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2023-01-31
更新時(shí)間:2022-09-23 08:21:53作者:智慧百科
A股盤(pán)面持續(xù)震蕩,海運(yùn)概念卻逆勢(shì)飄紅,曇花一現(xiàn)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)?
9月21日,滬深兩市持續(xù)小幅震蕩,海運(yùn)板塊逆勢(shì)表現(xiàn)突出。Wind海運(yùn)行業(yè)指數(shù)收漲4.39%,領(lǐng)跑各大海運(yùn)板塊,招商南油、中遠(yuǎn)海能、長(zhǎng)航鳳凰等相關(guān)個(gè)股漲停。
對(duì)于本輪行情,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,地緣政治、環(huán)保新規(guī)、船舶更替周期等因素疊加,推升了油輪股的景氣度,進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)海運(yùn)板塊的上漲。由于上述因素在短期內(nèi)不會(huì)有較大變化,行業(yè)的基本面向好或是長(zhǎng)期趨勢(shì)。不過(guò),也有業(yè)內(nèi)人士表示,這一板塊仍相對(duì)小眾,市場(chǎng)關(guān)注度方面或稍顯不足。
多重因素推升行業(yè)景氣度
滬上一家頭部公募的交運(yùn)研究員告訴券商中國(guó)記者,本輪海運(yùn)板塊的行情主要由油輪股領(lǐng)漲。在他看來(lái),就供給端而言,油輪最近幾年的有效供給基本沒(méi)有增長(zhǎng);但是在需求端,由于地緣政治的緣故,全球原油運(yùn)輸路線(xiàn)被重構(gòu),加上四季度是原油消費(fèi)旺季,所以出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。
也有公募基金經(jīng)理持有類(lèi)似的觀點(diǎn)?!坝绊戇\(yùn)價(jià)的核心主要是地緣政治惡化和供需關(guān)系緊張?!钡掳罨鸬幕鸾?jīng)理朱慧琳認(rèn)為。她告訴券商中國(guó)記者,基于近日俄烏沖突存在進(jìn)一步升級(jí)的可能性,VLCC-TCE的運(yùn)價(jià)持續(xù)維持著高景氣。
她表示,當(dāng)前,俄烏沖突升級(jí)對(duì)俄羅斯原油禁令制裁,導(dǎo)致俄羅斯石油通過(guò)土耳其、意大利等國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn),使得原油行距拉長(zhǎng);即將來(lái)臨的冬季屬于原油運(yùn)輸旺季,歐洲能源危機(jī)下缺乏天然氣促發(fā)了旺季油運(yùn)更旺的需求。同時(shí),美國(guó)近期拋售石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存也提振了原油運(yùn)輸需求,油運(yùn)運(yùn)價(jià)繼續(xù)突破的概率走強(qiáng),進(jìn)一步支撐油輪市場(chǎng)行情演繹。
湘財(cái)基金表示,最近幾周,VLCC的價(jià)格已經(jīng)從7月淡季時(shí)的2萬(wàn)多美金/每桶每日上漲至超過(guò)7萬(wàn)美金/每桶每日,有利于大幅提升A股上市油運(yùn)公司的潛在的盈利能力。9月21日油運(yùn)板塊表現(xiàn)比較好,與整個(gè)油運(yùn)的景氣預(yù)期向上的基本面有關(guān)。
基本面向好或是長(zhǎng)期趨勢(shì)
在上述這位交運(yùn)研究員看來(lái),油運(yùn)行業(yè)供不應(yīng)求的局面至少會(huì)持續(xù)到四季度末,明年運(yùn)力繼續(xù)短缺的概率也比較大?!安糠譄衢T(mén)航線(xiàn)的需求大幅增加,還有拆船的問(wèn)題?!彼蛉讨袊?guó)記者解釋?zhuān)F(xiàn)在油輪行業(yè)有7%以上的船船齡都超過(guò)了20年,理論上這些船經(jīng)濟(jì)性都比較差,未來(lái)可能會(huì)以拆船等方式退出市場(chǎng),供給因此會(huì)進(jìn)一步減少。
朱慧琳也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。她表示,從需求端和供給端綜合分析,這波行情具有長(zhǎng)期趨勢(shì)。從需求端看有三點(diǎn):第一,疫情管控逐步放開(kāi)的背景下,交運(yùn)石化等原油正常消費(fèi)需求在持續(xù)恢復(fù)過(guò)程中;第二,目前歷經(jīng)2年期原油儲(chǔ)備去庫(kù)存后,全球庫(kù)存水平降至歷史最低,補(bǔ)庫(kù)存需求極大;第三,俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的背景下,俄油改變了運(yùn)輸航線(xiàn),拉長(zhǎng)了運(yùn)距。
