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中信證券：增量資金將接力入場，中期行情將持續(xù)數(shù)月

疫情明顯改善后前期的各項政策將集中起效，預(yù)計6月起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，政策合力催化資金接力，A股中期行情將持續(xù)數(shù)月，建議繼續(xù)堅定布局四大輪動主線。一方面，預(yù)計5月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)在生產(chǎn)、投資、消費、出口上均有不同程度反彈，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)總動員后，一攬子穩(wěn)增長政策的傳導(dǎo)性和執(zhí)行力提升，前期積蓄政策的效果將集中顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已處于持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)通道中，在6月將步入加速修復(fù)階段。另一方面，外資對A股的風(fēng)險偏好將持續(xù)修復(fù)，而國內(nèi)資金前期以博弈和調(diào)倉為主，在行情初期的超跌反彈階段參與率不高，以絕對收益為代表的資金倉位仍處于偏低水平；后續(xù)隨著基本面快速修復(fù)強(qiáng)化市場共識，外部擾動逐步緩解，國內(nèi)政策合力顯現(xiàn)將催化增量資金接力入場。

A股行情已從4月下旬開始的超跌反彈階段切換至6月開始的中期慢漲主行情階段，建議繼續(xù)堅定布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費修復(fù)四大輪動主線。

中信建投證券：成長領(lǐng)軍的風(fēng)格特征還將繼續(xù)，后續(xù)逢調(diào)整可考慮再布局科創(chuàng)板

市場中期面臨總量增速偏弱，流動性相對充裕的環(huán)境。從市場整體看，短期A股市場在“黃金坑”反彈行情之后，悲觀預(yù)期已經(jīng)得到很大程度修復(fù)，后續(xù)也需要注意一些來自基本面以及海外形勢的挑戰(zhàn)。從結(jié)構(gòu)看，我們認(rèn)為成長領(lǐng)軍的風(fēng)格特征還將繼續(xù)，雖然科創(chuàng)板短期快速上漲，但從中期角度依然值得戰(zhàn)略性重視，后續(xù)逢調(diào)整可考慮再布局。

行業(yè)配置關(guān)注：汽車鏈、餐飲鏈、軍工、光伏、基建。主題關(guān)注：科創(chuàng)板、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企改革等。

國泰君安證券：3200以上不宜追高，A股仍處在筑底和磨底的階段

近期市場兩端走的行情令部分投資人夢回2014，但當(dāng)前難以看到無風(fēng)險利率大幅降低和風(fēng)險偏好趨勢性抬升，股票市場并不能直接邁入牛市仍是底部震蕩，不宜追高。

指數(shù)逼近關(guān)鍵位置，是戰(zhàn)還是不戰(zhàn)？3200以上不宜追高。股票可以不依賴基本面預(yù)期直接邁入牛市嗎？可以，但當(dāng)前并不具備。指數(shù)機(jī)會乏善可陳，重視個股活躍度的提升，投資主線也將真正出現(xiàn)。

A股仍處在筑底和磨底的階段，業(yè)績確定性是這一階段的核心風(fēng)格。穩(wěn)定需求是當(dāng)前投資的前提，不論是成長還是價值板塊，選股思路均在業(yè)績確定性，推薦三大主線：1）公共投資板塊：建筑/電力電網(wǎng)/光伏風(fēng)電/消費建材。2）穩(wěn)定現(xiàn)金流板塊：煤炭/化工資源品/二線央國企地產(chǎn)與to B端物業(yè)。3）供給側(cè)優(yōu)化的消費：生豬/食品飲料/酒店等。

華泰證券：6月A股有望繼續(xù)修復(fù)，但修復(fù)彈性或低于5月

5月至年底A股有望呈現(xiàn)三階段拾級而上行情，其中5~8月處于行情第一階段—或自底部震蕩反彈至上海疫情前水平；無論從時間預(yù)判還是空間預(yù)判來看，6月A股均有望繼續(xù)修復(fù)，但由于影響短期行情的三個變量都是在5月初就已出現(xiàn)拐點，6月A股修復(fù)彈性或低于5月：1）上海等全面復(fù)工之下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的環(huán)比修復(fù)彈性增加；2）各地穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施落地；3）中美利差減壓之下，北向資金回流。等待基本面的同比拐點，迎接下一階段的大勢修復(fù)彈性。

