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過去的一周，各國(guó)央行加息狂潮、外匯干預(yù)打響第一槍以及英國(guó)新的財(cái)政政策在全球金融市場(chǎng)掀起滔天巨浪，幾乎各類資產(chǎn)都難以幸免，華爾街也有點(diǎn)頂不住了，機(jī)構(gòu)們欲減倉(cāng)離場(chǎng)。

上周，美股再度大跌，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)五個(gè)交易日下跌，跌幅達(dá)4.7%；債市和匯市也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，美債收益率瘋狂躍升至歷史性的高水平；美元也飆升至20年來的新高，導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家面臨面臨債務(wù)危機(jī)，日本不得不出手，自1998年以來首次干預(yù)匯市。

就在昨日，英國(guó)政府推出史上最強(qiáng)“減稅”方案，英鎊英債暴跌，下跌速度為過去40年最快，同時(shí)也引發(fā)一些列連鎖反應(yīng)，帶崩了白銀和黃金。

在從股票到債券流動(dòng)性都十分匱乏的當(dāng)下，隨著更加強(qiáng)硬的貨幣政策的到來，各種形式的跨資產(chǎn)波動(dòng)在所難免。

Alpha Theory Advisors總裁Benjamin Dunn表示：

我們看到跨資產(chǎn)波動(dòng)率正在大幅飆升，這將導(dǎo)致所有類別的資產(chǎn)類別加快去杠桿化或去風(fēng)險(xiǎn)化進(jìn)程。

機(jī)構(gòu)通常使用的風(fēng)險(xiǎn)模型來測(cè)算是否能夠應(yīng)對(duì)貨幣緊縮政策，如果更大的波動(dòng)影響到華爾街機(jī)構(gòu)和其他地方，指導(dǎo)專業(yè)投資者如何分配資金的交易信號(hào)就會(huì)亮起紅燈，進(jìn)而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)減倉(cāng)更多和市場(chǎng)波動(dòng)更大。

Thornburg Investment Management投資經(jīng)理Christian Hoffmann指出，大多數(shù)模型標(biāo)準(zhǔn)差變動(dòng)都超出了平時(shí)，目前我們還沒有看到真正的流動(dòng)性危機(jī)，但市場(chǎng)仍然非常脆弱。

目前，尚未出現(xiàn)明顯的恐慌，但潛在的危險(xiǎn)是，一波拋售浪潮會(huì)波及其他類別資產(chǎn)。大型資產(chǎn)管理公司是在風(fēng)險(xiǎn)管理框架下運(yùn)作的，在這種框架下，波動(dòng)率不斷上升往往需要拋售投資組合資產(chǎn)，參照風(fēng)險(xiǎn)估值模型，這種拋售被稱為VaR沖擊。

對(duì)投資咨詢公司Alpha Theory分析師Dunn來說，周五英債和英鎊崩盤被視為一種連鎖風(fēng)險(xiǎn)事件，其導(dǎo)致了石油和白銀等資產(chǎn)崩盤。英國(guó)10年國(guó)債券收益率創(chuàng)下歷史最高單日漲幅，此前減稅方案引發(fā)了對(duì)通脹和激進(jìn)加息的擔(dān)憂。而英鎊大跌3.5%至1985年以來的最低水平，創(chuàng)二十年來第三大跌幅。Dunn認(rèn)為，這一行動(dòng)看上去像是被迫的清算離場(chǎng)。

悲觀情緒蔓延 所有資產(chǎn)都遭到拋售

過去十年獲取穩(wěn)定回報(bào)的日子將不負(fù)存在，動(dòng)蕩成為當(dāng)下的主旋律，全球各國(guó)都在競(jìng)相以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)，加大對(duì)抗通脹的力度。就在本周，十多家央行收緊貨幣政策，一些國(guó)家被迫加息，以保護(hù)其盯住美元匯率，如阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)和沙特阿拉伯。

受全球掀起加息潮的影響，“大類資產(chǎn)定價(jià)之錨”遭遇全線拋售，兩年期美債收益率已連續(xù)12天攀升，這是自1976年以來從未出現(xiàn)過的連續(xù)拋售，十年期美債收益率連續(xù)五日創(chuàng)十余年新高。今年迄今，美債和美股的跌幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過20%。

伴隨著市場(chǎng)持續(xù)下跌，投資者幾乎避開所有資產(chǎn)類別，轉(zhuǎn)向持有現(xiàn)金，美銀在最新研報(bào)中引述EPFR Global的數(shù)據(jù)稱，截至9月21日當(dāng)周，全球股票基金資金流出78億美元，債券基金資金流出69億美元，黃金則流出4億美元，現(xiàn)金流入則達(dá)303億美元。

市場(chǎng)情緒達(dá)到2008年全球金融危機(jī)以來最悲觀的狀態(tài)，也從一開始的對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂轉(zhuǎn)變成痛苦將持續(xù)多久。