從供給端看也有三點(diǎn):第一,如今至2025年運(yùn)力除已有訂單外,船廠產(chǎn)能緊張無(wú)法提供更多新增運(yùn)力,新船訂單屬于歷史底部;第二,20歲以上老船規(guī)模占比8.5%,均為可出清部分,運(yùn)力負(fù)增長(zhǎng)概率大;第三,2023年將施行EEXI環(huán)保新規(guī)限制碳排放,從而限制了航速影響運(yùn)力供給。朱慧琳認(rèn)為,總體來(lái)看,短期伊核談判、俄烏局勢(shì)升級(jí)、歐洲冬季燃料需求增多補(bǔ)庫(kù)等利好因素推高了油運(yùn)景氣度。長(zhǎng)期油運(yùn)的供需差明顯,行業(yè)景氣度上升的周期或?qū)⒋嬖诔A(yù)期的可能。
值得注意的是,中遠(yuǎn)海能作為一家油運(yùn)板塊的代表企業(yè),也在其投資者問(wèn)答中披露了行業(yè)的一些現(xiàn)狀。中遠(yuǎn)海能表示,一方面,造船產(chǎn)能緊張、船舶資產(chǎn)價(jià)格上漲、燃料技術(shù)的不確定性等因素,導(dǎo)致船東新造船的意愿較低;另一方面,即將生效的環(huán)保公約EEXI在碳排放能效方面對(duì)油輪船隊(duì)也產(chǎn)生了很大壓力,老船競(jìng)爭(zhēng)力下降,可能面臨加速退出的局面。
湘財(cái)基金也認(rèn)為行情或?qū)⒀永m(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。在地緣沖突的背景下,歐洲能源進(jìn)口結(jié)構(gòu)發(fā)生較大改變,將進(jìn)一步對(duì)油運(yùn)的租金價(jià)格基本面形成強(qiáng)支撐。不僅如此,EXII與CII法案也將于2023年先后實(shí)施,以限制游輪航行的二氧化碳的排放,這或?qū)?duì)載運(yùn)船只的運(yùn)力產(chǎn)生影響。地緣沖突、歐洲能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及環(huán)保限制等因素,將對(duì)供需兩端形成持續(xù)影響,進(jìn)一步推升油運(yùn)景氣預(yù)期。
相關(guān)板塊仍相對(duì)小眾
對(duì)于今天以油運(yùn)為主的海運(yùn)板塊逆勢(shì)飄紅的行情,也有大宗商品行業(yè)的從業(yè)人員提供了不同視角的解讀。滬上一家私募的大宗商品交易員告訴券商中國(guó)記者,油輪壽命周期這個(gè)話(huà)題至少在去年就受到了市場(chǎng)的關(guān)注,地緣政治和環(huán)保政策兩大因素也由來(lái)已久,在供需不平衡的情況下,油運(yùn)的高價(jià)預(yù)期已經(jīng)存在一段時(shí)間了。不過(guò),在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi),對(duì)于帶大宗商品概念的投資,A股權(quán)益市場(chǎng)的大資金仍是相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
在她看來(lái),光伏、新能源車(chē)等這些前期熱門(mén)的賽道現(xiàn)在已經(jīng)相當(dāng)擁擠了,近期的估值波動(dòng)也讓投資者有些擔(dān)心。在此背景下,資金有動(dòng)力去尋找盈利相對(duì)確定,同時(shí)兼具性?xún)r(jià)比的新標(biāo)的。此時(shí),投資邏輯性持續(xù)增強(qiáng),確定性也得到了提升的油運(yùn)板塊,或許就進(jìn)入了投資者的視線(xiàn)。
此外,她也提到了最近一段時(shí)間市場(chǎng)熱議的“新舊能源之爭(zhēng)”。在她看來(lái),目前市場(chǎng)正在形成一個(gè)新的共識(shí),就是在新能源徹底取代傳統(tǒng)能源之前,傳統(tǒng)能源會(huì)維持一段時(shí)間的高價(jià)期?!跋蚩沙掷m(xù)能源和可持續(xù)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的過(guò)程可能需要幾十年才能完成,所以站在當(dāng)下進(jìn)行舊能源的投資,其實(shí)仍會(huì)有一定的盈利機(jī)會(huì)?!辈粌H如此,從地緣政治上來(lái)講,國(guó)際社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)增強(qiáng),能源的儲(chǔ)存勢(shì)在必行,這也進(jìn)一步促進(jìn)了油運(yùn)的需求。
不過(guò),對(duì)于相關(guān)板塊的后續(xù)走勢(shì),她認(rèn)為仍需保持適度謹(jǐn)慎,原因主要在于這個(gè)市場(chǎng)仍相對(duì)小眾?!昂_\(yùn)是相對(duì)小眾的行業(yè),覆蓋的研究人員不是那么多,油運(yùn)又是其中的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,有自己相對(duì)獨(dú)立的邏輯。一方面,油運(yùn)與原油的需求高度相關(guān),區(qū)別于普通商品的海運(yùn);另一方面,油運(yùn)又與原油的投資不同,帶有交通運(yùn)輸業(yè)的特點(diǎn)?!彼J(rèn)為,“從市場(chǎng)關(guān)注度的角度來(lái)看,這一板塊的投資目前仍存在一些不確定性。”
責(zé)編:桂衍民
校對(duì):姚遠(yuǎn)