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以總營(yíng)收和門(mén)店數(shù)計(jì)算，蜜雪冰城發(fā)展前景尚不如沙縣小吃，但是沙縣小吃并沒(méi)有如此高的估值。

文丨BT財(cái)經(jīng) 無(wú)忌

蜜雪冰城宣布正式?jīng)_刺A股。

9月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站信息顯示，蜜雪冰城的A股上市申請(qǐng)已獲受理，擬登陸深交所主板，蜜雪冰城A股上市的最后沖刺來(lái)了。

招股書(shū)披露，此次上市蜜雪冰城擬募資64.96億元，估值649.6億元。上市成功的話(huà)，將超越總市值85億左右的奈雪的茶，成為中國(guó)茶飲品行業(yè)中市值最高的公司。

但是資本市場(chǎng)對(duì)奶茶賽道并不感冒，奈雪的茶上市之初，總市值超過(guò)300億元，如今跌去三分之二以上。

蜜雪冰城是否會(huì)步入奈雪的茶后塵？

加盟商越多越賺錢(qián)

經(jīng)過(guò)25年的發(fā)展，從1997年月入1000元的“寒流刨冰”，到如今估值超600億元，張紅超、張紅甫兄弟倆的創(chuàng)業(yè)史非常感人，但真正讓蜜雪冰城打開(kāi)下沉市場(chǎng)的是2元一支的冰淇淋。這吸引了無(wú)數(shù)加盟商，正是加盟商的無(wú)限遞增，才讓蜜雪冰城分別在2020年和2021年實(shí)現(xiàn)50億元和100億元的營(yíng)收突破。

招股書(shū)顯示，2021年，蜜雪冰城營(yíng)收103.51億元，凈利潤(rùn)19.1億元，同比增長(zhǎng)203.09%，但出乎意料的，固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿及果醬為主的食材銷(xiāo)售占總營(yíng)收的近7成。這也意味著依靠給加盟店出售原材料，是蜜雪冰城主要的營(yíng)收來(lái)源。

而根據(jù)招股書(shū)披露的信息顯示，目前蜜雪冰城在全國(guó)擁有22276家的門(mén)店。門(mén)店數(shù)量現(xiàn)位居國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。但自營(yíng)門(mén)店僅有47家，也就是說(shuō)蜜雪冰城自營(yíng)門(mén)店的數(shù)量?jī)H為總門(mén)店數(shù)量的千分之二，其中多達(dá)22290家門(mén)店為加盟門(mén)店。

再看蜜雪冰城的營(yíng)收構(gòu)成，其中69.89%來(lái)自食材，這是蜜雪冰城營(yíng)收的主要構(gòu)成，排名第二是來(lái)自包裝材料17.19%，6.72%來(lái)自設(shè)備設(shè)施，3.5%來(lái)自營(yíng)運(yùn)物資及其他，1.89%來(lái)自加盟商管理，還有0.8%的收入來(lái)自直營(yíng)門(mén)店產(chǎn)品，根據(jù)蜜雪冰城現(xiàn)有加盟模式來(lái)看，無(wú)論是食材還是包裝材料，亦或者設(shè)備和加盟商管理，加盟店成為蜜雪冰城的“印鈔機(jī)”。

正是因?yàn)橛?萬(wàn)多家加盟店，才促成了蜜雪冰城毛利率最高的加盟店管理模式，該項(xiàng)毛利率高達(dá)72.35%，相比食材和包裝材料32.59%和31.87%毛利率高出不是一星半點(diǎn)，相比營(yíng)運(yùn)物資及其他的21.5%毛利率和設(shè)備設(shè)施18.76%的毛利率都高出一大截，而讓人大跌眼鏡的是，蜜雪冰城的自營(yíng)門(mén)店的產(chǎn)品毛利率僅為10.24%。數(shù)量龐大的加盟店才是蜜雪冰城營(yíng)收突破百億的關(guān)鍵所在。2020年加盟店凈增5000多家，營(yíng)收突破50億元，2021年加盟店凈增7000多家，營(yíng)收突破100億元。

