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（原標(biāo)題：成立數(shù)量創(chuàng)新高發(fā)起式基金如何脫穎而出？）

　　證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

　　2022年，發(fā)起式基金成立數(shù)量創(chuàng)新高。截至2022年12月31日，共有666只發(fā)起式基金成立，較2021年的547只增長(zhǎng)逾21%。震蕩市下，以發(fā)起式作為發(fā)行方式有助于緩解發(fā)行壓力。不過(guò)，起步緩慢的發(fā)起式基金，后續(xù)發(fā)展又會(huì)如何？

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，發(fā)起式基金的業(yè)績(jī)分化較大，基金的類型和所投賽道的行情對(duì)基金業(yè)績(jī)影響較深。值得注意的是，有部分明星產(chǎn)品曾是發(fā)起式發(fā)行，后續(xù)由于產(chǎn)品業(yè)績(jī)出色，規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，成功逆襲進(jìn)入百億基金隊(duì)列。不過(guò)，每年也有不少發(fā)起式基金“闖關(guān)”失敗，在約定期限內(nèi)未達(dá)到規(guī)模要求而被動(dòng)清盤。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，找準(zhǔn)短期的熱門賽道有助于發(fā)起式基金站穩(wěn)腳跟，但要成功逆襲仍須仰賴拔尖的投研實(shí)力和較好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　冰火兩重天

　　發(fā)起式基金分化

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，共有666只發(fā)起式基金成立，較2021年的547只增長(zhǎng)逾21%。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千表示，在震蕩市的環(huán)境下，通過(guò)發(fā)起式發(fā)行基金有利于激勵(lì)基金管理人努力創(chuàng)造收益并增強(qiáng)投資者信心。此外，相比于其他類型的基金，發(fā)起式基金的審批流程較快，發(fā)行難度大大降低，可在一定程度上緩解發(fā)行壓力。

　　發(fā)起式基金，即由基金管理人及其股東和高管、基金經(jīng)理等作為基金發(fā)起人，承諾認(rèn)購(gòu)一定份額并持有一定期限的基金。目前，市場(chǎng)上存續(xù)的最早成立的一只發(fā)起式基金是易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接A，是一只被動(dòng)指數(shù)型基金，成立于2009年。

　　經(jīng)過(guò)13年多的發(fā)展，發(fā)起式基金已經(jīng)遍布于各種基金類型。具體來(lái)看，股票型發(fā)起式基金中，被動(dòng)指數(shù)型基金（ETF）是絕對(duì)主力；債券型發(fā)起式基金則主要以中長(zhǎng)期純債基金為主；混合型發(fā)起式基金中，偏股混合型基金占相對(duì)多數(shù)。以發(fā)起式發(fā)行的FOF基金也不少，其中絕大多數(shù)都是混合型FOF，有不少于2022年新成立的養(yǎng)老FOF就采用了發(fā)起式發(fā)行。此外，發(fā)行數(shù)量較少的QDII基金、商品型基金和類REITs也有部分采用了發(fā)起式發(fā)行。相較之下，發(fā)行數(shù)量較多的貨幣市場(chǎng)型基金則極少以發(fā)起式發(fā)行。

　　值得一提的是，發(fā)起式基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化極大。發(fā)行以來(lái)，部分成立近十年的發(fā)起式基金累計(jì)收益率超過(guò)200%，表現(xiàn)最好的華夏上證主要消費(fèi)ETF，該基金成立于2013年，目前累計(jì)收益率為403%；而另一部分基金卻自發(fā)行以來(lái)錄得了超過(guò)40%的虧損，這部分發(fā)起式基金大都成立于2021年下半年。

　　縮短時(shí)間線來(lái)看，最近一年來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為突出的是華夏飼料豆粕期貨ETF聯(lián)接，這只商品型基金的A類份額近一年收漲53.87%，C類份額收漲53.41%，業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先。國(guó)泰中證煤炭ETF聯(lián)接也取得了不錯(cuò)的成績(jī)，A類份額收漲17.81%，C類份額收漲17.46%。主動(dòng)權(quán)益基金中，金信消費(fèi)升級(jí)的表現(xiàn)較出色，A類、C類份額分別收漲12.98%、12.08%。

　　與此同時(shí)，另一部分發(fā)起式基金最近一年的收益卻不容樂(lè)觀，有十幾只基金的虧損超過(guò)了30%，絕大多數(shù)都是偏股混合型和靈活配置型基金。

