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《投資者網(wǎng)》向勁靜

編輯 胡珊

9月中旬以來(lái)，A股上演“白馬殺”行情，“每天殺一只白馬股”也成為本輪行情的特征。

先有寧德時(shí)代、緊接著是東方財(cái)富、愛(ài)美客和三安光電。何曾想，有著“醫(yī)療器械大白馬”之稱(chēng)的深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司（下稱(chēng)“邁瑞醫(yī)療”，300760.SZ）也迎來(lái)直線跳水。

自2022年中報(bào)發(fā)布后，持續(xù)低迷的股價(jià)，為邁瑞醫(yī)療高增長(zhǎng)帶來(lái)一絲不詳信號(hào)。到9月26日公司股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)最低價(jià)253.37元/股。作為機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”的大白馬，瞬間，邁瑞醫(yī)療的“閃崩”行情也引起市場(chǎng)熱議。為此，公司還緊急召開(kāi)投資者會(huì)議。

相關(guān)背景是，9月27日，國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室官宣國(guó)家組織骨科脊柱類(lèi)耗材集中帶量采購(gòu)（簡(jiǎn)稱(chēng)“脊柱類(lèi)耗材集采”）擬中選結(jié)果，邁瑞醫(yī)療就在中標(biāo)之列。

面對(duì)集采的影響，還有自身的高增長(zhǎng)逐漸“破滅”，邁瑞醫(yī)療未來(lái)將走向何方？

股價(jià)下跌背后

在東方財(cái)富股吧里，一則來(lái)自投資者的“靈魂拷問(wèn)”引起市場(chǎng)關(guān)注。

實(shí)際上，自邁瑞醫(yī)療自2018年回歸A股以來(lái)，一直都頗受市場(chǎng)關(guān)注，其股價(jià)更是一路高歌猛進(jìn)。到2021年7月1日創(chuàng)下歷史最高價(jià)496.18元/股，隨后便開(kāi)啟一路下跌模式。

截至9月26日股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)最低價(jià)253.37元/股，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，與去年高點(diǎn)相比起來(lái)，公司市值縮水2578億元。

邁瑞醫(yī)療股價(jià)大跌，首先與集采有一定關(guān)系。

近年來(lái)，自集采推出后，但凡藥企的產(chǎn)品被集采選擇，都會(huì)面臨著“下跌”命運(yùn)?！把烂蓖ú哚t(yī)療如此、“生長(zhǎng)激素龍頭”長(zhǎng)春高新亦是如此?，F(xiàn)如今，作為醫(yī)療器械龍頭的邁瑞醫(yī)療更是如此。

早在2020年11月冠脈支架通過(guò)集采時(shí)，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)便出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整；到了2021年8月，安徽省對(duì)外宣布開(kāi)啟省級(jí)臨床檢驗(yàn)試劑帶量采購(gòu)，股價(jià)再次受挫，創(chuàng)下彼時(shí)最低價(jià)273元/股。

邁瑞醫(yī)療股價(jià)一路下行的同時(shí)，也引起股東們“集體逃離”。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，持有邁瑞醫(yī)療的基金較一季度減少106只；合計(jì)持有1.19億股，環(huán)比上季度減少16.74％；持股市值372.17億元，比上季度末減少66.32億元，環(huán)比減少15.12％。此外，深圳睿隆、深圳睿福、深圳睿亨與深圳睿嘉等多家邁瑞醫(yī)療的原始股東，在2022年二季度合計(jì)減持了其超過(guò)600萬(wàn)股。

本來(lái)，邁瑞醫(yī)療2022年中報(bào)表現(xiàn)尚可，但難挽局面。因此，便引起投資者對(duì)邁瑞醫(yī)療的“靈魂拷問(wèn)”。

9月27日，國(guó)家組織骨科脊柱類(lèi)耗材集中帶量采購(gòu)將在上海接受企業(yè)遞交申報(bào)材料并現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)標(biāo)。從公布的擬中選名單來(lái)看，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等均在中標(biāo)之列。