飲品賽道投資人陳臻認(rèn)為，加盟店是蜜雪冰城的生命線(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)模式就決定了加盟商越多越賺錢(qián)，但這同樣存在一定風(fēng)險(xiǎn)?！凹用说瓴皇侵睜I(yíng)店，很難管控，現(xiàn)在無(wú)論是哪家企業(yè)加盟店過(guò)多，都會(huì)出現(xiàn)管理混亂，品牌力被削弱的情況，尤其像蜜雪冰城2萬(wàn)多家加盟店，雖然短期內(nèi)能給他們帶來(lái)巨大收益，但如何管理將是一大難題，近期出現(xiàn)的產(chǎn)品質(zhì)量糾紛和食品安全事故均出自加盟店。”陳臻經(jīng)營(yíng)過(guò)加盟店，后期耗神費(fèi)力且難以管理，讓其對(duì)加盟模式不太看好。

陳臻強(qiáng)調(diào)：“不可否認(rèn)，加盟模式在初期非常有利于品牌裂變式發(fā)展，也能直接帶來(lái)收益，但后期管理屬于先天劣勢(shì)，每個(gè)加盟店都是獨(dú)立主體，很難做到標(biāo)準(zhǔn)化，一旦有個(gè)別門(mén)店的不規(guī)范，將對(duì)整個(gè)公司的聲譽(yù)產(chǎn)生不良影響?！?/p>

通過(guò)近兩年蜜雪冰城營(yíng)收的增幅以及門(mén)店凈增數(shù)量對(duì)比，幾乎呈現(xiàn)正比的趨勢(shì)，但目前蜜雪冰城不僅覆蓋了一二線(xiàn)城市，三四線(xiàn)的縣城都有覆蓋，市場(chǎng)下沉到極致，有些地方甚至覆蓋到鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，門(mén)店總量增長(zhǎng)或?qū)⒎啪?，而?duì)嚴(yán)重依賴(lài)加盟店數(shù)量的蜜雪冰城來(lái)說(shuō)，未必是好消息。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是，食品安全問(wèn)題最大的不可控性是人的操作，即便蜜雪冰城擁有一套成熟完備的管理體系和操作規(guī)范，他們22000多家門(mén)店，以每個(gè)門(mén)店3名員工計(jì)算，數(shù)萬(wàn)名員工只要有一位沒(méi)有執(zhí)行到位，就有可能導(dǎo)致安全隱患，而這種不可控性也將隨著加盟店數(shù)量的增多，風(fēng)險(xiǎn)也更大。目前在投訴平臺(tái)上，關(guān)于蜜雪冰城的投訴數(shù)量高達(dá)4000多條，一半以上是食品安全類(lèi)投訴。

前景不如沙縣小吃

進(jìn)入新世紀(jì)的第二個(gè)十年以來(lái)，中國(guó)茶飲品規(guī)?？涨案邼q。

據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，2016年茶飲品市場(chǎng)規(guī)模為291億元，但到了2021年該規(guī)模猛增至2796億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)57.23%，艾媒咨詢(xún)預(yù)測(cè)，到2025年這一規(guī)模將達(dá)到3749億元。

不過(guò)在這樣3000億級(jí)的茶飲市場(chǎng)中，參與者眾多，數(shù)十種品牌分散經(jīng)營(yíng)，集中度相對(duì)較低，目前僅有奈雪的茶一家企業(yè)在港股上市，且上市后表現(xiàn)差強(qiáng)人意，市值一跌再跌，呈現(xiàn)疲態(tài)。而據(jù)烯牛數(shù)據(jù)顯示，目前僅做奶茶的企業(yè)就多達(dá)472家，拿到A輪以上融資的企業(yè)有近百家，其中不乏奈雪的茶、喜茶、和顏悅色、樂(lè)樂(lè)茶、滬上阿姨這樣實(shí)力強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蜜雪冰城在茶飲品的賽道上面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈。

據(jù)《2022年中國(guó)餐飲行業(yè)全景發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)，截止2022年上半年，全國(guó)奶茶企業(yè)數(shù)量為23.9萬(wàn)家。蜜雪冰城的門(mén)店總數(shù)約為總門(mén)店數(shù)的1/10，但并不意味著蜜雪冰城的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。以現(xiàn)有蜜雪冰城門(mén)店來(lái)看，因成本因素的制約，其門(mén)店很少有開(kāi)設(shè)在一線(xiàn)商超，大部分門(mén)店都是開(kāi)設(shè)在房租成本相對(duì)便宜的寫(xiě)字樓地下或街區(qū)的偏僻角落，門(mén)店面積多在幾平米到10幾平米，大店很少。

