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（原標(biāo)題：驚心動(dòng)魄的一夜：“高舉白旗”的英國(guó)人“拯救”了全球市場(chǎng)？）

財(cái)聯(lián)社9月29日訊（編輯 瀟湘）在過去幾周，英國(guó)市場(chǎng)發(fā)生的一舉一動(dòng)，似乎總能令全球投資者驚呼一聲：“活久見”！

事實(shí)上，近期圍繞英國(guó)資產(chǎn)的一系列劇烈行情波動(dòng)，哪怕活得再久，也未必能“有幸”見到一面——例如，英鎊兌美元本周初一路跌至了歷史最低位1.0335，但是鮮有人深思過這個(gè)“歷史”究竟有多久，答案其實(shí)可以追溯到18世紀(jì)尾聲美元問世之初——當(dāng)時(shí)中國(guó)甚至還處于清干隆年間。自那時(shí)以來，英鎊兌美元就從未如此低過……

而在昨日，英國(guó)央行無可爭(zhēng)議地又占據(jù)了全球財(cái)經(jīng)媒體的“頭版頭條”，在上周四宣布將實(shí)施量化緊縮(QT)政策短短不到一周后，這家全球歷史最悠久的央行之一就不得不向暴跌的市場(chǎng)“高舉白旗”——該行周三宣布將暫停出售英國(guó)國(guó)債的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而承諾買入長(zhǎng)期國(guó)債。

不得不向市場(chǎng)低頭的英國(guó)央行，顯然是在為英國(guó)政府上周五宣布的“萬夫所指”的大規(guī)模減稅政策收拾爛攤子。英國(guó)財(cái)政大臣克沃滕上周公布的減稅計(jì)劃導(dǎo)致英鎊暴跌、英國(guó)國(guó)債價(jià)格遭遇歷史性崩潰，全球股債匯市場(chǎng)也受此牽連，齊齊陷入了恐慌之中，英國(guó)養(yǎng)老基金更是可能因此而爆出“大雷”。

在周四英國(guó)央行出手救市后，英國(guó)債市終于引領(lǐng)全球市場(chǎng)走出了大幅反彈行情。不過，一手“導(dǎo)演”了這出全球危機(jī)，又在昨夜“拯救世界”的英國(guó)人，顯然還有更多令其焦頭爛額的麻煩，有待在未來解決！

“英雄”還是“狗熊”？

英國(guó)央行在周三拯救了一路暴跌不止的英國(guó)債券市場(chǎng)，但同時(shí)，英國(guó)決策者這一挽狂瀾于既倒的“救市行動(dòng)”，也勢(shì)必淪為其他經(jīng)濟(jì)體的笑柄和反面教材——上周之前誰能相信，英國(guó)央行現(xiàn)在的激進(jìn)加息居然會(huì)和無限量購債一同展開，一邊在收緊，而另一邊卻在放手。

哪怕是暫時(shí)性的無奈之舉，英國(guó)央行也將成為本輪全球加息周期中首個(gè)半路“投降”的央行。

英國(guó)央行周三宣布，將從9月28日起臨時(shí)購買長(zhǎng)期英國(guó)政府債券。這些購買的目的將是恢復(fù)有序的市場(chǎng)狀況。購買將以可實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的任何必要的規(guī)模進(jìn)行。

英國(guó)央行表示，這些購買將有嚴(yán)格的時(shí)間限制，購買行動(dòng)將進(jìn)行到10月14日。而一旦市場(chǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)被判斷為已經(jīng)消退，這些購買將以平穩(wěn)、有序的方式退出。

英國(guó)央行還強(qiáng)調(diào)，這一行動(dòng)并非貨幣政策決定。該舉措得到了英國(guó)財(cái)政政策委員會(huì)的推薦，也將由英國(guó)財(cái)政部全責(zé)擔(dān)保。此次行動(dòng)是為了響應(yīng)失序風(fēng)險(xiǎn)，以免經(jīng)由不合理的融資狀況收緊和實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用流入減少而威脅金融穩(wěn)定。

對(duì)于上周利率決議時(shí)剛剛宣布的QT行動(dòng)，英國(guó)央行指出，貨幣政策委員會(huì)削減800億英鎊國(guó)債持有量的年度目標(biāo)不會(huì)受影響，也沒有改變。鑒于目前的市場(chǎng)狀況，英國(guó)央行執(zhí)行部門已推遲原定于下周開始的金邊債券出售操作。首次英國(guó)國(guó)債出售行動(dòng)將于10月31日進(jìn)行，此后將繼續(xù)。

超級(jí)“大雷”險(xiǎn)些引爆？

英國(guó)央行是在英國(guó)財(cái)政大臣克沃滕上周公布的減稅計(jì)劃導(dǎo)致英鎊暴跌、英國(guó)國(guó)債價(jià)格遭遇歷史性下跌之后，宣布采取上述緊急措施的。而在英國(guó)央行迅速扭轉(zhuǎn)其“不干預(yù)”立場(chǎng)的背后，則是英國(guó)養(yǎng)老基金面臨的巨額追繳保證金要求。

過去幾周，英國(guó)債市的劇烈動(dòng)蕩已經(jīng)給英國(guó)養(yǎng)老基金帶來了空前壓力，甚至不得不迫使其出售所持債券，以化解對(duì)其償付能力的擔(dān)憂。數(shù)千個(gè)此類基金已接到其投資經(jīng)理發(fā)出的緊急要求，即提供額外現(xiàn)金以滿足追加抵押品的要求，原因是英國(guó)國(guó)債價(jià)格暴跌使保護(hù)他們免受通脹和利率風(fēng)險(xiǎn)的策略被炸開一個(gè)口子。

