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2023-01-31
盛普股份IPO：保薦機構控制的公司突擊入股，是大贏還是小贏？
更新時間：2023-01-18 18:38:07作者：智慧百科
【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】
光伏產業(yè)鏈上的盛普股份將于1月20日創(chuàng)業(yè)板IPO上會。
盛普股份此次IPO的保薦機構為海通證券。值得一提的是，海通證券控制的公司突擊入股盛普股份，且目前為盛普股份第四大股東，持股比例為5.12%。
若盛普股份成功上市，且達到上會稿的“目標”，則海通證券控制的公司將賺7865.18萬元，增值率為262.17%。另外，若盛普股份上市失敗，則有關回購協(xié)議將“復活”，年化利率為6%，海通證券控制的公司依舊有賺。
突擊入股是大贏還是小贏？
盛普股份主要從事精密流體控制設備及其核心零部件的研發(fā)、生產和銷售。產品包括光伏組件邊框涂膠機、接線盒點膠機、灌膠機以及動力電池電芯、模組、電池包的涂膠設備等。
2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），盛普股份的營業(yè)收入分別為1.26億元、1.77億元、2.64億元、1.24億元。其中主營業(yè)務收入的9成以上來自光伏領域的產品。
股權結構方面，盛普股份實際控制人為付建義和劉燕，兩人系夫妻關系且通過至騫實業(yè)間接持有公司60.56%的股權。
盛普股份實控人曾與海通金圓、嘉興蔓月、廈門捌芯、上海昆寧、杭州鴻翌、新余鴻土、上海翌耀、共青城凱翌等投資者簽訂過對賭協(xié)議，約定了回購權、優(yōu)先購買權、共同出售權、反稀釋權、最優(yōu)惠條款、優(yōu)先清算權等。
雖然目前這些協(xié)議已經終止，但如果若盛普股份上市失敗，則回購權將“復活”。盛普股份在深交所問詢回復函中表示，回購價格是指回購權人投資款加上年化6%利率計算的利息。假定以2022年8月3日為支付完畢回購價款之日計算，公司實控人如履行回購義務需支付的金額預計為1.62億元。
而截至2022年6月30日，盛普股份的凈資產也才2.93億元。
另外，這些投資者中海通金圓頗為吸引眼球。盛普股份此次IPO保薦機構為海通證券。海通證券不但控制海通金圓，而且持有海通金圓50%的資產份額。
2021年8月，海通金圓以3000萬元增資入股盛普股份，取得盛普股份目前5.12%的股份。
增資摘要，數(shù)據(jù)來源：上會稿
值得一提的是，盛普股份創(chuàng)業(yè)板IPO的受理時間為2022年6月，相較海通金圓增資時并未滿一年。某注冊會計師對記者表示，證監(jiān)會及滬深交易所2021年2月5日發(fā)布公告，申報前12個月內產生的新股東將被認定為突擊入股，所以海通金圓2021年8月的增資屬于突擊入股。
從時間點來看，海通金圓2021年8月增資后，海通證券2021年10月進場并在當月26日完成內部立項。關于當月進場并完成立項的合理性，盛普股份在問詢回復函中表示，原因包括，在保薦機構IPO項目組正式入場盡職調查前，海通金圓等六家機構投資者已對公司完成盡調、投資，因此公司盡職調查相關文件資料齊備。
另外，盛普股份一邊與海通證券簽訂協(xié)議，一邊又與海通證券控制的海通金圓簽訂協(xié)議。具體來看，盛普股份在2021年11月2日與海通證券簽訂《財務顧問協(xié)議》。在2022年1月28日，盛普股份與海通證券簽訂《輔導協(xié)議》。這一期間，海通金圓等A輪投資者、盛普股份及其實控人、B輪投資者等于2021年12月24日簽訂了新的對賭協(xié)議，并將此前的對賭協(xié)議作廢。
收益方面，盛普股份此次IPO擬募投項目的募集資金投資額為7.07億元，發(fā)行不超過1563.09萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，盛普股份達到該目標的估值為28.29億元?？紤]稀釋作用后，海通金圓手中股份的估值為1.09億元，相較3000萬元的成本增值7865.18萬元，增值率為262.17%。
