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2023-01-31
重磅！中歐基金劉建平：以改革、創(chuàng)新、開放踏上公募發(fā)展新征程
更新時間：2022-10-01 00:06:12作者：智慧百科
中國基金報記者 曹雯璟
在黨的二十大召開前夕，回顧過去10年的發(fā)展歷程，中國基金報推出“奮進新征程 建功新時代” 基金業(yè)十年高質量發(fā)展專題報道。
十年來，公募基金的發(fā)展日新月異，目前資產(chǎn)管理規(guī)模突破27萬億元，翻了13倍。在行業(yè)快速發(fā)展的大潮流中，一批新銳基金公司在這十年中脫穎而出，一躍成為行業(yè)領軍。其中中歐基金就是典型代表之一。中歐基金成立于2006年。隨著公司首推員工持股、股權激勵、事業(yè)部制改革，一批優(yōu)秀人才匯集中歐。
業(yè)內(nèi)對中歐基金的評價是以主動權益投資見長，聚焦長期業(yè)績的多策略投資精品店。秉承“真心，讓生活更美好”的企業(yè)使命，中歐基金堅持基于基本面研究的長期投資理念，聚焦長期投資業(yè)績，用長期業(yè)績說話。
中國基金報記者近日專訪了中歐基金總經(jīng)理劉建平。他指出，過去10年來，受益于社會融資加快從間接融資向直接融資的轉變，以及以注冊制為中心的資本市場改革、眾多科技創(chuàng)新、專精特新投資標的上市，基金行業(yè)在實現(xiàn)大幅快速發(fā)展的同時，也助力了資產(chǎn)管理行業(yè)順利完成凈值化轉型、并在支持實體經(jīng)濟方面有不可替代的作用。在劉建平看來，公募基金是資本市場，尤其是股票市場的“穩(wěn)定器”，在引導長期資金入市、貫徹“長期價值投資“的理念方面發(fā)揮了重要作用。
中歐基金總經(jīng)理 劉建平
展望未來，劉建平認為，公募基金在個人養(yǎng)老金投資管理、提升資產(chǎn)管理專業(yè)度、實現(xiàn)資產(chǎn)管理向財富管理轉型、引導居民財富支持實體經(jīng)濟發(fā)展、推進智能投顧服務，以及滿足居民全球資產(chǎn)配置需求、吸引全球資金等方面，將發(fā)揮越來越重要的作用。
10年來公募基金行業(yè)取得三大突出成果
中國基金報：總書記在省部級主要領導干部“學習習近平總書記重要講話精神，迎接黨的二十大”專題研討班上表示，10年來我們采取一系列戰(zhàn)略性舉措，推進一系列變革性實踐，實現(xiàn)一系列突破性進展，取得一系列標志性成果，攻克了許多長期沒有解決的難題，辦成了許多事關長遠的大事要事。結合基金行業(yè)來看，過去10年最大變革和成果是什么？
劉建平：首先，加快社會融資方式從間接融資向直接融資的轉變，從而推進以注冊制為中心的資本市場改革，眾多科技創(chuàng)新、專精特新投資標的實現(xiàn)上市融資，為基金行業(yè)提供了豐富優(yōu)質的可投資標的；另一方面，直接融資比重的提升，有助逐步降低融資杠桿，權益投資性價比提升。作為面向中小投資者的專業(yè)權益投資工具，公募基金行業(yè)是社會融資方式轉變的受益者，在服務實體經(jīng)濟的同時，也實現(xiàn)了行業(yè)自身的高速發(fā)展。
其次，資產(chǎn)管理行業(yè)順利完成凈值化轉型。過去幾年間，我國居民理財市場雖然經(jīng)歷了快速發(fā)展，但市場中以剛兌型理財產(chǎn)品為主。通過凈值化轉型，這些剛兌型理財產(chǎn)品被以公募基金為代表的“凈值化”產(chǎn)品所替代，推動居民資產(chǎn)配置意識覺醒、剛兌風險緩解，有效防范金融脫實向虛，助力資產(chǎn)管理行業(yè)，特別是基金行業(yè)長期健康發(fā)展。
最后，第三支柱個人養(yǎng)老金落地。過去我國養(yǎng)老保障體系發(fā)展不均，國家主導的基本養(yǎng)老金負擔相對較重，推動個人養(yǎng)老金落地對于增強我國三支柱養(yǎng)老保障體系的可持續(xù)性有重要意義。結合海外經(jīng)驗和個人養(yǎng)老金定位，我們認為公募基金或將成為個人養(yǎng)老金未來主要的投資品種之一，將受益于個人養(yǎng)老金的發(fā)展。
