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導(dǎo)讀：受新冠疫情及地緣政治沖突影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入滯漲泥潭已久，如何走出困境，中國(guó)又在其中面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？ 11月11日，在第六屆“一帶一路”與全球治理國(guó)際論壇上，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春給出了自己的解釋。

第六屆“一帶一路”與全球治理國(guó)際論壇在上海舉行（圖片來(lái)源：中國(guó)教育新聞網(wǎng)）

劉元春：

尊敬的各位嘉賓、各位復(fù)旦大學(xué)的老師和同學(xué)們，非常榮幸出席第六屆“一帶一路”與全球治理國(guó)際論壇。本次論壇的主題是“新機(jī)遇 新挑戰(zhàn)：新時(shí)代的‘一帶一路’與全球治理”。

這次主題選擇得非常好。在目前全球經(jīng)濟(jì)停滯、通貨膨脹高居不下、經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)出“四低三高”的狀況下，“一帶一路”戰(zhàn)略與全球治理面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

大破大立往往是新體系、新重構(gòu)的一個(gè)前兆和基礎(chǔ)。在當(dāng)下世界多國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯狀態(tài)之際，走出通脹與低增長(zhǎng)的泥潭需要大家同舟共濟(jì)，需要在過(guò)去破碎的治理體系基礎(chǔ)上尋找到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共同藥方。這是大家在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期、困難時(shí)期的共識(shí)。

與此同時(shí)，我們也要看到，全球的這種狀況，尤其是這種長(zhǎng)周期的變化和結(jié)構(gòu)性的巨變也給中國(guó)帶來(lái)了全面的新機(jī)遇。

第一個(gè)很重要的機(jī)遇體現(xiàn)在全球通貨膨脹的出現(xiàn)。

世界通貨膨脹的出現(xiàn)有多重因素，不僅與歐美超級(jí)刺激政策、超級(jí)量寬密切相關(guān)，也與供應(yīng)鏈的重構(gòu)、供給端的沖擊、地緣政治惡化所帶來(lái)的能源危機(jī)、大宗商品危機(jī)，以及全球的政策定位等有密切關(guān)聯(lián)。

因此，全面對(duì)沖來(lái)自于大宗商品價(jià)格的上揚(yáng)和供應(yīng)鏈重構(gòu)所帶來(lái)的沖擊需要在供給端發(fā)力，簡(jiǎn)單的貨幣政策緊縮難以達(dá)到目的。

從世界的角度來(lái)看，就是要尋找到成本低、質(zhì)量高的商品，從根本上解決供與求之間的不平衡，解決由于成本所帶來(lái)的持續(xù)沖擊。

這就形成了一個(gè)很重要的契機(jī)。中國(guó)作為全產(chǎn)業(yè)鏈、全供應(yīng)鏈生產(chǎn)體系，作為全球制造業(yè)中心，必將成為全球通貨膨脹解決方案的核心要素。

全球想平抑當(dāng)前的價(jià)格，最重要的就是全面進(jìn)口中國(guó)的各類商品，同時(shí)也向中國(guó)這個(gè)超級(jí)大市場(chǎng)出口相應(yīng)的商品。也就是說(shuō)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的紅利，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)大市場(chǎng)所帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)能是目前解決全球滯脹的一個(gè)重要方案。

近兩年中國(guó)外貿(mào)的運(yùn)行狀況足以證明：今年1到11月份，全球貿(mào)易增速已經(jīng)跌破3%，但是中國(guó)出口依然維持在13%的水平?？梢钥闯?，中國(guó)的確抓住了目前全球通脹所帶來(lái)的制造業(yè)和全產(chǎn)業(yè)鏈紅利。

另外，從停滯角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速的降低，尤其是由于幾大轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的成本沖擊下的低增長(zhǎng)，實(shí)際上為中國(guó)在能源轉(zhuǎn)型、綠色轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型上帶來(lái)了直接的動(dòng)能。

因此大家可以看到，在這三年里，雖然外部環(huán)境出現(xiàn)了大起大落和劇烈的重構(gòu)，但中國(guó)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型上進(jìn)展得非常好。這種動(dòng)能來(lái)自于世界的競(jìng)爭(zhēng)和壓力。

所以，目前在危與機(jī)之間，機(jī)遇的因素依然是大量存在的。

落腳到“一帶一路”，我們可以更清晰地看到，中國(guó)過(guò)去10年來(lái)所布局的這一戰(zhàn)略在世界格局大重構(gòu)中贏得了戰(zhàn)略契機(jī)。

雖然很多人對(duì)于“一帶一路”戰(zhàn)略提出了很多異議，特別是所謂的中國(guó)貿(mào)易傾銷、中國(guó)債務(wù)陷阱等等。但是我們可以看到，在目前各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷于停滯的狀況下，中國(guó)的“一帶一路”帶來(lái)了中國(guó)紅利，帶來(lái)全新的增長(zhǎng)空間。

比如，今年前10個(gè)月，我們對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口同比增長(zhǎng)20.9%，尤其是對(duì)一些中亞國(guó)家的進(jìn)口大幅度提升，緩和了這些國(guó)家目前需求疲軟的狀況。