配置上，繼續(xù)推薦當(dāng)期財報變化+需求確定性高+通脹價差結(jié)構(gòu)指向的中游制造（包括汽車及部分電子）。

中金公司：市場可能逐漸進(jìn)入短期“復(fù)蘇交易”與中期“不確定性”交織的糾結(jié)期，當(dāng)前以“穩(wěn)”為主

展望后市，我們認(rèn)為隨著市場反彈幅度已較大，可能逐漸進(jìn)入短期“復(fù)蘇交易”與中期“不確定性”交織的糾結(jié)期，由于中期市場環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間可能需要更多積極的基本面催化劑，尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要。我們重申當(dāng)前市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價值，但更多的上升空間需要重點關(guān)注國內(nèi)基本面的修復(fù)力度，重點包括房地產(chǎn)、消費需求等。

結(jié)構(gòu)上，我們建議當(dāng)前階段以“穩(wěn)”為主，先守后攻，“守”與“攻”的切換具體時間點要高度關(guān)注穩(wěn)增長政策力度及潛在效果，市場風(fēng)格切換至成長的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展。當(dāng)前關(guān)注三個方向：1）“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2）估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3）基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

興業(yè)證券：科創(chuàng)或類似2012年的創(chuàng)業(yè)板，成為引領(lǐng)新一輪上行的主線方向

4月底以來科創(chuàng)率先突圍、領(lǐng)跑市場。4月底以來，隨著國內(nèi)疫情逐步改善、困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期逐漸升溫，疊加美債利率顯著回落、來自海外的擾動緩和，市場自底部迎來一波修復(fù)。其中，科創(chuàng)50指數(shù)底部上漲26.6%，遠(yuǎn)超上證綜指的11.6%和創(chuàng)業(yè)板指的15.8%，領(lǐng)跑市場。更重要的是，中期維度，我們認(rèn)為，2022年的科創(chuàng)或類似2012年的創(chuàng)業(yè)板，成為引領(lǐng)新一輪上行的主線方向。

結(jié)構(gòu)上，短期聚焦“新半軍”中景氣持續(xù)的方向（光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜）+困境反轉(zhuǎn)的大消費（酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店）。中長期，科創(chuàng)引領(lǐng)下，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點關(guān)注“專精特新”六大方向:1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

安信證券：逐漸走出大跌思維，期待二季度“或躍在淵”

對于本輪中小盤（成長）行情，抑或是目前科創(chuàng)板的搶眼表現(xiàn)，我們均認(rèn)為在政策博弈行情的后期，隨著穩(wěn)增長政策的不斷加碼，經(jīng)濟(jì)基本面形成“不能更差”的市場預(yù)期，也就是基本面悲觀預(yù)期在此前大幅下跌中充分price in。雖然基本面盈利預(yù)期的反轉(zhuǎn)還有待時日，但市場對于分子端的負(fù)面沖擊鈍化，基本面的驗證期會被容許拉長，會促導(dǎo)短期市場對于國內(nèi)基本面仍然孱弱選擇輕視，使得基于流動性邏輯的配置獲得一定持續(xù)性。

對于市場，我們建議心向光明，期待二季度“或躍在淵”?？梢暂^為明確的一點是大多數(shù)投資者逐漸走出大跌思維，進(jìn)入大跌之后的震蕩思維，當(dāng)然反轉(zhuǎn)還需等待更為明確的右側(cè)信號?？偨Y(jié)來說，對于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”。從交易邏輯上，如果穩(wěn)增長進(jìn)一步兌現(xiàn)，那么食品飲料的大幅超額表現(xiàn)將是一個信號，也將意味著老基建和房地產(chǎn)最為明顯的超額階段結(jié)束，那么市場將回歸景氣投資，迎來“高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”。我們建議心向光明，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的交易邏輯。行業(yè)配置建議：汽車、區(qū)域性銀行、光伏、軍工、煤炭、食飲、化工、基建等。