踐行高質量發(fā)展 實現(xiàn)財富管理轉型
中國基金報：今年4月中國證監(jiān)會以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，發(fā)布了《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，對基金行業(yè)高質量發(fā)展提出了具體要求，基金公司過去幾年主要從哪些方面踐行了高質量發(fā)展的要求？未來將在哪些領域發(fā)力？
劉建平：從過去幾年看，基金公司主要從如下幾方面踐行高質量發(fā)展。
第一，積極開發(fā)多品類產(chǎn)品，以適應客戶不同的風險偏好。從居民財富管理角度出發(fā)，在總量上，通過發(fā)展權益基金不斷提升居民的權益投資占比；在結構上，居民的理財需求已呈現(xiàn)出了不同的風險偏好，對于FOF、MOM、REITs、養(yǎng)老目標基金、中低波動型產(chǎn)品等都有一定的需求，因此公募基金管理人也積極參與推進了這些產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)，進而促進資本市場發(fā)展。
第二，從支持實體經(jīng)濟角度出發(fā)，國內(nèi)經(jīng)濟動能正由傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉化，權益融資比例不斷提升，基金行業(yè)支持實體經(jīng)濟的最佳方式就是提升權益基金規(guī)模，并通過開發(fā)出一些定期開放、持有期等模式長期屬性的基金產(chǎn)品，為資本市場引入長期穩(wěn)定的資金。
未來，公募基金還將從如下幾個領域進一步發(fā)力：
第一，提升資產(chǎn)管理的專業(yè)度。與海外頂尖資管機構相比，我國基金行業(yè)在專業(yè)度有進一步提升空間，未來行業(yè)需要繼續(xù)探索如何在服務大體量資金的同時，保持創(chuàng)造超額收益率的能力，力爭實現(xiàn)穩(wěn)定的長期業(yè)績。
第二，實現(xiàn)從資產(chǎn)管理向財富管理的轉型?！兑庖姟分赋觯磥聿糠志邆錀l件的基金管理公司可從過去的傳統(tǒng)資產(chǎn)公司向財富管理業(yè)務進行延伸。作為產(chǎn)品的提供者，基金公司在做好產(chǎn)品的同時，還能為客戶提供更多服務，幫助其實現(xiàn)投資目標。在此過程中，投顧服務或許是一個比較好的方式。作為連接投資者和資產(chǎn)管理機構的重要橋梁，投顧服務可以更有效地提升投資者的盈利體驗。投顧業(yè)務的全面推進有助于改善行業(yè)生態(tài)，促進行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進步。
中國基金報：你認為在助力實體經(jīng)濟發(fā)展上，公募基金行業(yè)起到了哪些重要作用？能否以貴公司舉例？如何結合服務國家戰(zhàn)略、推動創(chuàng)新驅動發(fā)展和經(jīng)濟轉型升級、促進共同富裕等方面的要求，在做好資產(chǎn)管理人的同時，更好地履行社會責任？
劉建平：資產(chǎn)管理連接著實體經(jīng)濟和投資者，其本源就是服務居民財富管理和支持實體經(jīng)濟發(fā)展，這是資產(chǎn)管理的使命。順應實體經(jīng)濟發(fā)展需求，提升權益基金規(guī)模并引導權益基金投向國內(nèi)經(jīng)濟動能的轉型方向，就是支持實體經(jīng)濟的最主要方式。以中歐基金為例，公司近年的產(chǎn)品特別重視在新興產(chǎn)業(yè)方向的投資機遇，先后布局了多只主要投資新經(jīng)濟方向的主題基金。
此外，公募基金也加大產(chǎn)品和業(yè)務創(chuàng)新力度，為引導居民財富支持實體經(jīng)濟發(fā)展添磚加瓦。例如通過基礎設施REITs創(chuàng)新，既有助于盤活存量基礎設施資產(chǎn)、提高周轉效率，也拓展了社會資金的投資渠道，創(chuàng)設了一種全新風險收益特征的資產(chǎn)類別；此外，在運作中公募基金可以通過設置定投、鎖定期、懲罰性贖回費等機制，拉長資金的投資期限，為資本市場引入長期穩(wěn)定的資金。