再比如，去年我們對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的進(jìn)出口是11.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)23.6%，較同期我國(guó)外貿(mào)整體增速高出了2.2個(gè)百分點(diǎn)，其中出口是6.59萬(wàn)億元，增長(zhǎng)21.5%，進(jìn)口5.01萬(wàn)億元，增長(zhǎng)26.4%。

中國(guó)進(jìn)口是目前拉動(dòng)這些國(guó)家擺脫低迷的一個(gè)很重要的支撐點(diǎn)，另外一個(gè)很重要的參數(shù)是投資。

截至2021年底，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立企業(yè)超過(guò)1.1萬(wàn)家，約占中國(guó)境外企業(yè)總量的1/4。2021年，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資241.5億美元，創(chuàng)歷史新高，占中國(guó)全年對(duì)外投資總量的13.5%；年末存量2138.4億美元，占存量總額的7.7%。

從這些數(shù)據(jù)可以看到，中國(guó)和“一帶一路”沿線國(guó)家在這些年的布局克服了重重困難，進(jìn)出口和投資在目前經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)下取得了新高。

雅萬(wàn)高鐵是“一帶一路”倡議在東南亞落地的標(biāo)志性項(xiàng)目，是東南亞地區(qū)的第一條高鐵，也是我國(guó)首個(gè)海外高鐵項(xiàng)目（圖片來(lái)源：新華社）

我們利用“一帶一路”抓住了新的機(jī)遇，并構(gòu)建了新的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)然，我們也需要進(jìn)一步展望，“一帶一路”和全球治理在當(dāng)下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)下，有哪些值得我們重點(diǎn)把握的問(wèn)題。

首先我們要看到，這三年的疫情、國(guó)際地緣政治格局的重構(gòu)，以及全球周期性的大轉(zhuǎn)換，使“一帶一路”面臨著一些挑戰(zhàn)，也發(fā)生了一系列的改變。

第一個(gè)重要的改變是，由于大國(guó)博弈、地緣政治的變化導(dǎo)致美歐聯(lián)盟對(duì)中國(guó)的遏制戰(zhàn)略上升到新高度，圍繞著“一帶一路”的全面絞阻也上升到一個(gè)新階段。

我們看到，今年七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人、拜登政府、以及歐盟委員會(huì)主席，在不同的場(chǎng)合下紛紛表態(tài)。七國(guó)集團(tuán)承諾將在5年內(nèi)籌集6000億美元為發(fā)展中國(guó)家提供基礎(chǔ)設(shè)施資金，來(lái)對(duì)抗中國(guó)的“一帶一路”。拜登表示，美國(guó)將在未來(lái)5年動(dòng)員2000億美元的贈(zèng)款、聯(lián)邦基金和私人投資，支持中低收入國(guó)家的項(xiàng)目。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟將籌集3000億歐元建立一個(gè)可持續(xù)替代方案，取代中國(guó)“一帶一路”的倡議。

這種對(duì)抗性的變化給“一帶一路”國(guó)家提供了一些發(fā)展機(jī)會(huì)，但對(duì)中國(guó)的項(xiàng)目可能產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊。另外，歐美國(guó)家可能會(huì)進(jìn)一步在債務(wù)陷阱上做文章，對(duì)我們債務(wù)合同的透明性、債務(wù)的優(yōu)先權(quán)以及我們是否遵守“可比待遇”原則等等提出一系列挑戰(zhàn)。未來(lái)，我們必須要有系統(tǒng)性的應(yīng)對(duì)策略。

更為重要的是，今年底和明年是整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體、特別是“一帶一路”國(guó)家面臨重大挑戰(zhàn)和重大風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)刻。我們必須要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)研判，這樣才能對(duì)下一步具體合作所面臨的契機(jī)和挑戰(zhàn)提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)框架。

我們看到，“一帶一路”國(guó)家主權(quán)債務(wù)在過(guò)去三年出現(xiàn)了持續(xù)攀升，攀升幅度按照目前的統(tǒng)計(jì)基本接近1.5倍。

截至去年底，全球債務(wù)總量達(dá)到303萬(wàn)億美元，債務(wù)率達(dá)到351%，其中發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到了40%，新興市場(chǎng)達(dá)到了20%。發(fā)展中國(guó)家、“一帶一路”的沿線國(guó)家平均的債務(wù)率在200%到400%的區(qū)間。

在今年美國(guó)貨幣政策進(jìn)行全面轉(zhuǎn)向之際，這種債務(wù)的分布給相應(yīng)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)、主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了巨大的沖擊。這一沖擊表現(xiàn)在：

第一，大規(guī)模的資金向美國(guó)回流，導(dǎo)致“一帶一路”國(guó)家相應(yīng)的債務(wù)難以為繼。他們難以通過(guò)進(jìn)一步的國(guó)際發(fā)債來(lái)借新還舊，這一金額估計(jì)達(dá)到上萬(wàn)億規(guī)模。

