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中國(guó)基金報(bào)記者 南深

自5月20日披露招股說明書以來，擬在上交所IPO的中式連鎖快餐品牌老鄉(xiāng)雞備受市場(chǎng)關(guān)注，其中議論最多的是員工社保繳納問題，一度登上熱搜。

5月31日，針對(duì)“老鄉(xiāng)雞近3年累計(jì)1.6萬員工未繳社?！钡馁|(zhì)疑，老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)束從軒專門錄制了一段視頻回應(yīng)，稱截至2021年底，老鄉(xiāng)雞員工社保實(shí)際參保率達(dá)到93.75%，“3年累計(jì)1.6萬未繳”的說法存在重復(fù)計(jì)算的問題。

從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，束從軒的說法和部分網(wǎng)友的說法都沒有失實(shí)，只是站的角度不同。老鄉(xiāng)雞在2019年和2020年員工社保的參保率確實(shí)比較低，分別只有37.44%和 60.16%，2021年才快速提升到90%以上，這可能與券商進(jìn)場(chǎng)后開始規(guī)范有關(guān)。

中國(guó)基金報(bào)記者看來，市場(chǎng)更需要關(guān)注的是老鄉(xiāng)雞的公司治理、負(fù)債率快速攀升和疫情下重資產(chǎn)擴(kuò)店等問題。目前束從軒家族持有公司股份90%以上，妻子、兒子、兒媳都在上市公司擔(dān)任董事及總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高級(jí)管理職務(wù)，董事會(huì)除3名獨(dú)董外四分之三是家庭成員。

束從軒回應(yīng)員工社保問題

“老鄉(xiāng)雞近3年累計(jì)1.6萬員工未繳社?！钡南⒊掷m(xù)發(fā)酵，剛剛提交招股書的老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)束從軒坐不住了，親自錄制視頻在微博進(jìn)行回應(yīng)。

束從軒表示，截止到2021年底，老鄉(xiāng)雞員工總計(jì)14503人(1033人為退休返聘)，實(shí)際購(gòu)買社保的有12629人，老鄉(xiāng)雞員工的實(shí)際參保率達(dá)到了93.75%。

他表示，“雖然有餐飲從業(yè)人員的流動(dòng)率高和部分員工對(duì)參保意愿不強(qiáng)等方面的因素。但作為老鄉(xiāng)雞的董事長(zhǎng)，沒能做到給老鄉(xiāng)雞全員所有人購(gòu)買社保，我感到非常羞愧和自責(zé)。向我的所有員工和社會(huì)大眾表示深深的歉意。”

從老鄉(xiāng)雞招股書披露的數(shù)據(jù)來看，老鄉(xiāng)雞在2021年年之前員工社保參保率確實(shí)非常低，公積金的繳納比例就更低，2021年才突然飆升。2019年，老鄉(xiāng)雞員工人數(shù)12844人，參保人數(shù)僅4809人，參保率37.44%；2020年，老鄉(xiāng)雞員工數(shù)15400人，參保人數(shù)1874人，參保率60.16%。

另外，還有一點(diǎn)值得注意，截至2021年12月31日，老鄉(xiāng)雞有1350名勞務(wù)派遣人員，而在其截至2020年12月31日和2019年12月31日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中，均無勞務(wù)派遣人員。事實(shí)上，這1350名勞務(wù)派遣人員中，有978人就是公司前員工，如果把這部分人員“還原”為正式員工，將會(huì)拉低老鄉(xiāng)雞截至2021年末的參保比例。

目前，這些欠繳的社保和公積金在上市前會(huì)否被有關(guān)部門要求補(bǔ)繳值得關(guān)注，如果要一次性補(bǔ)繳，三年累計(jì)1.6萬人次無疑是一筆不小的數(shù)目。不過，老鄉(xiāng)雞實(shí)控人就是束從軒家族已經(jīng)承諾，如果需要補(bǔ)繳，“將無條件按政府主管部門核定的金額代發(fā)行人及其控股子公司、分支機(jī)構(gòu)補(bǔ)繳相關(guān)款項(xiàng)”，這其實(shí)也是擬IPO企業(yè)通行的做法。

員工流失率高達(dá)47.87%

除了社保問題，老鄉(xiāng)雞的員工流失率也被市場(chǎng)關(guān)注到。

餐飲行業(yè)人員流失率高是行業(yè)普遍問題。有餐飲行業(yè)人士對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，一般來說20%到30%的流失率都算正常區(qū)間，低于15%算優(yōu)秀，而即便做到極致也很難低于10%，“目前規(guī)模化餐飲企業(yè)低于10%的我了解就只有海底撈”。

