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在做空機(jī)構(gòu)Hindenburg對(duì)Adani的指控里，“杠桿”是一切欺詐的核心。Hindenburg稱，Adani Group和Adani擁有的離岸空殼公司相互借錢，以洗錢和做假賬。

Hindenburg將矛頭指向了Adani旗下幾家實(shí)體間的貸款，一些空殼公司能向Adani的私人實(shí)體提供上億美元的貸款，同時(shí)又能從他另外的上市公司中獲得貸款。

其中，一家總部位于阿聯(lián)酋的名為Emerging Market Investment DMCC的投資機(jī)構(gòu)，在幾乎沒有網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的情況下，竟然能向Adani電力公司的子公司Mahan Energen借出10億美元的貸款。

Elara India Opportunities是一家位于倫敦的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，該公司為Adani管理著投資各類公司的基金。據(jù)Hindenburg稱，該機(jī)構(gòu)的一名匿名員工稱，Adani的公司“一切都是靠債務(wù)支撐的”：

這就是一個(gè)紙牌屋。

對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)的擔(dān)憂長(zhǎng)期以來一直籠罩著Adani Group。2019年，印度新聞媒體Scroll In發(fā)表了一份關(guān)于Adani Group關(guān)聯(lián)交易網(wǎng)絡(luò)的調(diào)查，包括Adani擁有的實(shí)體如何“以貸款和還款的形式在彼此之間進(jìn)行多次轉(zhuǎn)賬”。

惠譽(yù)集團(tuán)旗下的CreditSights集團(tuán)去年發(fā)布了一份報(bào)告，警告Adani Group“嚴(yán)重過度杠桿化”。在與Adani Group管理層通話后，該機(jī)構(gòu)分析師調(diào)整了EBITDA估計(jì)和總債務(wù)估計(jì)，但表示“調(diào)整并未改變我們的投資建議”。

機(jī)構(gòu)的親睞

除了旗下實(shí)體之間相互轉(zhuǎn)賬，Adani Group還發(fā)行了不少債券推高杠桿，這也離不開各大銀行的支持。

據(jù)報(bào)道，近年來，美國(guó)和歐洲的投資銀行已經(jīng)加大了幫助Adani Group通過股票銷售、再融資和美元債券發(fā)行籌集數(shù)十億美元資金的力度。

除了Adani Group的“關(guān)系”銀行之外，摩根大通、美銀美林和瑞士信貸都曾代表Adani旗下的公司進(jìn)行交易。

金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，2015年至2021年期間，Adani Group的六家公司通過發(fā)行美元計(jì)價(jià)債券籌集了約100億美元，這些債券由美國(guó)和歐洲投資銀行承銷。在這18次債券發(fā)行中，有14次是在2019年5月至2021年9月期間完成的。

其中一家公司——Adani Ports & Special Economic Zone——獲得了稅收優(yōu)惠待遇，它承擔(dān)了所籌集債務(wù)的一半。這些數(shù)字不包括Adani Group以盧比和其他貨幣發(fā)行的債務(wù)。

截至2022年3月，Adani Group的未償債務(wù)約為270億美元。印度國(guó)家銀行為Adani Group在2020年至2022年期間發(fā)行的約40%的債務(wù)提供了資金。

“環(huán)保先鋒”

無論是發(fā)債還是如今的股份增發(fā)，Adani背后都有著華爾街大行的站臺(tái)，他是如何做到的？

報(bào)道顯示，Adani在獲得投資者資金方面“有訣竅”。2014年，他在接受采訪時(shí)表示：

我的項(xiàng)目非常有利可圖。

孟買金融服務(wù)公司Edelweiss Capital的電力分析師K. Shankar稱，Adani對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的關(guān)注、以及可靠的現(xiàn)金流，是其吸引力的一部分：

銀行愿意從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，因?yàn)檫@些是國(guó)家急需的資產(chǎn)，回報(bào)有保證。

花旗集團(tuán)前投資銀行家、澳大利亞氣候能源金融(Climate Energy Finance)董事Tim Buckley表示，Adani為他集團(tuán)的可再生能源子公司Adani Green Energy尋求融資時(shí)，華爾街才開始真正對(duì)他產(chǎn)生好感。

然而，Buckley指出，Adani Green Energy或港口籌集的資金可能會(huì)“轉(zhuǎn)移到Adani電力和其他企業(yè)，然后用于建設(shè)更多的燃煤電廠或煤礦?！?/strong>

此后Adani Group在澳大利亞開發(fā)世界最大煤礦的計(jì)劃引發(fā)了“阻止Adani”運(yùn)動(dòng)。盡管摩根大通、美銀美林、瑞士信貸、巴克萊、渣打和德意志銀行都已承諾不再為這一有爭(zhēng)議的項(xiàng)目提供資金，不過仍有報(bào)道指出，它們似乎仍在與Adani Group母公司進(jìn)行業(yè)務(wù)往來。

澳大利亞環(huán)境金融組織市場(chǎng)力量(Market Forces)的活動(dòng)家Pablo brit表示：

Adani在氣候危機(jī)期間參與了大規(guī)模的新熱煤礦項(xiàng)目，但這不足以說服德意志銀行、渣打銀行和巴克萊銀行等一些主要銀行切斷與Adani的關(guān)系。