2023成都積分入學什么時候開始申請
2023-01-31
3000點關鍵時刻，私募喊話：抄底加倉！
更新時間：2022-10-17 08:53:44作者：智慧百科
3000點私募喊話已積極加倉
低情緒是投資的朋友
中國基金報記者吳君
近期A股再度迎戰(zhàn)3000點，市場情緒比較焦灼。但記者發(fā)現，淡水泉、仁橋、半夏等多家私募表態(tài)，現在權益?zhèn)}位已經加得很高，低情緒是投資的朋友，市場配置價值明顯。也有機構認為還要觀察宏觀因子進一步明朗，擇機再提升多頭的暴露。從投資者角度來說，渠道表示，當前做好資產配置、以更長的視角來觀測、分步建倉，比較重要。
各類因素交織
A股3000點反復拉鋸
節(jié)后滬指一度跌破3000點，明世伙伴基金總經理鄭曉秋分析，自8月中旬以來的一波快速下行，主要是全球宏觀因子層面的不確定性大幅增加，進而引發(fā)全球風險偏好快速回落和大類資產的重新定價：一是美聯(lián)儲緊縮力度的預期增強，8月CPI超預期帶來了美聯(lián)儲態(tài)度集體轉鷹，帶動了美元、美債利率的快速上行；二是地緣政治升級及負面影響擴大，俄烏沖突在逐步變化、升級，從北溪管道、克里米亞等事件看，范圍逐步擴大到民用設施，也更加不可控；三是歐洲能源價格危機，包括英國不合時宜的財政政策調整等，加大了出現局部危機等可能；四是國內經濟復蘇力度稍顯疲弱等，7月以來地產反彈乏力、出口沖高回落，疊加疫情反復對消費等預期的沖擊，短期來看，經濟復蘇方向明確但斜率偏低，需要持續(xù)、更多的穩(wěn)增長政策支持。
翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒也認為，三方面原因導致市場調整：一是利率，美國公布的9月份非農數據好于預期，進一步強化美聯(lián)儲延續(xù)緊縮步伐，疊加美國通脹上仍存在粘性風險，風險資產繼續(xù)承壓；二是匯率，強勢美元背景下，由于利差的因素，在壓力時期可以清晰的看到北水的進退立場飄忽不定，擾動市場流動性；三是疫情，國內疫情暫未看到邊際拐點，經濟增長的不確定性整體壓制市場信心?！隘B加外圍的下跌，情緒的鐘擺極端反應，A股第49次下探3000點并在2天內收復失地，市場預期在3000點附近演繹反復和拉鋸。”
東方馬拉松投資投資經理羅驥補充，節(jié)后下跌原因還包括：雖然政策相對友好，但地產銷售數據和上下產業(yè)恢復緩慢，對經濟影響仍然偏負面；還有9月份PMI數據有所好轉，但服務業(yè)下滑3個百分點至48.9%，證明疫情對經濟的負面影響仍存在。“本輪也是節(jié)前大幅下跌后的慣性下跌，市場流動性低迷導致部分機構在兌現盈利或應對贖回的過程中賣出大量的權重股，同時帶動了指數的大幅下跌。”
從容投資表示，節(jié)后滬指這波下跌的主要原因在于市場風險偏好很低，投資者信心較弱，市場難以出現有持續(xù)賺錢效應的板塊，因此發(fā)生了連續(xù)縮量陰跌的情境。
“每次市場回歸都是機構投資者難得的補倉機遇?！泵鳚赏顿Y首席策略官周榮華說，這次又回到3000點，海外負面影響是主要原因，美國就業(yè)數據仍然強勁，導致市場對美聯(lián)儲11月繼續(xù)加息75BP的預期有所抬升。從國內因素看，非制造業(yè)PMI為50.6，環(huán)比下降2個百分點，擴張速度有所放緩；綜合PMI產出指數為50.9%，環(huán)比下降0.8個百分點，表明中國企業(yè)生產經營活動總體繼續(xù)擴張的同時步伐有所放緩。
