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財聯(lián)社1月12日訊（編輯 李?。┏峭抖ㄈ谟兄杀靖?、期限短、投資門檻低、合規(guī)性較弱特點。2022年以來多有城投定融產(chǎn)品逾期兌付的輿情事件發(fā)生，市場大多擔心定融產(chǎn)品違約，風險外溢出現(xiàn)連鎖反應，導致區(qū)域和城投信用風險上升。

據(jù)民生證券統(tǒng)計多個定融產(chǎn)品銷售網(wǎng)站數(shù)據(jù)，自2020年7月至2022年末共有1230只定融產(chǎn)品發(fā)行，且各區(qū)域內(nèi)的定融產(chǎn)品多由城投平臺發(fā)行或擔保，城投所涉定融產(chǎn)品935只，占比達76%。

需要注意的是，發(fā)行或擔保的城投主普遍自身資質(zhì)較差，行政層級較低，處在實力較弱區(qū)域。從行政層級來看，區(qū)縣級平臺占比59%，主體評級AA級占比達73%。

從地域來看，山東、四川省內(nèi)涉及定融的城投公司較多。其中，山東省各地級市中，濰坊市所涉定融的城投公司數(shù)量超25家，遠超其他地級市。此外，四川省內(nèi)，成都市涉及定融的城投公司數(shù)量較多，為17家，而遂寧市和內(nèi)江市，分別有5家、3家位列其后。

由于定融類產(chǎn)品發(fā)行成本較高，但投資門檻較低，起投金額大多為10萬元，而發(fā)行人多為弱區(qū)縣平臺。民生證券指出，此類城投平臺一定程度上資金運轉承壓，定融產(chǎn)品在短期緩釋了流動性壓力，但較高的融資成本實則進一步推升了融資平臺壓力，中長期風險被放大。因此，雖然監(jiān)管對城投定融逐漸趨嚴，但去年仍有多起產(chǎn)品逾期的違約事件發(fā)生。

據(jù)不完全統(tǒng)計，在已發(fā)布公告的3例違約案件中，發(fā)行方對于產(chǎn)品延期兌付的解釋均提及：受疫情影響，導致公司資金緊張而延期兌付。此外，除定融違約外，還有部分產(chǎn)品涉及信息造假、投資詐騙、金融腐敗等問題。

例如，以城投公司的名義發(fā)行產(chǎn)品、將城投公司虛增為產(chǎn)品的擔保方，以及偽造虛假材料、城投公司公章等發(fā)行定融產(chǎn)品，并在網(wǎng)絡投資平臺進行銷售。此外，由于信息公開程度低和較弱監(jiān)管性，有原城投公司負責人涉嫌受賄，在定融業(yè)務承接方面為他人謀取利益的金融腐敗案例發(fā)生。

（資料來源：民生證券，財聯(lián)社整理）

民生證券表示，融違約的背后反映的是城投平臺現(xiàn)金流吃緊、短期償債壓力較大的事實，而投資詐騙、金融腐敗雖與公司現(xiàn)金流吃緊并無直接聯(lián)系。

但需要注意的是，一般來說，融資順暢的城投不會采用此方式進行融資，需要大量發(fā)行定融來融資的城投主體，在一定程度上體現(xiàn)了其外部的融資難度以及自身的滾續(xù)壓力。輿情事件對平臺的信用形成或大或小的沖擊，從而導致公司的融資、再融資陷入困境，區(qū)域信用風險也將上升。

因此，市場仍需謹慎對待定融規(guī)模大的城投。廣發(fā)證券表示，一方面，對于存量定融規(guī)模較大的城投，需關注其定融違約風險。另一方面，對于持續(xù)新增定融產(chǎn)品的區(qū)域和城投也要格外關注，可能表明其流動性不足，再融資能力減弱。