募投項目摘要，數(shù)據(jù)來源：上會稿
超6成研發(fā)人員為大專及以下學歷
深交所官網顯示，創(chuàng)業(yè)板定位于深入貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
可以看出創(chuàng)業(yè)板定位多次提到“新”。需要指出的是，盛普股份研發(fā)人員的整體學歷并不算高，其中62.17%研發(fā)人員的學歷在大專及以下。
具體來看，截至2022年6月30日，盛普股份共有37名研發(fā)人員，其中學歷在本科及以上為14人，占比為37.84%；學歷在大專為17人，占比為45.95%；學歷為中專及同等學歷為6人，占比為16.22%。
研發(fā)費用率方面，盛普股份報告期內分別為7.92%、7.04%、5.73%、5.91%，而盛普股份列示的可比公司研發(fā)費用率的平均值分別為7.81%、8.13%、7.44%、8.45%。對此，盛普股份在問詢回復函中表示，公司的研發(fā)費用率低于平均水平，主要系公司專注于流體控制設備，產品線較為聚焦，憑借多年來的技術積累，可以實現(xiàn)核心技術在多領域的復用，相關的研發(fā)投入相對較小。
另外，盛普股份目前仍需要向境外供應商固瑞克、英格索蘭采購各類核心零部件，且外采比例較高。以光伏領域的主要產品邊框涂膠機為例，報告期各期核心零部件的外購比例分別為97.07%、78.64%、79.12%、87.84%。從核心零部件具體應用的環(huán)節(jié)來看，2021年供膠環(huán)節(jié)（對應核心零部件流量泵）的外購比例超過99%，計量環(huán)節(jié)（對應核心零部件計量機）的外購比例約為46%，出膠環(huán)節(jié)（對應核心零部件膠閥）的外購比例約為68%。
資料顯示，固瑞克、英格索蘭均為美國紐約證券交易所上市公司。固瑞克成立于1926年，總部位于美國明尼蘇達州。英格索蘭則是1871年成立于愛爾蘭。
盛普股份在問詢回復函中表示，作為下游流體控制整機設備廠商，整機產品中包含供膠系統(tǒng)、出膠系統(tǒng)、計量系統(tǒng)，固瑞克、英格索蘭的供膠系統(tǒng)、出膠系統(tǒng)、計量系統(tǒng)產品性能深受下游客戶認可，下游客戶尤其是光伏領域部分客戶，往往指定盛普股份產品中配套使用上述廠商的部件，因而，盛普股份需要采購固瑞克、英格索蘭等企業(yè)的部件，從而集成整機銷售給下游客戶。致使固瑞克和英格索蘭成為公司的主要供應商。
業(yè)績方面，雖然盛普股份預計2022年營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤均同比增長，但增速已有所放緩。
2022年業(yè)績預計，數(shù)據(jù)來源：問詢回復函
盛普股份預計2022年營業(yè)收入為3.05億元至3.2億元，同比增長15.71%至21.4%。而2020年和2021年，盛普股份營業(yè)收入同比增速分別為40.76%和49.12%。對此，盛普股份在盛普股份中表示，受到中期疫情影響，供應鏈穩(wěn)定性受到影響，收入增幅有所放緩。
歸母凈利潤方面，盛普股份預計2022年歸母凈利潤為5570萬元至6250萬元，同比增長1.9%至14.34%。而2020年和2021年，盛普股份歸母凈利潤同比增速分別為53.94%和51.22%。
復旦大學經濟學院稅務專業(yè)學位行業(yè)導師汪蔚青對記者表示，扣除非經常性損益后的凈利潤，指企業(yè)通過主營業(yè)務取得的稅后利潤，不包括投資收益等非主營業(yè)務收益。
盛普股份預計2022年扣非后歸母凈利潤為5440萬元至5770萬元，同比增長4.59%至10.93%。而2020年和2021年，盛普股份的同比增速分別為60.07%和49.43%。