按照此前聯(lián)采辦設(shè)置的規(guī)定，降價(jià)60%，成為了中選的托底標(biāo)準(zhǔn)。只要肯降價(jià)60%以上，相關(guān)產(chǎn)品基本就能入圍。日后，隨著集采的推進(jìn)以及后疫情時(shí)代對(duì)醫(yī)療器械需求的減弱，邁瑞醫(yī)療股價(jià)還將維持弱勢(shì)震蕩，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)應(yīng)是公司急需解決的難題。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/b>

機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”的大白馬“閃崩”，牽動(dòng)著市場(chǎng)各方的心，而邁瑞醫(yī)療的高管和股東們都選擇接連退場(chǎng)。為何如此？或許從公司業(yè)績(jī)當(dāng)中能探究一二。

邁瑞醫(yī)療2022中報(bào)顯示，公司營(yíng)收為153億元，同比上升20.17%；歸母凈利潤(rùn)為53億元，同比上升21.71%；扣非凈利潤(rùn)52.47億元，同比上升21.76%；其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入84.12億元，同比上升20.22%；單季度歸母凈利潤(rùn)31.83億元，同比上升21.04%；單季度扣非凈利潤(rùn)31.75億元，同比上升21.47%。

同時(shí)，2022年上半年邁瑞醫(yī)療的毛利率同比下滑 1.4個(gè)百分點(diǎn)至 64.1%。值得注意的是，公司上半年的流動(dòng)負(fù)債為97.76億，非流動(dòng)負(fù)債為16.51億，負(fù)債總額高達(dá)114.3億，這一數(shù)字創(chuàng)出近年新高，也將其負(fù)債率推高到近2年來(lái)較高水平。

從多年邁瑞醫(yī)療的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)增速放緩趨勢(shì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年上半年至2022年上半年期間，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收增速分別為28.75%、20.96%和20.17%；凈利潤(rùn)增速分別為45.78%、25.79%、21.71%。

近些年，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，邁瑞醫(yī)療將新增長(zhǎng)點(diǎn)放在海外市場(chǎng)。2020年受疫情影響，相應(yīng)呼吸機(jī)等設(shè)備大批量出口和被外國(guó)政府采購(gòu)，讓當(dāng)年邁瑞醫(yī)療海外市場(chǎng)的增速超過(guò)40%，占收入的比例也接近50%。

可到了2021年，邁瑞醫(yī)療海外市場(chǎng)的增速只有1%左右，占收入的比例也降到40%以下。2022年上半年，海外收入因常規(guī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇增長(zhǎng)17.74%，元?dú)怆m有所恢復(fù)，但整體毛利率從去年同期的66.02%下降至63.33%。

然而，今年上半年歐洲市場(chǎng)營(yíng)收下滑近18%。就此，在9月21日當(dāng)晚邁瑞醫(yī)療緊急召開(kāi)投資者會(huì)議上，公司稱(chēng)受新冠疫情暴發(fā)而帶來(lái)相關(guān)抗疫設(shè)備需求暴增的影響，2020年上半年歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)超過(guò)90%。憑借醫(yī)療補(bǔ)短板等項(xiàng)目的拉動(dòng)，去年上半年歐洲市場(chǎng)在高基數(shù)上實(shí)現(xiàn)了持平，但對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)依然造成一定的基數(shù)壓力。

有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，上半年邁瑞醫(yī)療為了拓展海外市場(chǎng)已經(jīng)“使盡渾身解數(shù)”，不光增加負(fù)債，而且還大幅增加對(duì)海外經(jīng)銷(xiāo)商的補(bǔ)貼和賬期，這都是潛在風(fēng)險(xiǎn)?！昂Ｍ馐袌?chǎng)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)也比較高，多個(gè)國(guó)家貿(mào)易戰(zhàn)的趨勢(shì)一直存在，光靠補(bǔ)貼經(jīng)銷(xiāo)商推動(dòng)市場(chǎng)的效果未來(lái)還不好說(shuō)。”（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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