　　對(duì)于發(fā)起式基金的業(yè)績(jī)分化，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)起式基金只是基金的一種發(fā)行方式，產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?nèi)栽谳^大程度上受到該產(chǎn)品重倉(cāng)板塊的影響。最近一年，表現(xiàn)最為突出的發(fā)起式基金，有不少重倉(cāng)了大宗商品及其相關(guān)公司，諸如豆粕、煤炭、黃金，另有部分重倉(cāng)了有反轉(zhuǎn)表現(xiàn)的板塊，諸如出行鏈、醫(yī)療健康等。表現(xiàn)較差的基金則是在板塊配置上發(fā)揮不佳，比如部分基金重倉(cāng)了芯片股和飲食股。

　　發(fā)起式基金逆襲

　　投研能力仍是核心

　　在一眾發(fā)起式基金中，證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)了一些熟悉的名字。有不少大咖在管的基金也曾是發(fā)起式，部分基金起步時(shí)規(guī)模尚不足1億元，如今規(guī)模已突破百億。

　　比較典型的是中歐時(shí)代先鋒，這只基金成立于2015年，首發(fā)時(shí)的基金經(jīng)理為周應(yīng)波。發(fā)行時(shí)，基金管理人和基金經(jīng)理承諾運(yùn)用自有資金認(rèn)購(gòu)不低于1000萬(wàn)元的金額，持有期限不低于三年。最終，該基金首募總規(guī)模為2086萬(wàn)元，其中基金管理人認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)元、基金經(jīng)理等人員認(rèn)購(gòu)700萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)和個(gè)人的自購(gòu)占比為47.96%。

　　如今，中歐時(shí)代先鋒已成為一只百億基金，管理規(guī)模為158.51億元。自發(fā)行以來(lái)，基金的A類、C類份額分別收漲238.36%、145.17%，周應(yīng)波的長(zhǎng)期任職回報(bào)也達(dá)到了27.58%，成績(jī)十分亮眼。2019年，這只基金的規(guī)模進(jìn)入爆發(fā)期，此后每年保持增長(zhǎng)。

　　廣發(fā)高端制造A是發(fā)起式基金成功逆襲的又一案例。該基金2017年首發(fā)時(shí)的基金經(jīng)理是吳超，2019年孫迪接管該基金，現(xiàn)任基金經(jīng)理鄭澄然則于2020年加入。廣發(fā)高端制造A的累計(jì)回報(bào)率為171.2%，孫迪的任職年化回報(bào)率達(dá)到了64.65%。這只基金的規(guī)模也從首發(fā)時(shí)的3446萬(wàn)元一路竄升，最新披露的規(guī)模為130.02億元。

　　類似以發(fā)起式的方式首募，之后一路逆襲，成為熱門基金甚至百億基金的例子并不少，過(guò)蓓蓓在管的匯添富中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)、李曉星在管的銀華盛世精選、李游在管的創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選等，起步時(shí)都是發(fā)起式。

　　不過(guò)，發(fā)起式基金同時(shí)也是清盤“大戶”，每年都有相當(dāng)比例的發(fā)起式基金因?yàn)橐?guī)模未達(dá)標(biāo)，被迫清盤出局。滬上某中型公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人曾對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，發(fā)起式發(fā)行需要公司和基金經(jīng)理自掏腰包支持，這意味著基金的募集本就有一定困難?！安簧侔l(fā)起式基金是為了培養(yǎng)新人，或者布局新賽道，或者彌補(bǔ)機(jī)構(gòu)在渠道方面的短板?！彼毖?，發(fā)起式基金想要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，業(yè)績(jī)中上是不夠的，必須脫穎而出才能生存下來(lái)。

　　滬上某公募的一位產(chǎn)品部人士則認(rèn)為，布局發(fā)起式基金是一個(gè)險(xiǎn)中求勝的選擇。短期來(lái)看，最好找準(zhǔn)配置方向，先穩(wěn)住業(yè)績(jī)。不過(guò)，長(zhǎng)期而言，由于板塊輪動(dòng)較快，僅靠押注賽道并不是長(zhǎng)久之計(jì)，出色的投研能力仍是核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，還需要渠道、宣發(fā)等一系列資源的大力支持，匯集天時(shí)地利人和，才有機(jī)會(huì)在規(guī)模上快速提升。在他看來(lái)，由于基金產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)已是一片紅海，想要復(fù)制百億基金的逆襲故事，或許并不容易。