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不同指數(shù)交易間的縫隙

1987年，諸如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)之類(lèi)的指數(shù)基金不僅在普通民眾之間廣為流行，專(zhuān)業(yè)交易員也對(duì)其青睞有加。指數(shù)基金按照其指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)包含了證券市場(chǎng)中某些流行的證券組合。但是某些指數(shù)，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，只能由一個(gè)市場(chǎng)的股票組成，其交易許可僅限于芝加哥商業(yè)交易所。其他交易所使用的指數(shù)不盡相同，但也大體一致。芝加哥期權(quán)交易所交易OX指數(shù)，也就是標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)；紐約證券交易所交易NYSE指數(shù)，由紐約證券交易所的所有股票組成；美國(guó)證券交易所交易主要市場(chǎng)指數(shù)，包含30種大股；太平洋交易所把他們的指數(shù)稱(chēng)為PSE，主要投資市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng)的科技公司的股票。

所有這些指數(shù)的組成都不相同，但它們的核心持股卻是相似的。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只含有500種股票，但其市值卻占NYSE指數(shù)所包含股票市值的90%，NYSE指數(shù)包含了紐約證券交易所所有上市公司的股票。因?yàn)榧~約證券交易所前500大股市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)其他股票，NYSE指數(shù)基本上隨標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的變化而變化，反之亦然。標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)、主要市場(chǎng)指數(shù)和其他指數(shù)也是同樣的情況。

彼得菲推測(cè)，如果指數(shù)構(gòu)成大同小異，那么它們的波幅及其期權(quán)期貨走勢(shì)也應(yīng)該相同。而事實(shí)上，這些金融衍生工具在不同的交易所價(jià)格迥異。11月份NYSE指數(shù)看漲期權(quán)在紐約的交易價(jià)可能為2美元，與此同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)看漲期權(quán)在芝加哥的交易價(jià)可能為3美元，而與它們類(lèi)似的另一個(gè)金融衍生工具在舊金山的太平洋交易所的交易價(jià)可能為2.25美元?！?strong>該如何操作一目了然，至少對(duì)我們來(lái)說(shuō)是如此。”彼得菲說(shuō)。如小孩的游戲那樣輕而易舉：賣(mài)出較貴的指數(shù)衍生產(chǎn)品，買(mǎi)進(jìn)便宜的?！斑@可真是太妙了?！北说梅朴淇斓鼗貞浿?。

為了充分利用這些把握十足的交易機(jī)會(huì)，彼得菲需要在舊金山的交易所，芝加哥的兩個(gè)交易所還有紐約的兩個(gè)交易所安置人手。他和他的工程隊(duì)制造了新的手持設(shè)備，他們雇用的一波波交易新兵將會(huì)利用這些設(shè)備為原木山占領(lǐng)這個(gè)國(guó)家的其他交易所。彼得菲購(gòu)入了幾十臺(tái)計(jì)算機(jī)，還租賃了橫越全國(guó)的電話(huà)線(xiàn)以保證數(shù)據(jù)傳輸暢通無(wú)阻，使得計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)可以保持實(shí)時(shí)通信，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)交易價(jià)格的更新。新的交易所也安裝了無(wú)線(xiàn)電發(fā)射機(jī)，這讓彼得菲在芝加哥、舊金山和紐約的交易員可以看到相同的信息?，F(xiàn)在在紐約下的賣(mài)單可以立即用芝加哥的買(mǎi)單實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。

當(dāng)金融衍生品的價(jià)值回歸到期望區(qū)間，彼得菲的電腦會(huì)指示交易員平掉倉(cāng)位，鎖定利潤(rùn)。指數(shù)在所有市場(chǎng)的交易量都很大，每天的套利機(jī)會(huì)沒(méi)有幾千次，也有幾百次。幾乎沒(méi)有人像彼得菲那樣完全利用科技交易。有些交易商在紐約和芝加哥之間安裝有電話(huà)線(xiàn)路，方便員工互通價(jià)格，利用大的價(jià)格差獲利。但彼得菲的自動(dòng)化交易系統(tǒng)大小通吃，不僅能夠收獲大價(jià)差盈利，也能抓住小價(jià)差獲利機(jī)會(huì)，而且總是比別人搶先一步。彼得菲創(chuàng)建了第一個(gè)統(tǒng)轄東海岸和西海岸的算法交易機(jī)構(gòu)。

