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美聯(lián)儲加息攪動全球金融市場。

美聯(lián)儲正處于1990年以來最為激進(jìn)的貨幣緊縮進(jìn)程中——今年以來，美聯(lián)儲已加息5次，累計加息幅度達(dá)300個基點。加息故事還未完待續(xù)：今年11月及12月，美聯(lián)儲還將迎來兩次加息，合計加息幅度或?qū)⑦_(dá)到125個基點。

全球金融市場風(fēng)云突變，逐步失序：股債匯市場陰云密布，跨境資金流動也在頻繁挑戰(zhàn)各國的市場定力和穩(wěn)定性。重壓之下，近期韓國、日本、英國等更是嚴(yán)陣以待，掀起一輪“入市干預(yù)潮”，開啟匯率“保衛(wèi)戰(zhàn)”，并緩解本國金融市場資金流出壓力。

哪些央行還將接力干預(yù)？全球金融市場還要看美聯(lián)儲“臉色”多久？

加息風(fēng)暴重挫全球金融市場

以美聯(lián)儲9月加息75個基點為風(fēng)暴眼，近期多國央行爭先恐后，開啟新一輪加息潮。

美聯(lián)儲近日開啟了其年內(nèi)第5次加息，這也是其連續(xù)第3次加息75個基點，創(chuàng)下自1981年以來加息密集度的最高紀(jì)錄。

緊隨其加息進(jìn)程，非美經(jīng)濟(jì)體正在積極參與“加息競賽”：9月，歐洲央行、加拿大央行分別已單次加息75個基點，瑞典央行甚至加息100個基點，英國、澳新等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體預(yù)計至少也會加息50BP。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年，至少有超過90個國家央行執(zhí)行了加息，僅在近兩周，就有至少16家央行同時加息。世界銀行在最近發(fā)布的一份報告中表示，投資者預(yù)計，到2023年各國央行將把全球貨幣政策利率提高到近4%，利率上調(diào)可能使全球核心通脹率(不包括能源)在2023年達(dá)到5%左右。為了達(dá)到這一目標(biāo)，世界銀行預(yù)計各國央行需要加息至6%。

最新一輪全球央行加息風(fēng)暴重挫全球金融市場，國際債券市場脆弱性凸顯。中金公司研報稱，以美國為例，債券市場流動性已經(jīng)接近2020年3月市場停轉(zhuǎn)的水平，原本就容易出現(xiàn)市場震蕩與價格超調(diào)，英國財政刺激則成為壓垮國際債券市場的最后一根稻草，推升十年期美債利率一度突破4%。

外匯市場更是不能例外。年初至今，歐元對美元貶值近14%、英鎊對美元貶值近18%、日元對美元貶值逾20%，當(dāng)前，日元、歐元匯率已經(jīng)回到20年前的水平，英鎊則已跌至37年來的新低。

誰會是下一個入市干預(yù)的央行？

今年以來，市場已多次見證歷史。

美元強(qiáng)壓之下，近日，日本央行、英國央行、韓國央行等數(shù)十年來首度干預(yù)市場。

日本央行24年來首次入市買入日元，以支撐日元匯率。據(jù)日本共同社從市場相關(guān)公司的估算數(shù)據(jù)獲悉，日本政府和央行22日實施的買入日元拋售美元的外匯干預(yù)規(guī)?？赡苓_(dá)到3萬億日元（約合人民幣1500億元）。

英國央行日前發(fā)布聲明稱，出于金邊債券（英國國債）市場功能失調(diào)對英國金融穩(wěn)定的風(fēng)險考慮，決定從9月28日起臨時進(jìn)行長期國債購買操作，購債操作將維持到10月14日。

韓國央行日前公布季度干預(yù)數(shù)據(jù)顯示，在截至6月份的三個月里，韓國貨幣當(dāng)局在外匯市場凈拋售了154億美元，以遏制韓元走軟。這是韓國央行自2019年開始公布數(shù)據(jù)以來規(guī)模最大的一次。

誰會是下一個入市干預(yù)的央行？本周，澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲將召開貨幣政策會議。它們是否會接力過去一周的干預(yù)風(fēng)潮，率先轉(zhuǎn)向并決定完全不加息？

“本周交易員需要時刻警惕，做好風(fēng)險管理?！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師Joe Perry表示，日本央行倒是非常有可能再度出手，如果日元繼續(xù)貶值。澳洲聯(lián)儲和新西蘭聯(lián)儲本周將召開貨幣政策會議，雖然不一定會進(jìn)行干預(yù)，但有可能“轉(zhuǎn)向”并放慢加息步伐。