蜜雪冰城門(mén)店員工數(shù)量相比奈雪的茶和喜茶也偏低，單店產(chǎn)出和喜茶以及奈雪的茶沒(méi)有可比性。以走低端路線(xiàn)為主的蜜雪冰城，很難具有奈雪的茶和喜茶的社交屬性，客單價(jià)和喜茶、奈雪的茶相差巨大。

數(shù)據(jù)顯示蜜雪冰城的客單價(jià)僅為6元，奈雪的茶在2018年、2019年和2020年客單價(jià)分別為42.9元、43.1元和43元，喜茶的平均客單價(jià)為25元。在疫情沖擊下，高端茶飲品開(kāi)始降價(jià)，奈雪的茶下調(diào)客單價(jià)至27元左右。但即便如此，蜜雪冰城的客單價(jià)依然不及高端茶飲品牌的1/4。

2021年奈雪的茶總營(yíng)收為42.97億元，喜茶因不是上市公司，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年總營(yíng)收約為50億元左右，分別為蜜雪冰城總營(yíng)收的42%和48%，而兩家門(mén)店總量?jī)H占蜜雪冰城門(mén)店總數(shù)的1/30左右，這就意味著蜜雪冰城以門(mén)店數(shù)量取勝。

但奶茶行業(yè)的另一面是隨著入局者越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性越來(lái)越慘烈。艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)活過(guò)一年的奶茶店不足1/5，超過(guò)八成的新品牌茶飲店在一年內(nèi)倒閉。

“奶茶行業(yè)作為新興賽道，近幾年引發(fā)資本關(guān)注，因奶茶的入行門(mén)檻不高，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，同行之間相互抄襲，造成行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，沒(méi)有資金支撐的品牌最后只有死路一條，而那些有資本支持的品牌，上市欲望同樣強(qiáng)烈，一旦無(wú)法上市必將面臨巨大的資金壓力?！币晃徊辉妇呙牟栾嬈窐I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大部分茶飲品都是在賠錢(qián)賺吆喝，像蜜雪冰城這樣依靠加盟店實(shí)現(xiàn)盈利的并不多，但他為蜜雪冰城的盈利模式能否持續(xù)表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。

“我認(rèn)為這個(gè)賽道未必是門(mén)店數(shù)量多就一定會(huì)有優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)蜜雪冰城可能吃到加盟的紅利，卻也存在加盟店反噬品牌的可能，門(mén)店數(shù)量最多的餐飲品牌當(dāng)屬沙縣小吃，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，沙縣小吃全國(guó)有8.8萬(wàn)家門(mén)店，年?duì)I業(yè)額超500億元，無(wú)論是營(yíng)收和門(mén)店數(shù)都比蜜雪冰城高，但沙縣小吃并未上市，也沒(méi)有高估值。”該人士對(duì)蜜雪冰城如此高的估值表示了質(zhì)疑，并認(rèn)為，蜜雪冰城目前并不具備長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式，這一估值或過(guò)于虛高?！耙粋€(gè)蜜雪冰城估值相當(dāng)于7個(gè)奈雪的茶，這就有些夸張了?！?/p>

以沙縣小吃的總營(yíng)收和門(mén)店數(shù)計(jì)算，沙縣小吃每個(gè)門(mén)店的平均產(chǎn)值約為57萬(wàn)元/年，而蜜雪冰城的平均單一門(mén)店產(chǎn)值約為50萬(wàn)元/年，盈利能力和發(fā)展前景尚不如沙縣小吃。

招股書(shū)中的水分有多大？

讓蜜雪冰城飽受爭(zhēng)議的并不是它的高估值，而是它“涉嫌”夸大宣傳。比如蜜雪冰城的洗腦神曲，招股書(shū)顯示這一主題曲的播放量超過(guò)40億次，相當(dāng)于每個(gè)中國(guó)人聽(tīng)了最少3次，而蜜雪冰城抖音平臺(tái)的相關(guān)播放量超過(guò)170億次，相當(dāng)于每位中國(guó)人最少看了10次以上。

這是什么概念？以我國(guó)現(xiàn)有網(wǎng)民總量計(jì)算，16歲到60歲的人口約為9.6億人，這一階段的網(wǎng)民總量應(yīng)該是小于這個(gè)數(shù)值，以9億人計(jì)算，每個(gè)網(wǎng)民將看到過(guò)20次左右的話(huà)題播放。而根據(jù)2022年最新數(shù)據(jù)顯示，抖音用戶(hù)總量不過(guò)8億人，170億播放量的數(shù)據(jù)是否有些過(guò)于“夸張”？