老鄉(xiāng)雞的員工流失率是多少呢？差不多一半。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年老鄉(xiāng)雞員工流失率42.5%，2020年提升到47.47%，2021年進(jìn)一步提升到47.87%，直營(yíng)店長(zhǎng)的流失率，也基本維持在5%左右。

天眼查 App的信息顯示，老鄉(xiāng)雞近年涉及多則勞動(dòng)爭(zhēng)議糾紛、提供勞務(wù)者受害責(zé)任糾紛，還曾因勞動(dòng)爭(zhēng)議糾紛被強(qiáng)制執(zhí)行。有媒體根據(jù)案由統(tǒng)計(jì)，其21.9%的涉案案由為勞動(dòng)爭(zhēng)議。

馬云曾表示，員工離職原因無非兩條，一是錢沒給到位，二是心委屈了。

從老鄉(xiāng)雞招股書披露的員工薪酬情況來看，2021年高層員工平均年薪81.46萬元，中層人員平均年薪35.15萬元，基層員工平均年薪6.4萬元。因?yàn)榛鶎訂T工占到絕大多數(shù)，所以全公司員工年平均工資是6.4萬元，比此前兩年的5.24萬和5.34萬元有較大提升，其中占主體的門店員工2021年平均工資是5.86萬元。

從公司給出的算法來看，這里的薪酬指的應(yīng)是扣除社保公積金、個(gè)稅之前的工資，這樣的薪酬水平不知道算不算有競(jìng)爭(zhēng)力。

公司治理問題值得關(guān)注

不過，從投資的角度來看，員工社保和流失率等可能只是表面問題，老鄉(xiāng)雞的公司治理問題、負(fù)債率問題、募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)問題等可能更值得關(guān)注。

招股書顯示，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文5名家族成員為老鄉(xiāng)雞的實(shí)際控制人。公司董事長(zhǎng)束從軒系束小龍、束文的父親，張瓊系束從軒妻子，束小龍、束文的母親。束從軒、張瓊未持有公司股權(quán)。束小龍、董雪系夫妻，束小龍與束文系兄妹，該三人合計(jì)持有91.32%的股份。

簡(jiǎn)單來說，目前的情況就是束從軒和張瓊夫妻，加上一兒一女束小龍與束文，以及兒媳婦董雪，一家五口在抱團(tuán)沖刺IPO。

而一家五口除了女兒束文，也都是老鄉(xiāng)雞董事和高級(jí)管理人員：束從軒是董事長(zhǎng)，妻子張瓊是副總經(jīng)理，兒子束小龍是副董事長(zhǎng)，兒媳婦董雪是董事兼副總經(jīng)理。7名董事會(huì)成員除去3名獨(dú)立董事，有3名來自束從軒家族，另外1名董事束從德姓氏和名字看上去也很“近”，不過招股書沒有披露其與束從軒家族有親屬關(guān)系。

盤根錯(cuò)節(jié)的家族生意難免存在關(guān)聯(lián)交易，以關(guān)聯(lián)出租為例，除了前述提及的家族人員外，涉及人員還包括束從軒的妹妹束從芝，束從芝的女兒也就是束從軒外甥女王琴琴；董事、總經(jīng)理束從德的配偶邵林芹；公司副總經(jīng)理朱先華的配偶高偉燕。

物業(yè)承租方多為“老鄉(xiāng)雞”，也有“湖北老鄉(xiāng)雞”，2019年到2021年這些關(guān)聯(lián)人員租給老鄉(xiāng)雞的物業(yè)租金大都保持穩(wěn)定，但也有的租金每年都在上漲且漲幅不小，至于定價(jià)是否公允，招股書披露沒有細(xì)致到這一層。

此外，老鄉(xiāng)雞近三年負(fù)債率上升較快也是一大隱患，盈利能力止步不前，凈資產(chǎn)收益率大幅下降，雖然老鄉(xiāng)雞將其歸結(jié)于執(zhí)行新的租賃會(huì)計(jì)政策。而疫情下，不少餐飲企業(yè)大幅收縮門店背景，老鄉(xiāng)雞16.2億元的總投資卻有一半用來新增餐飲門店，也是市場(chǎng)擔(dān)心的問題之一。

編輯：艦長(zhǎng)

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