看好市場戰(zhàn)略配置價值
百億私募發(fā)聲已積極加倉
“當前，我們的組合保持著歷史上最高的股票倉位以及最高的港股持倉比例，盡管有壓力也有焦慮，但我們會選擇堅持?！比蕵蛸Y產投資總監(jiān)夏俊杰近期發(fā)聲，未來的市場是值得期待的，最可能發(fā)生的“宏大敘事”是兩個周期的共振，即中國經濟企穩(wěn)周期與美國經濟衰退周期的共振。
千億私募淡水泉投資總經理趙軍強調，低情緒是投資的朋友，在這個時候盡管感受不好，但應該用常識和紀律應對極端情緒?！敖涍^這一輪調整，優(yōu)秀企業(yè)應該能夠渡過困難期，最終實現超越歷史上最好經營水平的業(yè)績，在經濟恢復常態(tài)之后，能迅速地獲得更大的市場份額或競爭力?！?/p>
半夏投資創(chuàng)始人李蓓在策略報告中也稱，9月末已經將A股的凈多倉(包括股票、期貨、期權工具等)提高到40%，后續(xù)將會進一步加倉。
周榮華表示，從任何一個角度來說，3000點以下的戰(zhàn)略配置價值都已經非常明顯。A股市場在經過9月的大幅下跌后，估值水平再次進入歷史底部區(qū)域，甚至已經接近今年4月的水平，而目前的宏觀環(huán)境則明顯好于4月。
羅驥稱，不應用指數的絕對點位去判斷底部，但可以通過估值的分位去判斷市場的投資機會。目前各大指數已處于歷史的相對底部，長期來看配置價值非常高。
但是，灃京資本認為，整體看，現階段國內經濟處于弱復蘇階段，美聯(lián)儲加息處于高點偏左側階段；10-11月份事件性因素比較多，包括國內二十大、美國中期選舉、美聯(lián)儲加息，不太會有重大正負面政策沖擊，也很難迅速看到轉機，整個市場可能還會處在低波動狀態(tài)?！耙虼瞬僮魃鲜俏覀冇^察、預判和儲備的時間窗口，結構上著眼于中期角度去選擇那些隨著時間推移大概率基本面維持加速增長或者有明顯改善彈性的行業(yè)方向?！?/p>
鄭曉秋也稱，從股債溢價、估值、調整幅度等多項定量指標看，目前市場已處于或接近處于歷史底部區(qū)間，具備了一定的中長期配置價值，但短期看是否抄底還取決于資金性質和負債久期。“個人認為需要觀察宏觀因子的進一步明朗，一個關鍵的觀察時點或許在10月底11月初，外部美聯(lián)儲11月議息會議明確下一步的政策導向，內部則是二十大閉幕確立未來5-10年的國家發(fā)展戰(zhàn)略方向，這兩者的明確或對于降低市場的宏觀預期不確定性大有幫助?！?/p>
從容投資表示，“市場信心的恢復需要一個過程，底部也不是一蹴而就的，當前我們還是選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打為主，擇機再提升多頭的暴露?！?/p>
余定恒說，從估值角度來看，國內外市場急劇下跌，市場的估值水平進入歷史最佳區(qū)間，A股具有深度價值，性價比顯著。長線資金可以逢低進場，但窗口期較長不宜過于冒進，全球對于衰退還未反應充分，建議徐徐圖之。
不建議投資者贖回
分步建倉、資產配置
私募排排網調研結果顯示，78%的私募認為目前3000點附近已經充分反映各種利空因素，估值已經處在相對底部，因此他們認為3000點是底部，而且有很強的支撐。但也有22%的私募對當前市場較為悲觀，認為當前3000點難以言底，后市還有繼續(xù)下探的可能?！跋鄬Χ裕?000點下方，我們會傾向于主動推薦權益類產品給客戶，中長期持有的體驗會非常不錯?！迸排啪W財富研究部副總監(jiān)劉有華說。
