2023成都積分入學(xué)什么時候開始申請
2023-01-31
“打新”不再是無風(fēng)險收益：9月新股破發(fā)率逼近40%，高發(fā)行價及高估值企業(yè)成“重災(zāi)區(qū)”
更新時間：2022-09-23 01:12:27作者：智慧百科
經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 新股市場情緒再度快速降溫。
9月21日，在上市的4只新股中，N諾誠（諾誠健華）（688428.SH）、N磁谷（磁谷科技）（688448.SH）、N捷邦（捷邦科技）（301326.SZ）均出現(xiàn)首日破發(fā)，截至當(dāng)日終盤，三只個股分別收跌15.41%、11%、3.52%。
回望今年新股上市表現(xiàn)，其首日破發(fā)占比曾一度在4月份達到峰值的50%，隨后在5月、6月份轉(zhuǎn)好。但進入下半年后，這一數(shù)據(jù)再次開始上漲，截至9月22日，當(dāng)月上市新股數(shù)為31只，首日破發(fā)數(shù)達到12只，占比38.71%。其中，僅從9月19日算起，該周目前11只上市新股中，就已有6只新股出現(xiàn)破發(fā)，占比達54.55%。
“近期新股破發(fā)率升高，讓人聯(lián)想到了今年3、4月份的情況。對比兩個時間段可以發(fā)現(xiàn)，市場整體的低迷、成交量的持續(xù)萎縮、投資者信心不足、外圍資金流出等原因都與新股的破發(fā)有著密不可分的關(guān)系?！备裆县敻唤鹫镣顿Y研究員畢夢姌告訴記者。
“7月以來，受美聯(lián)儲超預(yù)期加息、人民幣貶值，疊加貿(mào)易摩擦頻現(xiàn)等因素影響，二級市場震蕩下行，三大指數(shù)均呈現(xiàn)較大幅度的下跌。在此背景下，市場資金對于估值高、未盈利及高發(fā)行價的新股持更加謹慎的態(tài)度，交易情緒的回落一定程度上促使了市場估值的收縮及新股的破發(fā)，高發(fā)行價、高市盈率、未盈利企業(yè)成為了首日破發(fā)‘重災(zāi)區(qū)’?！睆V發(fā)證券資本市場部相關(guān)人士向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示。
盡管如此，在該人士看來，發(fā)行環(huán)節(jié)最核心的問題是定價，而目前新股在詢價環(huán)節(jié)的定價可以說較為合理，“詢價新規(guī)以來，近25%的注冊制詢價項目上市首日破發(fā)，新股上市首日平均漲幅約40%，接近成熟資本市場的情況。總體來看，目前新股詢價、定價過程的價值發(fā)現(xiàn)功能凸顯，新股發(fā)行定價更加向二級市場價格趨近。”
新股破發(fā)“重災(zāi)區(qū)”
自2021年9月詢價新規(guī)正式實施以來，新股市場已經(jīng)歷一年發(fā)展，整體情況上來看，相較于創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板整體更容易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年9月18日至2022年9月22日，A股市場共有350只注冊制新股上市，其中共有81只出現(xiàn)首日破發(fā)，包括8只北交所新股，25只創(chuàng)業(yè)板新股，以及48只科創(chuàng)板新股。
若將統(tǒng)計時間拉近可以發(fā)現(xiàn)，今年5月、6月的新股首日破發(fā)率已經(jīng)減少為0，但進入下半年后，這一數(shù)據(jù)又開始出現(xiàn)反彈。其中，7月新股首日破發(fā)率為25%，8月則為13.89%，來到9月后，目前上市新股數(shù)為31只，首日破發(fā)數(shù)為12只，占比38.71%，已成為詢價新規(guī)實施一年內(nèi)破發(fā)率第三的月份。其中，北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在9月分別有3只、4只和5只新股出現(xiàn)首日破發(fā)。
對此，國元證券分析師朱定豪在近日研報中統(tǒng)計指出，除上市板塊外，在個股層面上，發(fā)行價格越高的新股則破發(fā)概率越大。當(dāng)發(fā)行價格高于63元時，高達38.98%的新股出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。詢價新規(guī)實施后，隨著高價剔除比例降低，新股定價有較大選擇空間，因而會出現(xiàn)過高的超出上市公司內(nèi)在價值的發(fā)行價格，造成破發(fā)。
從這一角度來看，近日破發(fā)的創(chuàng)業(yè)板新股華寶新能（301327.SZ），首發(fā)價格就高達237.5元。該股曾遭遇網(wǎng)上投資者大額棄購，合計棄購221萬股，承銷商華泰聯(lián)合包銷金額達到5.25億元。數(shù)據(jù)顯示，華寶新能上市首日跌11.37%，9月21日收盤價為207元，若華泰聯(lián)合持有至今，3天已浮虧6740.5萬元。
統(tǒng)計顯示，今年7月至9月19日間，共有65家雙創(chuàng)板塊詢價項目上市，發(fā)行價在30-50元區(qū)間、50-100元區(qū)間、100元及以上區(qū)間破發(fā)比例分別為23.81%、42.11%、25.00%，而同期發(fā)行價在0-30元區(qū)間的新股的破發(fā)比例則為14.29%。
盡管如此，發(fā)行價高企并不是影響新股破發(fā)的唯一因素。從本周破發(fā)的其他新股上看，公司發(fā)行價多數(shù)集中在25元至52元之間，前述破發(fā)的新股諾誠健華發(fā)行價格更是低至11.03元，創(chuàng)下科創(chuàng)板開市以來首日破發(fā)新股的歷史最低發(fā)行價。