某短視頻平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)理洪偉認(rèn)為這個(gè)數(shù)據(jù)肯定是有水份的?！巴屏鞯臄?shù)據(jù)不用太當(dāng)真，有些是可以花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)刷出來(lái)，并不是真的。都是第三方渠道運(yùn)營(yíng)的，渠道和平臺(tái)有利益關(guān)系。刷個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)誰(shuí)都是好事?！崩铌?yáng)還透露，這樣的現(xiàn)象非常普遍，但相關(guān)客戶(hù)比較喜歡，會(huì)覺(jué)得錢(qián)花得值，也有吹牛的資本。

再以蜜雪冰城過(guò)去一年最暢銷(xiāo)的4元冰鮮檸檬水為例，為保穩(wěn)定供應(yīng)，蜜雪冰城與“檸檬之都”四川安岳縣達(dá)成了合作，每年約6500戶(hù)果農(nóng)為蜜雪冰城供應(yīng)檸檬，可蜜雪冰城表示這樣檸檬還是不夠用。這樣的宣傳除了增加蜜雪冰城檸檬新鮮之外，卻給消費(fèi)者一種夸大的錯(cuò)覺(jué)。

以6500戶(hù)果農(nóng)每戶(hù)每年種植3畝檸檬計(jì)算（平局值并不太高），每畝產(chǎn)量可達(dá)3000-4000公斤，也就是說(shuō)每戶(hù)農(nóng)戶(hù)一年產(chǎn)量可達(dá)10噸，6500戶(hù)農(nóng)戶(hù)一年的總產(chǎn)量約為7萬(wàn)噸左右，以蜜雪冰城總門(mén)店數(shù)2.2萬(wàn)家計(jì)算，每家門(mén)店可使用3.5噸左右，3500公斤，平均每天約為10公斤，每斤檸檬大約有5個(gè)，10公斤檸檬可以達(dá)到100個(gè)。

BT財(cái)經(jīng)咨詢(xún)奶茶店的工作人員得知，一個(gè)檸檬可以切成20片，2到3片即可作出一杯奶茶，按每天平均總檸檬個(gè)數(shù)計(jì)算，最少可以制作600杯以上檸檬奶茶。而按照蜜雪冰城的說(shuō)法，安岳的檸檬只能占總量的3/4，這也意味著蜜雪冰城的每個(gè)門(mén)店每天銷(xiāo)售檸檬奶茶接近1000杯。

而以目前蜜雪冰城的門(mén)店平均銷(xiāo)售量來(lái)看，能實(shí)現(xiàn)這一數(shù)量銷(xiāo)量的可能性并不大。

BT財(cái)經(jīng)在一家蜜雪冰城門(mén)店門(mén)口隨機(jī)探訪(fǎng)了幾名消費(fèi)者，這幾名消費(fèi)者均表示沒(méi)有看過(guò)抖音的宣傳，也沒(méi)有點(diǎn)過(guò)其檸檬奶茶，最吸引他們的是2元一個(gè)的冰淇淋。對(duì)于是否涉嫌夸大宣傳，一位消費(fèi)者回應(yīng)稱(chēng)，“他們夸大不夸大無(wú)所謂，我也很少買(mǎi)他家的產(chǎn)品，但如此夸大宣傳還是給人怪怪的感覺(jué)。”

不過(guò)不管怎樣，在瘋狂“吸血”加盟商后，蜜雪冰城是賺錢(qián)的，而加盟店是否賺錢(qián)成了眾多觀望的加盟商關(guān)注的焦點(diǎn)，蜜雪冰城的盟店的凈增量很多，但有不少加盟商通過(guò)媒體喊話(huà)“不賺錢(qián)”了，還有一些已決定關(guān)店止損。

據(jù)BT財(cái)經(jīng)了解，蜜雪冰城的加盟店賺錢(qián)的難度并不小，一是蜜雪冰城的客單價(jià)太低，二是裝修和罰款的支出，以及加盟店的內(nèi)卷。6元一杯的客單價(jià)，在奶茶行業(yè)算是偏低的，奈雪的茶賣(mài)出一杯，蜜雪冰城需要賣(mài)5杯才能持平。

