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解釋最新科技進(jìn)展，報(bào)道硅谷大事小情

年初答應(yīng)借錢(qián)給他的投行，現(xiàn)在自己都借不到錢(qián)了……

文｜杜晨 編輯｜VickyXiao 題圖 | 《連線(xiàn)》

馬斯克重新回到了收購(gòu) Twitter 的談判桌。

今天，代表馬斯克的律師向 Twitter 以及美國(guó)金融監(jiān)管部門(mén) SEC 簡(jiǎn)短致函，表示將繼續(xù)完成今年4月25日發(fā)起對(duì) Twitter 的收購(gòu)交易。

上次他單方面宣布終止收購(gòu)的時(shí)候，還是今年7月初。

也就是說(shuō)，僅僅時(shí)隔不到三個(gè)月，馬斯克就再次反悔了。

圖片來(lái)源：SEC

這場(chǎng)全球首富對(duì)全球知名社交網(wǎng)絡(luò)科技公司的收購(gòu)大戲，終于翻入了新的篇章。

馬斯克重返談判桌的消息，極速推高了連月低迷的 Twitter 股價(jià)。今日 Twitter 開(kāi)盤(pán)價(jià)格$42.81，到了美東中午12點(diǎn)13分左右因暴漲而停牌。 目前 Twitter 股票盤(pán)后價(jià)約為52美元。

這一價(jià)格，已經(jīng)十分接近馬斯克方面之前在收購(gòu)合同里承諾的54.2美元/股報(bào)價(jià)。這樣的價(jià)格變化，代表市場(chǎng)普遍看好馬斯克繼續(xù)履行收購(gòu)合同義務(wù)的新動(dòng)作。

圖片來(lái)源：谷歌

雖然市場(chǎng)看好馬斯克重返談判桌，但新的難題又出現(xiàn)了。

/ 債務(wù)融資環(huán)境大不如前 /

馬斯克今天發(fā)給 SEC 和 Twitter 董事會(huì)的信里，主要內(nèi)容雖然只有兩句話(huà)，卻（可能）包含了巨大的信息量。

我們先來(lái)看第一句，大意如下：

本次收購(gòu)繼續(xù)進(jìn)行的前提條件之一，是收到杠桿收購(gòu)部分的融資。

圖片來(lái)源：SEC

關(guān)注了本案的朋友可能記得，他的收購(gòu)資金主要分為三部分：

1）傳統(tǒng)杠桿收購(gòu)（債務(wù)融資）

2）個(gè)人出資，包括自掏腰包和質(zhì)押特斯拉股票

3）私募股權(quán)融資，來(lái)自 Larry Ellison、沙特王子、Fidelity、DFJ 等“好朋友”的錢(qián)

他只用了大約兩周左右的時(shí)間，就找來(lái)了自己的“好朋友” Larry Ellison、紅杉基金、沙特 VyCapital、卡塔爾主權(quán)基金、a16z、德豐杰、Fidelity 等自己其他創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的老投資人，共同出資大約71億美元左右，參與到本次收購(gòu)當(dāng)中。

參與本次收購(gòu)私募股權(quán)融資部分的投資方一覽 圖片來(lái)源：SEC

到今天，整個(gè)收購(gòu)案的融資總額已經(jīng)高達(dá)510億美元。目前，仍有大約125億美元的融資額度，屬于債務(wù)融資的部分，其中包括大約65億美元杠桿貸款、30億美元擔(dān)保債權(quán)，和30億美元無(wú)擔(dān)保債券。

問(wèn)題就出在了債務(wù)融資上：以目前的杠桿收購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境和整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，馬斯克想要融到這筆125億美元的難度非常高。

之前硅星人文章寫(xiě)道，在今年4月發(fā)起收購(gòu)的時(shí)候，馬斯克先從摩根士丹利等機(jī)構(gòu)那里獲得了一筆百億美元的借款承諾。 具體來(lái)說(shuō)，這些華爾街投行自己不會(huì)出這筆錢(qián)，而是要把這筆債賣(mài)給自己背后的大型機(jī)構(gòu)投資者。

