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2023-01-31
更新時(shí)間:2023-01-30 22:38:35作者:智慧百科
中國基金報(bào)記者 李樹超 方麗 陸慧婧
據(jù)記者獲悉,去年上報(bào)的一類新品類基金——混合策略債基,近日即將發(fā)售。
此類新產(chǎn)品的最大特征為采用了混合投資策略,其所投債券依投資策略可分為兩個(gè)子組合。部分資產(chǎn)采用買入持有策略并相應(yīng)以攤余成本法估值,可一定程度降低基金的凈值波動(dòng):同時(shí),部分資產(chǎn)仍使用交易策略并用市價(jià)法估值,可靈活捕捉交易機(jī)會(huì)、增厚投資效益。因此這是一類具有差異化風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資工具,有望給投資者帶來較好的持有體驗(yàn)。
此外,與傳統(tǒng)開放式債券基金不同,混合策略債基采取封閉運(yùn)作方式,且封閉期較長(zhǎng),資金穩(wěn)定性強(qiáng),避免了投資者頻繁申贖對(duì)產(chǎn)品投資的沖擊及對(duì)潛在收益的耗損,可支撐管理人更從容管理投資組合,發(fā)揮其專業(yè)投資,長(zhǎng)期投資的作用,并進(jìn)一步引導(dǎo)培育投資者長(zhǎng)期投資、理性投資的習(xí)慣。
需要注意的是,混合策略債基與普通產(chǎn)品一樣存在投資風(fēng)險(xiǎn),并不必然實(shí)現(xiàn)“凈值穩(wěn)定增長(zhǎng)”。當(dāng)持倉的采用買入持有策略債券出現(xiàn)發(fā)行人違約等事件時(shí),管理人需及時(shí)進(jìn)行減值會(huì)計(jì)處理并確認(rèn)損失準(zhǔn)備,相關(guān)處理將在產(chǎn)品凈值中及時(shí)體現(xiàn)。此外,產(chǎn)品仍有較大比例持倉債券采用交易策略,相關(guān)債券市價(jià)波動(dòng)也會(huì)體現(xiàn)在產(chǎn)品每日凈值波動(dòng)中。投資者投資該類產(chǎn)品,應(yīng)綜合考量產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益水平,做出投資決策。
采用混合投資策略
此類產(chǎn)品在投資策略方面,允許管理人將所投債券組合分為兩部分:一部分是傳統(tǒng)組合采用交易型策略,可在債券到期前賣出博取價(jià)差,采取市價(jià)法估值;另一部分組合是采用買入持有投資策略,投資目的在于獲取債券到期本金利息,該部分組合按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以采用攤余成本法計(jì)價(jià)進(jìn)行估值核算,但債券到期前若出現(xiàn)違約等不利因素,則管理人需要及時(shí)計(jì)提減值。
“混合策略債基較好兼顧了買入持有策略下持有資產(chǎn)收益的可預(yù)見性較強(qiáng)和交易策略下可靈活捕捉交易機(jī)會(huì)兩種債券投資策略的混合優(yōu)勢(shì),能夠較好兼顧收益和波動(dòng),有效提升低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者對(duì)公募基金的接受度和投資體驗(yàn)?!币晃还既耸扛嬖V記者。
一家公募機(jī)構(gòu)也表示,相比普通基金或攤余成本法債券基金,混合策略債基主要有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn):一是采用多元投資策略;二是與多元投資策略相適應(yīng),在投資組合管理方面,采用買入持有策略的債券資產(chǎn)與采用交易策略的債券資產(chǎn)各自獨(dú)立管理,在投資伊始即需要確定好分類,且不能隨意更改;三是運(yùn)作方式為封閉式,封閉期內(nèi)不接受投資者申購贖回申請(qǐng),封閉期到期時(shí)基金份額自動(dòng)贖回并清盤;四是在銷售對(duì)象方面,定位為零售類產(chǎn)品,暫不向金融機(jī)構(gòu)自營(yíng)賬戶銷售。
一家大型公募機(jī)構(gòu)也表示,相較于普通市值法估值的基金,混合策略債基策略多元,能夠平滑波動(dòng),穩(wěn)定收益。
雖然混合策略產(chǎn)品在公募基金領(lǐng)域尚無先例,但在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品中已成熟運(yùn)作多年。據(jù)悉,目前期限6個(gè)月以上的封閉式固收類商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品,包括養(yǎng)老試點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品等,普遍采用混合投資策略。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)估計(jì),2022年6月末,采用混合投資策略模式的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模近3萬億元。
“混合策略債基投資策略成熟,運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)可控;推出該類產(chǎn)品,有利于完善公募基金風(fēng)險(xiǎn)收益曲線與產(chǎn)品譜系,符合《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中‘加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設(shè)力度’的政策導(dǎo)向?!鄙鲜龉既耸糠Q。
嚴(yán)格遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、《資管新規(guī)》等要求
投資者應(yīng)綜合考量投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益水平
混合策略債基的投資運(yùn)作嚴(yán)格遵守基金法律法規(guī)以及《資管新規(guī)》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等相關(guān)要求。
據(jù)上述公募基金人士表示,一方面,該類品種符合《資管新規(guī)》關(guān)于攤余成本使用的相關(guān)要求?!顿Y管新規(guī)》規(guī)定,期限不低于90天的封閉式資管產(chǎn)品,以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的金融資產(chǎn),可按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用攤余成本法進(jìn)行計(jì)量?;旌喜呗詡鶠榉忾]式產(chǎn)品,封閉期均在1年以上,2-3年居多,相應(yīng)投資策略及計(jì)價(jià)方法符合上述要求。
