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2023-01-31
預(yù)見金兔｜摩根士丹利邢自強(qiáng)：西方不亮東方亮， 2023年中國GDP增速或達(dá)5.7%
更新時(shí)間：2023-01-23 00:38:20作者：智慧百科
劫波渡盡，撥云見日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時(shí)點(diǎn)，券商中國、券中社APP邀請各大金融機(jī)構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對2023年的展望。
摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在《預(yù)見·金兔》年終策劃中表示，今年可能全球不景氣，歐美有準(zhǔn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但中國只要政策應(yīng)對得當(dāng)，不管是宏觀政策保駕護(hù)航，還是微觀上、監(jiān)管政策上給企業(yè)吃定心丸，再加上我們走出疫情，可能會(huì)有一個(gè)“西方不亮東方亮”的年份。
摩根士丹利對今年中國經(jīng)濟(jì)的分析比市場預(yù)期的更為樂觀，邢自強(qiáng)預(yù)計(jì)今年中國GDP增速可能會(huì)達(dá)到5.7%左右。消費(fèi)復(fù)蘇是最值得期待的一環(huán)，今年國內(nèi)消費(fèi)場景會(huì)恢復(fù)，中低收入群體將重新在勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)找到工作，有了收入就能帶動(dòng)消費(fèi)，伴隨房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，居民負(fù)債表縮水的擔(dān)憂也會(huì)緩解。
以下為視頻內(nèi)容全文：
各位券商中國和券中社APP的朋友們，大家新年好！我是邢自強(qiáng)，摩根士丹利的中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
每到歲末年初，大家都要對來年進(jìn)行展望，我們在大摩也不例外。今年我們對中國經(jīng)濟(jì)和市場的復(fù)蘇還是看得比較積極樂觀，用一個(gè)詞總結(jié)就是"西方不亮東方亮"的一年。
過去兩年中西方經(jīng)歷的挑戰(zhàn)完全迥異。我們看到西方主要是刺激力度過大，帶來一些通脹后遺癥，現(xiàn)在他們要療傷、治理通脹，所以今年的代價(jià)就是經(jīng)濟(jì)下行甚至衰退來冷卻通脹。中國恰恰相反，我們過去兩年經(jīng)濟(jì)可能越來越冷，既有疫情的沖擊、封控的影響，又有房地產(chǎn)的下行和對很多民企行業(yè)的整頓，帶來了一些信心的影響。2023年中國要重啟經(jīng)濟(jì)、重回到發(fā)展是解決一切問題的硬道理這個(gè)共識上去。
因此和歐美小幅快跑、矯枉過正的加息來治理通脹引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退恰恰相反，中國要各項(xiàng)政策形成合力。特別是宏觀方面的財(cái)政貨幣要保駕護(hù)航，監(jiān)管方面對地產(chǎn)、對互聯(lián)網(wǎng)平臺要給予綠燈，允許他們健康發(fā)展。同樣，我們迅速走出疫情困擾、慢慢地生活常態(tài)化。最近一個(gè)半月，看到了很多這方面的跡象。
我們對今年中國經(jīng)濟(jì)的分析比市場預(yù)期的更為樂觀，今年GDP增速可能會(huì)達(dá)到5.7%左右。這也蘊(yùn)含了我們對接下來這一波疫情影響的預(yù)期，疫情慢慢地已經(jīng)達(dá)峰了。盡管這個(gè)過程中有陣痛，但是大家也在逐步走出陣痛、迎來曙光。同時(shí)，我們看到財(cái)政政策的發(fā)力，中央政府、地方政府可能會(huì)適度地增加赤字率給公共開支保駕護(hù)航。貨幣政策更加重視對大家的購房消費(fèi)，比如說下調(diào)第二套房的首付比例、按揭利率，進(jìn)行更多支持。最后在監(jiān)管層面，我們也看到對平臺經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最近開始開綠燈，對他們正常的擴(kuò)張發(fā)展給予一定支持，這一改過去兩年多很多企業(yè)家可能已經(jīng)躺平、不愿意再投資的預(yù)期。
當(dāng)然，改變這些相對低迷的信心道阻且長，因?yàn)楸鶅鋈叻且蝗罩?。相信?023年，我們還會(huì)看到一系列形成合力的政策。譬如說在更多行業(yè)怎樣給民營企業(yè)家一個(gè)定心丸，未來的制度性和確定性，可以讓企業(yè)感覺到自己發(fā)展壯大后，也不會(huì)有意想不到的整頓。最后，在共同富裕理念實(shí)施的過程中，更多強(qiáng)調(diào)一些公開、透明、有預(yù)見性的機(jī)制化運(yùn)作。比如說中國進(jìn)行稅制方面的改革，引入一些財(cái)富方面的稅收，但設(shè)置一個(gè)幾年的過渡期。同樣進(jìn)行關(guān)于戶籍制度、福利制度在內(nèi)的社保體系的改革，讓大家能夠共享發(fā)展的機(jī)遇，這些措施都遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比大幅度監(jiān)管變化更能帶給企業(yè)家確定感。
在政策有望形成合力的背景下，今年最值得看好的還是消費(fèi)的復(fù)蘇。消費(fèi)面臨三個(gè)制約：
