2023成都積分入學(xué)什么時(shí)候開(kāi)始申請(qǐng)
2023-01-31
更新時(shí)間:2023-01-18 22:38:31作者:智慧百科
在貿(mào)易摩擦下,“科技創(chuàng)新”是未來(lái)十年最重要的投資主題。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),費(fèi)飛認(rèn)為,一是需要投資機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)清楚行業(yè),二是提升投資機(jī)構(gòu)的投資能力。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月18日訊(記者 陳美)當(dāng)前時(shí)代背景下,投資機(jī)構(gòu)特別是國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu),如何才能投出優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè),為國(guó)家科創(chuàng)戰(zhàn)略作出自己的貢獻(xiàn)?
1月17日,在第二屆滴水湖產(chǎn)業(yè)投資者大會(huì)“Shanghai Lingang LP Conference”圓桌論壇上,誠(chéng)通混改股權(quán)投資基金管理有限公司副總經(jīng)理魏麟懿、上海股權(quán)托管交易中心 黨委副書記、副總經(jīng)理徐軍 、上海孚騰私募基金管理有限公司總經(jīng)理費(fèi)飛、上海臨港科創(chuàng)投資管理有限公司總經(jīng)理吳巍、上海自貿(mào)區(qū)股權(quán)投資基金管理有限公司副總經(jīng)理胡劍陽(yáng),圍繞以上課題,也就新形勢(shì)下私募股權(quán)投資策略以及未來(lái)私募行業(yè)的發(fā)展展望,分享了各自見(jiàn)解。
市場(chǎng)變化,投資機(jī)構(gòu)策略也在變化
過(guò)去一年,在經(jīng)歷了宏觀環(huán)境和資本市場(chǎng)的重重挑戰(zhàn)之后,投資機(jī)構(gòu)的投資策略正在發(fā)生變化。
誠(chéng)通混改股權(quán)投資基金魏麟懿認(rèn)為,與幾個(gè)月前相比,市場(chǎng)的信心又回來(lái)了。“現(xiàn)階段是考驗(yàn)機(jī)構(gòu)思考問(wèn)題深度和定力的時(shí)候。由于有分化認(rèn)識(shí),市場(chǎng)對(duì)于估值、行業(yè)認(rèn)識(shí)均不一樣,‘不一樣’就意味著機(jī)會(huì)?!?/strong>
就投資策略而言,魏麟懿認(rèn)為,機(jī)構(gòu)應(yīng)該更多從“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”角度走向“價(jià)值創(chuàng)造”。“投資本身是件辛苦活,過(guò)去為什么有這么多投資機(jī)構(gòu)扎堆出現(xiàn)在某個(gè)領(lǐng)域,是因?yàn)榇蠹矣X(jué)得投資是件賺快錢的事,違背了投資的初心。然而,越是這個(gè)時(shí)候,越考驗(yàn)機(jī)構(gòu)定力?!?/p>
相較于私募股權(quán)投資領(lǐng)域,上海股權(quán)托管交易中心處于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),同時(shí)也是中國(guó)證券交易場(chǎng)所之一。
面對(duì)投資策略的變與不變,上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)會(huì)員單位——上海股權(quán)托管交易中心黨委副書記、副總經(jīng)理徐軍認(rèn)為,2022年行業(yè)發(fā)展很快,股權(quán)加創(chuàng)業(yè)投資基金有5萬(wàn)只,13.77萬(wàn)億的規(guī)模。這一增長(zhǎng)高點(diǎn)從2015年開(kāi)始,在“3+2”、“5+2”的投資期下,很多基金都到了募投管退的退出期。
從IPO角度來(lái)說(shuō),中國(guó)資本市場(chǎng)全球第一,融資金額為5868億元人民幣,但是如果跟私募股權(quán)市場(chǎng)13.77萬(wàn)億的融資額相比,雖然2022年有428家公司IPO,但仍有較大落差。
“作為行業(yè)里的人,十年前就跟蹤中國(guó)有多少企業(yè)能成為上市公司。十年前是萬(wàn)分之一點(diǎn)六,現(xiàn)在則低于萬(wàn)分之一,即一萬(wàn)家企業(yè)里,大概有一家企業(yè)可以上市。目前私募PE也好,VC投資也罷,主要退出渠道還是IPO,當(dāng)然也有一些并購(gòu)。因此從市場(chǎng)角度看,2023年需要為一級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)創(chuàng)造更多退出渠道。”
在徐軍看來(lái),S策略、份額退出是目前探索的方向。但份額退出放在全世界也只有千分之二到三,即3000億左右規(guī)模,相比13.77萬(wàn)億的私募股權(quán)市場(chǎng)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
