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紅周刊 編輯部 | 齊永超

近幾年，在上市公司前十大股東名單中已經(jīng)很難再找到林園的公開持倉，但其身影卻從未消失于資本市場。

作為私募界的“頂流”，林園“守正出奇”的操作總能屢屢換來領(lǐng)跑市場的超額收益，在這背后，他的秘訣是什么？近日，一則有關(guān)林園投資的月度策略報告出爐，在這則報告中，劇透了林園最新重倉布局的領(lǐng)域以及林園對未來投資的看法。

12月月報“劇透”布局方向

醫(yī)藥生物、食品飲料倉位集中

近日，某金融數(shù)據(jù)終端中發(fā)布披露了林園投資8號基金的12月月度報告，這份報告顯示，該基金的管理人為深圳市林園投資管理有限責(zé)任公司，基金經(jīng)理為林園，采用的投資策略是股票策略。

除此之外，該策略報告還透露了林園投資8號基金的倉位配置。具體來看，資產(chǎn)配置主要分布在股票、債券與現(xiàn)金，其中股票倉位配置占比最高為85.74%，債券為6.23%，現(xiàn)金為8.49%。在股票資產(chǎn)的配置中，醫(yī)藥生物占比最高為48.55%，其次為食品飲料，占比為36.52%，另外，農(nóng)林牧漁、非銀金融與美容護理分別占比14.55%、0.21%與0.16%（見圖1）。

對于12月的配置方向，林園表示，投資方向依然是“和嘴巴有關(guān)”的優(yōu)質(zhì)消費類公司，而重倉行業(yè)是食品飲料、醫(yī)藥以及債券等。

在12月月報中，林園提取了兩個關(guān)鍵詞，“萬象從新”和“敬畏”。林園表示，2022 是歷史中不起眼的一年，但對大多數(shù)人來說是值得回味的一年，“瘟疫”“戰(zhàn)爭”“貧窮”是歷史洪流中的主旋律。“常思考在這樣的歷史中有沒有企業(yè)能經(jīng)營了幾百年，為什么是他們，未來幾百年還是不是他們？落袋為安是指一筆交易，還是投資生涯里所有交易的結(jié)果？怎么才能讓最終的結(jié)果是美好的？那么追求確定性就是投資中最重要的事?！?/p>

除了12月月報，林園投資8號基金發(fā)布的6月、8月、9月、11月等月度報告也被披露顯示，月度配置并看多方向基本一致，如在倉位配置上基本維持了醫(yī)藥生物、食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融、美容護理的排序。而在看好的領(lǐng)域中，也均為醫(yī)藥生物、食品飲料等“和嘴巴有關(guān)”的優(yōu)質(zhì)消費類公司。

另外，相關(guān)月份的月度報告也展示了林園投資8號基金的管理規(guī)模情況。如在6月月報與8月月報顯示，管理規(guī)模分別為9505.52萬元與8256.54萬元，9月月度策略報告顯示，林園投資8號基金的管理規(guī)模為6834.68 萬元。

在月度策略報告中，林長期價值投資者，關(guān)注的核心是“買股票就是買企業(yè)”，是不是真正懂這些企業(yè)，有沒有影響企業(yè)長期發(fā)展的問題被忽略，企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營文化的護城河是不是穩(wěn)固和擴寬，當(dāng)真正懂企業(yè)，就安心做個股東，剩下的交給時間。

另外需要做到“理性”，高點是樂觀者的瘋狂，低點是悲觀者的恐懼；要做個理性的人，保持耐心，不要貪婪；只需要富一次，寧可錯過，不要做錯。

“8號基金”曾密集打新

但如今已“隱退”

林園投資8號基金只是林園投資旗下200余只基金的其中一只。除了披露月報動向，該基金還曾密集活躍在打新隊伍中。

如2022年上半年，林園投資8號基金出現(xiàn)在多家公司的打新名單中。如在2022年4月上市的望變電氣新股首發(fā)中，林園投資旗下約200只基金獲配，累計獲配金額80余萬元。其中，林園投資8號私募投資基金獲配363股，獲配金額為0.4305萬元。

除了望變電氣，林園投資8號基金還出現(xiàn)在藥康生物、峰岹科技、中復(fù)神鷹、鹿山新材、興通股份、和元生物、均普智能等多家公司的打新名單中（見表1）。

不過，令人疑惑的是，2022年下半年以來，林園投資8號基金打新就很少出現(xiàn)在打新股的配售名單中，開啟了“隱退”模式。而林園投資其他基金則繼續(xù)頻繁參與新股首發(fā)。

僅1月以來，林園投資旗下相關(guān)基金就出現(xiàn)在多家新股的打新名單中。而統(tǒng)計近三個月的獲配情況來看，林園投資動用約200只基金參與打新，林園投資21號、184號、93號、128號等多只基金的獲配次數(shù)均在40家及以上。