華安證券：反彈行情有望持續(xù)，圍繞盈利修復(fù)彈性挖掘機(jī)會

6月第1周，在全國疫情加速好轉(zhuǎn)，上海、北京分階段復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加外部美債制約弱化的背景下，市場延續(xù)此前普漲。后續(xù)隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策在疫情尾聲中全方位加速落地，經(jīng)濟(jì)底部反轉(zhuǎn)信號將得到不斷確認(rèn)，上市公司盈利修復(fù)確定性持續(xù)增強(qiáng)，市場風(fēng)險偏好繼續(xù)穩(wěn)定改善，反彈行情有望持續(xù)。

配置思路依舊以盈利修復(fù)為核心，一是疫情尾聲下的消費修復(fù)行情持續(xù)的演繹；二是政策效果正式顯現(xiàn)前值得繼續(xù)關(guān)注的穩(wěn)增長相關(guān)鏈條；三是政策利好以及高景氣延續(xù)下的成長風(fēng)格反彈行情。

民生證券：科創(chuàng)板不是2012年的創(chuàng)業(yè)板，更有可能是2021年1-2月的恒生科技

一方面，在反彈階段(20220427-20220602)，基金重倉板塊中，電新、電子等板塊在推升主動偏股基金的凈值，而醫(yī)藥、食品飲料等板塊則有所“拖累”。主流賽道之間已出現(xiàn)分化。更進(jìn)一步分析，在表現(xiàn)強(qiáng)勢的“賽道”板塊（電子、電新等）的內(nèi)部分化同樣仍在發(fā)生。這意味著，看似“重新歸來”的賽道板塊，存量資金騰挪帶來的“縮圈”效應(yīng)更為明顯，投資者需要有更多信號支撐“賽道回歸”。科創(chuàng)板不是2012年的創(chuàng)業(yè)板，更有可能是2021年1-2月的恒生科技。

在疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)中，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期降低了系統(tǒng)風(fēng)險，流動性寬松下，帶來了5月份成長股的友好環(huán)境。未來的場景是：一種是需求恢復(fù)開始體現(xiàn)彈性，上游整體處于庫存、產(chǎn)能冗余較低的狀態(tài)將會讓矛盾暴露，而3季度開始CPI端通脹中樞也會上移；另一種是如果中國需求恢復(fù)較弱，那么國內(nèi)因素就會再次讓位于全球滯脹交易，而當(dāng)下海外能源的短缺和價格上行正在加速，大宗品之間的關(guān)聯(lián)性正在逐步顯現(xiàn)。三大資源（能源、金屬、運(yùn)輸）仍然是未來更好主線，而部分價值股（區(qū)域銀行、房地產(chǎn)）的修復(fù)也即將重啟，成長的機(jī)遇挖掘與邊際交易不應(yīng)逆長期趨勢而行。推薦：油氣、鋁、銅、動力煤、油運(yùn)、黃金、房地產(chǎn)、化肥、銀行和軍工，主題關(guān)注：高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田。

華西證券：當(dāng)前不建議繼續(xù)追高，精選優(yōu)質(zhì)個股成未來獲得超額收益的唯一途徑

U型2.0行情延續(xù)，由普漲到結(jié)構(gòu)分化。我們在5月1日研報中，曾預(yù)判本輪U型行情中上證綜指的波動區(qū)間或在【3000-3200】。本輪從2900點-3150點定義為技術(shù)性超跌反彈，后續(xù)行情驅(qū)動因素在于企業(yè)盈利。當(dāng)前，我們認(rèn)為本輪U型行情已步入2.0階段，即：A股行情由“技術(shù)性超跌反彈”到由“企業(yè)盈利”驅(qū)動，由“普漲”行情到“結(jié)構(gòu)分化”行情，市場波動或有所加大。

在當(dāng)前時點，我們不建議繼續(xù)追高，而是待U型行情2.0階段的相對底部區(qū)間再布局。在保持適度倉位的同時，精選優(yōu)質(zhì)個股成為未來獲得超額收益的唯一途徑。中長期角度來看，A股處于夯實底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢并沒有發(fā)生改變。

行業(yè)配置上，關(guān)注二條投資主線：1）低估值高景氣板塊：石油石化、采掘、有色金屬等；2）新能源、新能源車上下游產(chǎn)業(yè)鏈高景氣板塊：電網(wǎng)、光伏、儲能、風(fēng)能、氫能等。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