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2023-01-31
投資人排隊闖入合成生物賽道
更新時間：2022-09-26 08:54:05作者：智慧百科
本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。
可以這么說，看生物科技的投資人大多都無法抵抗近一年來特別火的一個賽道—— 合成生物賽道 。原因很簡單，這條賽道有兩大特點：1）發(fā)展前景相當(dāng)誘人，2）能夠幫助實現(xiàn)彎道超車。
合成生物的發(fā)展前景有多誘人？圈內(nèi)不少專供生物賽道的投資人都有一個相似的觀點，即如果技術(shù)允許，世界上60%以上的東西都可以用生物合成的方式再做一遍。此外，麥肯錫也在報告中顯示，合成生物學(xué)技術(shù)革命將在未來10~20年里每年為全球帶來2萬億~4萬億美元的直接經(jīng)濟效益。
合成生物，被視為一場真正可以改變世界的革命。顯然投資人和創(chuàng)業(yè)者并不想錯過這場革命，興業(yè)證券曾統(tǒng)計過一項數(shù)據(jù)，2021年全球合成生物領(lǐng)域共融資180億美元，體量超過去10年之和。
一位一直關(guān)注合成生物的投資人對投中網(wǎng)表示，盡管現(xiàn)在上車是不是過早還不好說，但這一定是一條值得期待的賽道。
合成生物無疑是一條門檻極高的領(lǐng)域，本文無意為其科普，但其已然成為近一年來最火的投資賽道之一，本文只專注從外界因素和框架里，討論兩個問題： 為什么是合成生物？為什么是現(xiàn)在？
01
“天然發(fā)光”的賽道
為什么說合成生物賽道天然“發(fā)光”？
首先根據(jù)公開資料，合成生物學(xué)是繼“DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)的發(fā)現(xiàn)”和“人類基因組計劃”之后，以工程化的手段設(shè)計合成基因組為標(biāo)志的第三次生物技術(shù)革命。
其次可以從政策上觀其一二，“合成生物學(xué)”不斷地出現(xiàn)在各大政策規(guī)劃中，在今年發(fā)布的《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中，“這個詞匯總共出現(xiàn)了4次。
此外，我的投資人朋友Mike還向我透露，在他與合成生物相關(guān)企業(yè)溝通的過程中發(fā)現(xiàn)，國家對合成生物的重視程度，“企業(yè)直接告訴我，政府對合成生物的認(rèn)知完全超出了他們的想象，一些地方政府招商部門的負(fù)責(zé)人對合成生物學(xué)的理解、認(rèn)知，甚至比市面上很多投資人的見解還要高深。”
地方政府的大力支持直接促進了合成生物學(xué)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。Mike甚至提出一個很有意思的說法，“合成生物學(xué)也可以被視為東北復(fù)興的一條可行性路線，因為合成生物適合溫度較低的環(huán)境，在這一層面就不那么適合南方環(huán)境。其次，合成生物發(fā)酵需要菌，東北糧食供應(yīng)充足，非常適合發(fā)展合成生物技術(shù)?！?/p>
Mike告訴我，業(yè)內(nèi)一家頗具聲望的合成生物公司創(chuàng)始人就曾接待過北方某地方領(lǐng)導(dǎo)，創(chuàng)始人同樣發(fā)出了“該地方既重視又相當(dāng)專業(yè)”的感慨。能讓地方政府既重視且專業(yè)的賽道，恐怕不多矣。
上海證券報也曾發(fā)表過報道表示，“目前國內(nèi)每家上規(guī)模的合成生物企業(yè)背后幾乎都有地方政府的扶持，出錢出力出政策，如山東壽光之于新日恒力，山西及上海之于凱賽生物?！?/p>
也是因此，中國作為農(nóng)業(yè)大國，很多投資人認(rèn)為中國比美國更容易誕生出成功的合成生物學(xué)企業(yè)。險峰長青也對投中網(wǎng)表達了相似觀點，“合成生物的玩家包括平臺工具類和產(chǎn)品應(yīng)用類，受益于中國成熟的發(fā)酵工藝，中國相比美國可能更容易出現(xiàn)成功的產(chǎn)品公司?！?/p>
這也是令國家、投資人、創(chuàng)業(yè)者如此看重這條賽道的重要原因——放眼全球，目前尚未出現(xiàn)真正成功的合成生物學(xué)龍頭企業(yè)，這意味著中國有機會依靠自己實現(xiàn)彎道超車。
彎道超車，放在當(dāng)下的大環(huán)境里，至少投資人很難抵御這樣的前景誘惑了。
02
合成生物公司的高光時刻來了？
之所以說合成生物是最火賽道之一，一個不愿具名的投資人告訴我，已經(jīng)出現(xiàn)了“投資人排隊求份額”的現(xiàn)象。
這位投資人表示，合成生物的概念太火，導(dǎo)致不少公司借助春風(fēng)都拿到了前兩年融不到的資，“ 估值當(dāng)然水漲船高，泡沫肯定是存在的 ?！?/p>