穩(wěn)賺不賠的算法快手

手持設(shè)備完成的所有交易活動(dòng)通過(guò)無(wú)線(xiàn)電傳輸?shù)奖说梅瓢仓迷诿恳粋€(gè)交易所等候交易數(shù)據(jù)的終端。然后電腦將數(shù)據(jù)打包整理通過(guò)租賃電話(huà)線(xiàn)直接送達(dá)世貿(mào)中心原木山的總部。數(shù)據(jù)到達(dá)總部后，會(huì)由一個(gè)簡(jiǎn)稱(chēng)為相關(guān)器的大型主算法進(jìn)行處理。相關(guān)器運(yùn)行大批密集代碼方陣分析市場(chǎng)，定位風(fēng)險(xiǎn)；然后發(fā)出指令，調(diào)度分散在各個(gè)市場(chǎng)的原木山交易員通過(guò)相關(guān)操作抵消風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)器分析十幾個(gè)證券及金融衍生品市場(chǎng)的實(shí)時(shí)價(jià)格，發(fā)出一個(gè)個(gè)輕而易舉穩(wěn)賺的交易指令。已經(jīng)完成的交易通過(guò)數(shù)據(jù)線(xiàn)傳入，相關(guān)器接收了原木山交易員所有已建頭寸信息，發(fā)出對(duì)已建頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的交易指令。相關(guān)器的某些交易是100%全自動(dòng)的一交易指令直接發(fā)送到被彼得菲侵入的納斯達(dá)克終端，這些納斯達(dá)克的終端會(huì)自動(dòng)鍵入交易指令。

相關(guān)器觸發(fā)交易指令，納斯達(dá)克終端自動(dòng)執(zhí)行交易，這是算法統(tǒng)治的第二階段。這一階段，算法處理數(shù)據(jù)，分析市場(chǎng)，發(fā)出不再是由人而是由一合機(jī)器執(zhí)行的交易指令。彼得菲從根本上創(chuàng)建了一個(gè)在機(jī)器之間，而非在人之間傳送重要信息的華爾街。第二階段的算法交易尚需十年以上才能完全統(tǒng)治美國(guó)交易市場(chǎng)，但是彼得菲和納斯達(dá)克開(kāi)啟了第二階段算法交易的先河。在彼得菲將他的科技竅門(mén)發(fā)展到這一步后，只剩下第三階段一算法擺脫人的控制實(shí)現(xiàn)自動(dòng)調(diào)整，并在某些情況下實(shí)現(xiàn)算法自編一來(lái)徹底實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)化模式。

彼得菲經(jīng)常坐在原木山位于世貿(mào)中心的總部辦公室里看著交易員下的單不斷地流入相關(guān)器。屏幕上列出了已經(jīng)完成的交易及相應(yīng)的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的交易，總部電腦會(huì)將交易指令傳達(dá)給相關(guān)市場(chǎng)的原木山交易員。對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的交易一旦完成，也會(huì)在相關(guān)器的屏幕上顯示出來(lái)。彼得菲從來(lái)不是一個(gè)賭徒，他的游戲策略是零風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)賺，不管盈利多小。當(dāng)大筆交易從相關(guān)器的屏幕彈出，彼得菲會(huì)目不轉(zhuǎn)睛地盯著屏幕，看他的交易員對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn)。但再?gòu)?qiáng)大的相關(guān)器也會(huì)有弱點(diǎn)一所有沒(méi)有人類(lèi)監(jiān)管，任其獨(dú)自運(yùn)行的算法都是如此。

算法腦抽筋

1987年年初的一個(gè)早上，彼得菲看著不斷涌入的交易單，發(fā)現(xiàn)了其中的一筆大交易。他的一個(gè)交易員賣(mài)出10萬(wàn)份NYSE指數(shù)看跌期權(quán)，給予買(mǎi)人期權(quán)方在未來(lái)以特定價(jià)格賣(mài)出10萬(wàn)份指數(shù)股票的權(quán)利。如果指數(shù)崩盤(pán)，這在1987年下半年確實(shí)發(fā)生了，這樣的走勢(shì)對(duì)原木山來(lái)說(shuō)將是致命的打擊。彼得菲眉頭緊鎖，想知道是誰(shuí)做了這樣一大筆莽撞交易。這又讓他想起了災(zāi)難性的杜邦交易，他經(jīng)常想起這筆交易。他沒(méi)有反向操作對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，所以杜邦交易才成了一場(chǎng)災(zāi)難。但是原木山做任何交易都會(huì)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