金斧子投研中心也說，一是市場整體估值處于低位水平，各大寬基指數在2012年以來的估值分位數均低于40%；二是通過風險溢價測算，市場下跌空間更加不足，全A指數的測算值約為12%；三是當前的流動性環(huán)境寬松，且國內貨幣政策保持寬松，而海外的緊縮預期斜率放緩；四是政治環(huán)境也相對友好，未來加大重視經濟與民生的概率大幅提升，未來市場風險偏好與投資者信心有望抬升?！拔覀儗τ谕顿Y者的建議是，保持樂觀心態(tài)，積極關注估值修復機會?！?/p>
格上財富金樟投資研究員謝詩琦認為，A股市場已經對全球持續(xù)動蕩、海外經濟的衰退、國內經濟下行充分定價，悲觀因素已經釋放得比較徹底，估值分位數也跌到了4月份的低點，是值得中長期持有的時點，結合當前的估值不建議客戶贖回，可以根據市場表現分布建倉。
好買研究部副總監(jiān)施丹鋒表示，對投資者提兩點建議：一是做好資產配置，今年不少投資者持倉的股票基金出現較大程度的浮虧，多元化資產配置策略是應對市場不確定性的有效手段，低相關性資產構成的組合可以降低波動從而優(yōu)化持有體驗；二是擴大自身的決策視野，不要每天、每周都關注基金的凈值表現，而是將視野擴大至每個月、季甚至年，在更長的時間單位上觀測，對風險的感知或風險厭惡程度會逐漸降低，可以優(yōu)化持有體驗。
抄底加倉or謹慎觀望？
有私募已積極行動
中國基金報記者任子青
近日，上證指數一度跌破3000點，但隨后幾日主要指數大幅反彈，上證指數收復3000點關口。當前市場下，私募的操作情況分化明顯。部分私募持觀望態(tài)度，認為未來市場將呈現震蕩博弈之勢，操作上相對謹慎。但也有部分私募對后市持樂觀態(tài)度，認為當前市場有較高的長期配置價值，積極“抄底”，整體倉位有所上升。
謹慎防御還是抄底加倉？
私募操作分化明顯
私募排排網調研結果顯示，近65%的私募認為，接下來市場展開震蕩的可能性大，即便3000點是底部，但這個底部也可能是箱體型底部，而不是V型的尖底，可能需要反復震蕩磨底來構筑。另有21%的私募基金對于后市表示樂觀，認為在3000點底部出現后，市場將迎來一輪較大力度的反彈，積極“抄底”。當然，還有14%的私募基金比較悲觀，他們認為3000點不是底，A股后市有望繼續(xù)尋底之旅。
在倉位變化方面，排排網財富研究部副總監(jiān)劉有華告訴記者，當前市場情況下，大部分主觀類私募管理人依然保持較高倉位，高位減倉下來的部分產品，在3000點下方做了不少加倉的動作。只有非常少部分產品，由于對產品的凈值波動要求較高，操作相對偏右側，所以倉位相對而言較低。
目前，已有部分私募在當前市場下積極“抄底”，整體倉位有所上升。“私募魔女”李蓓近日表示，旗下基金9月初的股票類倉位為個位數，但9月末開始逐步抄底加倉。
擁有多年對沖基金管理經驗的從容投資透露，目前倉位的多頭暴露會擇機上升一點，同時保留著一定的股指期貨空頭、衍生品對沖工具。另外，東方馬拉松投資投資經理羅驥稱，“我們始終堅持價值投資為錨，結合全球宏觀經濟形式對行業(yè)做出適當的調整，近期倉位小幅上升。”
明澤投資首席策略官周榮華指出，應積極把握3000點附近的配置機遇。行業(yè)配置上，建議關注主糧和精細化工、電網改造相關的基建品種、“雙碳”政策推動下的公用環(huán)保；受能源危機影響，能夠實現歐洲替代的行業(yè)，如高端制造業(yè)、化工新材料等；行情修復背景下的非銀金融行業(yè)。
