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中國(guó)基金報(bào)記者 莫琳

28日， 鴻日達(dá) 、 逸豪新材 以及 硅烷科技 3只 新股 成功登陸A股。

其中登陸創(chuàng)業(yè)板的逸豪新材開盤直接破發(fā)，另外一只登陸創(chuàng)業(yè)板的鴻日達(dá)上漲近50%。最讓人驚艷的，則是登陸北交所的硅烷科技，開盤3分鐘就爆漲188%，最終收盤時(shí)仍然上漲近148.94%。

值得注意的是，他還是 北交所 歷史上首只詢價(jià)發(fā)行 新股 。

北交所詢價(jià)發(fā)行第一股

曾下調(diào)發(fā)行底價(jià)近40%

在北交所的核心制度框架中，多元化定價(jià)機(jī)制的發(fā)行承銷規(guī)無(wú)疑是最具特色的規(guī)則之一，體現(xiàn)了北交所為創(chuàng)新型中小企業(yè)“量身定制”規(guī)則的理念。

根據(jù)規(guī)定，北交所新股發(fā)行可以通過(guò)發(fā)行人和主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)、合格投資者網(wǎng)上競(jìng)價(jià)或網(wǎng)下詢價(jià)等方式確定發(fā)行價(jià)格。

公開發(fā)行并上市采用詢價(jià)方式的，承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此前北交所新股發(fā)行基本上都采用了直接定價(jià)的方式。

據(jù)了解，銀河證券認(rèn)為4.7元/股的發(fā)行價(jià)格不能準(zhǔn)確體現(xiàn) 硅烷科技 的公司價(jià)值，提出了詢價(jià)發(fā)行的方案。在詢價(jià)發(fā)行的過(guò)程中， 銀河證券還引入中國(guó)保險(xiǎn)投資基金公司作為其戰(zhàn)略投資者，不僅廣 泛聯(lián)系投資者、還組織公司充分向投資者進(jìn)行路演，最終發(fā)行價(jià)確定為5.66元，較發(fā)行底價(jià)4.7元提高20%。

此前，由于市場(chǎng)多只新股破發(fā)，硅烷科技將發(fā)行底價(jià)由原先的7.8元/股調(diào)整為4.7元/股，降幅近四成。

記者注意到，即便下調(diào)了發(fā)行價(jià)，在網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)中， 廣發(fā)基金 、 易方達(dá)基金 、 泰康資產(chǎn) 旗下多只基金均因低價(jià)未入圍申報(bào)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，以北交所目前的狀況來(lái)看，直接定價(jià)比較適合眾多小額發(fā)行的公司，發(fā)行效率更高；而網(wǎng)下詢價(jià)更適合大額發(fā)行以及發(fā)行價(jià)分歧大的公司。

根據(jù)詢價(jià)結(jié)果來(lái)看，剔除申報(bào)的最高價(jià)是14.75元，而剔除的最低報(bào)價(jià)是4.68元，最高價(jià)和最低價(jià)之間3倍多。

國(guó)內(nèi)第一大的高純硅烷氣供應(yīng)商

圍繞定價(jià)的估值問(wèn)題， 開源證券 北交所 研究中心總經(jīng)理諸海濱在近期研報(bào)中提到，從估值來(lái)看，截至2022年9月4日， 硅烷科技 可比公司市值均值96億元，市盈率TTM均值60X。公司本次方案中發(fā)行底價(jià)為4.7元/股，按2021年的歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的攤薄市盈率上限為19.4X，低于當(dāng)下行業(yè)平均估值。

即便上市首日暴漲150%之后，硅烷科技的PE也剛剛達(dá)到35.2，仍然低于行業(yè)PE中值64.93。

不可否認(rèn)，硅烷科技的火爆還跟其所涉及的 氫能 源、 光伏 以及 半導(dǎo)體 三大當(dāng)前市場(chǎng)熱門概念有關(guān)。據(jù)了解，該公司 主要從事氫硅材料產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，目前的主要產(chǎn)品是氫氣與電子級(jí)硅烷氣。此次募資主要用于建設(shè) 半導(dǎo)體 硅材料項(xiàng)目，該項(xiàng)目市場(chǎng)潛力大，也比較符合目前國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。

據(jù)招股書意向書顯示， 硅烷科技 不僅是國(guó)內(nèi)首家能夠規(guī)?；a(chǎn)電子級(jí)硅烷氣的公司，還是目前國(guó)內(nèi)第一大的高純硅烷氣供應(yīng)商。2021年， 硅烷科技 的實(shí)際產(chǎn)能約為1700噸，產(chǎn)能利用率為88%，均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

生產(chǎn)工藝方面， 硅烷科技 采用改良氯硅烷法建設(shè)的生產(chǎn)線擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率高達(dá)90%，所生產(chǎn)的產(chǎn)品已穩(wěn)定在6N級(jí)以上，最高可達(dá)7N級(jí)，不僅超出了我國(guó)硅烷氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，更是達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平。

硅烷科技 憑借著其產(chǎn)品的高質(zhì)量和供應(yīng)的穩(wěn)定性，贏得了多家業(yè)內(nèi)龍頭的認(rèn)可，包括 隆基股份 、 東方日升 等大型光伏企業(yè)， TCL華星 、 京東方 、 惠科電子 、 熊貓電子 等面板企業(yè)。經(jīng)過(guò)審廠和產(chǎn)品認(rèn)證兩輪審核，上述客戶均已將 硅烷科技 納入其供應(yīng)鏈體系。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師劉靖認(rèn)為，硅烷制造技術(shù)長(zhǎng)期被美、日、德等少數(shù)國(guó)家掌握，國(guó)內(nèi)硅烷氣產(chǎn)品普遍存在純度不高、批次純度不穩(wěn)定、生產(chǎn)規(guī)模小等問(wèn)題，主要應(yīng)用在硅化玻璃的硅化膜生產(chǎn)以及太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)，電子級(jí)硅烷氣基本依賴進(jìn)口。2014 年硅烷科技聯(lián)合上海交大打破該領(lǐng)域的國(guó)外壟斷，目前具備相應(yīng)生產(chǎn)能力的企業(yè)包括硅烷科技、內(nèi)蒙興洋、中寧硅業(yè)等。

未來(lái)隨著政策發(fā)力，助推電子特氣國(guó)產(chǎn)化。同時(shí)，國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體、面板等新興產(chǎn)業(yè)扶持政策持續(xù)，疊加解決“卡脖子”問(wèn)題等政策的定向支持，國(guó)產(chǎn)電子特氣需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。