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中國(guó)基金報(bào)記者 若暉

時(shí)隔大半年時(shí)間，“空殼”基金公司——國(guó)開泰富基金“易主”終于敲定。

近日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)國(guó)開證券將其持有的國(guó)開泰富基金66.7%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司，這也意味著國(guó)開泰富基金第一大股東將變成北京國(guó)管，國(guó)開證券在發(fā)起設(shè)立國(guó)開泰富基金8年多時(shí)間之后，正式退出國(guó)開泰富基金股東名單。

事實(shí)上，自去年7月旗下唯一一只基金——國(guó)開泰富貨幣基金清盤之后，國(guó)開泰富旗下就已無(wú)公募基金，也沒有基金經(jīng)理，業(yè)務(wù)幾乎處于停擺狀態(tài)，這次股權(quán)變更是否能讓國(guó)開泰富基金重新煥發(fā)生機(jī)，仍待時(shí)間給出答案。

國(guó)開泰富基金股權(quán)變更正式獲批

端午假期前夕，又一家基金公司迎來(lái)股權(quán)變革。

近日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出《關(guān)于核準(zhǔn)國(guó)開泰富基金管理有限責(zé)任公司變更股權(quán)的批復(fù)》，核準(zhǔn)國(guó)開證券將其持有的國(guó)開泰富基金66.7％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司。

證監(jiān)會(huì)表示，國(guó)開泰富基金及各股東應(yīng)當(dāng)按規(guī)定及時(shí)辦理工商變更登記等相關(guān)事宜，完善公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)公司及基金份額持有人的合法權(quán)益。

事實(shí)上，早在去年9月底，國(guó)開證券就在北京金融資產(chǎn)交易所擬掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的國(guó)開泰富基金66.7%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對(duì)應(yīng)評(píng)估值為3.7億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為3.74億元，與評(píng)估價(jià)格基本持平。

同年11月29日，國(guó)開泰富基金正式向證監(jiān)會(huì)遞交變更百分之五以上股權(quán)的股東申請(qǐng)，該申請(qǐng)?jiān)诮衲?月迎來(lái)監(jiān)管反饋，2個(gè)多月后，該申請(qǐng)正式獲批。

據(jù)公開資料介紹，北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京國(guó)管”)于2008年12月由北京市政府出資設(shè)立，注冊(cè)資本500億元。北京國(guó)管是以國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)和股權(quán)管理為重點(diǎn)，以國(guó)有資本證券化和價(jià)值最大化為目標(biāo)的市屬重點(diǎn)骨干企業(yè)。

截至目前，北京國(guó)管劃入市屬企業(yè)集團(tuán)共計(jì)13家，包括京能集團(tuán)、首發(fā)集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、京城機(jī)電、北京電控、一輕控股、首開集團(tuán)、北汽集團(tuán)、同仁堂集團(tuán)、祥龍公司、首農(nóng)食品集團(tuán)、北辰實(shí)業(yè)、北京金隅等。北京國(guó)管受托管理北京市政府投資引導(dǎo)基金、城市副中心建設(shè)發(fā)展基金、京國(guó)瑞國(guó)企改革發(fā)展基金、京國(guó)益基金等重大基金，出資參與組建北京科技創(chuàng)新基金。

隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓正式獲批，曾為第一大股東的國(guó)開證券也不再持有國(guó)開泰富基金任何股權(quán)。

錯(cuò)失權(quán)益市場(chǎng)機(jī)遇、債券投資踩雷

國(guó)開泰富基金成立于2013年7月16日，公司注冊(cè)地位于北京市，注冊(cè)資本為人民幣3.6億元，其中國(guó)開證券有限責(zé)任公司出資比例為66.7%，國(guó)泰證券投資信托股份有限公司出資比例為33.3%。

不過(guò)，從過(guò)去8年多歷史來(lái)看，國(guó)開泰富基金發(fā)展并不順利，早在“易主”之前，國(guó)開泰富基金旗下全部基金就已陸續(xù)清盤，公募基金業(yè)務(wù)停滯時(shí)間長(zhǎng)達(dá)大半年。