哪個賽道沒有估值泡沫，撇開這點不談，近一年來的確有不少公司迅速完成了好幾輪融資。
比如賽道內(nèi)的明星項目藍晶微生物在一年內(nèi)完成了4輪融資，其B輪融資總額達15億人民幣，創(chuàng)下單筆融資行業(yè)紀(jì)錄，投資方一攬業(yè)內(nèi)主流機構(gòu)，包括高瓴創(chuàng)投、光速中國、碧桂園創(chuàng)投、元生資本等。
態(tài)創(chuàng)生物在10個月內(nèi)成功完成4輪總計過億美金的融資，投資方包括九合創(chuàng)投、真格基金、君聯(lián)資本、IDG資本；倍生生物也在半年內(nèi)連續(xù)完成2輪融資，融資金額累計超過億元，投資方包括紅杉中國、綠洲資本、線性資本、奇績創(chuàng)壇、云九資本等。
如果和其他熱門賽道橫向相比，合成生物尚還不能稱為市場規(guī)模極高的賽道。但若縱向相比，前兩年中國合成生物學(xué)相關(guān)公司的融資案例僅有個位數(shù)，現(xiàn)今引來頭部機構(gòu)的大力關(guān)注，很難不讓人產(chǎn)生行業(yè)融資高光時刻的想法。
除了是投資的黃金賽道之外，合成生物企業(yè)還有一個顯而易見的特征： 都是博士創(chuàng)業(yè) ，投資人Joe不無調(diào)侃，“這也是博士創(chuàng)業(yè)的高光時刻啊?！?/p>
過高的門檻天然限制了賽道的發(fā)展，Joe告訴我，無論海內(nèi)外，合成生物學(xué)都還在初級階段，大家融資多還是為了研發(fā)和制造，能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)的公司幾乎沒有。Joe的想法換句話說，投資人若想從合成生物項目里快速拿到高額回報，恐怕難度很高。
上半年經(jīng)緯也曾對合成生物學(xué)做過專題，其中張穎就曾旗幟鮮明地表示，合成生物學(xué)這條賽道，長坡厚雪。
不少投資人也是因此一直在觀望，不輕易出手，原因就在于在合成生物賽道找到一個團隊、估值都合理的項目，要比其他賽道難一些，“畢竟都是博士創(chuàng)業(yè)”——一位投資人一語雙關(guān)。
險峰長青也對投中網(wǎng)表示，合成生物的玩家包括平臺工具類和產(chǎn)品應(yīng)用類，關(guān)于產(chǎn)品型公司，選品的重要性已被大家反復(fù)強調(diào)，好的選品意味著團隊同時具備市場判斷力和技術(shù)實力，有合理的產(chǎn)品路線計劃和長期實戰(zhàn)形成的市場洞察，我們更欣賞這樣的公司，而不是一味炫技或者打價格戰(zhàn)的思路。
03
已經(jīng)形成了一小圈的IPO潮
無論如何，合成生物是一條很好講故事的賽道，已經(jīng)有不少公司成功IPO，其中以國外的明星獨角獸Zymergen和Ginkgo最為出圈。
然而成也蕭何，敗也蕭何。僅以這兩家上市后的數(shù)據(jù)來看，市場并不那么買單。Ginkgo甚至被做空機構(gòu)蝎子資本評論為“巨大的騙局，是過去20年來最嚴(yán)重的欺詐行為。”
Ginkgo于2022年9月上市，是本年度“生物技術(shù)領(lǐng)域最大的SPAC上市交易之一”。截至發(fā)稿前，公司股價2.99美元，市值不到50億美元，距離其上市前150億的估值縮水超過3倍。
國內(nèi)的合成生物企業(yè)還是保持著樂觀情緒，也形成了一小波的IPO潮，比如近兩年已經(jīng)有合成生物概念股上市——凱賽生物和華恒生物，其他如弈柯萊、川寧生物、巨子生物等公司也都在準(zhǔn)備沖刺資本市場。
2021年4月華恒生物IPO，發(fā)行價格為23.16元/股，截至發(fā)稿前公司股價已經(jīng)漲到142.78元/股，市值為154.77億元。2020年8月凱賽生物IPO，被稱為科創(chuàng)板“合成生物第一股”，公司發(fā)行價為150.86元/股，截至發(fā)稿前股價為69.7元/股。
不過無法從實驗室走到產(chǎn)業(yè)化、無法實現(xiàn)盈利，一直是合成生物企業(yè)被質(zhì)疑的主要原因。
基本上遞交了招股書的合成生物企業(yè)大多都沒有實現(xiàn)盈利，比如川寧生物IPO擬募資6億元，其中有4億元是計劃用來償還債務(wù)的，被網(wǎng)友戲稱為“上市只為還債”。
在高瓴的一篇文章中，同樣提出了目前合成生物發(fā)展的困境：“ 長期而言，成本問題是合成生物學(xué)技術(shù)公司與傳統(tǒng)行業(yè)抗衡的關(guān)鍵。而從技術(shù)目前的發(fā)展階段而言，選品和規(guī)?；a(chǎn)，是絕大部分合成生物學(xué)公司面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn) 。”
Joe倒是對合成生物有一個精辟的總結(jié)，“難而正確?！爆F(xiàn)在來看的話，合成生物企業(yè)的確“難”，就是不知何時“正確”了。（作者：喜樂 投中網(wǎng))