然而就在今年不久，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，信貸市場(chǎng)趨近失靈。綜合多家權(quán)威財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，目前市場(chǎng)上進(jìn)行巨額債務(wù)融資的可操作性達(dá)到歷史新低，更別提收購(gòu)對(duì)象 Twitter 這種高風(fēng)險(xiǎn)的公司。

彭博社指出，特別是對(duì)于那30億美元的無(wú)擔(dān)保債券部分，投行怕是磨破了嘴皮都難以說(shuō)服機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)單。

“今天市場(chǎng)上的杠桿收購(gòu)出資人看到 Twitter，就好比素食主義者進(jìn)了牛排屋一樣：根本沒(méi)胃口，”

資產(chǎn)管理公司 Brandywine 高收益投資組合經(jīng)理 John McClain 對(duì)彭博社如是說(shuō)。

他補(bǔ)充道：“考慮到自從收購(gòu)宣布以來(lái)這家公司的糟糕新聞，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的可觀程度，借款人對(duì)出資與否將會(huì)猶豫再三?！?/p>

根據(jù)公開(kāi)信息，不止 Twitter 的收購(gòu)案在債務(wù)融資市場(chǎng)上步履艱難。在最近幾個(gè)月里，僅 Apollog Global Management、Citrix Systems 兩家公司的杠桿收購(gòu)，就導(dǎo)致華爾街投行背負(fù)了總計(jì)約100億美元的債務(wù)，預(yù)計(jì)將記入至少數(shù)十億美元的賬面虧損。

/ 不可告人的秘密？ /

然后我們?cè)賮?lái)看信里面的第二句，大意如下：

本次收購(gòu)繼續(xù)進(jìn)行的前提條件之二，是Twitter 對(duì)馬斯克方面的訴訟立即暫停 (immediate stay of the action)，并且和本案有關(guān)的的一切法律行動(dòng)立即停止。

圖片來(lái)源：SEC

大家可能還記得：今年7月馬斯克突然反悔，單方面終止收購(gòu)之后，Twitter 不滿(mǎn)足于10億美元的分手費(fèi)，而是直接將馬斯克方面告上了特拉華州商事法庭 (Delaware Chancery Court)。 這起訴訟進(jìn)程很快，Twitter 已經(jīng)傳召了大量的證人證詞。

值得注意的是，就在最近兩周，馬斯克就本案相關(guān)的大量通訊聯(lián)絡(luò)記錄，已經(jīng)作為證詞，正式被法庭收錄并公諸于世。

這些證詞當(dāng)中最為關(guān)鍵的一組，就是馬斯克和Twitter 創(chuàng)始人 Jack Dorsey、現(xiàn)任 CEO Parag Agrawal，以及董事長(zhǎng) Bret Taylor 之間的短信。

圖片來(lái)源：@TechEmails / SEC

這些記錄似乎顯示，馬斯克對(duì) Twitter 發(fā)起惡意收購(gòu)的動(dòng)機(jī)中，有相當(dāng)大一部分是為了給自己的好朋友，被 Twitter 董事會(huì)排擠的 Dorsey “公報(bào)私仇” ，對(duì)馬斯克的形象造成了相當(dāng)大的影響。

然而這只是證據(jù)發(fā)現(xiàn)調(diào)查 (discovery) 過(guò)程當(dāng)中的一小部分。在過(guò)去的兩個(gè)月時(shí)間里，Twitter 方面的律師每天都在傳召更多的馬斯克關(guān)聯(lián)人士，獲得更多的證據(jù)。

也正因此，今天坊間開(kāi)始傳聞：馬斯克的通訊記錄了是不是還有某些更加聳人聽(tīng)聞的機(jī)密，或者什么驚天大丑聞，無(wú)論如何都不能被進(jìn)一步公開(kāi)？

