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我們不是金融類公眾號(hào)，也極少寫金融類文章，上次寫金融類文章我們記得還是在寫借貸關(guān)系，全網(wǎng)接近千萬(wàn)的閱讀量，收到大家的歡迎，那么今天我們無(wú)意間看到這個(gè)事情，稍微和大家提一提，大家也品一品。
當(dāng)然，我們沒(méi)有什么小道消息，也沒(méi)有什么花邊新聞，一切根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
事情非常簡(jiǎn)單，極其正常和普通，沒(méi)有什么特殊的，一家餐飲企業(yè)準(zhǔn)備上市。

這些資料都是公開可查詢的，不是什么個(gè)人隱私資料。
沒(méi)聽說(shuō)過(guò)這家企業(yè)？沒(méi)關(guān)系，這個(gè)不是重點(diǎn)，記得住記不住都無(wú)所謂，就知道有這么個(gè)餐飲企業(yè)就行了。
2022年10月24日，乓乓響(中國(guó))有限公司向港交所遞交招股書，擬在主板上市，中國(guó)平安資本(香港)為獨(dú)家保薦人。說(shuō)白了，就是上市前的自我介紹。
目前是兩個(gè)版本，一個(gè)是4月份的，公司曾于2022年4月8日首次遞交招股書。一個(gè)是最新的，也就是10月份的，我們以10月份的為例。

當(dāng)然，我們認(rèn)為招股書的內(nèi)容是真實(shí)可信的，畢竟這是公開的，造假的話吃不了兜著走。所以我們以下全部的信息都來(lái)自這份招股書，沒(méi)有一個(gè)字是我們自己添加。這家企業(yè)很有意思，這個(gè)餐飲大家肯定想不到是哪方面的。原文字體比較小，看不清沒(méi)關(guān)系，我們后面會(huì)放大，僅做示例，表示的確是摘自原文，后續(xù)不再贅述：

大字體：

很明確，這個(gè)餐飲是“食堂餐飲”，而且似乎還挺大。

更加有趣的是，這個(gè)“食堂”面對(duì)的群體竟然是幼兒園等教育條線。

然后有意思的地方來(lái)了。且看下面這張表：

2022年他是統(tǒng)計(jì)到5月31日為止的。
相信大家都知道，2022年5月31日前發(fā)生了什么事情，全國(guó)也好，地方也好，相當(dāng)多的餐飲企業(yè)歇業(yè)倒閉。
這是一份媒體自己整理的名單，未必權(quán)威準(zhǔn)確，大致參考一下2022年上半年這個(gè)餐飲行業(yè)面臨的環(huán)境：

在那么多知名、頂級(jí)的企業(yè)相繼關(guān)店倒閉之后，這家專攻幼兒園等食堂的企業(yè)卻依然取得了1700多萬(wàn)元的好成績(jī)。
然后更有意思的來(lái)了，看一下這張表，下面這張表說(shuō)白了就是告訴你主要收益按照客戶分類來(lái)自哪里，請(qǐng)大家務(wù)必睜大眼睛看2022年的數(shù)據(jù)：

放大一下：

這一欄在過(guò)去幾年內(nèi)完全沒(méi)有！而卻在2022年前5個(gè)月呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)！占比赫然達(dá)到了46%，接近全客戶的一半！

另外一個(gè)純客戶表也是類似，2022年出現(xiàn)了單獨(dú)的一類：

要知道，這家企業(yè)以前是主要供幼兒園等教育條線的。那么這個(gè)多出來(lái)的所謂“臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶”是個(gè)什么玩意？招呼書上明確寫清楚：

我們看完是面面相覷。在2022年上半年很多餐飲企業(yè)紛紛慘淡收?qǐng)龅那闆r下，該企業(yè)依然取得了驕人的戰(zhàn)績(jī)！秘訣在哪里？?jī)蓚€(gè)字：供保。主要來(lái)源5個(gè):1、市民自發(fā)團(tuán)購(gòu)。2、團(tuán)購(gòu)app。3、配發(fā)菜蔬肉類。4、企業(yè)。5、實(shí)體機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)實(shí)中，該企業(yè)正常資金收益的確是在2022年上半年減少，卻因?yàn)楣┍＃谄渌矫娴玫搅司薮蟮难a(bǔ)充，原文：

