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      1. 中國銀行研究院院長陳衛(wèi)東:美元進(jìn)入新一輪超強(qiáng)周期 匯率超調(diào)反映全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜變局

        更新時間:2022-10-31 12:45:13作者:智慧百科

        中國銀行研究院院長陳衛(wèi)東:美元進(jìn)入新一輪超強(qiáng)周期  匯率超調(diào)反映全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜變局


        全球經(jīng)濟(jì)金融新變局與中國--在第88中國改革國際研討會上的發(fā)言

        陳衛(wèi)東(中國銀行研究院院長)

        當(dāng)前,我們正身處一個日益復(fù)雜且矛盾的世界,突出表現(xiàn)為世界既在不斷“膨脹”,也在出現(xiàn)“收縮”。全球經(jīng)濟(jì)總量仍在擴(kuò)張,但潛在經(jīng)濟(jì)增速在逐漸放緩,明年可能會有1/3左右的經(jīng)濟(jì)體陷入衰退;全球生產(chǎn)能力不斷提升,消費(fèi)品種類日益豐富,但物價水平和居民消費(fèi)成本逐漸上升;全球流動性極度充裕,資產(chǎn)價格波動性加大,而不少居民財(cái)富在縮水。

        這些矛盾正是全球深層次、結(jié)構(gòu)性問題的集中體現(xiàn)。

        地緣政治沖突正在改變過去全球合作的基礎(chǔ)。中國與美國之間的經(jīng)貿(mào)合作,俄羅斯和歐洲之間的經(jīng)貿(mào)合作曾經(jīng)是推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量,然而關(guān)稅、不斷強(qiáng)化的出口管制,戰(zhàn)爭和制裁使這些經(jīng)濟(jì)體之間合作關(guān)系遭受重大沖擊。由此也導(dǎo)致全球大宗商品價格上漲、關(guān)鍵零部件和能源市場分割,傳統(tǒng)地緣經(jīng)濟(jì)格局面臨重塑。

        全球產(chǎn)業(yè)鏈碎片化和逆向調(diào)整加劇了全球發(fā)展困局。產(chǎn)業(yè)鏈在全球的有序轉(zhuǎn)移,推動了全球經(jīng)濟(jì)在過去幾十年的快速增長,各國都受益于自身稟賦參與國際分工合作。然而,目前一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體積極推動產(chǎn)業(yè)鏈回流,有選擇地發(fā)展友岸、近岸外包,使得產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)效率下降。國際貨幣基金組織認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)碎片化將使產(chǎn)出下降2%,一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)行推動一些產(chǎn)業(yè)回歸本土將抬升企業(yè)生產(chǎn)成本,加劇國內(nèi)通脹壓力。

        伴隨全球經(jīng)濟(jì)格局與合作機(jī)制發(fā)生深刻調(diào)整,國際金融市場劇烈變化,呈現(xiàn)新的周期性,結(jié)構(gòu)性特征。全球利率水平逐步抬升,美元?dú)W元離岸流動性收緊,進(jìn)一步加速了全球衰退臨界點(diǎn)的來臨,引發(fā)了新興經(jīng)濟(jì)體面臨的新風(fēng)險。

        美元進(jìn)入新一輪超強(qiáng)周期,匯率超調(diào)反映全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜變局。本輪各國貨幣匯率波動的主導(dǎo)因素是美國通貨膨脹大幅攀升,美聯(lián)儲快速、高強(qiáng)度加息。近期,美元指數(shù)一度突破114,創(chuàng)20年來新高,升值速度大幅超過前兩輪美元升值周期。各國貨幣匯率變化成為反映當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜變局的新窗口。全球超過85%的貨幣匯率承壓,歐元、英鎊兌美元匯率接近平值,而部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值幅度高達(dá)30-40%,紛紛陷入貨幣危機(jī)。此輪全球匯率波動成為“美國的貨幣,全球的問題”的生動注腳。

        全球流動性分層分化加劇,國際金融風(fēng)險傳染機(jī)制深刻演變。隨著美聯(lián)儲不斷提高利率,國際資本大幅回流美國,搶購中長期美國國債,2022年1-8月,全球流入美國的國際資本規(guī)模超過11000億美元,已經(jīng)超過2010年以來的年度最高值。美元大規(guī)模回流美國本土,形成了離岸美元流動性的緊縮效應(yīng),成為引發(fā)全球國際金融市場風(fēng)險的原因。

        美元流動性收緊的傳染鏈條發(fā)生新變化,貨幣市場基金、其他投資基金、養(yǎng)老金等非銀行金融機(jī)構(gòu)成為風(fēng)險傳染的重要環(huán)節(jié),金融風(fēng)險燃爆點(diǎn)與歷史規(guī)律發(fā)生顯著變化。

        全球債務(wù)風(fēng)險觸及紅線,脆弱國家債務(wù)危機(jī)達(dá)到臨界點(diǎn)。在疫情沖擊下,全球債務(wù)規(guī)模高速增長。2022年上半年,全球債務(wù)總額達(dá)300萬億美元,較疫情前增加40萬億美元,占全球GDP的比重為349%,處于歷史峰值。隨著全球金融市場收緊,60%以上低收入國家面臨債務(wù)困境,25%的新興市場正處于或接近債務(wù)困境,2500億美元債務(wù)存在違約風(fēng)險,占所有新興市場外債的20%,阿根廷、土耳其、黎巴嫩、巴基斯坦等15個國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險急劇攀升。

        面對國際形勢更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,中國在積極采取措施予以應(yīng)對。二十大報(bào)告指出,我國將保持戰(zhàn)略定力,著力推動高質(zhì)量發(fā)展,堅(jiān)持高水平對外開放,探索適合自身國情的中國式現(xiàn)代化之路。

        中國擴(kuò)大內(nèi)需與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合,將推動我國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長。共同富裕、鄉(xiāng)村振興深入推進(jìn),中等收入群體將持續(xù)擴(kuò)大,城鄉(xiāng)差距和區(qū)域差距將進(jìn)一步縮小,國內(nèi)市場的持續(xù)擴(kuò)大與升級將成為中國參與國際合作與競爭的重要基礎(chǔ)。

        隨著國際政經(jīng)格局劇變,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部風(fēng)險明顯增多。中國堅(jiān)持對外開放的方向不會改變。國際環(huán)境復(fù)雜變局提醒我們,越是開放越要重視安全,越要增強(qiáng)自身競爭能力、監(jiān)管能力、風(fēng)險防控能力。一方面,堅(jiān)持做好自己的事情,增強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性,強(qiáng)化糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等關(guān)鍵領(lǐng)域安全的能力建設(shè),提升應(yīng)對外部風(fēng)險沖擊的基礎(chǔ)。另一方面,努力維護(hù)多元穩(wěn)定的國際經(jīng)濟(jì)格局和經(jīng)貿(mào)關(guān)系,推動全球治理體系的不斷完善。

        總之,在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨衰退、通脹雙重困境,我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下,探討高水平開放和高質(zhì)量發(fā)展,推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型是非常有現(xiàn)實(shí)意義的。

        本文標(biāo)簽: 陳衛(wèi)東  新興市場  貨幣  金融