或者換種說(shuō)法：Twitter 方面是否用了這些通訊記錄，來(lái)逼迫馬斯克“就范”？

馬斯克在和投行 FA 的溝通中提及俄烏軍事沖突對(duì)交易的影響 圖片來(lái)源：@TechEmails / SEC

不管怎么樣，從這封信當(dāng)中我們都能非常明顯地發(fā)現(xiàn)：馬斯克不想讓這樁官司繼續(xù)下去了。

Twitter 存在大量水軍垃圾賬號(hào)，Twitter 董事會(huì)沒(méi)有說(shuō)服他——這些曾經(jīng)如此關(guān)鍵的決定性因素，在今天都沒(méi)有“終止訴訟”更重要了。

圖片來(lái)源：Imgur

附錄：馬斯克收購(gòu) Twitter 時(shí)間線(xiàn)（精簡(jiǎn)版）

2022年3月14日，低調(diào)增持

馬斯克開(kāi)始低調(diào)增持 Twitter 股票約9.2%，向 SEC 提交了相關(guān)文件。

3月底到4月初，大搞輿論戰(zhàn)

在這段時(shí)間里，馬斯克一直在自己的 Twitter 賬號(hào)上發(fā)表對(duì)于這家公司的各種看法意見(jiàn)。

4月4日，開(kāi)始入局

馬斯克突然宣布收購(gòu)了 Twitter 9.2%的股份，一夜之間突然成為了 Twitter 的大股東。Twitter 股價(jià)當(dāng)天創(chuàng)造2018年以來(lái)單日漲幅紀(jì)錄，馬斯克的 Twitter 投資增值8億美元。但他延遲披露的行為可能違法。

4月5日-4月9日，婉拒董事會(huì)席位

Twitter 現(xiàn)任 CEO Parag Agrawal 恭喜馬斯克加入公司，并邀請(qǐng)他加入董事會(huì)。但二人在電話(huà)和短信溝通之后馬斯克改變了主意，拒絕加入董事會(huì)，并啟動(dòng)惡意收購(gòu)的計(jì)劃。

4月13日，發(fā)起攻擊

馬斯克向 Twitter 董事會(huì)發(fā)去了全資收購(gòu)并且私有化的要約。他表示將以每股$54.2的價(jià)格收購(gòu)自己尚未持有的所有 Twitter 股份，并且將公司私有化。

次日，一些大股東開(kāi)始了各自“抗馬”的行動(dòng)，包括并不限于原最大股東增持、沙特王室公開(kāi)拒絕、小股東聯(lián)合訴訟、董事會(huì)毒丸計(jì)劃等。

4月25日，搞定資金，心愿達(dá)成

馬斯克宣布獲得了超過(guò)250億美元的債務(wù)融資和貸款承諾，并宣布自己也將出資210億美元。在4月25日，董事會(huì)初步表決通過(guò)了收購(gòu)意向。

4-6月，特斯拉股價(jià)暴跌

市場(chǎng)對(duì)于馬斯克用特斯拉股票作為抵押物表示看衰，特斯拉股價(jià)暴跌，從4月到6月市值一度腰斬。

與此同時(shí)，馬斯克開(kāi)始加大宣傳“Twitter 無(wú)法解決水軍機(jī)器人垃圾賬號(hào)問(wèn)題”

7月8日，單方面退出交易

當(dāng)天，馬斯克突然致函 SEC 和 Twitter 董事會(huì)，表示終止對(duì) Twitter 全資收購(gòu)。隨后 Twitter 將馬斯克告上特拉華州商事法庭。

10月4日，宣布繼續(xù)履行收購(gòu)合同承諾

注：封面圖來(lái)自于《連線(xiàn)》，版權(quán)屬于原作者。如果不同意使用，請(qǐng)盡快聯(lián)系我們，我們會(huì)立即刪除。

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