受之社會，用之社會。秉承“真心，讓生活更美好”的企業(yè)使命，中歐基金發(fā)起設立中歐基金真心公益基金會，日前已獲上海市民政局批準?；饡饕蛏罾щy群眾、困難在校生家庭、經(jīng)濟困難和特殊困難老人等群體提供資助。截至2021年末，中歐基金近年來投入公益慈善項目的資金量累計超過3500萬元，覆蓋助學助教、扶貧賑災及社會養(yǎng)老公眾課題研究等多個領域。
中國基金報：在參與社保、企業(yè)年金、職業(yè)年金等養(yǎng)老三大支柱建設上，公募基金行業(yè)做出了哪些貢獻，取得了哪些成績？未來在個人養(yǎng)老金業(yè)務上將發(fā)揮哪些重要作用？
劉建平：公募基金是社?；稹⒌谝?、第二支柱養(yǎng)老金重要的投資管理人，截至2021年末，公募基金公司受托管理各類養(yǎng)老金的規(guī)模已經(jīng)達到4萬億元，占我國養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的50%。
近年來，公募基金著重在第三支柱個人養(yǎng)老金領域發(fā)力。養(yǎng)老目標基金問世四年來規(guī)模已破千億，服務投資者戶數(shù)超300萬，產(chǎn)品線實現(xiàn)了各風險類別和各年齡段的全覆蓋。
未來公募基金服務在個人養(yǎng)老金業(yè)務中還將發(fā)揮如下作用：
第一，個人養(yǎng)老金定位補充養(yǎng)老。長期來看權益資產(chǎn)具備較好的投資機會，未來權益投資在個人養(yǎng)老金中有望發(fā)揮越來越大的作用。公募基金作為市場中專業(yè)的權益投資者，一定要發(fā)揮自身投資專業(yè)度的優(yōu)勢幫助個人養(yǎng)老金更好地實現(xiàn)財富管理。
第二，個人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置是一項長期持續(xù)的工作，僅憑個人難以實現(xiàn)，需要專業(yè)的投顧機構幫客戶做好養(yǎng)老配置。公募基金從資產(chǎn)管理向財富管理轉型，以投資顧問的角色幫助個人養(yǎng)老金做好資產(chǎn)配置是一個很好的切入點。
發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”作用
引導長期、價值投資理念
中國基金報：A股市場投資者結構逐步向機構化轉變。公募基金持股比例顯著上升。如何看待公募基金在資本市場中發(fā)揮的重要作用？在引導長期資金入市這一層面，可以做哪些工作？
劉建平：公募基金是資本市場，尤其是股票市場的“穩(wěn)定器”。一方面公募基金作為專業(yè)投資者，對投資標的投資價值有更為理性和清晰的認知，幫助準確定價，避免投資標的價格長期偏離價值；同時公募基金也是中長期投資者，交易出發(fā)點多是出于長期基本面價值的變動，不追求因異常的短期因素而進行交易，在其持股比例顯著上升的情況下，能夠起到穩(wěn)定市場、平滑市場非理性波動的作用。
在引導長期資金入市方面，主要談兩點：
首先，2021年機構持有國內(nèi)主動股票業(yè)務單元（銀河證券口徑分類）的規(guī)模持續(xù)上升，這里的機構主要包括保險、理財以及信托等。讓機構資金進得來，留得住，主要依靠明晰的產(chǎn)品特征和基金經(jīng)理風格。機構客戶是一批專業(yè)的投資者，具有清晰的投資目標和資產(chǎn)配置框架，在進行資產(chǎn)配置時更青睞風格明晰且在這類風格中具有長期穩(wěn)定超額收益表現(xiàn)的基金。中歐基金致力于打造“多策略精品店”，利用自身權益投資專業(yè)度優(yōu)勢，通過清晰多元的投資風格，聚焦長期投資回報，在機構委托投資業(yè)務方面積累了一定的優(yōu)勢。