“現(xiàn)在,市場(chǎng)上有基金到期了,到期后怎么辦,能不能在這里做探索?S投資者也越來(lái)越多,上海也成立了全國(guó)首個(gè)S基金聯(lián)盟,希望在產(chǎn)品創(chuàng)新上為市場(chǎng)提供更多選擇,建立科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)?!?/p>
而在投資選擇上,徐軍認(rèn)為,要成為上市公司也很有挑戰(zhàn)。現(xiàn)在,市場(chǎng)比較關(guān)注“專精特新”企業(yè)?!霸趨^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)設(shè)置專精特新專板的相關(guān)文件指導(dǎo)下,我們會(huì)做更多探索。一方面使‘專精特新’企業(yè)的成長(zhǎng)有更好的資本市場(chǎng)載體;另一方面‘專精特新’企業(yè)數(shù)量是“千里挑一”,讓更多好企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng),通過(guò)投資、后期產(chǎn)業(yè)提升,得到更大發(fā)展。”
投資要看大勢(shì),科技創(chuàng)新與消費(fèi)振興有大機(jī)會(huì)
新形勢(shì)下,成立于2020年年底的誠(chéng)通混改基金,在過(guò)去兩年里和其他機(jī)構(gòu)一樣也面對(duì)了很多困難。但誠(chéng)通混改基金始終認(rèn)為,堅(jiān)守長(zhǎng)期投資,才是穿越周期的投資。
機(jī)會(huì)方面,魏麟懿認(rèn)為,依然要看大勢(shì),看國(guó)家聚焦的科技創(chuàng)新領(lǐng)域。“這是誠(chéng)通混改這么多年一直做的事,未來(lái)會(huì)繼續(xù)圍繞國(guó)家戰(zhàn)略使命,投資混合所有制改革主題。”
而作為一支擁有“超豪華LP陣容”的私募股權(quán)基金,孚騰資本總經(jīng)理費(fèi)飛認(rèn)為,未來(lái)十年,國(guó)際形勢(shì)和投資邏輯都有大的變化,二十大報(bào)告圍繞“科技創(chuàng)新”和“消費(fèi)振興”主題做出詳盡闡述。
在貿(mào)易摩擦下,“科技創(chuàng)新”是未來(lái)十年最重要的投資主題。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),費(fèi)飛認(rèn)為,一是需要投資機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)清楚行業(yè),二是提升投資機(jī)構(gòu)的投資能力。
“新形勢(shì)下,孚騰在內(nèi)部也做了未來(lái)5-10年的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃,圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造、消費(fèi)、醫(yī)療四大產(chǎn)業(yè)做投資。以數(shù)字經(jīng)濟(jì)軟件國(guó)產(chǎn)化替代為例,相關(guān)的元宇宙應(yīng)用,芯片行業(yè)的制造、設(shè)備都跟國(guó)外有很大的差距,差距就代表著機(jī)會(huì)?!?/p>
對(duì)于先進(jìn)制造里的能源、光伏,費(fèi)飛認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)已處在行業(yè)頭部,孚騰會(huì)關(guān)注氫能源、可控核聚變公司。
至于消費(fèi),中國(guó)GDP未來(lái)增長(zhǎng)一定要靠它?!?strong>不管是高端消費(fèi)還是低端消費(fèi),其中都有不少投資機(jī)會(huì)。過(guò)去兩年消費(fèi)比較差,但現(xiàn)在去香港旅游的機(jī)票已經(jīng)一票難求,這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性很大?!?/p>
醫(yī)療也很有趣?!斑@兩天CXO都漲停了,從去年3月份到現(xiàn)在,很多醫(yī)療股票都已經(jīng)翻倍或者接近70%的增長(zhǎng)。前兩年市場(chǎng)認(rèn)為,生物醫(yī)藥公司沒(méi)什么太大投資價(jià)值,因?yàn)楣乐堤F了。但圍繞醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化,圍繞創(chuàng)新和養(yǎng)老,仍有很多空間?!?/p>
上海臨港科創(chuàng)投資管理有限公司總經(jīng)理吳巍認(rèn)為,技術(shù)的根源和技術(shù)的本質(zhì),應(yīng)該是技術(shù)和技術(shù)的疊加,最終形成一種通用的應(yīng)用型技術(shù)。
“在科技創(chuàng)新周期的底層之上,是技術(shù)和產(chǎn)品的周期,怎樣從技術(shù)產(chǎn)品周期進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)體量的周期?在吳巍看來(lái) ,投資人一定要抓住人類需求的變化。“尤其疫情之后,人類需求發(fā)生了巨大變化。今天的投資一定要抓到需求側(cè)。上海臨港科創(chuàng)投非常關(guān)注終端產(chǎn)品的爆發(fā),AR、VR會(huì)不會(huì)是下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)?”