另一方面,該品種也符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》關(guān)于攤余成本使用的要求?!镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定,金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目標(biāo)且合同條款規(guī)定在特定日期收取本金和相應(yīng)利息的,可以采用攤余成本計(jì)量?;旌喜呗詡凑铡镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》在基金合同中對(duì)攤余成本法的適用條件做了嚴(yán)格限定,對(duì)特定情形下計(jì)提減值進(jìn)行了約定。
需要注意的是,混合策略債基與普通產(chǎn)品一樣存在投資風(fēng)險(xiǎn),攤余成本法雖然可在一定程度上發(fā)揮平抑產(chǎn)品凈值波動(dòng)的作用,但并不必然實(shí)現(xiàn)“凈值穩(wěn)定增長(zhǎng)”。
業(yè)內(nèi)人士表示,攤余成本計(jì)價(jià)只是一種適配投資策略的估值方式,投資該基金一樣需要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)持倉的采用買入持有策略、相應(yīng)用攤余成本法進(jìn)行估值的債券出現(xiàn)發(fā)行人違約等可能對(duì)金融資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量具有不利影響的一項(xiàng)或多項(xiàng)事件時(shí),管理人需要根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求,及時(shí)進(jìn)行減值會(huì)計(jì)處理并確認(rèn)損失準(zhǔn)備,相關(guān)處理將在產(chǎn)品凈值中及時(shí)體現(xiàn)。此外,產(chǎn)品仍有較大比例持倉債券采用交易策略、相應(yīng)用市價(jià)法進(jìn)行估值,相關(guān)債券市價(jià)波動(dòng)也會(huì)體現(xiàn)在產(chǎn)品每日凈值波動(dòng)中。
上述公募人士因此建議,投資者投資該類產(chǎn)品,應(yīng)綜合考量產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益水平,做出投資決策。
“此類產(chǎn)品運(yùn)作方式為封閉式,投資者在存續(xù)期內(nèi)無法贖回份額;為更好管控信用風(fēng)險(xiǎn),此類產(chǎn)品對(duì)使用買入持有策略信用債的投資評(píng)級(jí)要求比普通債券基金更為審慎,客觀上也會(huì)犧牲一定的收益水平?!鄙鲜龉既耸糠Q。
產(chǎn)品定位是對(duì)中低波動(dòng)固收產(chǎn)品的有益探索
混合策略債基的市場(chǎng)定位于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、追求穩(wěn)健收益的投資者和希望配置一定低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者等。而從目前市場(chǎng)反饋來看,市場(chǎng)各方均較有興趣。
上述公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示,此類產(chǎn)品對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者都有意義。對(duì)于前者,隨著國內(nèi)居民家庭資產(chǎn)的不斷增長(zhǎng),個(gè)人投資者理財(cái)需求不斷擴(kuò)大,個(gè)人投資者對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)特征穩(wěn)定的投資品種有迫切的需求,是混合策略債基非常重要的目標(biāo)客戶群體。而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者,該類基金也可以作為機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置工具,各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品,如公募理財(cái)產(chǎn)品、養(yǎng)老金也可能是潛在投資者。
事實(shí)上,早在2022年4月,證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》,基金行業(yè)也在加大相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新力度,而此次混合策略債基正是一次有益探索。
上述公募機(jī)構(gòu)人士表示,混合策略債基是基金行業(yè)加大中低波動(dòng)型固收類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)力度的有益探索。
據(jù)該人士分析,混合策略債基通過嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)投資,有望給投資者提供一類風(fēng)險(xiǎn)收益特征穩(wěn)健、持有體驗(yàn)較好的理財(cái)工具,服務(wù)廣大普通投資者的理財(cái)需求。另一方面,該類基金主要投資于固定收益類資產(chǎn),如信用債的買入并持有到期策略是混合策略債基的重要投資策略之一,可以切實(shí)發(fā)揮為實(shí)體企業(yè)提供融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。
上述大型公募機(jī)構(gòu)也表示,混合策略債基的推出,符合《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中“穩(wěn)妥發(fā)展固收類產(chǎn)品,支持個(gè)人零售型債券產(chǎn)品發(fā)展”、“健全完善公募基金風(fēng)險(xiǎn)收益曲線與產(chǎn)品譜系,著力提高投資者獲得感”的監(jiān)管鼓勵(lì)方向,契合公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展主線。
業(yè)內(nèi)人士還表示,從產(chǎn)品上報(bào)情況來看,行業(yè)開發(fā)混合策略債基的積極性較高,從當(dāng)前獲批情況來看,預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)將穩(wěn)步有序推出。
編輯:艦長(zhǎng)
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