中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

基金經(jīng)理姜誠(chéng)管理的公募基金，于2023年1月20日發(fā)布2022年第四季度報(bào)告。

一、中國(guó)建筑持續(xù)位列第一大重倉(cāng)股，新增持倉(cāng)揚(yáng)農(nóng)化工4%

讓我們先來(lái)看一看持倉(cāng)變化。

我們看到中國(guó)建筑依然是的第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例9.96%。持股數(shù)有所上升，主要原因是基金規(guī)模從三季度的69億擴(kuò)大到四季度的88億。

持倉(cāng)比例從6.36%降低到5.67%，有小幅減倉(cāng)行為。

持倉(cāng)比例從4.47%上升到5.61%，有小幅加倉(cāng)行為。

本季度變化比較大的，是新增，持倉(cāng)比例4.14%。

二、中泰星元四季報(bào)“基金的投資策略與運(yùn)作分析”

姜誠(chéng)：四季度市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，全季度來(lái)看，組合內(nèi)品種間的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比也沒(méi)有特別劇烈的排位變化，加之在長(zhǎng)期基本面判斷上沒(méi)有大的調(diào)整，所以我們沒(méi)有進(jìn)行特別明顯的操作，剔除產(chǎn)品規(guī)模變動(dòng)導(dǎo)致的被動(dòng)交易外，整體上經(jīng)歷了換手率較低的一個(gè)季度。

市場(chǎng)的主要矛盾似乎在于需求側(cè)的預(yù)期變化，但我們的關(guān)注點(diǎn)卻在供給端的競(jìng)爭(zhēng)格局。估值，是稱(chēng)重，是穿越周期對(duì)長(zhǎng)期紅利水平進(jìn)行折現(xiàn)的稱(chēng)重，所以需求的周期性波動(dòng)不重要，長(zhǎng)期的分紅水平才重要。即短期的周期性因素不重要，長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性因素才重要。最重要的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素是行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局，競(jìng)爭(zhēng)格局的決定因素是企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)力的差異，而非需求側(cè)的斜率。

對(duì)我們來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)不能被預(yù)測(cè)，只能去應(yīng)對(duì)。鑒于組合目前的舒適狀態(tài)，我們暫且靜觀其變。

三、中泰星元四季報(bào)投資策略的分析

博實(shí)：閱讀姜老板的報(bào)告體驗(yàn)過(guò)于流暢，中間實(shí)在不知道在哪里打斷。就都看完再?lài)L試為各位朋友分析一下吧。

第一，姜老板也提到，本季度主要的交易是因?yàn)橐?guī)模變動(dòng)導(dǎo)致的被動(dòng)交易。我們看到中國(guó)建筑、等持倉(cāng)公司實(shí)際上持倉(cāng)比例變化不大，持股數(shù)的變化主要是規(guī)模變大導(dǎo)致的。

第二，姜老板提到需求側(cè)和供給側(cè)。他認(rèn)為市場(chǎng)目前更關(guān)注需求側(cè)的變化，其實(shí)就是股市的參與者目前看到疫情后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求變化，從而對(duì)接下來(lái)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有一些樂(lè)觀預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)有樂(lè)觀預(yù)期。

但是，姜老板認(rèn)為供給側(cè)更重要。實(shí)際上就是我們所投資的企業(yè)，所面對(duì)的主要競(jìng)爭(zhēng)格局，以及這些企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中是否形成了越來(lái)越強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)周期和需求的變化，可能會(huì)導(dǎo)致這個(gè)企業(yè)和他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短期內(nèi)的利潤(rùn)上漲或下降，但是長(zhǎng)期看，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局越來(lái)越好，無(wú)論市場(chǎng)怎么周期波動(dòng)，他的利潤(rùn)和回報(bào)都將是越來(lái)越好的。只要這個(gè)企業(yè)所提供的產(chǎn)品需求一直存在，企業(yè)可以給股東的分紅就會(huì)因?yàn)槠涓?jìng)爭(zhēng)格局越來(lái)越好而越來(lái)越多。

第三，姜老板認(rèn)為目前組合處于比較舒適的狀態(tài)。而且核心的一條原則是“不預(yù)測(cè)市場(chǎng)，只去應(yīng)對(duì)”。所以，當(dāng)前主要是靜觀市場(chǎng)的變化。實(shí)際上，就是等待一直在跟蹤的股票，達(dá)到有安全邊際的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，或者等待一些股票上漲到高估的賣(mài)出機(jī)會(huì)。又或者就是慢慢等，因?yàn)橹虚g有可能很多時(shí)間既沒(méi)有安全邊際也沒(méi)有足夠高估。目前的組合，估值不高，現(xiàn)金合理，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)勝似閑庭信步。

有關(guān)更多的基金經(jīng)理姜誠(chéng)的投資理念，請(qǐng)閱讀博實(shí)9月撰寫(xiě)的《再談姜誠(chéng)》。