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本文來源：時代周報 作者：周夢梅

近日，新華保險(601336.SH；01336.HK)發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)減公告稱，今年前三季度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)計為47.82億元至59.77億元；與2021年同期相比，預(yù)計減少59.77億元至71.72億元，同比下降50%至60%。

對此，新華保險解釋稱，在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導(dǎo)致本期凈利潤同比變動較大。

投資收益下降拖累凈利

新華保險投資收益不理想，早有端倪。今年上半年資本市場波動加劇，A股五大上市險企的投資收益均出現(xiàn)一定下降趨勢。其中，又以新華保險投資收益的降幅最大。

具體來看，今年上半年，新華保險總投資收益226.3億元，同比下降27.3%；中國人保（601319.SH）、中國平安(601318.SH)、中國太保(601319.SH)、中國人壽(601628.SH)，總投資收益分別同比下降8.3%、8.7%、21.9%、16.2%。此外，今年上半年，新華保險歸母凈利潤51.87億元，同比減少50.8%，在A股五大上市險企中降幅最高。

圖源：時代周報記者制圖

在今年半年報中，新華保險也曾對凈利潤大幅下降作出解釋稱，主要是受制于資本市場波動，投資資產(chǎn)買賣價差損益同比下降114%，從而拖累（公司）凈利潤同比下降50.8%。

此外，今年上半年，新華保險的總投資收益率4.2%，創(chuàng)下近10年來同期的最低記錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至2022年，新化保險半年報中披露的總投資收益率分別為4.3%、5.1%、10.5%、5.3%、4.9%、4.8%、4.7%、5.1%、6.5%、4.2%。

時代周報記者注意到，新華保險近年來的投資風(fēng)格相比以往更加激進(jìn)。近兩年， 新華保險的股權(quán)類投資資產(chǎn)占比在不斷增多，相對應(yīng)，債權(quán)型的投資資產(chǎn)占比則在不斷減少。數(shù)據(jù)顯示，2020年年末、2021年年末、2022年年中，新華保險債權(quán)型金融資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比例分別為58.8%、53.3%、50.7% ；與此相對應(yīng)的，新華保險股權(quán)型金融資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比例分別為21.4%、23.8%、25.6%。其中，股權(quán)類金融資產(chǎn)主要投向了股票和基金，債權(quán)型金融資產(chǎn)主要投向了債券及債務(wù)、信托計劃。

新華保險投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，或與其管理層提出“二次騰飛戰(zhàn)略”中強(qiáng)調(diào)“投資收益”有關(guān)。

2019年8月，來自新華保險大股東中央?yún)R金的劉浩凌空降新華保險，出任董事長。同月，新華老將李全成為新華保險首席執(zhí)行官、總裁。同年年末，新華保險的這任領(lǐng)導(dǎo)班子提出了“二次騰飛”戰(zhàn)略，即以壽險業(yè)務(wù)為主體，財富管理和康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)為兩翼，科技賦能為支撐，即“1+2+1”戰(zhàn)略。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

作為二次騰飛的總設(shè)計師，李全（現(xiàn)已升任新華保險董事長）是金融投資老人，在信托、財務(wù)公司、基金、保險資管等資管線條有著豐富的經(jīng)驗(yàn)， 他強(qiáng)調(diào)“投資端”的財富管理業(yè)務(wù)也成為新華保險改革的重點(diǎn)。

2020年12月，在新華保險的開放日上，李全做了《資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動發(fā)展模式下的財富管理》報告，闡述公司為何把財富管理作為發(fā)展的重要方向，以及打造綜合性財富管理機(jī)構(gòu)的實(shí)施情況。李全表示，“投資對壽險的重要性是不言而喻的?！痹谡劦截敻还芾砜傮w思路時，李全表示，要打造自上而下的統(tǒng)一管理平臺，實(shí)現(xiàn)投資收益，豐富服務(wù)供給、支持負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大資管規(guī)模，形成雙輪驅(qū)動。

新華保險2021年的投資收益表現(xiàn)較為亮眼。在“資產(chǎn)荒”和“低利率”的投資環(huán)境下，新華保險投資組合總投資收益率為5.9%，凈投資收益率為4.3%。全年總投資收益576億元，同比增長23.5%。

面對權(quán)益市場波動加劇，新華保險接下來是否會以穩(wěn)為主，降低股權(quán)型金融資產(chǎn)在總投資資產(chǎn)中的占比？或是對投資組合做出其他調(diào)整以應(yīng)對市場的波動？對此，新華保險相關(guān)人士對時代周報記者表示，面對國內(nèi)資本市場的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，（新華保險）大類資產(chǎn)配置保持基本穩(wěn)定，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置指引下積極配置長久期資產(chǎn)，拉長資產(chǎn)端久期，同時靈活進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，積極把握市場機(jī)會。

破凈 股價創(chuàng)8年新低

今年以來，保險板塊股價整體表現(xiàn)低迷。據(jù) Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日收盤，保險指數(shù)整體年內(nèi)跌幅約20.35%。A 股五大保險股表現(xiàn)則出現(xiàn)分化，年初至今，中國人保股價漲幅達(dá)8.7%，中國平安、新華保險和中國太保股價跌幅均超20%，其中，新華保險年內(nèi)股價跌幅為34.6% ，在A股五家上市險企中跌幅最大。

新華保險A股股價更是創(chuàng)下近八年來新低。10月25日收盤，新華保險A股股價收報24.10元/股，當(dāng)日下跌3.8%，股價創(chuàng)下自2014年10月以來的新低。

保險板塊股價下跌的同時，有險企開始回購自家股票，也有險企大股東出手增持或回購。

中國太保發(fā)布公告稱，10月13日收到股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司通知，自5月21日至10月13日期間通過二級市場合計增持該公司 A 股股份2044.65萬股。中國平安也于今年 8月29日發(fā)布公告表示，自2021年8月27日至2022年8月26日，公司已通過上交所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式累計回購公司 A 股股份約1.03億股，占公司總股本的比例約0.56%，已支付的資金總額合計50億元。

“股價低于凈資產(chǎn)，（新華保險）有沒有回購計劃。”8月4日，有投資者在上證e互動上向新華保險發(fā)問。新華保險相關(guān)人士表明，公司暫無回購計劃。10月25日，時代周報記者再次就“新華保險是否會進(jìn)行股票回購提振市場信心”這一問題聯(lián)系新華保險相關(guān)人士。截至完稿，暫未收到新華保險答復(fù)。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，目前各險企估值水平已接近歷史極值，壽險負(fù)債端改革拐點(diǎn)漸近，四季度開門紅行情值得期待；財險經(jīng)營向好，有望維持量價齊升。