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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 實(shí)習(xí)生楊亞晨 深圳報(bào)道

中小券商股權(quán)不“香”了，轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)。

9月27日，阿里資產(chǎn)司法板塊顯示，北京國(guó)澤資本管理有限公司持有的申港證券1.1億股股權(quán)被一家個(gè)人控股企業(yè)寧國(guó)翔隆企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱寧國(guó)翔?。┡南拢山粌r(jià)格為第一次拍賣價(jià)格的95%，約1.24億元。

值得注意的是，在本次拍賣之前，申港證券這筆股權(quán)已掛牌三次，歷經(jīng)一次流拍和兩次暫緩，此次申港證券這部分股權(quán)的拍賣價(jià)以第一次拍賣價(jià)格的95%作為起拍價(jià)，約1.24億元，相當(dāng)于評(píng)估價(jià)的九折。

申港證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓困境并非特例，今年以來，東興證券、大通證券、太平洋證券等多家中小券商股權(quán)登陸法拍市場(chǎng)。7月30日，因無人報(bào)名，東興證券4253萬股股票首拍流拍。而后，大通證券7592萬元股權(quán)二次拍賣，也因無人問津流拍。

令人疑惑的是，券商一度屬于稀缺的金融牌照，引得各路資本競(jìng)逐，但如今，中小券商股權(quán)被頻繁轉(zhuǎn)讓，且鮮有接手方。

對(duì)此，某上市券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中小券商股權(quán)乏人問津的原因有很多，部分機(jī)構(gòu)將券商股權(quán)作為財(cái)務(wù)投資的一部分，可享受一定投融資便利，但現(xiàn)在股東已有更好的投資選擇；同時(shí)，隨著證券公司股東要求提高及監(jiān)管政策不斷從嚴(yán)，一些主動(dòng)尋求并購(gòu)重組的券商在增加；此外，券商牌照價(jià)值下降，特別是核心競(jìng)爭(zhēng)力弱，規(guī)模小的券商。

申港證券二度拍賣

申港證券本次成交價(jià)是在評(píng)估價(jià)基礎(chǔ)上打了九折。

阿里拍賣信息顯示，河南省焦作市中級(jí)人民法院于2022年9月26日10時(shí)至9月27日10時(shí)止(延時(shí)除外)在河南省焦作市中級(jí)人民法院阿里巴巴司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上進(jìn)行第二次公開拍賣活動(dòng)，拍賣標(biāo)的為北京國(guó)澤資本管理有限公司持有的申港證券股份有限公司1.1億股股權(quán)，占申港證券總股本的比重為2.5492%。

評(píng)估價(jià)格方面，中天華資產(chǎn)評(píng)估以2021年9月30日為基準(zhǔn)日，將申港證券該部分股權(quán)評(píng)估為1.371億元。

在經(jīng)歷過上一次流拍后，本次申港證券這部分股權(quán)的網(wǎng)絡(luò)司法拍賣價(jià)以第一次拍賣價(jià)格的95%作為起拍價(jià)，即1.2373億元，相當(dāng)于評(píng)估價(jià)的九折。

9月27日，寧國(guó)翔隆通過競(jìng)買號(hào)E2897在項(xiàng)目公開競(jìng)價(jià)中，以最高應(yīng)價(jià)勝出，該標(biāo)的網(wǎng)絡(luò)拍賣成交價(jià)格約為1.24億元。

據(jù)愛企查數(shù)據(jù)，寧國(guó)翔隆有兩個(gè)股東，其中劉翔持股99.7006%，為公司實(shí)控人。公開資料顯示，自2022年起，劉翔先后擔(dān)任聚隆機(jī)械總經(jīng)理助理、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)，卷煙機(jī)械董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職。

申港證券成立于2016年3月，系國(guó)內(nèi)首家根據(jù)CEPA協(xié)議設(shè)立的合資全牌照證券公司。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，申港證券2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.07億元，行業(yè)排名第63位；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.12億元，行業(yè)排名第63位。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，今年3月1日，申港證券發(fā)布了關(guān)于申港證券股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，保薦、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。不過即便有上市潛在利好，但其股權(quán)拍賣仍不順利。

多家中小券商股權(quán)流拍

無獨(dú)有偶，9月27日還有另一家中小券商股權(quán)也被掛牌轉(zhuǎn)讓。

北京產(chǎn)權(quán)交易所顯示，大通證券5.09億股股份被掛牌轉(zhuǎn)讓，預(yù)披露時(shí)間為9月27日至10月27日，但對(duì)于受讓方的資格條件及其他披露事項(xiàng)的詳細(xì)內(nèi)容，需在正式披露階段才得以揭曉。

