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美股收盤：

納指收跌1.1%續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低 臺(tái)積電下挫近6%

中國(guó)基金報(bào) 泰勒

兄弟姐妹們大家好，央媽深夜來(lái)送利好了，9月社融數(shù)據(jù)，超預(yù)期了！

央行罕見(jiàn)深夜大動(dòng)作

9月社融大超預(yù)期

11日晚間最大的財(cái)經(jīng)大事，就是央媽非常非常罕見(jiàn)在晚上8點(diǎn)半后發(fā)了社融數(shù)據(jù)，泰勒哥從業(yè)這么多年，印象中是第一次，可以看出央媽用心良苦了。而數(shù)據(jù)出來(lái)，的確也是超預(yù)期了。

泰勒哥也趕緊放下手中的外賣，回家跟大家一起解讀，看看對(duì)A股有多大的影響。

先看看重點(diǎn)數(shù)據(jù)，全文在文末。

9月份，人民幣存款增加2.63萬(wàn)億元，同比多增3030億元； 9月份，人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元；預(yù)期18000億元，前值12500億元。 9月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.53萬(wàn)億元，比上年同期多6245億元；預(yù)估為27500億元，前值為24322億元。 9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為340.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%； 9月末，廣義貨幣(M2)余額262.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%

長(zhǎng)江宏觀老師已經(jīng)把數(shù)據(jù)拆開(kāi)整理出來(lái)了，大家可以看看。

如何解讀這一份數(shù)據(jù)？泰勒哥也幫忙找來(lái)了幾份解讀。

國(guó)金宏觀趙偉團(tuán)隊(duì)分析稱，社融超預(yù)期、信貸結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。

①新增社融超預(yù)期，有效社融大幅回升。

9月，新增社融3.53萬(wàn)億元、同比多增6245億元，大超市場(chǎng)預(yù)期的2.73萬(wàn)億元；社融存量增速10.6%、較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，代表企業(yè)中長(zhǎng)期資金來(lái)源的有效社融增較上個(gè)月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至9.3%。

②新增融資超預(yù)期主因貸款和非標(biāo)貢獻(xiàn)，債券延續(xù)拖累。

分項(xiàng)中，新增人民幣貸款2.57萬(wàn)億元、同比多增近8000億元，非標(biāo)三項(xiàng)合計(jì)同比多增近3600億元、占社融同比增量近6成；政府債券、企業(yè)債券分別同比少增超2540億元和260億元，股票融資變化不大、小幅多增。

③信貸結(jié)構(gòu)延續(xù)改善、依然為企業(yè)端貢獻(xiàn)，與政策加力等因素有關(guān)。

9月，新增信貸2.47萬(wàn)億元、同比多增8108億元，其中，企業(yè)中長(zhǎng)貸同比多增6540億元至1.4萬(wàn)億元、創(chuàng)歷史同期新高，短貸延續(xù)增長(zhǎng)、同比多增超4740億元，票據(jù)融資轉(zhuǎn)負(fù)、同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至2180億元。

④居民端需求延續(xù)低迷。

9月，居民貸款同比少增超1380億元，中長(zhǎng)貸拖累明顯、同比少增超1200億元至3456億元，創(chuàng)近7年同期新低；短貸同比小幅走弱、或與疫情的階段性干擾等因素有關(guān)。

⑤M1回升、M2回落。

9月，M1較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至6.4%、更多或與基數(shù)效應(yīng)等有關(guān)；M2較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至12.1%。存款分項(xiàng)中，企業(yè)、居民存款同比增加2460億元和3230億元左右，非銀存款多減2136億元，財(cái)政存款少減231億元。

⑥重申觀點(diǎn)：穩(wěn)增長(zhǎng)加力下，融資結(jié)構(gòu)延續(xù)改善。

政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具等穩(wěn)增長(zhǎng)措施加快落地等，或帶動(dòng)有效社融企穩(wěn)回升；但地產(chǎn)相關(guān)融資約束等或制約社融增速?gòu)椥浴?/p>