“整體看來，一方面近期A股市場受到基本面、資金面、情緒面等多重因素影響，整體波動較大，在風(fēng)險偏好下行階段，投資者參與新股投資的熱情也受到抑制。另一方面，去年9月份的詢價新規(guī)發(fā)布后，新股發(fā)行市盈率較新規(guī)前顯著提高，較高的發(fā)行估值在一定程度上也增加了破發(fā)風(fēng)險?！币患掖笮凸蓟鹑耸扛嬖V記者。
前述廣發(fā)證券資本市場部相關(guān)人士向記者表示，下半年中破發(fā)新股主要呈現(xiàn)幾個特點，首先就是發(fā)行估值較高。15只（剔除2家未盈利企業(yè)）破發(fā)新股平均發(fā)行市盈率均高于招股書披露的所屬行業(yè)平均市盈率水平，發(fā)行PE/行業(yè)PE達2.65倍。其次，未盈利企業(yè)破發(fā)概率也較大。7月以來雙創(chuàng)板塊有4家未盈利企業(yè)上市，其中有2家破發(fā)，上市首日收盤價跌超15%及以上。
其補充指出，從行業(yè)來看，破發(fā)企業(yè)則主要集中在電子、電力設(shè)備、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域，而上述行業(yè)新股發(fā)行數(shù)量相對較大，因此助推了新上市股票股價的下跌。
“打新”也要靠技術(shù)
“從‘新股不敗’到破發(fā)情況的頻繁出現(xiàn)，能夠觀察到新股市場的參與者熱情和數(shù)量的確出現(xiàn)了下滑?？梢灶A(yù)期的是，后面參與報價的機構(gòu)會更加理性，對新股的定價也將更多的回歸到其基本面價值?！睂τ诋?dāng)下的新股市場，前述公募基金人士坦言。
在畢夢姌看來，目前一個普遍現(xiàn)象就是，由于新股沒有以往的業(yè)績支撐，質(zhì)量良莠不齊，很多投資者對自己選擇的公司了解甚少，只是聽到宣傳后對其有所憧憬，最后就導(dǎo)致不明不白的被破發(fā)。
盡管如此，從近期上市新股來看，雖然市場“降溫”顯著，但打新的收益仍然可以挖掘。
9月21日，新股恩威醫(yī)藥（301331.SZ）上市后高開震蕩，盤中漲幅一度高達67.8%，隨后漲幅收窄至46.74%，若以中一簽500股計算，首日盈利近7000元，且盤中最高浮盈達1萬元，成為近期大肉簽之一。
公開資料顯示，恩威醫(yī)藥主營中成藥及化學(xué)藥，其核心產(chǎn)品“潔爾陰洗液”在中國城市零售藥店婦科炎癥中成藥領(lǐng)域的市場份額連續(xù)排名第一。從業(yè)績上看，恩威醫(yī)藥今年上半年營收同比增長0.47%，歸母凈利潤則同比減少11.91%，其主要是原材料成本增長所致。公司此次上市，發(fā)行價29.8元/股，發(fā)行市盈率24.72倍，略低于行業(yè)市盈率（24.75倍）。
與此同時，首發(fā)市盈率高也并不意味著上市首日絕對破發(fā)。9月19日上市的德邦科技（688035.SH）發(fā)行市盈率達到103.48倍，遠高于行業(yè)市盈率29.25倍，但該股上市首日仍然大漲64.46%。
可以說，相比曾經(jīng)的無腦打新，如今的這項工作變得需要一些“技術(shù)”支持。
“由于目前新股的破發(fā)率較高，以前的盲目打新模式可能適用性已經(jīng)較差。在挑選新股時，對于公司基本面的研究變的越來越重要。在新股的選擇上，如果已經(jīng)有上市的同行公司，那么建議投資者可以大概參照一下該公司的表現(xiàn)。另外還可以選擇行業(yè)基本面比較好、有較大發(fā)展空間的個股進行申購?！碑厜魥樦赋?。
前述公募基金人士也告訴記者，作為投資機構(gòu)，公司會在參與打新前就對該新股標的進行較為詳盡的研究和討論，基于其實際基本面情況并結(jié)合近期的市場環(huán)境給出公司認為的合理報價。至于標的是在科創(chuàng)板亦或創(chuàng)業(yè)板上發(fā)行，并不會對公司是否參與及最終報價造成影響。
“在全面注冊制來臨之際，新股供應(yīng)增多且分化加劇是大勢所趨，打新不再是無風(fēng)險收益，理性投資和價值導(dǎo)向?qū)⒊蔀槭袌鲋饕L(fēng)格?！鼻笆鰪V發(fā)證券資本市場部人士強調(diào)。
其進一步表示，“對于投資機構(gòu)而言，首先應(yīng)加強投研團隊建設(shè)，提升研究人員對行業(yè)和公司基本面的研究能力及企業(yè)價值的甄別和預(yù)判能力；其次，應(yīng)重視投研工作，豐富估值研究框架，建立獨立的估值研究體系，堅持科學(xué)、獨立、客觀、審慎的原則開展投資工作；最后，應(yīng)建立健全必要的投資決策機制，加強合規(guī)與風(fēng)控，真正做到基于對新股的價值評估進行投資，并結(jié)合自身投資安全邊際進行合理報價，進而真正起到在投資方面發(fā)現(xiàn)價格的作用。”
版權(quán)聲明：以上內(nèi)容為《經(jīng)濟觀察報》社原創(chuàng)作品，版權(quán)歸《經(jīng)濟觀察報》社所有。未經(jīng)《經(jīng)濟觀察報》社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，否則將依法追究相關(guān)行為主體的法律責(zé)任。版權(quán)合作請致電：【010-60910566-1260】。
周一帆經(jīng)濟觀察報記者
廣州采訪部記者 重點關(guān)注資本市場、上市公司、電競產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。新聞線索請聯(lián)系：[email protected]