放大字體：

神奇的地方看到?jīng)]有？1、因?yàn)橐咔?，幼兒園等條線收益的確損失了，但是被供保收益抵銷。2、根據(jù)招股書，這家企業(yè)僅僅是2022年3月才剛剛被選為供保單位……我們滿打滿算，3月、4月、5月，僅僅3個(gè)月的收益就足以抵銷因?yàn)橐咔楫a(chǎn)生的損失。看到這里，你可能已經(jīng)面色潮紅，有點(diǎn)感覺(jué)了？
那么下面這張表格會(huì)讓你更有感覺(jué)，下面這個(gè)是毛利率：

看到?jīng)]有？2022年1～2月是過(guò)年+寒假，本身幼兒園等條線收益就很低，但是后續(xù)的3個(gè)月產(chǎn)生的產(chǎn)品毛利率秒殺前幾年！達(dá)到了前所未有的53.4%！
這個(gè)幾乎要翻2019年的 28%的2倍……這是什么樣的毛利率？
即使前三年最高的 38.4%的毛利率依然摸不到2022年的后腳跟……你可能開始呼吸急促了……別急，讓你汗毛徹底舒張的數(shù)據(jù)在下面，下面這張表是按照客戶群體分類的毛利率。
換句話說(shuō)，就是從哪些人身上賺了多少毛利。

看到?jīng)]有？短短數(shù)月，從疫情中，這家企業(yè)賺到的毛利率竟然達(dá)到極其驚人的69.6%?。?！接近70%！??！
換而言之，假設(shè)一份100塊錢的菜，實(shí)際成本只有30塊錢，企業(yè)賺70塊錢。我們來(lái)看一下招股書中的一句話，充滿了自信和自豪：

字體放大：

我們是第一次真真切切的看到了那個(gè)最困難的時(shí)期，企業(yè)是怎么從老百姓身上賺錢的。
這是招股書，是企業(yè)自己披露的真實(shí)數(shù)據(jù)，不是我們亂寫的。那么，當(dāng)時(shí)定價(jià)是怎么定的？招股書內(nèi)的一段話讓我們深思良久，我們不知道企業(yè)是如何定價(jià)的，是否按照一定的科學(xué)流程來(lái)定價(jià)？從招股書上我們看到的卻是“根據(jù)其他企業(yè)報(bào)價(jià)而報(bào)價(jià)”……

這可是當(dāng)時(shí)最困難的時(shí)候，應(yīng)該齊心協(xié)力共渡難關(guān)的時(shí)刻，對(duì)于老百姓的口糧定價(jià)是這么定的？現(xiàn)實(shí)中，這個(gè)69.6%的毛利其實(shí)并不能說(shuō)明所有問(wèn)題，請(qǐng)大家繼續(xù)看招股書內(nèi)的這張表：

稍微放大看看：

現(xiàn)實(shí)中，這家企業(yè)從當(dāng)時(shí)的老百姓“團(tuán)長(zhǎng)”們手上賺到的毛利遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)69.6%，達(dá)到了驚人的74.7%，其他的一些渠道也基本上都是在70～80%多，幾乎是接近翻倍的毛利……回想當(dāng)時(shí)很多老百姓拿到的菜高價(jià)低質(zhì)，我們陷入了沉思。
招股書內(nèi)還解釋了為什么有的客戶毛利率低，比如個(gè)人客戶“僅僅”52.6%，是因?yàn)閭€(gè)人有其他選擇，所以賺不到錢：

換而言之，他們其他的高毛利率還是因?yàn)椤翱蛻簟睕](méi)有多少選擇的權(quán)利，所以利潤(rùn)高。文中還有一段話也引發(fā)了我們的深思，即使撇開上面的“供保”，這家企業(yè)對(duì)于幼兒園條線的毛利率也是高得驚人：