其次，未來的第三支柱個人養(yǎng)老金賬戶也是我們非常關注的一類中長期資金，我們對于第三支柱的理解是：個人在稅收激勵驅動下通過較長時間的投資和積累，獲得一個有品質的老年生活，其業(yè)務實質則是通過賬戶制形成了一筆具有相當長期限屬性的投資資金。在長期視角下，權益投資的性價比顯著提升，提升個人養(yǎng)老金投資中的權益資產(chǎn)比例是我們認為“難而正確”的事，也是我們將繼續(xù)堅持的事。作為國內(nèi)首批創(chuàng)設養(yǎng)老目標基金的機構之一，中歐基金目前主打根據(jù)客戶退休年齡創(chuàng)設的養(yǎng)老目標日期基金產(chǎn)品線，這類基金在初期具有較高的權益比例，隨著客戶年齡增長逐步降低權益比例，最終在臨近退休時將權益比例降至較低水平。如何讓客戶接受這類產(chǎn)品并不容易，我們會通過與投資者的密切溝通，引導投資者切換長期視角看待該賬戶的投資，努力做好長期業(yè)績，力爭持續(xù)為投資者創(chuàng)造良好的盈利體驗。
中國基金報：在大資管領域里，相比其他資管產(chǎn)品，公募基金直接面對最廣大的投資群體。你覺得國內(nèi)基金投資者在投資理財觀念方面，發(fā)生了哪些變化？未來如何更好地向投資者貫徹“長期價值投資“理念？
劉建平：首先，國內(nèi)基金投資者的投資理財觀念在逐步覺醒。在共同富裕的主題下，投資理財在居民生活中的必要性不斷提升，各類資管產(chǎn)品都獲得了大量新增資金流入，資本市場和資管機構迎來資管需求的長期增長。以公募為例，基民從2015年約2億人增加至2022年一季度末約5.4億人，滲透率從16%快速提升至38% 。
同時，基民對基金的認知度出現(xiàn)了顯著的提升。中歐財富公布的《2021年公募基金投顧白皮書》調研數(shù)據(jù)，基金投資已經(jīng)超過股票投資，成為受訪投資者中最受歡迎的投資方式，73.04%的受訪者表示自己有基金投資行為。此外，投資者逐步認同配置權益類資產(chǎn)在長期價值創(chuàng)造方面的必要性，且開始對權益資產(chǎn)的波動和回撤體現(xiàn)出一定的容忍度。
展望未來，我們認為應當做好如下幾點：
第一，基金管理人應當堅持長期基本面價值的投資研究方法，通過團隊分工協(xié)作提升研究的深度和廣度，形成有價值的“洞見”，努力為投資者持續(xù)創(chuàng)造超額收益。
第二，在基金投資運作上，需要保持投資風格穩(wěn)定，只有讓投資者清楚地知道買的是什么，才能拿得住，拿得久。
第三，堅持“長期價值投資”固然艱難，基金管理人還應當持續(xù)踐行投資者教育并做好投資者陪伴服務。中歐基金今年正式推出副品牌“中歐陪伴+”，致力于打造行業(yè)內(nèi)高質量、體系化、有創(chuàng)意的投資者教育服務。不掛鉤基金銷售，“中歐陪伴+”圍繞中歐基金投資者的投資全旅程，通過包括直播、圖文、短視頻、超短視頻等各種創(chuàng)新易懂的投教方式，在售前、中、后各個觸點中幫助投資者學習投資知識，掌握并防范風險，樹立正確、理性的投資理念。
在改革、創(chuàng)新、開放中謀求更大發(fā)展
中國基金報：“基金賺錢，基民不賺錢”一直是困擾投資者和基金公司的一大問題，你認為解決這一問題的難點與破解之法何在？行業(yè)應該如何做？
劉建平：影響“基金賺錢，基民不賺錢”的原因有很多。其中有一個重要原因在于，過去我國基金行業(yè)中投資顧問角色的長期缺位，大量投資者缺乏專業(yè)指導，投向與自身風險收益不匹配的產(chǎn)品，導致最終產(chǎn)品表現(xiàn)與預期不符。從海外成熟市場的經(jīng)驗不難發(fā)現(xiàn)，投資顧問對于改善投資者盈利體驗大有裨益。
解決這一問題的難點在于：一是過往國內(nèi)投資者沒有為顧問服務付費的習慣，投顧按照客戶保有資產(chǎn)而收費的可接受程度有待進一步驗證；二是公募基金定位于服務大眾，面向的客戶數(shù)眾多，如果直接照搬海外傳統(tǒng)投顧模式需要解決產(chǎn)能問題，通過線下推動將產(chǎn)生較高的人力和場地成本，幾乎不具備可行性。
在我們看來，智能投顧服務可幫助從一定程度上緩解該問題。一方面智能投顧基于模型和程序，更新迭代以及擴大服務產(chǎn)能的邊際成本非常低，幾乎可以忽略不計，故適合在我國推廣；另一方面智能投顧能夠通過調整輸入?yún)?shù)實現(xiàn)真正意義上的千人千面，迎合客戶的多元化基金配置需求。