【弘則FICC 施琪】9月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：放貸意愿vs借貸意愿

1）9月單月社融增長(zhǎng)3.5萬(wàn)億，同比去年多增6000多億，好于市場(chǎng)預(yù)期。其中，企業(yè)中長(zhǎng)期同比多增6000多億，居民中長(zhǎng)期同比少增1000多億。

2）如果單看總量數(shù)據(jù)是好的，今年二季度以來(lái)，信貸標(biāo)準(zhǔn)就是松的。窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行多放貸款。這個(gè)信貸數(shù)據(jù)，放在以前，市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)后面經(jīng)濟(jì)的預(yù)期會(huì)逐漸起來(lái)，包括權(quán)益市場(chǎng)看到這個(gè)總量數(shù)據(jù)，應(yīng)該會(huì)形成遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)底部行程的預(yù)期。

“私募魔女”李蓓已出手抄底

私募半夏投資的女掌門，李蓓老師，在最新一期發(fā)給投資人的報(bào)告中提到，9月末逐步抄底A股，雖然市場(chǎng)仍存在進(jìn)一步下跌空間，但當(dāng)前踏空的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大于被套的風(fēng)險(xiǎn)，值得左側(cè)逐漸入場(chǎng)。

李蓓稱，這是A股2年熊市的最后一波下跌。后續(xù)將會(huì)是一輪新的牛市。站在此刻，我們已經(jīng)對(duì)A股不再悲觀。后續(xù)市場(chǎng)的潛在下跌空間已經(jīng)非常有限，由于當(dāng)前市場(chǎng)情緒的極度悲觀、由于一些疫情防控政策和地產(chǎn)政策在10月的特殊影響，盈利底，也就是基本面底，有可能提前出現(xiàn)。當(dāng)前我們正面臨著非常好的逐漸抄底做多A股的機(jī)會(huì)。

李蓓稱，從9月末開(kāi)始，逐步抄底A股，我們也知道市場(chǎng)依然處于左側(cè)，有可能還有10%左右的下跌空間，但是當(dāng)前踏空的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大于被套的風(fēng)險(xiǎn)，值得左側(cè)逐漸入場(chǎng)。

不過(guò)泰勒哥提醒大家的是，不要輕易跟著李蓓抄底，因?yàn)樗麄冇袑?duì)沖工具。

李蓓稱：我們采取了特殊的非線性的投資工具，能夠?qū)崿F(xiàn)：如果指數(shù)震蕩陰跌幾個(gè)月，下跌10%左右見(jiàn)底，基金凈值大概率不會(huì)下跌，還可能是小幅上漲。9月末，我們已經(jīng)將A股的凈多倉(cāng)(含股票。期貨，特殊期權(quán)工具 delta等價(jià)合計(jì))逐漸提高到40%。當(dāng)然我們并不會(huì)因?yàn)閷?duì)于市場(chǎng)機(jī)會(huì)的判斷，而放松風(fēng)控原則，我們會(huì)堅(jiān)持一如既往的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。

首先，在市場(chǎng)的左側(cè)，我們只使用特殊工具(市場(chǎng)震蕩陰跌凈值可能上漲)抄底，而非直接加倉(cāng)買入股票和股指期貨。

另外，在左側(cè)，我們會(huì)控制A股的總凈倉(cāng)(含期貨期權(quán))在60%以內(nèi)。只有當(dāng)右側(cè)趨墊形成之后，我們才會(huì)轉(zhuǎn)為直接加倉(cāng)股票和股指期貨。

李蓓也在報(bào)告中分析了為什么未來(lái)將是新的一輪A股牛市?