第二，目前所有發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)美元的貶值率已經(jīng)達(dá)到40%，高的國(guó)家已經(jīng)達(dá)到了60%—70%的水平。理論上，已經(jīng)有1/4的發(fā)展中國(guó)家面臨著貨幣危機(jī)的問(wèn)題，同時(shí)很大部分“一帶一路”國(guó)家的國(guó)家債務(wù)、公司債務(wù)等以美元計(jì)價(jià)的外債占到了50%以上。這意味著，貨幣貶值所帶來(lái)的債務(wù)錯(cuò)配效應(yīng)將全面發(fā)酵，直接導(dǎo)致這些國(guó)家的債務(wù)進(jìn)一步持續(xù)上升。

這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上已經(jīng)在很多國(guó)家顯現(xiàn)出來(lái)，比如土耳其、阿根廷、斯里蘭卡，以及接下來(lái)南非、巴西等國(guó)家都將面臨類似挑戰(zhàn)。這些國(guó)家會(huì)不會(huì)在本幣貶值、債務(wù)率高筑的同時(shí)掀起貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)，以及系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)營(yíng)危機(jī)，我們需要評(píng)估。

除了債務(wù)問(wèn)題之外，我們還看到地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)外溢對(duì)于“一帶一路”國(guó)家產(chǎn)生了難以承受的壓力，歐洲發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)的尤為明顯。能源問(wèn)題和糧食問(wèn)題直接導(dǎo)致這些國(guó)家通貨膨脹率超過(guò)10%，導(dǎo)致這些國(guó)家的赤字攀升了四五個(gè)百分點(diǎn)。更重要的是，導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了硬著陸。

7月30日晚拍攝的德國(guó)慕尼黑老市政廳。為應(yīng)對(duì)能源緊張，德國(guó)多地采取措施節(jié)約用電 （圖片來(lái)源：新華社）

按照IMF最新的預(yù)測(cè)（2022年10月最新數(shù)據(jù)顯示），歐洲新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)是0，明年可能會(huì)徘徊在0.6%的水平。

因此，我們要看到俄烏沖突的中長(zhǎng)期化所帶來(lái)的地緣政治系統(tǒng)性變革，對(duì)我們布局“一帶一路”沿線節(jié)點(diǎn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性沖擊不可小覷。如何評(píng)估與這些國(guó)家相關(guān)項(xiàng)目上的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，以及在一些投資和貸款上的可償還性，需要我們進(jìn)行更加深度的研判。

目前，全球“低貿(mào)易、低投資、低增長(zhǎng)”的“三低”現(xiàn)象，伴隨著“高債務(wù)、高利率、高風(fēng)險(xiǎn)”的“三高”，再加上全球結(jié)構(gòu)性分化的沖擊，可能需要我們?cè)谙鄳?yīng)的節(jié)點(diǎn)國(guó)家、相應(yīng)的貿(mào)易合同和投資項(xiàng)目上進(jìn)行進(jìn)一步評(píng)估，這個(gè)評(píng)估會(huì)體現(xiàn)在我們的“一帶一路”的布局里，重點(diǎn)在基礎(chǔ)設(shè)施、能源項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)園區(qū)上。

比如說(shuō)能源項(xiàng)目，目前預(yù)測(cè)明年能源價(jià)格依然會(huì)維持到92美元/桶，這個(gè)水平依然較過(guò)去5年的平均水平高32美元。因此，中國(guó)和這些國(guó)家的能源合作，相應(yīng)的利潤(rùn)空間依然很明顯，但是這種利潤(rùn)空間受到政治風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

再比如產(chǎn)業(yè)園區(qū)，我們?cè)谝恍┊a(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的“備胎計(jì)劃”，以及在發(fā)展中國(guó)家的拓展計(jì)劃，由于全球需求的下滑可能也會(huì)面臨政策的沖擊，這就要求我們高度關(guān)注產(chǎn)業(yè)園區(qū)的可持續(xù)性。當(dāng)然，我們一定要將境外產(chǎn)業(yè)園的布局與國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)一體化的思路貫徹下去。

我們最大的一塊布局就是基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施投資整體資金量大、周期性長(zhǎng)、收益率比較低，在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和地緣政治的沖擊下，可能也會(huì)出現(xiàn)很多的變異。這需要我們對(duì)不同節(jié)點(diǎn)國(guó)家的性質(zhì)、不同項(xiàng)目的性質(zhì)、不同產(chǎn)業(yè)的分布，要有深入、仔細(xì)的研究。

所以，這次論壇以“新機(jī)遇、新挑戰(zhàn)”為話題來(lái)展開對(duì)“一帶一路”研究的討論，我覺得非常好。這將促進(jìn)政界、學(xué)界、商界共同聯(lián)合起來(lái)，把“一帶一路”相應(yīng)的研究真正落地到具體的金融、合同、投資項(xiàng)目之上，同時(shí)也對(duì)這些國(guó)家的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)、ESG體系參數(shù)的調(diào)整等提供有益的建議。這樣我們就能很好的控制挑戰(zhàn)，同時(shí)將機(jī)遇不斷落實(shí)。

這就是我的分享，謝謝大家。

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