中國基金報：當前公募基金行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，未來行業(yè)競爭格局預計會有哪些變化？作為行業(yè)大型基金公司，貴公司會有哪些創(chuàng)新嘗試？
劉建平：一些公募基金主業(yè)發(fā)展較好的基金管理公司將由資產(chǎn)管理業(yè)務向財富管理業(yè)務做延伸。這類機構的發(fā)展路徑在海外有非常成功的案例，比如富達（Fidelity）是一家早期以主動管理能力見長，追求長期業(yè)績的資產(chǎn)管理公司，后來逐步發(fā)展成為綜合性大型財富管理機構。相較其他資管機構而言，這類機構由于更接近客戶，能夠更大程度提升居民財富管理體驗。
《意見》中也為基金管理公司如何向財富管理業(yè)務延伸提供了一些解決方案，例如開展投顧服務。投顧服務能成為連接投資者和資產(chǎn)管理機構的重要橋梁，更有效地提升投資者的盈利體驗，其全面推進有助于改善行業(yè)生態(tài)，促進行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進步。對中歐基金來說，公司旗下中歐財富作為首批投顧試點機構之一，在試點的兩年多內(nèi)積極為投資者提供優(yōu)質服務，不斷優(yōu)化客戶投資體驗，探索與投資者共贏的發(fā)展路徑。
我們認為，基金管理人將發(fā)展出特色化的資產(chǎn)管理能力，并不是所有的資產(chǎn)管理人都要成為一家基金超市，資產(chǎn)管理人可以根據(jù)自身稟賦選擇具有比較優(yōu)勢的專業(yè)方向發(fā)展特色化的資管業(yè)務，比如有的擅長主動權益，有的擅長被動投資，有的擅長資產(chǎn)配置等等。對行業(yè)而言，管理人及其提供的產(chǎn)品和服務不再同質化，產(chǎn)品更加豐富；對客戶需求而言，管理人提供匹配自身能力稟賦的產(chǎn)品，有助于改善客戶獲得產(chǎn)品和服務的品質，提升行業(yè)的發(fā)展質量。
隨著公募基金管理人隊伍的日益壯大，商業(yè)銀行、保險機構、證券公司等優(yōu)質金融機構都會依法設立基金管理公司，外資基金公司也會加入，行業(yè)競爭將日趨激烈。
中國基金報：基金行業(yè)國際化步伐一直步履不停，未來在國際業(yè)務“走出去”、“引進來”上有哪些工作？
劉建平：“引進來”和“走出去”，都是公募基金行業(yè)國際化方向的重要手段。
首先談“引進來”。海外基金行業(yè)發(fā)展歷史較長，在業(yè)務模式、管理經(jīng)驗等諸多方面都有值得我們借鑒學習的地方。比如，我國公募基金行業(yè)雖然發(fā)展超過20年，但在過去很長時間，規(guī)模都不大，特別是權益基金，直到最近幾年規(guī)模才有顯著發(fā)展。隨著規(guī)模發(fā)展，如何管理大規(guī)模資金、如何做基本面投資、以及投研團隊如何協(xié)作等，都將成為值得我們努力研究的課題，我們需要學習海外成熟市場的經(jīng)驗，更好地管理大規(guī)模資金。再比如，在養(yǎng)老三支柱和REITs這些服務居民財富管理和實體經(jīng)濟的公募基金新領域，公募基金管理人經(jīng)驗相對不足，亟待從海外市場學習他們的投資和運營經(jīng)驗。
“引進來”重要，“走出去”也很重要。一方面，我們可以通過“走出去”提升對當?shù)厥袌龅耐堆心芰?，不斷開發(fā)高質量的QDII產(chǎn)品，服務于國內(nèi)居民的全球資產(chǎn)配置需求；另一方面，我們也可以通過“走出去”讓全球的投資者來配置中國資本市場。近年來我國國民經(jīng)濟持續(xù)保持增長態(tài)勢，主要宏觀經(jīng)濟指標運行在合理區(qū)間，經(jīng)濟基本面長期向好，優(yōu)質上市公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中有升，資本市場平穩(wěn)運行具有堅實基礎，在世界范圍內(nèi)來看具有較強的吸引力。
風險提示：
基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產(chǎn)品特征。
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