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2023-01-31
新舊能源之戰(zhàn)吸睛：丘棟榮三季度加倉神火股份，施成、陸彬堅(jiān)守新能源
更新時(shí)間：2022-10-22 00:11:25作者：智慧百科
本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：寧鵬
伴隨著首批基金三季報(bào)的披露，部分主動(dòng)權(quán)益明星基金的持倉浮出水面。
能源成為今年基金投資的一個(gè)重要主題，年初以來業(yè)績領(lǐng)先的基金產(chǎn)品，基本為能源類基金。在主動(dòng)權(quán)益分類中，領(lǐng)跑基金經(jīng)理的“勝負(fù)手”也在煤炭股。
值得一提的是，明星基金經(jīng)理丘棟榮在三季度大舉買入能源股。基金三季報(bào)顯示，丘棟榮所管理的4只基金均加倉神火股份，其中中庚價(jià)值領(lǐng)航混合(006551)三季度增持4200萬股。
丘棟榮加倉神火股份
丘棟榮在三季度最讓人關(guān)注的投資是神火股份，從中報(bào)持倉的第89名，躍居第5大重倉股。
在三季報(bào)中，丘棟榮用了較大篇幅闡述其配置邏輯。事實(shí)上，其所強(qiáng)調(diào)的四大投資方向中，第一個(gè)便是能源、資源類公司及其下游產(chǎn)能。
丘棟榮指出，三季度國內(nèi)外需求均出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，但國內(nèi)基本面處于底部不應(yīng)悲觀，國內(nèi)穩(wěn)增長確實(shí)在發(fā)力，能源和資源國內(nèi)需求在回升，價(jià)格在調(diào)整后趨穩(wěn)。而海外美元指數(shù)猛升、預(yù)期衰退交易顯著快于現(xiàn)實(shí)供需，庫存水平處于低位。
其次，能源、資源類公司延續(xù)謹(jǐn)慎策略，資本開支意愿仍嚴(yán)重不足，供給彈性不足依然是現(xiàn)實(shí)狀況，相對(duì)緊平衡將有利于存量資產(chǎn)價(jià)值。宏觀因素影響仍未結(jié)束，不確定性高企，一旦供需失衡卷土重來，能源、資源類公司仍處于最為有利的位置，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
中國富煤資源稟賦，煤炭單位熱值相比海外油、氣的顯著優(yōu)勢(shì)保持高位，即成本端優(yōu)勢(shì)的置信度相當(dāng)高，不嚴(yán)重依賴于價(jià)格走勢(shì)。而且國內(nèi)相關(guān)下游行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能受擾動(dòng)相比最小，經(jīng)營的比較優(yōu)勢(shì)還在累積，產(chǎn)能雙重受益于國內(nèi)需求恢復(fù)和出海替代。因此，這些公司具有很強(qiáng)的個(gè)股阿爾法，保持電解鋁等在能源利用上更有優(yōu)勢(shì)的公司配置。
此外，丘棟榮看好的第三個(gè)投資方向，亦與能源有關(guān)。這個(gè)方向?yàn)楦酃芍匈Y源、能源為代表的價(jià)值股，部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股。在他看來，港股的價(jià)值股相比對(duì)應(yīng)的A股更便宜，同時(shí)對(duì)應(yīng)的分紅收益率水平更高。并且，港股的價(jià)值股以中國經(jīng)濟(jì)中各行業(yè)龍頭公司為主，嵌入中國經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)營穩(wěn)健且盈利扎實(shí)，還保持了一定的成長性。
施成、陸彬堅(jiān)守新能源
以重倉鋰資源著稱的施成，仍保持著對(duì)相關(guān)資源股的高配。以國投瑞銀進(jìn)寶為例，三季末的前十大重倉股仍有6只在有色金屬板塊，比上一個(gè)季度末的8只有色金屬股有所減少。但從其所持有有色金屬板塊相關(guān)股票的絕對(duì)數(shù)量來說，還保持了一定增長。
施成在三季報(bào)中表示，海外來看，歐洲繼續(xù)受到俄烏沖突等影響，能源通脹高企，整體經(jīng)濟(jì)前景平淡，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)有限。從我們自身出發(fā)，仍然看好未來中國經(jīng)濟(jì)增長的韌性和成長行業(yè)的潛力，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步上行的過程中，成長行業(yè)會(huì)再次迎來投資機(jī)會(huì)。
長期來看，資源品的短缺周期很可能會(huì)超過市場(chǎng)預(yù)期，有可能持續(xù)到明年或者后年，甚至更長的時(shí)間。而制造業(yè)的產(chǎn)能過剩，從2021年下半年開始逐步體現(xiàn)，其中最早洗牌的環(huán)節(jié)和競(jìng)爭力突出的龍頭，盈利也會(huì)逐漸走過底部，在2023年迎來投資機(jī)會(huì)。
在新能源汽車方面，施成認(rèn)為2023年的銷量會(huì)明顯超過目前市場(chǎng)預(yù)期。并且，中國的新能源汽車很可能在滲透率到80%之前，都不會(huì)有明顯的阻礙。新能源汽車以特斯拉、比亞迪為代表，在新產(chǎn)能投放后有進(jìn)一步降價(jià)搶占市場(chǎng)的動(dòng)力。目前燃油車的單位盈利已經(jīng)較低，外資產(chǎn)商對(duì)于利潤看重，后續(xù)有可能會(huì)有穩(wěn)價(jià)保盈利的舉動(dòng)，因此新能源汽車的替代邏輯順利。
帶著新能源汽車標(biāo)簽的冠軍基金經(jīng)理陸彬，亦在三季報(bào)中表達(dá)了對(duì)于新能源行業(yè)的看好。
陸彬表示，過去幾個(gè)月，新能源行業(yè)對(duì)應(yīng)2023年的估值水平，市場(chǎng)做了向下的修正，當(dāng)前新能源行業(yè)的投資在成長股里依然具備較高的吸引力。
過去三年，全球能源結(jié)構(gòu)快速向新能源轉(zhuǎn)型，新能源汽車和新能源發(fā)電的滲透率大幅提升，行業(yè)也經(jīng)歷了高速的發(fā)展期，中國在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)涌現(xiàn)了越來越多具備長期優(yōu)質(zhì)成長潛力的公司，這些公司的近年資本開支較大、技術(shù)儲(chǔ)備充足、競(jìng)爭力日益加強(qiáng)、市占率還在持續(xù)提升，未來幾年有望實(shí)現(xiàn)較快的復(fù)合增速。
陸彬表示，匯豐晉信低碳先鋒基金未來將重點(diǎn)關(guān)注在新能源行業(yè)的兩類投資機(jī)會(huì)：一、供需仍舊持續(xù)緊張，企業(yè)盈利能夠持續(xù)維持的環(huán)節(jié)；二、新技術(shù)的投資機(jī)會(huì)，包括新能源汽車和新能源發(fā)電。