彼得菲端坐在椅子上，等著接下來(lái)他早已知道要出現(xiàn)的對(duì)沖交易。電腦按照既定的程序調(diào)研市場(chǎng)，分析出抵御風(fēng)險(xiǎn)的最低成本的方法，然后發(fā)出相應(yīng)交易指令。

因?yàn)橘u(mài)出看跌期權(quán)是一筆看漲行情的交易。相關(guān)器指示交易員在其他交易房買(mǎi)人相似的一 較便宜的看跌期權(quán)，同時(shí)賣(mài)空與NYSE相似的指數(shù)。他的系統(tǒng)嚴(yán)格按照程序運(yùn)行，彼得非看到對(duì)沖交易確認(rèn)后, 又輕松地躺回椅子上。

但是兩分鐘后，這筆大交易又彈了出來(lái)：一個(gè)交易員賣(mài)出10萬(wàn)份NYSE指效看跌期權(quán)：杜邦交易的慘敗又刺痛了彼得非，他感到一陣頭暈眼花，拿起電話(huà)，撥通了他的交易員在紐約證券交易所的辦公電話(huà)。

"你們把這些看跌期權(quán)賣(mài)給誰(shuí)了？彼得非間。

"什么看跌期權(quán)? " 接電話(huà)的交易員說(shuō)。原木山在組約證券交易所有六個(gè)刻員，接電話(huà)的那位不知道這筆交易也情有可原。彼得菲向他解釋了這件事，然后說(shuō)"去給我查出這是誰(shuí)做的"，說(shuō)完掛斷了電話(huà)。

彼得非惱怒地坐了回去。他看著相關(guān)器發(fā)出更多的對(duì)沖交易指令，交易員們也都及時(shí)執(zhí)行了。 然后他感到胃部一陣痙攣，這是第三次了，相關(guān)器屏幕顯示：

"賣(mài)出：10萬(wàn)份 NYSE指數(shù)看跌期權(quán)。

這是什么狗屁玩意？！" 彼得菲吼道，他疾步走到電話(huà)機(jī)前，撥通了紐約證券交易所的辦公電話(huà)，一位交易員接聽(tīng)了。"這到底是怎么回事一準(zhǔn)在賣(mài)出看聯(lián)期權(quán)? " 彼得菲間。

我什么也不知道!" 接電話(huà)的交易員答。

彼得非吼道："把線(xiàn)都給我扯掉，快扯掉!"

這名交易員立馬回去扯掉了連接到交易所電腦的所有電源和數(shù)據(jù)線(xiàn)叫停了原木山在紐約證券交易所的交易。原木山在紐約證務(wù)交易所的其他幾名交易員民為手持設(shè)備收不到任何信息，都感到莫名其妙，折回了辦公室

彼得菲沖出世貿(mào)中心，來(lái)到具有新古典主義裝飾風(fēng)格的紐約證券交易所。紐約證券交易所總部位于華爾街1號(hào)。彼得菲拾級(jí)而上，推開(kāi)原木山小辦公室的門(mén)。

他質(zhì)問(wèn)所有交易員：“怎么可能沒(méi)一個(gè)人知道這幾筆交易究竟是怎么冒出來(lái)的？”

彼得菲心亂如麻，決定清點(diǎn)大樓里所有的手持設(shè)備。每個(gè)交易員都迅速取出了自己的平板電腦，都是完好無(wú)損，沒(méi)有問(wèn)題的。然后彼得菲想起辦公室里還有一個(gè)備用設(shè)備，遇到交易員的設(shè)備有損壞的情況就可以替換使用，這事兒也常發(fā)生。他馬上認(rèn)出立在門(mén)邊桌上的那個(gè)小長(zhǎng)方形盒子。正當(dāng)他準(zhǔn)備去取它時(shí)，他的一個(gè)交易員從廁所回來(lái)了，交易員砰的一聲打開(kāi)門(mén)時(shí)明顯可以感覺(jué)到空氣的嘶嘶聲。彼得菲看向那個(gè)設(shè)備，風(fēng)經(jīng)過(guò)時(shí)它的塑料表層振動(dòng)了一下。