沒有把握住2014-2015年牛市行情大力發(fā)展權(quán)益基金、風(fēng)控不足導(dǎo)致踩雷丹東港公司債券是國(guó)開泰富基金發(fā)展不順的幾大原因之一。

盡管公司成立于大牛市前夕，國(guó)開泰富基金成立初期產(chǎn)品布局相對(duì)緩慢，且以固收業(yè)務(wù)為主，2013年12月，國(guó)開泰富基金成立了公司旗下首只基金——國(guó)開泰富歲月鎏金定開信用債基金，直到2015年年初才成立公司第二只公募基金——國(guó)開泰富貨幣基金，2016年年底問世的國(guó)開泰富開泰基金盡管是一只靈活配置混合基金，該基金的投資策略也是以債券為主、權(quán)益增強(qiáng)的絕對(duì)收益作為操作目標(biāo)，直到2017年7月，國(guó)開泰富才派上此前從長(zhǎng)盛基金引入的，從事過(guò)專戶投資經(jīng)理和社保組合經(jīng)理（股票組合）的林聰，發(fā)行成立公司旗下首只權(quán)益基金——國(guó)開泰富開航?？梢哉f(shuō)，在其他基金公司把握住2014-2015年牛市積極做大權(quán)益基金規(guī)模時(shí)，國(guó)開泰富基金幾乎錯(cuò)過(guò)了這輪行情。

而在公司主打的固收業(yè)務(wù)上，國(guó)開泰富基金也在風(fēng)控上犯了錯(cuò)誤。2018年5月5日披露的一則《關(guān)于北京市第四中級(jí)人民法院受理國(guó)開泰富基金管理有限責(zé)任公司代表國(guó)開泰富歲月鎏金定期開放信用債券型證券投資基金訴丹東港集團(tuán)有限公司債券交易糾紛一案的公告》，也讓國(guó)開泰富基金踩雷丹東港債券事件曝光于眾。

踩雷丹東港債券也讓國(guó)開泰富基金從投研到高管經(jīng)歷了一波“換血”，2018年4月25日，公司總經(jīng)理李鑫因個(gè)人原因離職，督察長(zhǎng)肖強(qiáng)于2018年5月14日因個(gè)人原因離職，緊接著，投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理洪宴也于2018年6月5日離職。

在2018年12月發(fā)行國(guó)開泰富睿富債券基金之后，國(guó)開泰富就再也沒有新基金問世。而自2018年6月起，國(guó)開泰富旗下5只公募基金開始陸續(xù)清盤，隨著去年7月國(guó)開泰富貨幣基金清盤，國(guó)開泰富已無(wú)正在運(yùn)作的公募產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，國(guó)開泰富泰祥純債、國(guó)開泰富消費(fèi)服務(wù)股票基金等在2018年拿到批文的幾只產(chǎn)品，也未見對(duì)外發(fā)行。

國(guó)開泰富基金的管理規(guī)模在2016年3季度頂峰時(shí)期也未超過(guò)20億元，在全行業(yè)中一直處于靠后的位置。

管理規(guī)模偏小，盈利狀況自然不佳，此前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，國(guó)開泰富基金資產(chǎn)總計(jì)約3.5億元，2020年?duì)I收2724.08萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損999.03萬(wàn)元。此外，截至2021年6月底，國(guó)開泰富基金資產(chǎn)總計(jì)約3.3億元，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1053.36萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損793.04萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)失敗的公司未來(lái)將實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出

最近幾年，基金行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，頭部基金公司管理規(guī)模已突破萬(wàn)億大關(guān)，而部分處于尾部的小型基金公司管理規(guī)模不足10億，發(fā)展多年仍未能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