年內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)加息125個基點

政策轉(zhuǎn)向需考量三因素

年內(nèi)已有五次加息過后，美聯(lián)儲年內(nèi)還會怎么加息？

業(yè)內(nèi)預(yù)計，美聯(lián)儲年內(nèi)加息空間還有125個基點。9月美聯(lián)儲議息會議會后公布的點陣圖顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計，在9月加息過后，到今年底還需加息125個基點；美聯(lián)儲官員的預(yù)期中位值為，至今年底利率達(dá)到4.5%；到明年，達(dá)到本輪加息周期的利率高峰4.6%。

這就意味著，年內(nèi)另外兩次議息會議，美聯(lián)儲有可能分別加息75個基點和50個基點。

不過，對于下次會議是否會加息75個基點，美聯(lián)儲主席鮑威爾近期表示，目前也有不少委員預(yù)計年內(nèi)只加息100個基點，下次會議仍有可能只加息50基點。

而就何時放緩加息，美聯(lián)儲官員則一直強(qiáng)調(diào)，在緩和政策立場之前，需要看到勞動力市場降溫的跡象，以及環(huán)比通脹數(shù)據(jù)疲軟。鮑威爾日前表示，其觀點自杰克遜霍爾會議之后沒有太多變化，即需要一段時間保持高利率水平，可能的政策轉(zhuǎn)向條件或包括三方面考量：經(jīng)濟(jì)低于趨勢增長水平一段時間；就業(yè)市場供需更加平衡；美聯(lián)儲有信心通脹可以回歸到2%目標(biāo)水平。

關(guān)于為何確定4.6%左右的政策利率終點，鮑威爾稱，政策利率達(dá)到4.6%之后，加上新的通脹預(yù)測，實際利率水平（即政策利率-通脹預(yù)期）應(yīng)該“足夠高”（可能在1%左右）。鮑威爾同時強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲認(rèn)為當(dāng)前所顯示的加息路徑是足夠遏制通脹的。

全球市場風(fēng)險正在積聚

美聯(lián)儲“孤注一擲”地選擇激進(jìn)加息，也令全球主要經(jīng)濟(jì)體同步緊縮的格局進(jìn)一步強(qiáng)化。

對于全球央行同步加息的風(fēng)險，鮑威爾稱，美聯(lián)儲保持與他國央行的交流，在經(jīng)濟(jì)預(yù)測和政策決策時，也盡可能地考慮了全球加息及經(jīng)濟(jì)下行的影響。不過，考慮到不同經(jīng)濟(jì)體的利率水平和經(jīng)濟(jì)情況不同，美聯(lián)儲很難與他國央行“合作”。

對于美聯(lián)儲來說，這或是一場信譽(yù)保衛(wèi)戰(zhàn)。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，在通脹形勢“喜憂參半”、通脹演繹不確定的背景下，美聯(lián)儲堅定選擇保衛(wèi)信譽(yù)，勢必確保通脹回落，哪怕犧牲“軟著陸”的可能性。

業(yè)內(nèi)人士警示，短期來看，市場風(fēng)險也正在積聚，尤其是市場波動加大之時，市場情緒也變得更加脆弱?！皩κ袌龆?，短期市場風(fēng)險較大，因市場仍處于消化美聯(lián)儲新的政策思路的階段，且美國經(jīng)濟(jì)衰退尚未兌現(xiàn)，美債和美股定價仍有調(diào)整空間?！辩娬Q。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯(Lawrence Summers)近日將目前全球經(jīng)濟(jì)面臨的一系列風(fēng)險比作危機(jī)前的2007年夏季。薩默斯表示，“我們正在經(jīng)歷一個風(fēng)險升高的時期”“就像2007年8月人們變得焦慮一樣，我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該是一個更加焦慮的時刻。”2007年夏天，美國房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)崩潰的跡象，并最終在次年演變成自大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，由于典型的市場觸底跡象尚未顯現(xiàn)（例如，VIX指數(shù)正在接近40關(guān)口水平的跡象，而目前尚未觸及該水平），市場可能輕易再次下跌。

Kristina Hooper還表示，隨著迅速而大幅的幾次加息，市場參與者正試圖快速重新評估資產(chǎn)。在市場動蕩時期，可能會出現(xiàn)嚴(yán)重的錯誤定價，從而為那些具備足夠長的投資時間及部署資金的投資者提供潛在機(jī)會。

責(zé)編：孟 妹 校對：孫潔華

制作：張 巘 圖編：趙雁旎 總審讀：朱建華

監(jiān)制：浦泓毅 簽發(fā)：潘林青

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