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2023-01-31
債市動蕩超預(yù)期，基金經(jīng)理如何應(yīng)對？股市是否受干擾？看最新解讀
更新時(shí)間：2022-11-23 07:47:58作者：智慧百科
11月以來債市大跌并發(fā)生贖回負(fù)反饋引發(fā)市場關(guān)注，多位基金經(jīng)理向券商中國記者透露，近期已采取資產(chǎn)分散、降低久期和杠桿進(jìn)行應(yīng)對。
債市拋售原因何在？
11月以來債市調(diào)整和集中拋售愈演愈烈，Wind數(shù)據(jù)顯示，最近一周中有超過2600只債基出現(xiàn)周內(nèi)負(fù)收益，占比高達(dá)八成。
對于債券市場突如其來的調(diào)整，創(chuàng)金合信基金固定收益部副總監(jiān)閆一帆接受券商中國記者采訪時(shí)認(rèn)為，這波調(diào)整始于資金價(jià)格中樞回歸合理區(qū)間，再疊加疫情防控政策的調(diào)整及房地產(chǎn)支持政策的出臺，讓債券市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期得到增強(qiáng)，造成債券市場收益率上升。
“債券下跌過程中產(chǎn)品對債券的集中拋售，對債券市場下跌有一定的增強(qiáng)放大?！遍Z一帆透露，截至目前，公司旗下債基類產(chǎn)品基本是正常的申贖，通常機(jī)構(gòu)投資者申購和贖回基金會帶有自身機(jī)構(gòu)對市場的判斷，個(gè)人投資者更關(guān)注投資基金的投資體驗(yàn)和歷史業(yè)績及近期的產(chǎn)品表現(xiàn)。對于不同客戶定位的產(chǎn)品，應(yīng)采取不同的投資和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)對策略。
降低久期和杠桿
面對債券市場的調(diào)整，基金經(jīng)理也開始迅速做出策略變化，尤其是在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、久期與杠桿上。
華南地區(qū)一位FOF類基金經(jīng)理向券商中國記者表示，前期已在組合方面加大了對權(quán)益類倉位的布局，對沖了債券市場的波動，同時(shí)關(guān)注一些高等級信用債基金，保持相對穩(wěn)健的持倉策略。
創(chuàng)金合信基金固定收益部副總監(jiān)閆一帆則認(rèn)為，首先基金經(jīng)理應(yīng)對管理的基金進(jìn)行合理定位，是貨幣、純債還是固收+產(chǎn)品，需要債券資產(chǎn)給組合帶來什么樣的收益和波動特征。另外要關(guān)注基金的持有結(jié)構(gòu)，盡量通過分散的資產(chǎn)和分散的客戶來保障組合負(fù)債的穩(wěn)定。
“在調(diào)整初期盡量保持較低的久期和杠桿，在調(diào)整尾聲保證組合安全的情況下，更應(yīng)該關(guān)注調(diào)整后出現(xiàn)的投資機(jī)會?！遍Z一帆如此強(qiáng)調(diào)。
諾安基金近期也表示，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，銀行體系流動性尚可，且美聯(lián)儲加息預(yù)期逐漸消化，債市利多因素仍存，無風(fēng)險(xiǎn)利率波動程度料有限，機(jī)構(gòu)多數(shù)增配利率債與金融債，信用債則多以高等級央國企為底倉，預(yù)計(jì)年內(nèi)“擇優(yōu)配置”的格局都難以打破，后續(xù)可結(jié)合三季報(bào)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步優(yōu)化信用品種的持倉結(jié)構(gòu)。
債基贖回?cái)_動股市概率不大
值得一提的是，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債券市場的拋售是由于銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型疊加今年機(jī)構(gòu)債券投資收益尚可、為穩(wěn)收益需贖回債基，最終導(dǎo)致了贖回負(fù)循環(huán)，但市場無需擔(dān)憂債基贖回可能會對股市造成影響。
海通證券發(fā)布策略報(bào)告認(rèn)為，債基中固收+基金會配置權(quán)益資產(chǎn)，債市大跌且債基大幅贖回時(shí)會對股市資金面形成短期擾動，但股市長期走勢取決于基本面。
“短期要關(guān)注贖回對股市的資金面擾動，長期看A股向上趨勢不變?！焙ＭㄗC券指出，后續(xù)需要密切關(guān)注相關(guān)基金和理財(cái)是否會有較大的贖回，從估值和基本面領(lǐng)先指標(biāo)來看，當(dāng)前A股處在3-4年的歷史大底中，穩(wěn)增長政策落地推動經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)，擾動過后A股前景依舊值得期待。
民生加銀基金公司也指出，短期來看，債市或呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。三季度貨政報(bào)告仍增加了對年末流動性的總體定調(diào)，可見在年末以及明年初的政策發(fā)力窗口，貨幣政策可能仍有望有寬松配合，對后續(xù)流動性持續(xù)關(guān)注；地產(chǎn)等支撐前期債市表現(xiàn)的因素，近期在政策層面均出現(xiàn)邊際變化，引發(fā)市場對于“寬信用”的擔(dān)憂。
“但就當(dāng)下來看，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)對消費(fèi)、生產(chǎn)的影響仍存在，在預(yù)期波動、市場調(diào)整壓力釋放后，政策落地效果對利率趨勢的影響或更為關(guān)鍵?！泵裆鱼y基金公司認(rèn)為，短期來看，基本面或尚處于“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”階段；本輪負(fù)反饋一定程度上加大市場波動，但或難以影響利率趨勢，目前進(jìn)程或已過半，即將步入尾聲，對債市或不必過度悲觀。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
校對：祝甜婷