一是消費(fèi)場景過去兩年多此起彼伏的封控，大家有錢也花不出去、不能出去玩、不能該吃吃該喝喝。這個(gè)問題現(xiàn)在已經(jīng)基本迎刃而解，相信在這個(gè)新春到來之后，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)很多城市慢慢恢復(fù)活力，可以盡情線下娛樂、旅游出行了。
二是有沒有錢花，過去兩年封控期間，很多線下勞動(dòng)密集型的服務(wù)業(yè)受影響，由于小商戶關(guān)停并轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了1000萬到1100萬人左右的隱性失業(yè)，大家沒有收入就更不敢花錢。隨著我們疫情的結(jié)束、各行各業(yè)線下的恢復(fù)，這些商戶會(huì)恢復(fù)招聘，尤其很多年輕人、中低收入群體可能會(huì)在這些勞動(dòng)密集型的服務(wù)業(yè)重新找到工作，這有利于給大家一個(gè)定心丸，通過收入來讓大家重新愿意花錢，而年輕人和這些行業(yè)的中低收入人群總體還是邊際消費(fèi)傾向較高的一群人。
第三個(gè)爭辯的要點(diǎn)是，中國老百姓有沒有出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表上的長期傷疤效應(yīng)，也就是沒有信心不敢花錢了。我們的研究顯示，總的來講居民資產(chǎn)負(fù)債表還比較健康，特別是金融資產(chǎn)負(fù)債表，過去兩年多還有超額儲蓄。當(dāng)然，在這過程中我們也看到，如果把房地產(chǎn)也拉進(jìn)來作為總的一張資產(chǎn)負(fù)債表，房價(jià)最近一年降了一些，可能老百姓確實(shí)會(huì)擔(dān)心資產(chǎn)的縮水。但這就牽涉到，如果在房地產(chǎn)層面，隨著我們把對第二套房的購買作為一種合理、健康的消費(fèi)來保護(hù)而不是限制，對過去認(rèn)房認(rèn)貸、購房資質(zhì)方面的限制，以及在大城市對二套房的首付比例、按揭利率的限制進(jìn)行放松，帶來房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)，居民對資產(chǎn)負(fù)債表惡化縮水的擔(dān)憂也會(huì)緩解。
所以總的來講，今年，第一，消費(fèi)場景會(huì)復(fù)蘇；第二，隨著消費(fèi)場景復(fù)蘇，中低收入群體在勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)找到工作，有了收入就能花錢；第三，資產(chǎn)負(fù)債表不再惡化，企穩(wěn)了才敢花錢。有望使得消費(fèi)迎來比去年強(qiáng)勁得多的復(fù)蘇，特別是服務(wù)業(yè)的消費(fèi)，當(dāng)然這些是中國內(nèi)部的情況。展望全球，如果歐美經(jīng)濟(jì)不景氣，還會(huì)不會(huì)有意想不到的“黑天鵝”影響中國經(jīng)濟(jì)和中國市場。
我想這里最關(guān)鍵一點(diǎn)是，我們看到黨的二十大之后，中國回歸到了“一心一意搞發(fā)展、聚精會(huì)神謀經(jīng)濟(jì)”的共識上，我們在很多對外政策上也在謀取和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，中美關(guān)系在G20巴厘島會(huì)議之后出現(xiàn)一定的企穩(wěn)，最近我們也看到在中國政府在各地出擊拼經(jīng)濟(jì)，去全球重新吸引外資、去推廣中國故事。這是過去兩年多封控后，我們走出國門加強(qiáng)國際往來、恢復(fù)企業(yè)信心的重要方式，這些政策有望緩和大家所擔(dān)心的中美之間出現(xiàn)硬脫鉤、全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)去中國化的快速惡化的局面。
這兩點(diǎn)結(jié)合，讓我們感覺中國經(jīng)濟(jì)在2023年主要是疫后療傷，但如果政策應(yīng)對得當(dāng)，尤其是修復(fù)民企的信心、修復(fù)老百姓對資產(chǎn)負(fù)債表的擔(dān)憂，恢復(fù)一些對長期比較樂觀的判斷，那這就有望使得中國經(jīng)濟(jì)增長在今年出現(xiàn)5.7%左右的強(qiáng)勁復(fù)蘇。中長線來講，當(dāng)然中國不可能再像過去那樣高速增長，隨著我們步入中高收入的發(fā)展階段，人均GDP高于12000美元， 人口也老齡化了，經(jīng)濟(jì)增速肯定要比疫情之前要慢。 但我們的分析還是顯示，如果各項(xiàng)政策到位，包括戶籍制度改革、城市化繼續(xù)進(jìn)行和對民營企業(yè)的支撐，那么有望在2024年到2026年中長線的三五年，實(shí)現(xiàn)每年4%出頭的潛在增長。 這在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的環(huán)境下， 算是一道比較亮麗的風(fēng)景線了。
所以總結(jié)一下，今年可能全球不景氣，歐美有準(zhǔn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但中國只要政策應(yīng)對得當(dāng)，不管是宏觀政策保駕護(hù)航，還是微觀上、監(jiān)管政策上給企業(yè)吃定心丸，再加上我們走出疫情，可能會(huì)有一個(gè)“西方不亮東方亮”的年份。對中國經(jīng)濟(jì)和中國市場的復(fù)蘇、全球外資恢復(fù)信心，我們還是比較樂觀的。我這里就給大家分享到此，也祝大家新春愉快！
責(zé)編：曹馨文
校對：高源
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