不過，格上財富金樟投資研究員謝詩琦表示，從近期與私募機構的溝通來看，短期股票端和債券端的基金經理基本都持觀望態(tài)度，等待更加明確的市場信號，靴子落地之后市場的擔憂情緒會有所緩和。
明世伙伴基金總經理鄭曉秋坦言，當前時點更多是防守反擊的打法，一方面要堅持主動防御，警惕市場的尾部風險沖擊過大，降低對持有人的沖擊；另一方面，對于機構投資者而言，市場大幅調整后帶來了更多具有性價比的的機會，當前位置應積極尋找合適的潛在投資標的，隨時準備反攻。
翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒認為，在當下內外交困的市場格局下，應更加注重熊市尾部風險。當前市場波動率放大，高低切換極致化演繹，邏輯清晰成長性確定的板塊都出現了較強的博弈特征。內部來看，最重要的依然是信心不足的問題，整個市場缺乏主線并呈現觀望狀態(tài)。預期未來市場將呈現高波動的箱體格局，建議保持防守倉位，積小勝為大勝。
金斧子投研中心指出，部分私募認為當前市場已具備底部特征，但仍需要謹慎判斷向上拐點。主要因為三季度國內主要股票指數都處于震蕩下行狀態(tài)。而港股同時受到海外流動性緊縮和國內疫情的雙重影響，已經創(chuàng)下11年新低。目前來看，各大指數估值已處于相對低估的區(qū)間，部分價值型龍頭個股步入歷史底部區(qū)域，具備非常高的長期配置價值。
此外，由于近期市場大幅下跌，投資者信心不足，私募銷售市場再陷“冰點”。謝詩琦透露，近期私募銷售比較低迷，股票市場縮量下跌，基金投資人基本也是持幣觀望的狀態(tài)。劉有華也說道，市場熱度和銷售情況是相反的，9月份私募基金遭遇了較大的發(fā)行冰冷期，大部分頭部管理人反饋募資非常困難，但卻恰恰是非常適合布局的時刻。投資者教育依舊任重道遠。
當前市場有較高的長期配置價值
未來結構性行情或將延續(xù)
“高估的泡沫不斷破裂，低估的價值不斷回升，均值回歸可能會遲到但不會缺席?！庇喽ê惚硎?，當下雖說不能完全盲目樂觀，但整體估值的性價比，四季度的政策釋放窗口，9月信用擴張大幅提升等積極因素都在累加當中。接下來的市場風格重點是尋找相對確定性，在高預期和高波動之下，圍繞“安全主題”，去尋找分化的阿爾法收益。如能源安全的新能源、技術安全的自主可控的卡脖子工程、國家安全層面的軍工、以及衰退交易如火電和確定的剛需如創(chuàng)新藥等。
對于未來市場，鄭曉秋保持謹慎樂觀的態(tài)度。他指出，市場大幅調整后，整體定價更為合理，已有很多標的具備相當的配置價值，目前更多需要關注對宏觀不確定性的充分定價和預期調整。預計中短期內，低估值、宏觀增長高相關性的價值板塊占優(yōu)。一方面，新能源、智能車等估值經歷大幅調整后，部分公司在明后年仍有望保持高景氣度；另一方面，對抗逆全球化、涉及國家安全情形的方向也值得關注，例如能源、軍工、半導體等。
羅驥認為，經歷了三季度的調整和宏觀經濟政策的微調，壓制權益市場的主要利空已逐步被市場消化，從估值上來看，各大指數已處于相對低估的區(qū)間，部分價值型龍頭個股更是步入歷史底部區(qū)域，有非常高的長期配置價值。預計結構性行情未來仍可能持續(xù)一段時間，擁有強壁壘和基本面優(yōu)秀的公司才能贏得長久的勝利。對權益市場始終保持著樂觀和敬畏的態(tài)度。
周榮華表示，若國內貨幣政策維持寬松，跨季后市場流動性將恢復合理充裕，市場有望迎來年內的第二波上漲行情。但短期普漲之后必然是結構性分化，在明年一季報出來之前，成長和價值的風格輪動仍是主旋律。
