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本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

布雷頓森林體系崩潰后，美國(guó)直接掀了桌子，一邊拿儲(chǔ)量極其豐富的石油做基準(zhǔn)，一邊拿著槍炮讓全球去相信美國(guó)的信譽(yù)。

此后，美元霸權(quán)收割全球的篇章正式打開(kāi)。

經(jīng)歷過(guò)兩輪收割后，如今鐮刀再起，美元可能又要收割全球第三輪。

01

霸權(quán)的起點(diǎn)

1944年美國(guó)確立了“布雷頓森林體系”，建立了美元的金本位制度，美元也在此后被稱為“美金”。

但在越戰(zhàn)失敗后，美國(guó)黃金儲(chǔ)備量迅速下降，美元難以兌換到原本規(guī)定的黃金量，導(dǎo)致1971年后，布雷頓森林體系宣布崩潰。

那么，為什么說(shuō)布雷頓森林體系崩潰是美元霸權(quán)的起點(diǎn)呢？

因?yàn)樵诖酥?，黃金儲(chǔ)備量是一國(guó)央行發(fā)行貨幣基礎(chǔ)，紙幣并非由國(guó)家信用來(lái)支撐，而是由黃金來(lái)作為基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)美元只是黃金的“兌換券”。

但布雷頓森林體系崩潰后，美元選擇與原油掛鉤，由于原油并不具備黃金的稀缺性，所以美國(guó)可以依仗其國(guó)家信用，近乎無(wú)限制的超發(fā)貨幣（這也是美國(guó)開(kāi)始耍賴的根基）。

所以，布雷頓森林體系的崩潰是美元霸權(quán)的起點(diǎn)，若是布雷頓森林體系不崩潰，那么美國(guó)只能乖乖的按照其黃金儲(chǔ)備量來(lái)發(fā)行貨幣。但隨著布雷頓森林體系崩潰，美元的支撐只有一個(gè)儲(chǔ)量極高的原油以及美國(guó)的信用（可惜美國(guó)沒(méi)有）。

對(duì)于全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于美元在國(guó)際市場(chǎng)上具有超高的流動(dòng)性（占全球外匯交易的85%左右），所以美國(guó)可以通過(guò)加息-降息等一系列貨幣手段來(lái)收割全球。

02

第一輪收割

2020年新冠疫情爆發(fā)后，美國(guó)開(kāi)啟了無(wú)限量的量化寬松政策（QE）。截至目前，美國(guó)的M2存量較2020年初上升了6.22萬(wàn)億美元（約44萬(wàn)億人民幣）。

“大水漫灌”下，全球資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始大幅上漲——

首先，從大宗商品價(jià)格來(lái)看，2022年5月，CRB商品指數(shù)觸頂達(dá)到644.04點(diǎn)，較低點(diǎn)（2020年4月）上漲了296.52點(diǎn)，漲幅高達(dá)85.31%。

其次，從房?jī)r(jià)來(lái)看，據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，疫情期間（9個(gè)季度），經(jīng)合組織成員國(guó)實(shí)際房?jī)r(jià)指數(shù)共計(jì)上漲了18.8個(gè)點(diǎn)，季均上漲了2.01個(gè)點(diǎn)，而2015-2019年底間（20個(gè)季度），房?jī)r(jià)指數(shù)也只上漲了15.6個(gè)點(diǎn)，季均僅上漲0.78個(gè)點(diǎn)。

也就是說(shuō)，房?jī)r(jià)的季均增長(zhǎng)翻了一倍以上，且近兩年多來(lái)，房?jī)r(jià)的漲幅比過(guò)去5年還多。

最后，從金融市場(chǎng)來(lái)看，以標(biāo)普指數(shù)為基準(zhǔn)，2021年底，標(biāo)普觸頂達(dá)到4796.56點(diǎn)，較低點(diǎn)增長(zhǎng)了114.38%。也就是說(shuō)，去年美國(guó)的股市接近翻了一番。

那么，為什么說(shuō)這是美國(guó)是去年資產(chǎn)價(jià)格大漲的最大受益者呢？

在過(guò)去幾十年的經(jīng)營(yíng)下，美國(guó)通過(guò)威逼（在中東挑起多次戰(zhàn)爭(zhēng)）利誘（利用馬歇爾計(jì)劃捆綁歐洲等）在全球收割了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而在資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的背景下，美國(guó)資本自然得到了極為明顯的擴(kuò)張。

以2021年的福布斯排行榜為例，2021年美國(guó)頂尖富豪的資產(chǎn)開(kāi)始大幅的擴(kuò)張，資產(chǎn)總量大多出現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

這，也是美國(guó)對(duì)全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的第一輪收割。

03

第二輪收割

2022年3月后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟“瘋狂”的加息進(jìn)程，截至目前已經(jīng)累計(jì)加息了300BP。

在美國(guó)瘋狂的加息下，美元指數(shù)出現(xiàn)大幅的上漲。前不久，美元指數(shù)突破114點(diǎn)大關(guān)，較其低點(diǎn)上漲了27.67%。

為什么說(shuō)美元指數(shù)的大幅走強(qiáng)是美國(guó)收割全球的第二輪呢？

美元的大幅升值將導(dǎo)致美國(guó)出口商品時(shí)，其他國(guó)家需要用更多的資產(chǎn)（貨幣）來(lái)兌換，且美國(guó)可以通過(guò)更少的貨幣去進(jìn)口海外的優(yōu)質(zhì)資源。

以2021年為例，美國(guó)進(jìn)出口商品總額高達(dá)5.95萬(wàn)億美元，美元指數(shù)的大幅變動(dòng)將導(dǎo)致美國(guó)在結(jié)匯上獲取大約1.64萬(wàn)億美元的匯兌收益。