“此外,網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)也是需求刺激出來(lái)的行業(yè)?!叭绻枨竽軒?dòng),能不能把科技To C產(chǎn)品做成全球性產(chǎn)品,帶動(dòng)全球需求、人類需求發(fā)生迭代?中國(guó)有制造業(yè)基礎(chǔ),又有技術(shù)成本攤銷優(yōu)勢(shì),走到規(guī)?;?jìng)爭(zhēng)還有很大優(yōu)勢(shì)。”
投資既要策略,也要有節(jié)奏
私募股權(quán)投資不是一錘子買賣,而是一種穿越周期的陪伴。
在投資心態(tài)上,孚騰資本總經(jīng)理費(fèi)飛認(rèn)為,做投資一是要懂技術(shù),需要行業(yè)里沉淀多年。“孚騰內(nèi)部組成了20人左右的專家團(tuán)隊(duì),很多人都在產(chǎn)業(yè)里工作過(guò)很多年?!?/p>
二是要產(chǎn)業(yè)結(jié)合。產(chǎn)業(yè)里除了要懂技術(shù)以外,還有懂訂單生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)管理,這些做好了企業(yè)甚至有并購(gòu)整合機(jī)會(huì)?!?strong>在制造領(lǐng)域、信息科技領(lǐng)域、To B領(lǐng)域,有產(chǎn)業(yè)背景的GP,業(yè)績(jī)普遍高于沒(méi)有產(chǎn)業(yè)背景的GP。而在消費(fèi)領(lǐng)域,純市場(chǎng)化GP可能和產(chǎn)業(yè)背景GP不相上下,或者有一定優(yōu)勢(shì)。因此,能夠帶來(lái)訂單且有行業(yè)理解,是非常重要的點(diǎn)。”
三是估值嚴(yán)控。現(xiàn)在鼓勵(lì)投早投小,這一邏輯是對(duì)的。但對(duì)于不同規(guī)模的基金,應(yīng)該不同策略。比如,基金總規(guī)模是800億,就不可能都投早投小,大規(guī)模的基金需要扶持大的制造業(yè)、大的芯片制造、以及能夠產(chǎn)生國(guó)家價(jià)值的產(chǎn)業(yè),這是不同基金與產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合的特點(diǎn)。
上海自貿(mào)區(qū)股權(quán)投資基金管理有限公司副總經(jīng)理胡劍陽(yáng)則表示,相比其他基金,自貿(mào)區(qū)股權(quán)投資基金從2019年開(kāi)始在投資策略上發(fā)生了明顯變化,重點(diǎn)聚焦以集成電路為代表的產(chǎn)業(yè)。“雖然行業(yè)經(jīng)歷了起伏,但投資迎合了國(guó)家訴求,推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展?!?/p>
在俄烏沖突、國(guó)內(nèi)后疫情時(shí)代之下,吳巍建議,作為投資機(jī)構(gòu)一定要沉下心,保持相對(duì)平穩(wěn)的投資節(jié)奏。“困難時(shí)可以稍微慢一點(diǎn),但總體節(jié)奏不變。一級(jí)市場(chǎng)有非常大的特點(diǎn),投資周期相對(duì)較長(zhǎng),五年、七年之下會(huì)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)周期,唯有平穩(wěn)推進(jìn)才能保持投資節(jié)奏的定律?!?/p>
大浪淘沙之下,魏麟懿也認(rèn)為,科技類投資機(jī)構(gòu)要更加專注,內(nèi)心要更安靜,并且要參與公司、行業(yè)的深入調(diào)研,把自己變?yōu)椤靶袠I(yè)里的人”,這樣才能判斷企業(yè)是否有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。這些都需要很深的思考,并符合第一性原則,才能最終創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值。