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      1. 銷量下滑,營收增速卻創(chuàng)五個季度以來最高!長城汽車三季報的秘密

        更新時間:2022-10-26 12:37:46作者:智慧百科

        銷量下滑,營收增速卻創(chuàng)五個季度以來最高!長城汽車三季報的秘密

        摘要:產(chǎn)量大于銷量、存貨大增,牛掰的財務(wù)費用(歡迎關(guān)注杠桿游戲)



        撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

        日前,長城汽車發(fā)布了其2022年三季報。

        從單季度的營收看,長城汽車2022年三季度創(chuàng)下近5個季度以來的最高增速。歸屬凈利潤增速雖然不及二季度,但是依舊維持高位。



        圖表來源|東方財富(特此感謝)

        對立的是,自2022年中開始,無論股價還是市場對長城新能源品系、銷售方面的擔(dān)憂,一直就沒有斷過。

        長城汽車三季度的戰(zhàn)績靠的是什么?背后又潛藏著什么?本周的“杠桿觀車”杠桿游戲就來說一說吧。



        1、驚人的政府補(bǔ)助和匯率損益

        三季度,長城汽車錄得373.46億元總營收,同比增速接近30%。如上文所述,這個增速,創(chuàng)下近5個季度以來最高。

        同期,歸母凈利潤25.60億元,同比增速更是高達(dá)80.74%——雖然不及二季度109.97%的增速,但是依舊維持高位,并在近6個季度中,增速高居第二。

        假設(shè)這樣看,三季度,長城汽車是非常優(yōu)秀的。



        不過,值得注意,如果看前三季度,長城汽車營收為994.80億元,同比增速就只有9.56%了;而2021年前三季度,該增速卻有46.11%——當(dāng)然,杠桿游戲要說一句,當(dāng)時有2020年特殊基礎(chǔ)較低的因素。

        我們看二季度,長城汽車的營收增速為-7.45%,一季度為8.04%——沒錯,一個負(fù)增長、一個低于10%的增速,因此,前三季度下來營收增速并不算突出。

        同樣的,一季度長城汽車的歸母凈利潤為13.03億元,同比下滑了0.34%;二季度該數(shù)據(jù)為39.67億元,同比增速高達(dá)109.97%。



        因此,前三季度下來,歸母凈利潤為81.60億元,同比增速也就低于二三季度,為65.03%——也不低哈。

        有必要說的是,這個前三季度的歸母凈利潤不論絕對數(shù)字、增速,似乎都很高,但如上圖,如果看扣非凈利潤,一下少了小一半,43.40億元,增速變?yōu)?8.81%。

        這大概是非常有意思的地方。



        如上圖,“非經(jīng)常性損益項目和金額”表披露了到底怎么回事。

        較大的金額方面,計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助(但與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān),符合國家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助除外),三季度為3.09億元,而前三季度該數(shù)字高達(dá)13.81億元。

        以及其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目,三季度為-3.40億元,但是前三季度高達(dá)23.34億元。

        財報專門做看解釋:

        其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目主要由匯率損益產(chǎn)生。

        這么說,真是有點夸張。這匯率變動首先驚人,其次相關(guān)的錢數(shù)字驚人。



        2、銷量總體下滑,如何實現(xiàn)的利潤大增?

        和外界對長城汽車的看法有些不同,三季報在解釋盈利高增速時說:

        主要系報告期內(nèi)公司提升產(chǎn)品力,車型盈利能力增加,以及匯率收益增加所致。

        但觀察者眼中的長城汽車則是經(jīng)典車型遇到壓力,新能源汽車增長不如同行、不夠給力。

        日前發(fā)布的長城汽車2022年9月產(chǎn)銷快報,我們來看看到底其旗下各品牌車型銷售狀況。

        首先杠桿游戲說一下大家最熟悉的哈弗品牌。9月銷量為53960輛,2021年同期為54561輛,下滑了1.10%——這個下滑幅度要說還好。



        如果看前9月,哈弗品牌銷售了454542輛,2021年同期為543858輛,下滑幅度達(dá)到16.42%。

        接著我們看WEY品牌,9月銷量為2354輛,2021年同期4662輛,下滑高達(dá)49.51%——可以說非常不好。

        前9月,WEY品牌銷售了30464輛,2021年同期則有36158輛,下滑也達(dá)到15.75%。

        長城皮卡9月銷量為17111輛,2021年同期則為20008輛,同比下滑14.48%。

        而2021年末時,該數(shù)字為139.66億元。



        歐拉品牌9月可以說非常糟糕,銷量為7605輛,2021年同期還有12770輛,下滑了40.45%。

        前9月還算基本合格,歐拉品牌銷量為84721輛,2021年同期84731輛,同比下滑0.01%——在長城汽車的各品牌中,算是很好了。

        稱得上不錯的大概只有坦克品牌,9月銷售了12612輛,2021年同期為8021輛,同比增長了57.24%。

        前9月,坦克品牌的銷量為89187輛,2021年同期為52572輛,同比增速高達(dá)69.65%。

        抱歉,杠桿游戲說了半天忘記了說總體。9月,長城汽車的總銷量為93642輛,2021年同期有100022輛,同比下滑6.38%。

        前9月,長城汽車銷量為802313輛,2021年同期884045輛,同比下滑了9.25%——若此,“主要系報告期內(nèi)公司提升產(chǎn)品力,車型盈利能力增加”到底應(yīng)該怎么理解呢?

        因為歐拉品牌、坦克品牌利潤非常驚人?



        3、產(chǎn)量大于銷量、存貨大增,牛掰的財務(wù)費用

        看9月長城汽車的產(chǎn)銷數(shù)據(jù),還可以注意到一個細(xì)節(jié)。無論9月單月、還是前9月,長城汽車的產(chǎn)量都是超過銷量的。

        比如,9月,長城汽車的總銷量為93,642輛,而當(dāng)月的產(chǎn)量103281輛。

        同樣的,前9月銷量為802313輛,但產(chǎn)量為821097輛。

        對了,這個情況長城汽車旗下各品牌多數(shù)都是如此,只有極個別銷量大于生產(chǎn)。

        好玩的是,2021年9月,長城汽車銷量為100022輛,而當(dāng)月生產(chǎn)了99730輛。

        不僅如此,2021年前9月該司銷量為884045輛,而當(dāng)時的合計產(chǎn)量為866399輛。

        反過來了對不對,當(dāng)時無論9月,還是前9月,銷量都是高于產(chǎn)量的。

        反映到財報上,杠桿游戲注意到,截至2022年9月末,長城汽車的存貨為226.34億元。

        而2021年末時,該數(shù)字為139.66億元。



        對照著看,是不是很有意思?

        非流動負(fù)債表里也披露了一組有趣的數(shù)據(jù)。

        2021年末時,長城汽車的長期借款為86億元多,到了2022年9月末,該數(shù)字增長到173億元出頭。



        最有意思的,要屬長城汽車的財務(wù)費用數(shù)據(jù)。

        三季報披露,長城汽車的財務(wù)費用為-27.45億元——對,你沒有看錯,負(fù)數(shù)。其中利息費用4.87億元,而利息收入則有近9億元。

        沒有看錯,就是這樣。

        一般來說,多數(shù)企業(yè)的財務(wù)費用都應(yīng)該是正的,畢竟各種融資、借錢有成本,這些就是財務(wù)費用的主要構(gòu)成。

        長城汽車這個數(shù)字居然是負(fù)值,也就是財務(wù)方面的收入比支出還多。



        大概一方面說明利息收入比較多,如財報披露的。

        另一方面,上文杠桿游戲也寫過,或許有匯率變動的收益。

        對了,不僅2022年前三季度如此。如上圖,2021年同期,長城汽車該數(shù)據(jù)也是如此。只是,當(dāng)時的財務(wù)費用為-4億元左右。

        不得了,這個變化太驚人了,我都懷疑,是不是寫錯了。應(yīng)該不會。

        本文未標(biāo)注出處的財務(wù)圖表,均源自長城汽車有關(guān)公告,特此說明并致謝

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        本文標(biāo)簽: 長城汽車