04

第三輪收割

眾所周知，全球進(jìn)入加息周期后，資產(chǎn)的泡沫將被戳破，且由于貨幣政策大多是預(yù)后管理，即存在較強(qiáng)的滯后性，所以緊縮的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格超跌，使得其價(jià)格表現(xiàn)在一定程度內(nèi)低于其真實(shí)的實(shí)際價(jià)值。

美國(guó)，作為全球加息周期的始作俑者，其對(duì)于加息周期的經(jīng)常存在較強(qiáng)的影響力。

這也就是說(shuō)，美國(guó)以及美國(guó)的投資者能夠最便捷的找到抄底全球資產(chǎn)的時(shí)機(jī)，疊加美元的高流動(dòng)性下，美國(guó)抄底資產(chǎn)的便捷性也明顯強(qiáng)于其他國(guó)家。

在歷史上，美國(guó)已經(jīng)通過(guò)這樣加息-降息的手段，已經(jīng)在全球“薅”了兩次羊毛：

拉美失去的十年——1970年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行低利率政策刺激投資與就業(yè)，導(dǎo)致美元貶值，通脹壓力高企（大滯脹時(shí)期）。部分拉美國(guó)家趁機(jī)借入大量低利息的美元，投資石油開(kāi)發(fā)，導(dǎo)致其外債規(guī)模不斷膨脹。

1980年美聯(lián)儲(chǔ)突然開(kāi)啟加息周期（沃爾克時(shí)代），美元升值，石油價(jià)格下跌，拉美國(guó)家一下子掉進(jìn)了美元的陷阱。1982年8月，墨西哥率先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，隨后大量拉美國(guó)家相繼遭遇還債困難，80年代也因此被稱作拉美地區(qū)“失去的十年”。

東南亞金融危機(jī)——1990年，東南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，在美聯(lián)儲(chǔ)操縱下，大量融資流入東南亞，多國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象。隨后在1994到1995年間，美聯(lián)儲(chǔ)在13個(gè)月的時(shí)間里接連七次加息。

強(qiáng)勢(shì)美元使大量資本回流美國(guó)，成為觸發(fā)1997到1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)的關(guān)鍵因素。1997年7月泰銖大幅貶值，隨后沖擊波很快蔓延開(kāi)來(lái)，東南亞國(guó)家付出了慘痛的代價(jià)才從此次動(dòng)蕩中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

05

美元在國(guó)際市場(chǎng)上的影響仍較大

從美元自身來(lái)看：其各項(xiàng)指標(biāo)占全全球總量的比重均在40%以上，其中外匯交易以及外匯儲(chǔ)備的比重更是高達(dá)85%和61%。美元在金融市場(chǎng)上的高占比，是美元霸權(quán)的根基。

從經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看：美國(guó)目前仍是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)GDP比重占全球的24.72%（中國(guó)為17.37%）。較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，是美元霸權(quán)的基礎(chǔ)。

從軍事實(shí)力來(lái)看：美國(guó)是全球軍費(fèi)開(kāi)支最高的國(guó)家，2021年軍費(fèi)開(kāi)支達(dá)8000億美元，明顯高于其他國(guó)家。此外，據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，2014年美國(guó)在海外軍事基地便高達(dá)598處，遍及六大洲、四大洋，輻射全球40個(gè)國(guó)家。強(qiáng)大的軍事實(shí)力是美元霸權(quán)的重要保障。

超高的美債將全球主要的經(jīng)濟(jì)體捆綁在一起，進(jìn)一步加強(qiáng)美元的地位。截至目前美債總額已上升至31.15萬(wàn)億美元，甚至超過(guò)了美國(guó)的GDP總額。其中，中日歐是美債的重要持有方，截至7月末，合計(jì)持有3.55萬(wàn)億。

所以，整體來(lái)看，雖然美國(guó)利用美元霸權(quán)收割全球的行徑令人作嘔，但仍然不得不承認(rèn)，目前仍然是全球最主要的結(jié)算貨幣，美元霸權(quán)的基礎(chǔ)尚沒(méi)有動(dòng)搖。

06

逆美元化勢(shì)在必行？

天下苦美元久矣！逆美元化可能將成為未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)的共識(shí)：

從歷史來(lái)看，貨幣的霸權(quán)并非不可顛覆——眾所周知，第一次工業(yè)革命后，英國(guó)成為了全球最強(qiáng)大的國(guó)家，號(hào)稱“日不落帝國(guó)”，當(dāng)時(shí)英國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的掌控較目前的美國(guó)有過(guò)之而無(wú)不及——通過(guò)殖民統(tǒng)治控制了全球20%以上的人口以及25%以上的土地，經(jīng)濟(jì)體量占全球的70%以上，黃金儲(chǔ)備量占全球的80%以上。

但在二戰(zhàn)后，隨著英國(guó)國(guó)力的衰弱以及美國(guó)的崛起，美元才取代英鎊成為全球主要的結(jié)算貨幣。

從當(dāng)前情況來(lái)看，全球各主要國(guó)家均在開(kāi)始減持美元，據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，截至2022Q2，全球官方美元儲(chǔ)備為66523億美元，較其高點(diǎn)（2021Q3）下降了4402億美元。是據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)，各國(guó)政府減持美元力度最大的一次，反映“去美元化”已經(jīng)逐步成為國(guó)際市場(chǎng)的共識(shí)。

美國(guó)繼續(xù)收割全球的美夢(mèng)，或許該醒醒了。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞VIP會(huì)員 作者周學(xué)力