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劫波渡盡，撥云見日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時點，券商中國、券中社APP邀請各大金融機構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對2023年的展望。

摩根士丹利華鑫基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理雷志勇在券商中國《預(yù)見·金兔》年終策劃中表示，看好數(shù)字經(jīng)濟成為未來十年的投資主線。數(shù)字經(jīng)濟推動我國從工業(yè)經(jīng)濟向數(shù)字經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，有望成為繼房地產(chǎn)和基建后下一階段經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動力。

當(dāng)前處在投資數(shù)字經(jīng)濟的下半場。未來會沿著三條主線來尋找挖掘數(shù)字經(jīng)濟的投資機會：首先是安全，保障IT產(chǎn)業(yè)安全可持續(xù)發(fā)展的落腳點在于信創(chuàng)，當(dāng)前信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正處在承上啟下階段，2023年是新一輪大的替換周期的初始年份。其次是高端制造，國內(nèi)制造業(yè)升級伴隨的是配套工業(yè)軟件的崛起。最后是數(shù)據(jù)要素，隨著城鎮(zhèn)化率增長趨緩、人口紅利逐漸衰退，土地、勞動力、資本要素對于經(jīng)濟增長的拉動邊際減弱，數(shù)據(jù)要素有望成為新的關(guān)鍵生產(chǎn)要素。

以下為全文：

各位券商中國和券中社APP 的用戶，大家新年好！我是摩根士丹利華鑫基金基金經(jīng)理雷志勇。

我們看好數(shù)字經(jīng)濟成為未來十年的投資主線。中美競爭和國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，數(shù)字經(jīng)濟由國家政策和產(chǎn)業(yè)技術(shù)周期雙輪驅(qū)動，在成長股內(nèi)部具備顯著比較優(yōu)勢。數(shù)字經(jīng)濟推動我國從工業(yè)經(jīng)濟向數(shù)字經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，有望成為繼房地產(chǎn)和基建后下一階段經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動力。

當(dāng)前處在投資數(shù)字經(jīng)濟的下半場。數(shù)字經(jīng)濟的上半場是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化1.0，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，對應(yīng)的是各種終端和基礎(chǔ)設(shè)施的普及，隨后以2C為主的移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用井噴。而數(shù)字經(jīng)濟的下半場是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化2.0+產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，未來數(shù)字經(jīng)濟的主戰(zhàn)場將從2C到2B賦能千行百業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。同時作為底座的IT基礎(chǔ)設(shè)施實現(xiàn)自主可控，也就是我們說的“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化2.0”。

我們會沿著三條主線來尋找挖掘數(shù)字經(jīng)濟的投資機會，包括安全、高端制造、數(shù)據(jù)要素。下面展開說說。

首先是安全。保障IT產(chǎn)業(yè)安全可持續(xù)發(fā)展的落腳點在于信創(chuàng)。當(dāng)前信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正處在承上啟下階段，2023年是新一輪大的替換周期的初始年份。本輪信創(chuàng)到達穩(wěn)態(tài)后，PC的數(shù)量級是上一輪平均的2-5倍，服務(wù)器是上一輪的近4-7倍。

其次是高端制造。國內(nèi)制造業(yè)升級伴隨的是配套工業(yè)軟件的崛起。從海外經(jīng)驗看，西門子等工業(yè)軟件巨頭均誕生于工業(yè)強國的轉(zhuǎn)型時期，產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)融合不斷提升產(chǎn)品的實際應(yīng)用性能。景氣度方面，我們認(rèn)為制造強國戰(zhàn)略疊加CAPEX擴張周期會驅(qū)動工業(yè)軟件行業(yè)景氣度上行。隨著大部分制造業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備、運輸設(shè)備使用期限到期后進入自然更替周期，疊加2022Q3以來的1.7萬億貼息貸款和2000億設(shè)備更新改造專項再貸款，很多下游的CAPEX進入擴張周期。

最后是數(shù)據(jù)要素。隨著城鎮(zhèn)化率增長趨緩、人口紅利逐漸衰退，土地、勞動力、資本要素對于經(jīng)濟增長的拉動邊際減弱，數(shù)據(jù)要素有望成為新的關(guān)鍵生產(chǎn)要素。本輪數(shù)據(jù)要素市場與之前最大的不同是以政府為核心的公共數(shù)據(jù)開放將成為核心參與方，推動數(shù)據(jù)的外部流通以挖掘數(shù)據(jù)價值的第二曲線。投資上，我們重點關(guān)注0-1和1-N的環(huán)節(jié)，前者包括隱私計算等新環(huán)節(jié)的服務(wù)商，后者包括為公共數(shù)據(jù)擁有方提供數(shù)據(jù)治理、運營和增值的政務(wù)IT公司/自有數(shù)據(jù)的IT公司。這些環(huán)節(jié)增量巨大，相關(guān)公司有望獲得數(shù)倍的成長空間。