根據(jù)個(gè)別加盟店透露，其門(mén)店毛利率不到五成，線(xiàn)上雖然可以走量，但要被抽成20%，這樣一來(lái)，毛利率只有兩成左右，除去人工成本和房租成本，不虧當(dāng)賺，想盈利并不容易。

隨著蜜雪冰城取消500米的距離保護(hù)，有時(shí)候一條街上可以出現(xiàn)多家門(mén)店，門(mén)店之間相互爭(zhēng)搶客源，內(nèi)卷嚴(yán)重，銷(xiāo)量紛紛下滑，薄利多銷(xiāo)能夠?qū)崿F(xiàn)的是薄利，在內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)和其他品牌的競(jìng)爭(zhēng)下，想要多銷(xiāo)卻難如登天。

“蜜雪冰城既要讓公司有利潤(rùn)，也要保證加盟商掙錢(qián)，主要靠走低價(jià)路線(xiàn)和平民路線(xiàn)，多開(kāi)店、快開(kāi)店，實(shí)現(xiàn)薄利多銷(xiāo)等方式?！盜PG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，蜜雪冰城創(chuàng)業(yè)25年，估值超過(guò)600億元，全國(guó)門(mén)店數(shù)量超過(guò)2.2萬(wàn)家。

近幾年，蜜雪冰城擴(kuò)展如此之快，主要是因?yàn)榉艑捔思用藯l件和加盟店密度要求所致。隨著加盟店總數(shù)不斷提升，蜜雪冰城根本不擔(dān)心這些加盟店到底利潤(rùn)水平如何，他們光靠賣(mài)原材料等就可以賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

不賣(mài)奶茶賣(mài)原料

仔細(xì)梳理蜜雪冰城的經(jīng)營(yíng)模式，可以發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城是家“掛羊頭賣(mài)狗肉”的公司，名義上是賣(mài)奶茶的公司，其實(shí)卻是一家賣(mài)原材料的公司。

和奈雪的茶以及喜茶不同，草根出身的蜜雪冰城和前兩者講的根本不是同一個(gè)故事。翻看蜜雪冰城長(zhǎng)達(dá)700多頁(yè)的招股發(fā)現(xiàn)，奈雪的茶和蜜雪冰城是兩個(gè)極端，一個(gè)是奶茶的天花板，一個(gè)奶茶的地板磚。

奈雪的茶標(biāo)榜自己為中國(guó)的星巴克，從創(chuàng)立至今一直講的是“中國(guó)星巴克”的故事，賣(mài)的是高端奶茶和消費(fèi)空間，走的是高端路線(xiàn)，雖然產(chǎn)品定價(jià)高，客單價(jià)也很高，但材料、房租、人力成本同樣很高，造就了從成立至今，奈雪的茶一直無(wú)法盈利，2022年上半年依然虧損2.54億元。

喜茶走的路線(xiàn)和奈雪的茶類(lèi)似，走的也是中高端路線(xiàn)，無(wú)論是門(mén)店選址還是產(chǎn)品都是定位高端，也造就了喜茶目前也處于虧損狀態(tài)。而蜜雪冰城從開(kāi)始就走的低端路線(xiàn)，甚至一度推出4元一杯的奶茶，從本質(zhì)上來(lái)看，蜜雪冰城講的根本不是賣(mài)奶茶的“故事”，而是賣(mài)原材料的生意。這也是為什么走高端路線(xiàn)的奈雪的茶和喜茶不盈利，而蜜雪冰城盈利的根本原因。

蜜雪冰城賣(mài)原材料，首先得有健全的供應(yīng)鏈。蜜雪冰城與產(chǎn)地達(dá)成訂單種植的合作，與當(dāng)?shù)卣献鬟_(dá)成雙贏。同時(shí)蜜雪冰城自建農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)基地，這樣做的根本目的是降本增效，比如成立于2021年8月的注冊(cè)資金高達(dá)5000萬(wàn)元的重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，就由蜜雪冰城100%控股，隨后注冊(cè)資本增擴(kuò)至1億元，掌控了上游的供給。

截止2022年一季度，蜜雪冰城已經(jīng)建立起252畝智能制造產(chǎn)業(yè)園，13萬(wàn)平方米全自動(dòng)化生產(chǎn)車(chē)間，可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰淇淋核心食材的自主生產(chǎn)。