1，從估值來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)各主要指數(shù)，無(wú)論以PE，PB，還是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)衡量，都已經(jīng)處干歷史最低估值區(qū)間附近，即便下跌到歷史最低估值，也僅有10%左右的下跌空間。

2，從情緒來(lái)看，當(dāng)前私募基金倉(cāng)位僅50%多，處干歷史最低水平附近，保險(xiǎn)公司股票倉(cāng)位也在歷史低位附近。機(jī)構(gòu)情緒低迷。散戶情緒同樣低迷，融資余額和融資買入占比，都跌破4月低點(diǎn)。

3.從流動(dòng)性角度，國(guó)內(nèi)貨幣增速持續(xù)走高，利率維持低位。

中國(guó)實(shí)現(xiàn)了非常難得的一點(diǎn):貨幣政策的自主性。不用被迫跟隨美國(guó)加息，兌一籃子貨幣的匯率，依然保持了穩(wěn)定。因?yàn)樨泿耪吆屠首灾?，資產(chǎn)價(jià)格就有了自主性的可能，不用跟著美國(guó)跌。

4，企業(yè)盈利的下滑正在兌現(xiàn)，三季度很有可能就是基本面最差的階段，是盈利最差的一個(gè)單季度業(yè)績(jī)。也就是利空正在出盡。

上海：自來(lái)水供應(yīng)正常

“上海水務(wù)海洋”微信公眾號(hào)10月11日消息，上海長(zhǎng)江口自9月初起出現(xiàn)咸潮入侵，本市供水企業(yè)持續(xù)加強(qiáng)水質(zhì)監(jiān)測(cè)，科學(xué)開(kāi)展水庫(kù)運(yùn)行調(diào)度，自來(lái)水生產(chǎn)和供應(yīng)正常，水質(zhì)達(dá)標(biāo)。

央行發(fā)布：2022年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告

一、廣義貨幣增長(zhǎng)12.1%，狹義貨幣增長(zhǎng)6.4%

9月末，廣義貨幣(M2)余額262.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額66.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額9.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%。前三季度凈投放現(xiàn)金7847億元。

二、前三季度人民幣貸款增加18.08萬(wàn)億元，外幣貸款減少968億美元

9月末，本外幣貸款余額216.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。月末人民幣貸款余額210.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

前三季度人民幣貸款增加18.08萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加3.41萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.09萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.32萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加14.48萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.28萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.65萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加2.5萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加224億元。9月份，人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。

9月末，外幣貸款余額8159億美元，同比下降13.3%。前三季度外幣貸款減少968億美元，同比多減1710億美元。9月份，外幣貸款減少110億美元，同比多減95億美元。

三、前三季度人民幣存款增加22.77萬(wàn)億元，外幣存款減少1121億美元

9月末，本外幣存款余額261.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%。月末人民幣存款余額255.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速與上月末持平，比上年同期高2.7個(gè)百分點(diǎn)。

前三季度人民幣存款增加22.77萬(wàn)億元，同比多增6.16萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加13.21萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加5.98萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加2552億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.04萬(wàn)億元。9月份，人民幣存款增加2.63萬(wàn)億元，同比多增3030億元。

9月末，外幣存款余額8849億美元，同比下降10.9%。前三季度外幣存款減少1121億美元，同比多減2155億美元。9月份，外幣存款減少263億美元，同比多減193億美元。

四、9月份銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.41%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.46%

前三季度銀行間人民幣市場(chǎng)以拆借、現(xiàn)券和回購(gòu)方式合計(jì)成交1362.66萬(wàn)億元，日均成交7.29萬(wàn)億元。其中，同業(yè)拆借日均成交6108億元，現(xiàn)券日均成交1.07萬(wàn)億元，質(zhì)押式回購(gòu)日均成交5.58萬(wàn)億元。

9月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.41%，比上月高0.18個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.75個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為1.46%，比上月高0.22個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.73個(gè)百分點(diǎn)。

五、國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額3.03萬(wàn)億美元

9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.03萬(wàn)億美元。9月末，人民幣匯率為1美元兌7.0998元人民幣。

注1：當(dāng)期數(shù)據(jù)為初步數(shù)。

注2：自2015年起，人民幣、外幣和本外幣存款含非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)，人民幣、外幣和本外幣貸款含拆放給非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)。

注3：報(bào)告中的企（事）業(yè)單位貸款是指非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款。