值得一提的是，大通證券的股權(quán)此前已有二次流拍經(jīng)歷。據(jù)阿里司法拍賣平臺(tái)，今年6月、8月，大通證券股東包頭浩瀚科技實(shí)業(yè)有限公司因被列為被執(zhí)行人，其所持有的7592.26萬股股份股權(quán)遭法院查封(凍結(jié))并于“阿里司法拍賣”平臺(tái)進(jìn)行拍賣，定價(jià)分別為1.29億元、1.1億元，但兩場(chǎng)拍賣均無人出價(jià)且流拍。

公開資料顯示，大通證券所在地區(qū)為遼寧省大連市，是總部設(shè)在大連的唯一一家證券公司，其第一大股東為華信信托股份有限公司，持股比例為28.26%。從業(yè)績(jī)情況來看，2021年度，大通證券的營(yíng)業(yè)收入約5.1億元，凈利潤(rùn)1.87億元。

今年早些時(shí)候，東興證券的4253萬股也遭流拍。據(jù)阿里司法拍賣平臺(tái)，福建省福州市中級(jí)人民法院于7月29日至30日進(jìn)行的東興證券4253萬股拍賣，此次起拍價(jià)為3.69億元，加價(jià)幅度為190萬，最終該次拍賣以流拍結(jié)束。

直到9月3日，中信建投以3.34億元的價(jià)格拍下了東興證券4253萬股股份。

對(duì)此，中信建投表示，此舉是客戶與我司開展互換交易，希望以相對(duì)市價(jià)有一定折扣的成本獲得東興證券股票權(quán)益損益，我司通過法拍途徑折價(jià)買入標(biāo)的股票，完成了前述互換交易的對(duì)沖，即參與拍賣是公司業(yè)務(wù)行為，而非公司投資戰(zhàn)略。

與申港證券同樣被打折出售股權(quán)的還有太平洋證券。今年5月，太平洋證券7.44億股股份被北京市二中院司法拍賣，以八折的價(jià)格打包出售，最終華創(chuàng)證券在北京產(chǎn)權(quán)交易所司法拍賣平臺(tái)以17.26億元競(jìng)得。

有券商人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前券商行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，中小券商牌照價(jià)值下降，同時(shí)在加強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境下，券商股東較以往要承擔(dān)更多責(zé)任，這就使得一些產(chǎn)業(yè)資本萌生去意。

緣何難尋接手方？

今年以來，多家中小券商股權(quán)被轉(zhuǎn)讓。

其中大通證券、太平洋證券、東興證券等券商股權(quán)進(jìn)入法拍市場(chǎng)。券商股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)原因也是多種多樣，有的是套現(xiàn)，有的是被強(qiáng)制執(zhí)行。

與此同時(shí)，因在中小券商股權(quán)拍賣中，接手方難尋，因此首拍流拍已成常態(tài)。

此前，在2021年6月方正證券10.9億股無限售流通股在阿里平臺(tái)拍賣，歷經(jīng)兩輪拍賣仍無人出價(jià)。最終，該部分股票被直接收繳國(guó)庫(kù)，經(jīng)財(cái)政部指定由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)作為受讓方。

究其原因，多位證券業(yè)內(nèi)人士表示，主要有兩部分原因，其一是目前部分中小券商盈利能力欠佳，投資回報(bào)率低，股權(quán)退出渠道窄。另外一個(gè)原因，則是監(jiān)管要求的券商股東資質(zhì)問題。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，2021年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<證券公司股權(quán)管理規(guī)定>的決定》及配套規(guī)定，將證券公司主要股東從“持有證券公司25%以上股權(quán)的股東或者持有5%以上股權(quán)的第一大股東”調(diào)整為“持有證券公司5%以上股權(quán)的股東”，可能會(huì)對(duì)一些產(chǎn)業(yè)資本形成直接沖擊。

該規(guī)定要求，持有證券公司5%以下股權(quán)的股東，應(yīng)當(dāng)符合自身及所控制的機(jī)構(gòu)信譽(yù)良好，最近3年無重大違法違規(guī)記錄或重大不良誠(chéng)信記錄；不存在因故意犯罪被判處刑罰、刑罰執(zhí)行完畢未逾3年的情形；沒有因涉嫌重大違法違規(guī)正在被調(diào)查或處于整改期間等多項(xiàng)要求。

此外，行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)傭金率下沉，規(guī)模越小的券商，經(jīng)營(yíng)壓力越大。

中信證券認(rèn)為，成熟市場(chǎng)證券業(yè)是集中的產(chǎn)業(yè)格局，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升，依靠牌照紅利的商業(yè)模式進(jìn)入瓶頸期，證券行業(yè)已進(jìn)入供給側(cè)改革時(shí)段，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制改革、資產(chǎn)管理去通道和衍生品業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)，將加速證券行業(yè)集中度提升，在此種環(huán)境下，中小券商需積極尋找細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行布局，通過下沉市場(chǎng)和區(qū)位資源形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持自身獨(dú)特的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。