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近日，公募基金2022年四季報(bào)披露完畢，各基金四季度資產(chǎn)配置及重倉股浮出水面。

四季度，貴州茅臺穩(wěn)坐重倉股第一，重倉市值為1025億元。重倉股前50名中，近七成股票在本季度獲得正收益。

需要注意的是，相比于三季度，公募基金“含港量”持續(xù)增加，整體來說，四季度的重倉股中，港股持有總市值約2389億元，較三季度增長了643億元以上，增長幅度超過30%。

其中，從基金持倉數(shù)量的角度來看，騰訊控股進(jìn)入了371只主動權(quán)益基金的重倉股名單，并成為前十名重倉股中，基金增倉股數(shù)最多的公司。去年四季度，公募基金對騰訊的持股大幅增長6230萬股。相比三季度末被196只主動權(quán)益基金重倉的記錄，騰訊控股被基金增持的幅度不小。

從基金持倉的市值來看，經(jīng)由四季度增持，騰訊控股成為主動偏股基金持有最多的港股，持股總市值超過418億元?；厥咨弦患径?，主動權(quán)益基金對騰訊控股的總持倉市值為177.76億元，僅過了一個(gè)季度，持倉市值就翻了2倍多。

值得一提的是，騰訊控股在去年四季度期間收漲25.38%，今年年初至今騰訊股價(jià)已經(jīng)上升28%，截至目前，其股價(jià)為415港元/股，總市值達(dá)3.97萬億港元，直逼4萬億港元大關(guān)。

那么問題來了，騰訊為何會受資金青睞呢？在我看來主要有以下三點(diǎn)。

一是，從估值來看，去年四季度中，跌到200的騰訊被嚴(yán)重低估，對基金大佬有足夠的吸引力。

或許這一數(shù)據(jù)對比，也能側(cè)面反應(yīng)騰訊股價(jià)性價(jià)比已經(jīng)很高，作為互聯(lián)網(wǎng)的龍頭，我們可以參考一下酒廠的龍頭大哥茅臺。騰訊市值3萬億，每年賺2000億，股價(jià)200；茅臺市值2萬億，每年賺500億，股價(jià)1600。誰的性價(jià)比高不用我多說了。

這個(gè)位置的騰訊，使很多基金大佬都按耐不住了，開始大手筆增持騰訊，包括王延飛、張偉鋒管理的東方紅睿璽三年，曲揚(yáng)管理的前海開源滬港深優(yōu)勢精選，陳皓管理的易方達(dá)港股通成長，四季度增持?jǐn)?shù)量都在百萬股以上。

另外，蕭楠管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有、易方達(dá)消費(fèi)精選，胡昕煒管理的匯添富價(jià)值創(chuàng)造等，重新重倉了騰訊。

二是，從業(yè)務(wù)線來看，隨著視頻號商業(yè)化加速、新游戲陸續(xù)上線等，騰訊業(yè)績有望逐步恢復(fù)增長。

當(dāng)然，這也是基金和投行看好騰訊的原因之一，中金公司在研報(bào)中表示，視頻號電商可以更好地盤活微信生態(tài)，看好電商對視頻號長期商業(yè)化潛力以及對視頻號整體生態(tài)的助力作用。版號發(fā)放節(jié)奏正?；徑饬耸袌鰧τ谶M(jìn)口版號發(fā)放不確定性的擔(dān)憂，加上海外版端游三季度的流水增長亮眼，對騰訊游戲可持續(xù)增長能力仍然有信心。

國際投行摩根士丹利也在此前發(fā)布的報(bào)告中指出，游戲業(yè)務(wù)將是騰訊今年收入增長的催化劑之一。

隨著騰訊盈利實(shí)現(xiàn)正面修正，等到業(yè)績估值雙擊，其股價(jià)會有進(jìn)一步上升空間。

三是，從宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是主線，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策加碼下，消費(fèi)股（食品醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)）整體復(fù)蘇態(tài)勢明顯。

去年四季度，穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)的政策力度空前。12月16日，高層會議提出，“要著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用?！边@為后續(xù)出臺各種穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)政策定下基調(diào)。

無論是“支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”，還是“房地產(chǎn)三支箭”......多項(xiàng)政策加碼都為消費(fèi)場景復(fù)蘇提供了現(xiàn)實(shí)支撐。

站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)，消費(fèi)股正在從業(yè)績下修、估值下修的負(fù)面預(yù)期里切換到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)復(fù)蘇的正面交易邏輯里面。

事實(shí)上，對于價(jià)值投資者來說，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，并不在意近期股價(jià)的走勢，只是尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會；對于趨勢投資者來說，關(guān)注的是趨勢的開始和終結(jié)，很顯然，在去年第四季度無論是從價(jià)值投資角度還是趨勢投資角度，騰訊安全邊際已經(jīng)足夠高，能獲得基金的青睞也就在情理之中了。