分析人士表示，對于60/40策略的投資者來說，最重要的是長期堅(jiān)持，才能實(shí)現(xiàn)平均收益率。
富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investing Institute)的數(shù)據(jù)顯示，在60/40投資組合的負(fù)回報(bào)率超過1%的大多數(shù)年份里，后續(xù)三到五年的年化收益都達(dá)到了兩位數(shù)。例如，60/40投資在2008年下跌21.6%后，在接下來的四年(截至2011年)中平均回報(bào)率為11.9%。
而2019年至2021年期間，60/40投資組合的年化收益率為14.3%，因此2022年即使下跌12%，4年的年化收益率也不過是跌至7%，回到了歷史正常水平。