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紅周刊 特約 | 宋琦

根據(jù)科創(chuàng)板IPO新規(guī)，螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市已經(jīng)不可能。而A股主板和港股主板要求2年及1年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，如果沒有豁免，這意味著螞蟻即使要重啟IPO最快也要等到一年之后。

2023年1月7日，螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱“螞蟻集團(tuán)”）在新年第一周公告重大變動，宣布其創(chuàng)辦人馬云將不再持有集團(tuán)的實(shí)質(zhì)控制權(quán)。此前馬云通過直接和間接持股，以及與其他股東的一致行動協(xié)議，實(shí)際上控制著螞蟻集團(tuán)53.46%股份的表決權(quán)，是集團(tuán)的實(shí)際控制人。經(jīng)過此次調(diào)整之后，馬云將僅持有實(shí)際6.2％股份的表決權(quán)。

本次調(diào)整的核心是主要股東投票權(quán)的變化，意味著馬云雖然是螞蟻集團(tuán)的重要股東，但不再處于絕對控股的優(yōu)勢地位，不再擁有螞蟻的絕對管理權(quán)。

這次調(diào)整進(jìn)一步完善了螞蟻集團(tuán)公司治理體系，解決了市場對其股權(quán)治理透明度的隱憂，有利于公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。同時(shí)，有助于引入新鮮血液降低關(guān)鍵人風(fēng)險(xiǎn)，有助于實(shí)現(xiàn)決策權(quán)分散化。消除“一言九鼎”的集權(quán)決策的風(fēng)險(xiǎn)。

螞蟻集團(tuán)似乎正在走向透明、合規(guī)化經(jīng)營的康莊大道上。未來前途如何，筆者認(rèn)為可從以下三個(gè)細(xì)節(jié)看出端倪。

第一個(gè)細(xì)節(jié)：政策利好頻出

2022年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作。最高層也在會議中強(qiáng)調(diào)支持民營企業(yè)發(fā)展。不斷釋放出對平臺經(jīng)濟(jì)友好的信號。當(dāng)月18日新任浙江省領(lǐng)導(dǎo)前往阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行調(diào)研，鼓勵(lì)其在推動發(fā)展、國際競爭和造福社會中大顯身手。

第二個(gè)細(xì)節(jié)：螞蟻整改的尾聲變化

事實(shí)上，重慶銀保監(jiān)局日前發(fā)布的《同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司增加注冊資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的批復(fù)》已表明螞蟻集團(tuán)整改似乎接近尾聲。整個(gè)整改也呈現(xiàn)出幾個(gè)大變化：

一是股東成分的結(jié)構(gòu)變化：第二大股東杭金數(shù)科，出資18.5億元，出資比例10%，市場傳聞一度有望成為二股東的中國信達(dá)放棄認(rèn)購；新增股東還有重慶農(nóng)信集團(tuán)，重慶供銷合作社旗下公司。供銷社間接入局，杭金數(shù)科為國資背景，意味著螞蟻集團(tuán)正式納入國家監(jiān)管的范疇。

二是業(yè)務(wù)矩陣的變化：2021年末，螞蟻集團(tuán)分別將“花唄”和“借唄”進(jìn)行品牌隔離，支付寶的“花唄”“借唄”被劃分出來，“花唄”改名“信用購”，“借唄”改名“信用貸”，并整合到持牌消金公司，依法落實(shí)資本監(jiān)管。

此外，在征信業(yè)務(wù)方面，由4家浙江國有和民營企業(yè)與螞蟻集團(tuán)依法聯(lián)合參與申請籌建新的持牌個(gè)人征信公司——錢塘征信，擬承接螞蟻集團(tuán)新興征信業(yè)務(wù)并依法依規(guī)經(jīng)營。

第三個(gè)細(xì)節(jié)：常態(tài)化監(jiān)管與IPO重啟

與此同時(shí)，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在新年1月7日透露，監(jiān)管部門對14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改基本完成，少數(shù)遺留問題正在抓緊解決，后續(xù)將實(shí)行常態(tài)化監(jiān)管。

從講話釋放出來的信號來看，筆者認(rèn)為，從螞蟻集團(tuán)開始的平臺經(jīng)濟(jì)整改，或許很快也會以螞蟻集團(tuán)結(jié)束。但是這依然是系統(tǒng)整改的階段性成果。

具體看，以2020年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“反壟斷”與“防止資本無序擴(kuò)張”為標(biāo)志，以2021年4月12日金融管理部門敲定的螞蟻集團(tuán)專項(xiàng)整治方案為行動路線圖，整治工作成果有：

一是糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為；二是打破信息壟斷；三是螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司，所有從事金融活動的機(jī)構(gòu)全部納入金融控股公司接受監(jiān)管；四是嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求，完善公司治理，認(rèn)真整改違規(guī)信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉鹑诨顒?，控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染；五是管控重要基金產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)，主動壓降余額寶余額。

兩年來，包括金融管理部門在內(nèi)都采取了不少監(jiān)管措施，也取得了不少階段性成果，從“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”到“促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展”，再到日前宣布“實(shí)行常態(tài)化監(jiān)管”，也就順理成章了。

“實(shí)行常態(tài)化監(jiān)管”意味著螞蟻集團(tuán)核心問題已經(jīng)得到解決，螞蟻集團(tuán)進(jìn)入正?；倪\(yùn)營階段，未來將專心經(jīng)營，也可以在資本市場融資，更好服務(wù)和賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在2020年8月25日，螞蟻金服曾經(jīng)分別向上交所科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所遞交上市申請。整改之后，螞蟻集團(tuán)有望重啟陸港兩地的IPO。根據(jù)科創(chuàng)板的IPO新規(guī)，在科創(chuàng)板上市已經(jīng)不可能。若轉(zhuǎn)去主板上市，也面臨國內(nèi)主板的相關(guān)規(guī)定——“董事及管理層最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人最近3年內(nèi)未發(fā)生變更”的困擾。事實(shí)上，根據(jù)有關(guān)發(fā)行規(guī)定，A股主板和港股主板（含香港創(chuàng)業(yè)板）分別要求3年、1年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，如果沒有豁免，這意味著螞蟻集團(tuán)即使要重啟IPO最快也要等到一年之后。

（本文已刊發(fā)于1月14日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）