他們的投資策略是負(fù)債驅(qū)動(dòng)型投資(LDI)，讓長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債相匹配，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年之久。許多養(yǎng)老基金使用這類策略來保護(hù)自己免受通脹不利變動(dòng)的影響。當(dāng)英國(guó)債券價(jià)格暴跌時(shí)，基金經(jīng)理們會(huì)收到追加保證金的通知，被迫提供更多抵押品。

根據(jù)代表英國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的行業(yè)機(jī)構(gòu)投資協(xié)會(huì)(Investment Association)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，LDI策略持有的英國(guó)資產(chǎn)約為1.6萬億英鎊(約合1.72萬億美元)。

養(yǎng)老金咨詢公司XPS投資主管Ben Gold估計(jì)，自上周五英國(guó)政府公布減稅計(jì)劃以來，英國(guó)養(yǎng)老基金已收到至少10億英鎊的追加保證金通知。他表示，在其公司提供咨詢服務(wù)的400個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃中，大約有三分之二受到了影響。

Mercer的高級(jí)投資顧問James Brundrett也表示，近期英國(guó)債券收益率的波動(dòng)如此之大，以至于一些交易對(duì)手要求在24小時(shí)內(nèi)獲得資金，這是一個(gè)挑戰(zhàn)，因?yàn)槠髽I(yè)債券的結(jié)算可能需要三天，股票拋售需要兩天?！拔覀円郧皬奈匆娺^這種情況，真的。這一切發(fā)生得太快了?！?/p>

卡爾達(dá)諾投資公司為大約30個(gè)英國(guó)養(yǎng)老金計(jì)劃管理LDI策略。該公司首席投資官Kerrin Rosenberg表示，“如果英國(guó)央行今天沒有干預(yù)，金邊債券收益率可能會(huì)從早上的4.5%上升到7-8%，在這種情況下，大約90% 的英國(guó)養(yǎng)老基金將用完抵押品，他們會(huì)被消滅！”

全球市場(chǎng)暫時(shí)“脫離險(xiǎn)境”

隨著英國(guó)央行周三出手干預(yù)，以平息英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的動(dòng)蕩，導(dǎo)致英國(guó)資產(chǎn)全線反彈，全球股債匯市場(chǎng)也終于長(zhǎng)舒了一口氣。

30年期英國(guó)國(guó)債收益率在周三早些時(shí)候曾觸及逾5%的20年高點(diǎn)，但在英國(guó)央行出手后，一路暴跌了逾100個(gè)基點(diǎn)至4%下方。根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，這是有紀(jì)錄以來該長(zhǎng)期英債收益率的最大單日跌幅。

英國(guó)10年期國(guó)債收益率全天也下跌49.8個(gè)基點(diǎn)，尾盤報(bào)3.999%。匯豐英國(guó)利率策略主管Daniela Russell表示，英國(guó)央行的舉措是“市場(chǎng)一直在等待的安撫”。

她表示，“宣布暫停出售英國(guó)國(guó)債和購買長(zhǎng)期債券的計(jì)劃，對(duì)市場(chǎng)來說是一大安慰，隨著收益率下降和收益率曲線趨平，我們正看到這一點(diǎn)?！?/p>

外匯市場(chǎng)上，在英國(guó)央行周三出手干預(yù)后，英鎊兌美元匯率上漲1.4%，至1美元兌1.09美元，暫時(shí)有望緩解一路跌向平價(jià)關(guān)口的悲慘命運(yùn)。不過分析師也警告稱，鑒于購債行動(dòng)本身并不利于英鎊，這種恐慌情緒的緩解可能只是短暫的。

英國(guó)資產(chǎn)的全面反彈，也在很大程度上鼓舞了全球投資者的信心，華爾街周三大舉買入美國(guó)股票和政府債券。

各期限美債收益率周三普遍大幅回落：2年期美債收益率下跌15個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.145%，5年期美債收益率下跌23.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.955%，10年期美債收益率下跌21.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.736%，30年期美債收益率下跌12.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.702%。

美國(guó)股市周三也震蕩走高，為一周來的沉重跌勢(shì)畫上一個(gè)句號(hào)。標(biāo)普500指數(shù)躍升71.75點(diǎn)，漲幅2%，至3719.04點(diǎn)，因美債收益率下降，令股票看似對(duì)投資者更具吸引力。道指上漲548.75點(diǎn)，漲幅1.9%，至29683.74點(diǎn)。截至周二，這兩個(gè)指數(shù)已連續(xù)第六個(gè)交易日下跌，本周早些時(shí)候，道指曾與標(biāo)普500指數(shù)一起遁入熊市。

不過，對(duì)于英國(guó)央行頗顯“治標(biāo)不治本”的救市行動(dòng)，不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的后市表現(xiàn)，依然不乏質(zhì)疑的聲音。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)外匯策略主管Adam Cole表示，英國(guó)央行的措施被視為“在短期內(nèi)解決英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)具體問題的措施。但導(dǎo)致英鎊貶值的根本問題——不斷惡化的赤字，以及財(cái)政政策中意識(shí)形態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)的明顯主導(dǎo)，并沒有改變。”

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Forexlive也評(píng)論稱，從本質(zhì)上說，英國(guó)央行的介入是為了讓市場(chǎng)平靜下來，盡管這是一個(gè)可喜的進(jìn)展，但并不是真正的永久性解決方案。