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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者黎雨辰 北京報(bào)道區(qū)別于權(quán)益市場(chǎng)的波濤起伏，大宗商品類基金在2022年表現(xiàn)出了不錯(cuò)的韌性。

近期，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就51只商品類基金及18只QDII中投資于商品類的基金的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。整體來看，2022年全年共有60只相關(guān)產(chǎn)品獲得了正回報(bào)，占比高達(dá)87%。大部分基金業(yè)績(jī)?cè)谝患径茸吒?、二三季度收益下行后，四季度又大幅回溫，畫出了一條“U型曲線”。

然而開年以來，不同品類之間的基金業(yè)績(jī)逐漸出現(xiàn)分化。記者觀察到，豆粕ETF、化工ETF、有色金屬ETF、白銀LOF四大商品期貨基金在2023年漲跌不一。受美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩消息影響，黃金類商品基金在一月整體走強(qiáng)，并維持了正向回報(bào)。

海外投資方面，原油QDII基金開年表現(xiàn)則顯得較為低靡。近日來，雖受土耳其地震和鮑威爾講話影響，市場(chǎng)情緒已明顯開始修復(fù)，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)在觸底后能否成功反彈還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

四大公募商品期貨分化不一

在我國(guó)的基金市場(chǎng)上，商品類基金似乎始終不算太張揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的51只商品類基金規(guī)模僅有388.94億元，在全部基金市場(chǎng)中占比僅為0.16%。

不過在大盤動(dòng)蕩的2022年，比起股票型基金、混合型基金-18.9%和-17.27%的總跌幅，大宗商品基金意外穿越風(fēng)雨，笑到了年末：有45只產(chǎn)品全年收益為正，平均回報(bào)率也取得了8.6%的優(yōu)異成績(jī)。

其中，四只公募商品期貨基金在去年均拿下正收益。華夏飼料豆粕期貨ETF以62.23%的年回報(bào)率一馬當(dāng)先，兩只聯(lián)結(jié)ETF也漲達(dá)58.74%。據(jù)該基金四季報(bào)，截至2022年12月31日，豆粕ETF的份額凈值為1.9880元，報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為11.69%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率11.43%。

只是開年以來，商品期貨的業(yè)績(jī)?cè)谄毡榛販氐臋?quán)益市場(chǎng)面前不再顯眼。截至2022年2月8日，今年以來51只商品型基金的平均回報(bào)率僅為0.22%。

幾只公募商品期貨的業(yè)績(jī)走勢(shì)也不再“整整齊齊”。數(shù)據(jù)顯示，豆粕ETF2月8日的最新復(fù)權(quán)單位凈值為1.9809，較年初下跌0.36%左右。

“國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格比年前有所上調(diào)，不過未來豆粕2305合約（豆粕ETF的跟蹤標(biāo)的）基差下行的可能性會(huì)增大?！币晃黄谪浹芯繂T告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。在該人士看來，南美天氣影響會(huì)讓豆粕近期保持在高位震蕩，但整體市場(chǎng)仍缺乏明確指引。

方正中期期貨在近期研報(bào)中指出，巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆總產(chǎn)量接近全球大豆產(chǎn)量的 60%，并且都是大豆或豆粕的重要出口國(guó)。目前巴西大豆豐產(chǎn)大概率已成定局，但阿根廷預(yù)計(jì)將會(huì)大幅減產(chǎn)，使得南美產(chǎn)量仍有變數(shù)。美國(guó)巴西對(duì)于我國(guó)大豆的出口能否順利承接、我國(guó)大豆到港供應(yīng)也將再度成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。

建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF、大成有色金屬期貨ETF、國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF三只大宗期貨產(chǎn)品，去年凈值增長(zhǎng)率分別為7.15%、4.6%和0.83%。在2023年，其收益同樣出現(xiàn)分野。

記者注意到，開年來能源化工ETF漲勢(shì)最佳，年初以來回報(bào)率已達(dá)到1.37%，在全體商品類基金中的業(yè)績(jī)排名也是處于“斷層C位”。有色金屬ETF0.23%的回報(bào)率則處在略高于平均水平的位置。

而盡管四季度業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率高達(dá)22.07%，白銀LOF在開年震蕩下行，近一月整體下跌-3.85%。

多家期貨機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白銀短線仍會(huì)呈回調(diào)態(tài)勢(shì)。其中國(guó)投安信指出，白銀受制于其工業(yè)屬性，處于季節(jié)性淡季并小幅累庫(kù)，價(jià)格表現(xiàn)為高位震蕩；近日由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，白銀體現(xiàn)出更高的波動(dòng)性，也受到有色金屬價(jià)格回調(diào)影響，價(jià)格跌幅遠(yuǎn)高于黃金，讓金銀比價(jià)持續(xù)走闊。