門(mén)關(guān)上后，空氣又靜止了。但是在辦公室外空氣的推力下，門(mén)又打開(kāi)了，氣流再次沖擊平板觸屏，觸屏表面沙沙作響。

“打開(kāi)電腦?！北说梅片F(xiàn)在來(lái)了興趣，對(duì)他的一個(gè)交易員說(shuō)。

門(mén)又打開(kāi)了，重新啟動(dòng)的電腦寄存了之前的任務(wù)項(xiàng)，顯示賣(mài)出10萬(wàn)份NYSE指數(shù)看跌期權(quán)。開(kāi)門(mén)時(shí)產(chǎn)生的小氣流對(duì)設(shè)備表面施力仿佛是有人在用手指按壓屏幕，開(kāi)出了賣(mài)單。相同的賣(mài)單連續(xù)開(kāi)出是因?yàn)檗k公室的門(mén)不斷被從交易廳吹向走廊的風(fēng)撞開(kāi)。要登記一個(gè)合法的交易單，交易員在輸人交易信息后還要進(jìn)行確認(rèn)。

當(dāng)平板電腦的確認(rèn)按鈕閃爍時(shí)，氣流輕輕碰觸了一下按鈕，相關(guān)器就接收到交易完成通知了。

這幾筆大交易都沒(méi)有真正做成。但是相關(guān)器照其設(shè)計(jì)的程序運(yùn)行，對(duì)此毫不知情。所有抵御風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖交易根本就不是在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。這純粹就是在下賭注，這天閉市后，原木山賬上有了價(jià)值300萬(wàn)美元的暴露于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的單邊賭注。彼得菲恰恰陷入了他努力想要規(guī)避的情況一他成了一個(gè)莽撞下大賭注的賭徒。他必須得等到第二天早上才能平掉倉(cāng)位，他所能做的只有 喬望開(kāi)市前市場(chǎng)不要朝著對(duì)他不利的方向走。

當(dāng)晚，彼得菲難以入眼。他整夜盯 著天花板，直到第二天回到辦公室，幸好市場(chǎng)設(shè)有太大波動(dòng)，原木山兒乎毫無(wú)虧損地了結(jié)了頭寸。可這要是發(fā)生這些錯(cuò)誤就足以終結(jié)彼得非在1987年下半年的一天-10月19日的黑色星期一的交易生涯。

一個(gè)登上華爾街巔峰的黑客

1986年到1987年兩年間，彼得非賺 了5000萬(wàn)美元，這一令人震驚的數(shù)字標(biāo)志了他的巨大成功。他處于引領(lǐng)趨勢(shì)的有利地位, 沒(méi)人知道他會(huì)走向哪里，他遠(yuǎn)遠(yuǎn)將大眾甩在身后，利用始終領(lǐng)先人類(lèi)的計(jì)算機(jī)程序持續(xù)統(tǒng)治證券和期權(quán)市場(chǎng)。然而在某些時(shí)刻，被科技超越的華爾街玩家又趕了上來(lái)一那是曼哈頓下城掀起一股寬客"熱的時(shí)候，科學(xué)家和工程師開(kāi)始被吸引到金融界1999年，高盛集團(tuán)開(kāi)價(jià)9億美元購(gòu)買(mǎi)彼得非的交易機(jī)構(gòu),彼得非想要30億美元。

高盛轉(zhuǎn)而出資5億美元購(gòu)買(mǎi)了布萊爾。赫爾在芝加哥的自動(dòng)化交易機(jī)構(gòu)。赫爾的交易機(jī)構(gòu)雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于彼得非的，但在彼得非開(kāi)啟自動(dòng)化交易先河的六年多以后，就是在20世紀(jì)90年代初期，赫爾也開(kāi)始在辛辛那提證券交易所使用計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行交易，并引起了強(qiáng)動(dòng)。

投資銀行和華爾街的頭號(hào)交易商最終會(huì)趕上彼得非和其他勝過(guò)普通交易員的程序員的腳步。金融界的交易怪獸們雇用了自己的黑客、工程師，全力以赴沖上云霄俯瞰眾生。赫爾把交易機(jī)構(gòu)出售給高盛，而后又在伊利諾伊州的參議員初選敗給巴拉克·奧巴馬，之后便淡出了交易舞臺(tái)。其他一些算法交易的先驅(qū)退出得更早。奧康納公司，這家曾對(duì)自己的交易策略守口如瓶的公司，于1992年賣(mài)給了瑞士銀行，喬·里奇的芝加哥研究與交易事務(wù)所賣(mài)給了國(guó)民銀行，也就是現(xiàn)在的美國(guó)銀行。而算法交易之父彼得菲仍然堅(jiān)守在戰(zhàn)場(chǎng)和那些自稱(chēng)為宇宙主宰者的人進(jìn)行較量。這位匈牙利人的交易機(jī)構(gòu)最終在總部搬到了康涅狄格州的格林威治后更名為盈透證券集團(tuán)(Interactive Brokers,在20世紀(jì)90年代持續(xù)領(lǐng)跑華爾街，至今依然如此。