從容投資指出，隨著上市公司三季度業(yè)績逐步披露，不少上市公司的配置價值開始顯現。另外，從近日剛公布的金融數據來看，9月新增貸款2.47萬億，信用擴張大提速，M2也持續(xù)兩位數增長，數據方面整體比較理想。因此，對后市仍然抱有樂觀態(tài)度。
不過，也有部分私募對未來市場保持相對謹慎的態(tài)度。久期投資認為，在海外滯脹、國內經濟增長乏力的雙重壓力下，當前市場面臨的宏觀環(huán)境變得更加嚴峻。展望四季度至明年上半年，壓制權益市場的兩個因素可能會發(fā)生以下變化：其一，隨著美國加息對其經濟的抑制作用逐漸顯現，加息可能暫停一段時間，進入觀察階段，這將帶來全球資產價格的反彈；其二，國內經濟在困難局面下，逆周期政策的力度或將加強，對此市場需要耐心等待。
私募：仍然看好新能源長期機會
港股等待時機積極布局
中國基金報記者劉明
當前A股3000點附近，有兩個板塊或市場較受關注，一個是高景氣度的新能源賽道，年內沖高再度回落之后，投資價值如何；另一個是估值處于十年底部的港股市場，是否迎來機會以及有何觸發(fā)回升契機。中國基金報記者就此采訪了多家私募。
新能源：長期成長邏輯不變
在今年初經過大幅下跌之后，新能源板塊在4月底絕地反擊連續(xù)大漲2個多月再度沖高，然而8月底以來再度明顯回落。從產業(yè)發(fā)展趨勢來看，新能源仍是大勢所趨，但在持續(xù)高景氣后，未來成長性如何，股價是否透支。多家私募表示長期前景和成長性邏輯不變，新能源股還有不錯投資機會。
翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒告訴中國基金報記者，在全球氣候共識和雙碳背景下，新能源賽道依然會處于景氣度的高位，長期看高成長邏輯主線不變。隨著行業(yè)增速到達一定階段，新能源賽道預期將面臨估值體系重估過程，上游從成長轉向周期，中下游從PEG轉向PE估值。
具體來看，余定恒認為，光伏上下游博弈尚未結束，海外需求超預期，整體偏多，重點關注市場變化下的增量空間及技術變革下的結構性機遇。新能源汽車板塊隨著滲透率接近30%，將面臨增速放緩，供給增加，整體是兩端放量，存量內卷的格局，尋找細分領域新龍頭投資邏輯在于行業(yè)依然會保持相對較高的增長，第二個來自于材料的價格下降空間，新技術是阿爾法的明顯方向。
灃京資本也表示持續(xù)看好，就新能源汽車而言，雖然中國和歐洲滲透率稍微高一點20-30%，但全球滲透率僅在10%左右，未來的成長空間還是比較大。細分方向上，我們一方面看好原材料價格預期回落帶來的電池環(huán)節(jié)盈利改善，另外看好一些新技術方向，pet銅箔、4680電池等，能更好的享受成長和估值的溢價。從容投資也認為，后續(xù)市場若反彈，可能還是會出現在代表中國經濟發(fā)展方向的領域中，比如像先進制造業(yè)、新能源、生物科技，這些領域也是我們長期看好的。
東方馬拉松投資公司投資經理羅驥則認為，從景氣度周期來看，2022年前三季度新能源車等賽道股仍處于高位，在需求和供給的錯配下，疊加國內外相關政策的支持，整車銷量穩(wěn)健增長。旺盛的下游需求同時也帶動了礦產資源、設備制造等中上游企業(yè)的成長，不少公司在逆勢中迎來了戴維斯雙擊。經過第三季度的調整，部分龍頭賽道股已有長期配置價值。
