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2023-01-31
集運(yùn)旺季回落，油運(yùn)周期開啟？
更新時(shí)間：2022-10-17 17:09:01作者：智慧百科
中國基金報(bào)記者 文夕
集運(yùn)和油運(yùn)似乎坐上“蹺蹺板”。
畸高的集裝箱海運(yùn)價(jià)在今年第三季度經(jīng)歷了“過山車”式回落。近日，上海航運(yùn)交易所公布最新一期中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)，截至10月14日該指數(shù)為2026.26，較9月30日回落13%。這一指標(biāo)已經(jīng)接近于2021年1月。
相比于集運(yùn)景氣度回落，油運(yùn)則有望迎來大周期，波羅的海原油游輪指數(shù)今年以來已經(jīng)上漲97.71%。有機(jī)構(gòu)預(yù)期，未來油運(yùn)板塊供需缺口或?qū)⑦_(dá)到歷史極值。
集運(yùn)價(jià)格指數(shù)接近兩年前
根據(jù)上海航運(yùn)交易所公布的出口集運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)顯示，截至10月14日，該指數(shù)為2026.26，較9月30的2328.81回落13%。其中，歐洲航線、美西航線和美東航線分別回落14%、12.4%以及11.5%。
值得注意的是，當(dāng)前該價(jià)格指數(shù)已經(jīng)接近2021年年初水平。數(shù)據(jù)顯示，2021年1月的集運(yùn)價(jià)格綜合指數(shù)為1906.13。
“去年運(yùn)價(jià)太瘋狂，沒有低于1萬美元，最高可以到1.5萬美元，甚至1.7萬美元，”深圳一家貨代公司負(fù)責(zé)人告訴記者。他表示，今年以來集運(yùn)價(jià)格雖然下降了很多，目前整體價(jià)格在2000-3000美元之間，總體仍高于疫情發(fā)生之前。
東證期貨分析認(rèn)為，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)回升導(dǎo)致集裝箱需求前景并不樂觀。其中，美國通脹維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度強(qiáng)硬，雙壓之下，經(jīng)濟(jì)前景堪憂。此外，短期因素的支撐逐漸淡出，短期需求趨勢和長期逐步趨同，北美集裝箱需求面臨加速回落。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐洲形勢有所不同，通脹更高、更頑固，令商品消費(fèi)受到的抑制更為明顯，集裝箱需求的拐點(diǎn)更早到來，回落速度也更快。
交通部在9月的集裝箱運(yùn)輸市場分析報(bào)告中也提及，目前國內(nèi)局部疫情總體處于穩(wěn)定控制，主要港口均保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但由于近期全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，全球貿(mào)易因此出現(xiàn)放緩跡象，中國出口集裝箱運(yùn)輸市場行情出現(xiàn)調(diào)整走勢。
這一趨勢也反映在集運(yùn)龍頭中遠(yuǎn)?？兀?01919）的股價(jià)上。今年上半年，中遠(yuǎn)?？貙?shí)現(xiàn)營業(yè)收入2107.85億元，同比增長51.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤647.22億元，增長約74.46%。不過，公司股價(jià)為11.42元（截至10月17日午盤），相比年初累計(jì)跌幅達(dá)36.9%。
對(duì)于集運(yùn)價(jià)格變化，中遠(yuǎn)海控近期在機(jī)構(gòu)調(diào)研中也表示，市場供求關(guān)系邊際變化體現(xiàn)在供給側(cè)方面主要為，主要航區(qū)港口擁堵有所緩解，運(yùn)力得到逐步釋放；而在需求側(cè)方面，在通脹壓力加大、能源價(jià)格高企等因素影響下，市場需求出現(xiàn)一定下滑。
“后續(xù)市場或?qū)⒊尸F(xiàn)旺季不旺、淡季不淡的景象，”中遠(yuǎn)?？胤矫骖A(yù)計(jì)。該公司認(rèn)為，現(xiàn)階段需求正處于今年的相對(duì)低點(diǎn)，后續(xù)預(yù)計(jì)將有所上升?！案鶕?jù)其對(duì)市場前期排摸，客戶目前已在逐步去庫存，隨著消費(fèi)者的消費(fèi)信心逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)今年第四季度市場需求將有望提升”。
此外，集裝箱租賃龍頭中遠(yuǎn)海發(fā)（601866）近期也調(diào)研中表示，市場集裝箱租賃價(jià)格較去年高點(diǎn)有所回落。不過，目前在0.7美元/Teu/天左右，從歷史維度來看仍處于較高水平。
油運(yùn)大周期有望開啟
不同于集運(yùn)價(jià)格走勢，油運(yùn)則有望開啟大周期。據(jù)最新的波羅的海-原油油輪指數(shù)顯示，該指數(shù)截至10月14日為1554，今年以來已經(jīng)上漲97.71%。與之相應(yīng)的，A股油運(yùn)巨頭中遠(yuǎn)海能（600026）股價(jià)在年內(nèi)已經(jīng)上漲164.85%，足見油運(yùn)市場的火熱程度。
事實(shí)上，與集運(yùn)景氣度回落相反，今年以來全球油輪運(yùn)輸市場正呈現(xiàn)出持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢。特別是二月爆發(fā)持續(xù)至今的俄烏危機(jī)，使得歐洲能源危機(jī)正愈演愈烈，進(jìn)一步推動(dòng)了油運(yùn)市場的景氣度。
財(cái)信證券分析認(rèn)為，在運(yùn)輸需求持續(xù)增加、運(yùn)力低速增長的情況下，油輪各船型基本面不斷改善，雖然在復(fù)蘇過程中運(yùn)價(jià)會(huì)有波動(dòng)，但目前行業(yè)正處于加快重塑石油貿(mào)易格局的過程中，四季度旺季行情值得期待。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油運(yùn)屬于強(qiáng)周期行業(yè)，未來油運(yùn)板塊的供需缺口或?qū)⑦_(dá)到歷史極值，未來油運(yùn)價(jià)格有望迎來景氣大周期。
“第四季度成品油輪運(yùn)價(jià)值得期待，”中遠(yuǎn)海能在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中也表示。該公司認(rèn)為，短期內(nèi)可以預(yù)見更多的采購行為，低庫存以及歐洲的柴油赤字會(huì)支撐跨區(qū)套利，帶來貿(mào)易活躍度與用船需求。此外，中東煉廠可能在第四季度釋放更多產(chǎn)能，預(yù)計(jì)有更多的成品油將從中東銷往歐洲，從而提供運(yùn)輸需求增量。
“所以目前來看，我們認(rèn)為第四季的成品油輪市場，基本面是比較好的，”但該公司同時(shí)表示，對(duì)于具體的運(yùn)價(jià)無法做出預(yù)測，“但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，用船需求十分緊張的情況下，理論彈性很大、波動(dòng)很劇烈?！?/p>
此外，財(cái)信證券還提示，對(duì)于油運(yùn)而言，航次從定載到收入確認(rèn)有時(shí)間差。例如VLCC，定載到裝貨大約要1個(gè)月，裝貨到卸貨還要1個(gè)月。所以四季度的定載水平主要體現(xiàn)在明年1、2月份的業(yè)績，四季度的業(yè)績則會(huì)很大程度反映三季度的定載水平。
編輯：喬伊
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