其中，林園投資21號基金獲配金額最高為近240萬元，近期，該基金出現(xiàn)在信達證券、江瀚新材、福斯達、英方軟件、九州一軌等多家公司的打新名單中。如在2月1日上市的信達證券，林園投資21號基金獲配投入1.33萬元（見表2）。

對于參與打新，林園曾經(jīng)表示，“打新這件事從2016年開端就一直在參加”。但林園也坦言，打新純粹是投機?！斑@是完全沒有任何技術(shù)含量的東西，A股市場打新的人沒吃虧過，吃虧是小概率事件，賺錢是大概率事件。我們?yōu)槭裁匆タ紤]打新的風(fēng)險？我這是傻人辦法，沒準(zhǔn)還能賺錢的。”

林園另外透露，打新的股票上市以后就會賣掉，“只有和嘴巴有關(guān)的不會賣，而且還會加倉”。我們注意到，在近期的打新名單中，確實也有“與嘴巴相關(guān)”的標(biāo)的，如2022年11月上市的主營啤酒業(yè)務(wù)的永順泰，在永順泰的首發(fā)配售機構(gòu)名單中，林園投資多只基金獲配，如林園投資112號、115號、128號、130號等，不過，累計獲配金額并不高，僅為7萬元。

那么，永順泰在上市之后是否獲得了林園的進一步加倉呢？

聚焦與嘴巴有關(guān)的食品飲料、醫(yī)藥同時

也在“涉獵”其他領(lǐng)域

無論從林園的歷史持倉、公開發(fā)聲等觀察來看，醫(yī)藥生物、食品飲料等“和嘴巴有關(guān)”的優(yōu)質(zhì)消費類公司是林園長期的重點關(guān)注領(lǐng)域。

回顧林園相關(guān)基金的歷史持倉，多數(shù)均為與嘴巴相關(guān)的消費股，如“油茅”金龍魚，以截至2021年9月30日的數(shù)據(jù)來看，林園投資130號基金持有90.92萬股股份，持倉市值為0.40億元；對于中藥股片仔癀，在其披露的截至2020年9月30日的股東持倉中，林園投資29號基金持倉135.56萬股，持倉市值達4.12億元。另外，在克明食品2014年3月31日披露的機構(gòu)持倉中，林園證券集合資金信托計劃也有持倉（見表3）

2022年，林園投資現(xiàn)身金龍魚、長遠鋰科、智飛生物等多家公司的調(diào)研名單。對于金龍魚，林園投資更是在2022年3月、5月、8月與10月均進行了調(diào)研。

在去年12月《紅周刊》的線上直播策略會中，林園發(fā)表了他對“與嘴巴相關(guān)”的多個領(lǐng)域的最新看法。對于中藥，林園表示，對中藥一直看好，中國人還是要相信中藥。“長期投資是沒有問題的。幾年前我們就說，當(dāng)前是投資醫(yī)藥的好時候，因為人口老齡化的趨勢改變不了。當(dāng)你的病治不好的時候，你就要慢慢去調(diào)理。”對于白酒股，林園認為，疫情對白酒肯定是有影響的，接下來隨著消費的復(fù)蘇，應(yīng)該會向好的方向走。“行業(yè)估值目前來看應(yīng)該是合理的。不過，要有長期投資的打算，比如以18年以上的時間周期來看，現(xiàn)在投資白酒不會有太大的問題?！?/p>

事實上，除了“與嘴巴相關(guān)”的消費股，林園也在涉獵其他多個領(lǐng)域。

從林園投資近期參與的打新情況來看，除了醫(yī)藥生物、食品飲料，還涉及非銀金融（信達證券、首創(chuàng)證券）、電子（佰維存儲、清越科技、源杰科技、燕東微）、電力設(shè)備（尚太科技、微導(dǎo)納米）、機械設(shè)備（福斯達、九州一軌）等多個領(lǐng)域。

此外，在去年調(diào)研的公司中，長遠鋰科是一家鋰電池企業(yè)。另外，林園去年還參與了某新能源整車企業(yè)的定增，耗資25900萬元、獲配498.26萬股。

在資產(chǎn)配置中，可轉(zhuǎn)債（可轉(zhuǎn)換成股票的債券）也是林園表示重點關(guān)注的領(lǐng)域。在主營為小金屬的翔鷺鎢業(yè)此前發(fā)布的可轉(zhuǎn)債持倉信息中，林園投資172號基金持有51040張，持有可轉(zhuǎn)債金額為510萬元。近日，受下游消費預(yù)期轉(zhuǎn)好等多重因素的驅(qū)動，翔鷺鎢業(yè)股價迎來持續(xù)大漲，如在2月1日~2月3日，翔鷺鎢業(yè)連收3個漲停，三個交易日累計上漲33%（見圖2）。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）