羅驥表示，現階段我國電力行業(yè)面臨比較大的挑戰(zhàn)是新能源并網消納問題，發(fā)展低成本高效的儲能長期來看是必然的選擇。儲能作為電力系統(tǒng)向新能源轉型中的剛需選項，行業(yè)在低基數的情況下，隨著電力系統(tǒng)的升級，我們預計儲能會不斷的兌現其成長的邏輯。
明澤投資首席策略官周榮華也表示，環(huán)保新能源、高端制造、消費升級、非銀金融、生物醫(yī)藥與健康依然是中長期主要賽道。
1）新能源方面，硅料價格高企使得投資者更加關注轉化效率更高的異質結，Topcon，鈣鈦礦等新技術，以及核能，清潔燃煤發(fā)電等其他清潔能源。鋰電短期的利空消息基本釋放，下半年是電動車銷售旺季，較好的銷量數據預計會帶來鋰電較好的市場表現，疊加Q3業(yè)績也將披露，重點關注邊際向好和業(yè)績確定性板塊，以及鈉電、PET銅箔等新技術方向。 俄烏局勢的惡化預期推高了大宗商品高企，全球通脹持續(xù)的預期，環(huán)保新能源行業(yè)部分細分子行業(yè)仍然有機會。
2）高端制造方面，中美沖突加劇風險和俄烏危機的縱深演化加劇了全球動蕩，能源，軍工和半導體等被卡脖子的行業(yè)快速實現進口替代，國產化率提升就成為行業(yè)主題，關注中小市值，多個細分賽道重合，三季報預期較好 多重預期重合的龍頭企業(yè)。
3）消費升級方面，可關注那些線上消費場景預期明確，新營銷方式占比提升的新興消費模式，如功效性化妝品，醫(yī)美，新型酒飲、種植養(yǎng)殖等細分行業(yè)龍頭。
4）非銀金融重點看券商，行業(yè)將面臨重新洗牌，中長期仍看好具有競爭優(yōu)勢的龍頭。
5）生物醫(yī)藥22年Q3的業(yè)績高基數壓力和醫(yī)藥集采政策的天花板效應壓制估值空間，短期對于分享醫(yī)療新基建蛋糕的醫(yī)療器械板塊可以關注，長期看好應對人口老齡化戰(zhàn)略的醫(yī)養(yǎng)健康賽道。
港股：等待時機積極布局
對于估值處于十年底部的港股市場，有私募表示，一直積極參與港股投資，隨著中國經濟的持續(xù)復蘇以及全球資金的回流，長遠來看有著非常好的配置價值。
羅驥表示，東方馬拉松投資一直積極參與港股的投資。他說，作為中國資本市場的重要組成部分，港股有它獨有的特征。港股一方面受外圍市場的影響較大，走勢相關度較高；另一方面能選擇的標的相對有限且流動性相對較低。隨著中國經濟的持續(xù)復蘇和美國加息周期的逐步見頂，長遠來看港股有著非常好的配置價值；其次隨著中概股的回歸，港股未來可投資的標的也會越來越豐富，長遠來看我們非?？春酶酃墒袌?。
從容投資也表示，會參與一定的港股配置，主要是從對沖基金大類資產配置角度參與。港股的提振需要匯率逐步穩(wěn)定，市場信心的恢復也是一個重要因素。余定恒表示，港股提振的契機更多看美聯(lián)儲貨幣政策走向，加息預期出現邊際拐點。
明世伙伴基金總經理鄭曉秋也表示，港股市場的提振，一方面是中國經濟增長的逐步企穩(wěn)回升，這是港股大部分公司的資產、盈利來源；另一方面，則是美聯(lián)儲緊縮步伐的放緩、緊縮預期定價充分、全球風險偏好的再度提升等，才有助于引導全球資金重新回流港股等新興市場。
編輯：艦長
版權聲明
《中國基金報》對本平臺所刊載的原創(chuàng)內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。
授權轉載合作聯(lián)系人：于先生（電話：0755-82468670）