如此高的利潤(rùn)率是個(gè)什么樣的概念？以同樣餐飲龍頭企業(yè)為例：

這家上市公司的利潤(rùn)率僅僅20%出頭，2017年～2020年的毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%和20.79%。而上述專供幼兒園的企業(yè)就能輕松達(dá)到30%以上，而且是一路上升，2021年底竟然可以達(dá)到42%！這是什么概念，10塊錢的小孩子午飯，實(shí)際成本只有5.8元，4.2元是賺取的利潤(rùn)，而這個(gè)5.8元不僅僅是食品本身的成本，還有其他人力物力稅收等一系列的成本，實(shí)際吃到孩子嘴里的能有幾塊錢的東西？我們不知道。而且大家有無(wú)看到一句話，企業(yè)頗為自豪的認(rèn)為自己之所以毛利高，主要是餐飲品質(zhì)高和提供各類餐飲的能力強(qiáng)。除此之外，我們注意到，其中把“具備較強(qiáng)議價(jià)能力”放在第一位：

我們不知道這個(gè)“較強(qiáng)議價(jià)能力”來(lái)自何方。國(guó)外餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)毛利率多少？Sysco是美國(guó)第一大食品配送公司，盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。公司成立于1969年，1970年于紐交所上市。近年來(lái)毛利率剛剛穩(wěn)定在19%左右，前幾年更低，這家企業(yè)的“議價(jià)能力”絕非普通企業(yè)能比，尚且只有十幾個(gè)點(diǎn)的毛利率。國(guó)內(nèi)龍頭餐飲企業(yè)也只有20%出頭，而這家專供幼兒教育的企業(yè)就能翻倍達(dá)到42%……餐飲企業(yè)不是高科技，沒(méi)有那么多的頂級(jí)科技含量和技術(shù)含量，這家企業(yè)經(jīng)過(guò)我們查詢招股書，也沒(méi)有足以具備超級(jí)強(qiáng)大的食品種植、加工的規(guī)模。
餐飲企業(yè)的整個(gè)流程現(xiàn)在基本上透明，除非該企業(yè)員工全部都是“八臂哪吒”、“千手如來(lái)”類的高手，可以一個(gè)人抵?jǐn)?shù)人使用降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。那么“較強(qiáng)議價(jià)能力”哪里來(lái)？我們不知道。
我們注意到該企業(yè)特別強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期服務(wù)”，也就是說(shuō)，起碼過(guò)去幾年可以一直拿到幼兒院等教育行業(yè)的訂單，靠什么呢？我們不懂。下表可以明顯看出，過(guò)去3年，在其他客戶群數(shù)量不便的情況下，2021年直接增加了59家。

參照其他餐飲企業(yè)高毛利率的標(biāo)準(zhǔn)，有幾種情況可以獲得超高的毛利率：1、極其強(qiáng)大的科研能力，所處行業(yè)只有他們能做，顯然在餐飲業(yè)不存在，你會(huì)燒菜別人也會(huì)燒菜，這個(gè)不是什么極品私人訂制餐飲+珍貴食材從而獲得高毛利，食堂燒菜燒不到天上去。2、食材全部自給自足，自己有農(nóng)場(chǎng)自己種菜養(yǎng)豬等，我們?cè)谡泄蓵鴥?nèi)并沒(méi)有看到相關(guān)內(nèi)容。3、可以通過(guò)某些方式拿到別人拿不到的訂單或者資源，實(shí)現(xiàn)部分或者區(qū)域性壟斷從而實(shí)現(xiàn)議價(jià)，這個(gè)我們不知道，招股書內(nèi)并無(wú)顯示，不能亂猜。4、粗制濫造，降低成本，這個(gè)我們也不知道，更不能胡亂下定義，這個(gè)需要職能部門通報(bào)。
在2022年很多餐飲企業(yè)都倒閉或者面臨倒閉的情況下，其資產(chǎn)凈值卻屢創(chuàng)新高：

我們看完招股書不知道什么感覺(jué)。
更讓我們深思的是，這只是一家需要上市的企業(yè)披露的信息，現(xiàn)實(shí)中，類似企業(yè)還有多少？類似的情況還有多少？我們不得而知。
企業(yè)要生存，賺錢是必須的，適當(dāng)?shù)拿室彩潜仨毜?，但是一些涉及老百姓民生的行業(yè)的毛利率是否應(yīng)該有一些規(guī)范？是否應(yīng)該有一些要求？我們是外行人，不能擅自發(fā)出意見。我們知道我們的粉絲內(nèi)臥虎藏龍，不知道大家看完之后是什么感覺(jué)？聊幾句？