針對(duì)行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生的變化，近日出臺(tái)的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》也適時(shí)修訂，增設(shè)專章明確公募基金管理人退出機(jī)制。新規(guī)指出，將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，允許經(jīng)營(yíng)失敗的基金管理公司主動(dòng)申請(qǐng)注銷公募基金管理資格或者通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出，并明確風(fēng)險(xiǎn)處置的措施類型與實(shí)施程序。

有基金公司認(rèn)為，新規(guī)增設(shè)專章建立公募基金管理人市場(chǎng)化退出機(jī)制，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)處置流程。這是在保護(hù)持有人利益和風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)上，明確機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出的機(jī)制流程和各方職責(zé)。這對(duì)公募行業(yè)構(gòu)建優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)構(gòu)建了制度流程保障。

在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，《管理人辦法》中明確了市場(chǎng)化退出路徑，體現(xiàn)了進(jìn)退有序、扶優(yōu)限劣的目標(biāo)?！盎鸸芾砉窘馍ⅰ⑵飘a(chǎn)、被取消公募基金管理業(yè)務(wù)資格或者被撤銷等，都是后續(xù)基金管理公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出的情形。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的形勢(shì)下，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)失敗者，從法規(guī)上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該為這些機(jī)構(gòu)明確退出路徑，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處置事宜進(jìn)行規(guī)范以達(dá)到維護(hù)投資者權(quán)益以及完善公募基金管理人市場(chǎng)化機(jī)制的目的?！?/p>

還有業(yè)內(nèi)人士稱，明確公募基金管理人退出機(jī)制對(duì)于部分長(zhǎng)期在盈虧平衡線上掙扎的小基金公司來(lái)說(shuō)，處境可能將會(huì)更加艱難。但是擁有完善的市場(chǎng)退出機(jī)制，是一個(gè)行業(yè)成熟的標(biāo)志之一，當(dāng)前公募基金行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的黃金時(shí)期，市場(chǎng)主體多元化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，建立公募基金管理人市場(chǎng)化退出機(jī)制，是行業(yè)邁入成熟階段的必由之路，有利于構(gòu)建優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展。

一位基金行業(yè)研究人士提到，退出機(jī)制可以促進(jìn)整個(gè)公募基金行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，作為競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的行業(yè)，其健康的行業(yè)形態(tài)就應(yīng)該實(shí)現(xiàn)基金管理人的“優(yōu)勝劣汰”、“進(jìn)退有序”，而優(yōu)秀基金管理人占比提升也降低了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)模較小的基金公司新規(guī)下確實(shí)會(huì)面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì)，其采用大型基金公司“大而全”的發(fā)展模式非常困難，只有依靠自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，深入挖掘公司特色，走差異化發(fā)展道路，形成“小而美”的精品基金公司，才能獲得投資者認(rèn)可，在基金行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

更有業(yè)內(nèi)人士更是認(rèn)為，新規(guī)就是要打破行業(yè)對(duì)于牌照的執(zhí)著和迷信?！斑M(jìn)退有序并不一定只針對(duì)小型基金公司，大型基金公司同樣如此。強(qiáng)大如雷曼集團(tuán)，也有可能一夕之間崩塌。問題的關(guān)鍵不在于規(guī)模的大小。小型基金公司完全可以集中在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，也完全可以做到小而精、小而美。”

“此前在法律層面，《基金法》聚焦于業(yè)務(wù)規(guī)范，并沒有對(duì)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)處置和退出做出規(guī)定，此次新規(guī)對(duì)這一塊做了及時(shí)的補(bǔ)充。在金融行業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控和《金融穩(wěn)定法（草案）》出臺(tái)的背景之下，此舉尤為重要。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

另一位基金研究人士直言，《高質(zhì)量發(fā)展意見》提出，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)失敗的基金管理公司主動(dòng)申請(qǐng)注銷公募基金管理資格或者通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出，推動(dòng)構(gòu)建優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)。這次新的管理辦法拿出非常多的篇幅明確退出機(jī)制，說(shuō)明個(gè)別基金管理人退出是大勢(shì)所趨。

編輯： 艦長(zhǎng)

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