彼得菲的交易機(jī)構(gòu)能夠領(lǐng)跑華爾街的原因在于：無(wú)論以前還是現(xiàn)在，它都是工程師和程序員的交易機(jī)構(gòu)。高盛及華爾街中那些與之類(lèi)似的機(jī)構(gòu)去尋找工程應(yīng)用型人才的目的是擴(kuò)充他們的數(shù)量分析專(zhuān)家部門(mén)，但是在盈透證券集團(tuán)，工程師就是整個(gè)公司，這讓彼得菲的機(jī)構(gòu)類(lèi)似于華爾街版的谷歌一一個(gè)工程師生產(chǎn)產(chǎn)品并作出重大決策的地方。實(shí)際上彼得菲的員工75%以上都是程序員和工程師。

我們現(xiàn)在常聽(tīng)到說(shuō)“科技對(duì)金融的顛覆”，由此可見(jiàn)。也難怪，世界金融巨頭高盛CEO勞埃德·布蘭克芬從2015年后，就把一句話(huà)掛在嘴邊：“其實(shí)，我們是一家科技公司”

“大多數(shù)華爾街的公司專(zhuān)注于他們做得最好的領(lǐng)域，”彼得菲說(shuō)，“那意味著它們是很受歡迎的。但我們就是寫(xiě)代碼的，那就是我們做的事情?！?/p>

彼得菲指出盈透證券集團(tuán)沒(méi)有一個(gè)人有商學(xué)院學(xué)位，這讓它在華爾街顯得那樣格格不人。彼得菲堅(jiān)稱(chēng)他不會(huì)雇用MBA，永遠(yuǎn)不會(huì)。

從20世紀(jì)90年代一直到21世紀(jì)，盈透證券的業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，在美國(guó)獲取越來(lái)越多的市場(chǎng)份額后，彼得菲把算法用到了歐洲市場(chǎng)。2007年5月4日星期五，彼得菲為這一天做著準(zhǔn)備。那是所有公司，不管是科技公司還是金融公司，都?jí)裘乱郧蟮奶?。這一天，盈透證券首次公開(kāi)發(fā)行股票。彼得菲身穿熨得整整齊齊的白色襯衣，一件淡色格子花紋的米色西裝，搭配一條藍(lán)得發(fā)紫的領(lǐng)帶。他早早來(lái)到辦公室，抿了幾口綠茶，凝視著窗外，康涅狄格州的格林威治，人來(lái)人往，熙熙鑲鑲。

早上7點(diǎn)半的時(shí)候，盈透證券開(kāi)始熱閑起來(lái)了。彼得菲走出辦公室，跟來(lái)客新招呼。9點(diǎn)29分的時(shí)候，兒十個(gè)人聚集到了一個(gè)地方，彼得菲站在人群中央。當(dāng)9點(diǎn)30分的時(shí)鐘敲響，他舉起手來(lái)，鼓掌，興奮地叫喊著，然后在雷鳴般的歡呼喝彩聲中迅速按下了一個(gè)大大的橘黃色按鈕。在納斯達(dá)克試圖取締這個(gè)靠拼接的電線(xiàn)、竊取數(shù)據(jù)的連接線(xiàn)和自定義編寫(xiě)的代碼生存的自動(dòng)化交易機(jī)構(gòu)20年之后，彼得菲敲響了納斯達(dá)克的開(kāi)市鐘。他的公司市場(chǎng)定價(jià)為120億美元。

彼得菲保留了盈透證券85%的控股權(quán)，只公開(kāi)出售10%的股份。即便這樣這次IPO也使得彼得菲將11.8億的美元盡收囊中。盈透證券的上市亦成為當(dāng)年美國(guó)年度第二大規(guī)模IPO。這對(duì)于一個(gè)沒(méi)有修完工程學(xué)學(xué)位，在20世紀(jì)60年代決定閱讀英文電腦操作手冊(cè)自學(xué)電腦編程的匈牙利移民來(lái)說(shuō)，還算是一個(gè)不錯(cuò)的結(jié)局吧。