方正中期期貨指出，美元指數(shù)和美債收益率高位持續(xù)回落可能性大，對(duì)白銀亦形成利好影響，故2023年，白銀呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)可能性大。在一季度，政策調(diào)整的不確定性和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期會(huì)讓升溫表現(xiàn)偏弱，二季度后半段開始跟隨黃金走勢(shì)，白銀也有震蕩走強(qiáng)的可能性。

黃金原油“幾家歡喜幾家愁”

和其余大宗商品類似地，黃金ETF在2022年也整體經(jīng)歷了下調(diào)-回升的過程，不過整體表現(xiàn)相對(duì)更加穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年41只黃金ETF平均漲幅7.42%，其中國(guó)泰黃金ETF聯(lián)接以9.93%漲幅居首，僅有天弘上海金聯(lián)接的收益告負(fù)。此外，南方、大成、天弘、嘉實(shí)四家機(jī)構(gòu)均有新黃金ETF成立。

一季度以來，黃金期貨基金市場(chǎng)春意不減，相關(guān)產(chǎn)品均保持著正收益，截至2月8日平均漲幅為0.48%。

在多家機(jī)構(gòu)看來，隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱，黃金配置價(jià)值正不斷凸顯。國(guó)投安信2月8日研報(bào)中分析稱，今年地緣政治影響相對(duì)淡化，美國(guó)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向使貴金屬的交易主線將會(huì)貫穿全年，1月黃金持續(xù)走強(qiáng)的走勢(shì)，則源自這兩項(xiàng)預(yù)期的強(qiáng)化。

國(guó)泰君安進(jìn)一步指出，根據(jù)歷史規(guī)律來看，實(shí)際利率每下行大約30bp，同期黃金價(jià)格的漲幅大約為100美元/盎司附近。若以2016-2019年為參考，當(dāng)下實(shí)際利率的下行空間大約在60bp左右，換算后金價(jià)的上漲空間可能在200美元/盎司左右，“這意味著黃金價(jià)格極有可能創(chuàng)下歷史新高”。

“從通脹的角度來看，目前美國(guó)CPI在穩(wěn)步回落，但壓力仍然持續(xù)，較目標(biāo)也仍有距離。雖然通脹的回落會(huì)為實(shí)際利率騰挪空間，但在衰退預(yù)期下，降息預(yù)期或不斷升溫，促使實(shí)際利率下行。疊加地緣政治局勢(shì)緊張，黃金資產(chǎn)配置需求提升?！眹?guó)信證券則認(rèn)為。

從需求側(cè)來看，縈繞全球的“儲(chǔ)金”趨勢(shì)也為期貨市場(chǎng)的拉升推波助瀾。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)1月31日發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，2022年，在各國(guó)央行大力購(gòu)金、個(gè)人投資者強(qiáng)勢(shì)買入以及黃金ETF流出放緩的多重作用下，年度黃金需求也隨之升至11年以來的最高位。全球央行購(gòu)金數(shù)量大幅增加，累計(jì)達(dá)到1136噸，創(chuàng)55年以來紀(jì)錄新高。

在國(guó)內(nèi)，2月7日國(guó)家外匯管理局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月末我國(guó)黃金儲(chǔ)量達(dá)到6512萬(wàn)盎司，較去年12月增加48萬(wàn)盎司，央行已連續(xù)三個(gè)月增持黃金。

相比之下，2022年海外市場(chǎng)布局亮眼的原油QDII，在開年首月反而走弱不少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管得益于年內(nèi)原油價(jià)格上漲，南方、易方達(dá)、嘉實(shí)等公募旗下多只原油QDII產(chǎn)品在2022年收益率超過了30%，但今年以來跌幅普遍在7%-8%左右。

進(jìn)入2023年，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)未來原油價(jià)格策略一度普遍偏空。此前中信期貨在2023年年度策略報(bào)告中表示，預(yù)測(cè)未來美國(guó)衰退概率接近100%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期通脹預(yù)期與WTI油價(jià)高相關(guān)，在美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)全力調(diào)控通脹的預(yù)期背景下，美國(guó)原油價(jià)格明年或很難長(zhǎng)期超過80美元/桶。

不過二月以來，受國(guó)際事件影響，原油價(jià)格也正開始呈現(xiàn)出止跌回升之勢(shì)。

2月8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表言論稱，美聯(lián)儲(chǔ)不尋求2%的通脹目標(biāo)，預(yù)計(jì)通脹情況將在今年下降。這一信號(hào)迅速托舉油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈：截至2月8日收盤，原油主力期貨收?qǐng)?bào)544.60元，漲幅4.23%。

中財(cái)期貨指出，鮑威爾的消息緩解了市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)通脹情況的擔(dān)憂。加之短期內(nèi)土耳其地震影響仍在，供給端偏緊需求恢復(fù)，對(duì)油價(jià)形成一定底部支撐。但當(dāng)前不確定因素較多。油價(jià)是否真正回暖，還需看后續(xù)市場(chǎng)信心能否持續(xù)修復(fù)。