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2023-01-31
滬指失守3000點(diǎn)，又會(huì)是一次“黃金坑”機(jī)會(huì)嗎？
更新時(shí)間：2022-10-11 08:55:18作者：智慧百科
滬指再次失守3000點(diǎn)，在今年4月份的時(shí)候，滬指曾經(jīng)失守過3000點(diǎn)關(guān)口，并一度探底至2863.65低點(diǎn)。時(shí)隔半年時(shí)間，滬指再次跌破3000點(diǎn)，距離4月份低點(diǎn)也僅有100點(diǎn)左右的空間了。
2863.65點(diǎn)到底是不是今年的最低點(diǎn)，其實(shí)這并不是最主要的問題。假如從中長線資金的角度出發(fā)，也不會(huì)太在意100至200點(diǎn)的空間，但從市場資金的角度思考，最關(guān)心的問題，一方面是市場的投資邏輯是否已經(jīng)發(fā)生了改變，或者經(jīng)濟(jì)基本面是否得到實(shí)質(zhì)性的改善；另一方面是市場的投資信心是否已經(jīng)觸及冰點(diǎn)，股市投融資功能又是否出現(xiàn)明顯失衡的狀態(tài)。
從A股市場成立以來的走勢分析，基本上呈現(xiàn)出長期向上的運(yùn)行趨勢。然而，因A股市場的波動(dòng)率太高、投機(jī)性比較強(qiáng)，這也引發(fā)了市場出現(xiàn)了“牛短熊長”的運(yùn)行局面，具體表現(xiàn)為A股牛市往往不超過2年，但熊市調(diào)整周期卻長達(dá)四年左右，在過去二十年里，這個(gè)運(yùn)行規(guī)律似乎仍然有效。
假如按照熊市調(diào)整四年的周期計(jì)算，那么從2021年初股市見頂開始計(jì)算，目前A股調(diào)整還不到兩年時(shí)間，從調(diào)整周期來看，A股市場的調(diào)整時(shí)間似乎顯得不太充分。但是，從調(diào)整幅度分析，滬指從3731點(diǎn)調(diào)整至2863點(diǎn)，累計(jì)跌幅約為23%。深證成指從16293點(diǎn)下調(diào)至10000點(diǎn)附近，累計(jì)跌幅約38%。創(chuàng)業(yè)板市場，則從3576點(diǎn)調(diào)整至2100點(diǎn)附近，累計(jì)跌幅約為40%。
雖然這一累計(jì)跌幅水平未必比得上2008年和2015年，但這一輪股市調(diào)整，則是建立在股市估值并不貴的基礎(chǔ)之上。隨著市場指數(shù)的進(jìn)一步下行，市場的平均估值進(jìn)一步降低，如今A股市場的估值已經(jīng)跌至了歷史估值底部區(qū)域。
截至目前，滬市主板市盈率只有11.19倍、深市主板市盈率只有18.49倍，創(chuàng)業(yè)板市場也跌至35倍左右的估值水平。與近年來的市場估值水平相比，目前A股市場的估值已經(jīng)處于相對(duì)便宜的狀態(tài)，應(yīng)該具備一定的投資價(jià)值。
既然經(jīng)濟(jì)基本面與企業(yè)盈利能力沒有發(fā)生惡化的風(fēng)險(xiǎn)，那么在市場非理性下調(diào)的背后，很大程度上與市場非理性投資情緒有關(guān)。在下跌市場環(huán)境下，非理性的投資情緒往往會(huì)被市場無限放大，哪怕出現(xiàn)了利好因素，也只會(huì)被市場不斷縮小，這恰恰是熊市行情的真實(shí)寫照。
現(xiàn)在A股市場的3000點(diǎn)，已經(jīng)不是十年前的3000點(diǎn)。不過，同樣是3000點(diǎn)的位置，股市容量卻增長了不少，很大程度上與股市IPO融資及再融資等因素有關(guān)。
今年以來，即使整個(gè)市場投資環(huán)境并不樂觀，但A股市場的IPO融資規(guī)模并不低。在A股上市公司數(shù)量持續(xù)增長的同時(shí)，期間真正退市的股票家數(shù)卻少得可憐，由此也導(dǎo)致了市場投融資功能的持續(xù)失衡。在以存量資金作為主導(dǎo)的市場環(huán)境下，存量資金分配給每一家上市公司的資金越來越少，這也引發(fā)了部分上市公司陷入了流動(dòng)性不足或者流動(dòng)性危機(jī)的局面，這也是導(dǎo)致市場持續(xù)低迷的原因之一。
截至目前，滬深市場的日均成交量已經(jīng)跌至6200億左右，與去年前年的量能高峰相比，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯萎縮的跡象。考慮到目前A股市場的存量上市公司數(shù)量較多，所以現(xiàn)在6200億的量能水平已經(jīng)屬于地量狀態(tài)。持續(xù)縮量的市場環(huán)境，相對(duì)疲軟的賺錢效應(yīng)，這也是造成場外資金遲遲不愿進(jìn)場的原因之一。
從場外資金的角度出發(fā)，既有對(duì)A股融資力度較大的擔(dān)心因素，也有對(duì)外部市場環(huán)境不明朗的憂慮。滬指失守3000點(diǎn)，按理說3000點(diǎn)以下應(yīng)該屬于“黃金坑”的位置，但“黃金坑”是否得到有效確立，仍需要看市場生態(tài)環(huán)境的改善，遇到市場流動(dòng)性不足、賺錢效應(yīng)驟降的情景，A股融資力度也需要根據(jù)市場環(huán)境變化而進(jìn)行靈活調(diào)整，3000點(diǎn)下方應(yīng)該適當(dāng)減緩IPO融資規(guī)模及再融資力度，穩(wěn)定市場投資信心、修復(fù)股市投資功能，也是盤活市場融資功能的重要前提。