單一原材料供應(yīng)鏈上，蜜雪冰城和奈雪的茶以及其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距并不大，但在追溯整個(gè)原材料經(jīng)營(yíng)供應(yīng)鏈上，發(fā)現(xiàn)蜜雪冰城的供應(yīng)鏈遠(yuǎn)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)大，比如自建農(nóng)業(yè)基地以及和政府合作的產(chǎn)業(yè)園，可以囤積大量產(chǎn)品，應(yīng)對(duì)因疫情帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，成為輕營(yíng)銷(xiāo)重產(chǎn)業(yè)的公司，而奈雪的茶和其完全相反，是處于重營(yíng)銷(xiāo)輕產(chǎn)業(yè)的模式，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力自然相對(duì)較弱。

從目前看，蜜雪冰城的產(chǎn)品集中度偏高，將原材料賣(mài)給加盟商，為蜜雪奠定了良好的盈利基礎(chǔ)。而蜜雪冰城2萬(wàn)多家加盟店，其原料產(chǎn)品不管是“強(qiáng)買(mǎi)強(qiáng)賣(mài)”還是別的合約方式，但確實(shí)屬于“皇帝的女兒不愁嫁”，原料產(chǎn)品根本不愁銷(xiāo)路。

從招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城的主要收入來(lái)源為食材和包裝材料。2019年-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城食材收入分別為17.84億、32.63億、72.3億和17.55億元；包裝材料收入分別為4.27億、7.38億、17.78億和3.78億元。兩項(xiàng)費(fèi)用加起來(lái)占總收入的85%以上。

這種屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，蜜雪冰城不擔(dān)心原料賣(mài)不出去，因?yàn)樵铣杀竞凸┬栾L(fēng)險(xiǎn)都由加盟商承擔(dān)，蜜雪冰城屬于旱澇保收，一家加盟店的收益或許并不多，但2萬(wàn)多加盟店匯集了龐大的規(guī)模效應(yīng)。但在加盟店的管理上，蜜雪冰城異常嚴(yán)苛，這樣的方式也遭到了一些加盟商的質(zhì)疑，認(rèn)為蜜雪冰城在加盟費(fèi)用和罰款上“不近人情”。

一位來(lái)自安徽的加盟商吐槽稱(chēng)：“總部罰款罰到你懷疑人生，即便商家管理不善也需要時(shí)間改進(jìn)，但蜜雪冰城是二話(huà)不說(shuō)直接罰錢(qián)，不講原因和理由，一旦超過(guò)三次就強(qiáng)制閉店，而一旦關(guān)店，前期投入的幾十萬(wàn)說(shuō)沒(méi)就沒(méi)了……”招股書(shū)顯示，近三年蜜雪冰城違約金的收入分別為604萬(wàn)元、782萬(wàn)元、2715萬(wàn)元，說(shuō)明在違約處理的罰款上，蜜雪冰城一直堅(jiān)持高壓姿態(tài)。

“短期內(nèi)，加盟商和蜜雪冰城的矛盾尚未激化，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，蜜雪冰城上市后才將迎來(lái)真正考驗(yàn)，如何平衡門(mén)店管理的難題才是關(guān)鍵。賣(mài)原材料雖然穩(wěn)賺不賠，但一旦加盟商不愿意買(mǎi)單了，蜜雪冰城又將如何應(yīng)對(duì)？”陳臻對(duì)蜜雪冰城賺錢(qián)，而加盟商未必賺錢(qián)的模式表示擔(dān)憂(yōu)，“我認(rèn)為蜜雪冰城和加盟商之間需找到一個(gè)契合的點(diǎn)，否則矛盾早晚會(huì)爆發(fā)”

如今，蜜雪冰城頭頂連續(xù)三年盈利的光環(huán)，或即將叩開(kāi)A股大門(mén)，但在取消開(kāi)店距離限制等激進(jìn)的開(kāi)店策略下，其門(mén)店越開(kāi)越密，利潤(rùn)空間進(jìn)一步攤薄，已經(jīng)引發(fā)眾多加盟商的不滿(mǎn)。加盟商已經(jīng)成為蜜雪冰城的最大軟肋。

如果不能有效管理和平衡維護(hù)，吃完加盟商的紅利之后，蜜雪冰城的苦日子就要到了。

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