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出品 | 虎嗅汽車組

作者 | 王笑漁

頭圖 | 視覺中國(guó)

許家印的造車之路，可謂是艱難險(xiǎn)阻。

從2019年成立以來(lái)，恒大的造車之路像是一步“國(guó)產(chǎn)電視劇”——一會(huì)鬧停工、一會(huì)又復(fù)產(chǎn)、一會(huì)說延期，一會(huì)又宣布量產(chǎn)。在今年11月28日，又有媒體爆出，恒大汽車天津工廠正在進(jìn)行裁員，據(jù)稱計(jì)劃裁員60%，此外還有一部分員工進(jìn)入休假狀態(tài)。在12月8日，恒馳汽車執(zhí)行總裁高景深又回應(yīng)稱，“目前，恒馳汽車天津工廠生產(chǎn)正常，供應(yīng)商也在全力配合，恒馳5交付工作基本按計(jì)劃推進(jìn)?！?/p>

相比之下，同樣是從房地產(chǎn)行業(yè)跨界到汽車行業(yè)的“越南首富”潘日旺（Pham Nhat Vuong），如今那叫一個(gè)順風(fēng)順?biāo)粌H大肆進(jìn)行全球化擴(kuò)張，而且已經(jīng)做好了赴美IPO的準(zhǔn)備。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月6日，“越南首富”潘日旺的造車公司VinFast，向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交F-1表，啟動(dòng)登陸納斯達(dá)克交易所的流程。公司計(jì)劃將其普通股在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)上市，股票代碼為“VFS”?；ㄆ旒瘓F(tuán)全球市場(chǎng)部、摩根士丹利、瑞士信貸和摩根證券將擔(dān)任牽頭賬簿管理人和承銷商代表。

潘日旺有句名言：“創(chuàng)業(yè)要攻擊，不要防守”。

對(duì)于中國(guó)的造車新勢(shì)力而言，VinFast目前尚不構(gòu)成直接的威脅。但搶先登陸歐美市場(chǎng)的VinFast，已經(jīng)在全球化布局上邁出了一大步。

砸了522億，“越南許家印”上岸

根據(jù)VinFast提交的F-1注冊(cè)文件中的初步招股書顯示，該公司成立于2017年，是越南最大上市企業(yè)之一Vingroup（溫納集團(tuán)）的控股子公司，而Vingroup的老板正是越南首富潘日旺。

潘日旺的創(chuàng)業(yè)歷程頗為勵(lì)志。

雖然出生在越南一個(gè)普通家庭，但潘日旺學(xué)業(yè)有成，后來(lái)去海外留學(xué)，常年旅居俄羅斯的莫斯科和烏克蘭的哈爾科夫。在哈爾科夫，潘日旺湊了1萬(wàn)美元，開了一家越南餐館。之后，他靠創(chuàng)辦一家名為Technocom的食品公司，并推出速食品牌Mivina，由此賺到了人生中的第一桶金。

2002年，潘日旺回到越南，在河內(nèi)創(chuàng)辦了Vincom——從事大型購(gòu)物廣場(chǎng)、高端寫字樓和公寓開發(fā)的企業(yè)；此后又創(chuàng)辦了Vinpear——專注于酒店、豪華度假村、海灘別墅、水上樂園和高爾夫球場(chǎng)等旅游娛樂的地產(chǎn)項(xiàng)目。2012年，Vincom和Vinpear合并，Vingroup（溫納集團(tuán)）由此誕生。

Vingroup旗下的“東南亞第一高樓”地標(biāo)塔81大樓

2017年，在把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到越南百姓的方方面面之后，這位越南首富把戰(zhàn)場(chǎng)再次擴(kuò)大，進(jìn)入到了越南此前從未涉及過的汽車產(chǎn)業(yè)，并將品牌取名為VinFast。這個(gè)單詞是由越南語(yǔ)的縮寫構(gòu)成——Vi?tNam（越南）Fongcách（風(fēng)格）Antoàn（安全）Sángt?o（創(chuàng)造性）Tiênphong（先鋒）。

根據(jù)潘日旺的規(guī)劃，Vinfast的發(fā)展分為三個(gè)階段：2017年-2019年打基礎(chǔ)，生產(chǎn)物美價(jià)廉的燃油車；2020年-2022年加速向智能化和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型；2022年之后開始進(jìn)軍全球市場(chǎng)。

根據(jù)招股書顯示，VinFast自2019年開始汽車生產(chǎn)以來(lái)，截至2022年9月底，交付了近88,000輛汽車中的大部分都是內(nèi)燃機(jī)汽車。在2020年售出了約24,200輛燃油汽車，在2021年售出了35,600輛。在今年1月，VinFast宣布了停止燃油車生產(chǎn)的決定。到11月上旬，正式停止所有內(nèi)燃機(jī)汽車生產(chǎn)。

在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段，VinFast需求大量的資金輸血，以支撐起高額的研發(fā)投入。招股書顯示，VinFast在2021年?duì)I收為6.7億美元，運(yùn)營(yíng)虧損為11.33億美元，凈虧損為13.48億美元；VinFast在2022年前9個(gè)月營(yíng)收為4.39億美元，運(yùn)營(yíng)虧損12.32億美元，凈虧損為14.45億美元。

VinFast招股書

2022年前9個(gè)月，VinFast的研發(fā)開支達(dá)到了140,410億越南盾（約人民幣41億元），比2021年同期的52,665億越南盾（約人民幣15億元），直接高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。

在此之前，VinFast全靠“股東爸爸”給錢。根據(jù)招股書顯示，自2017年以來(lái)，Vingroup、其附屬公司和外部貸方已部署約75億美元（522億人民幣）用于資助VinFast的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和資本支出。除了掏錢，母公司Vingroup還投入了超過1000名工程師來(lái)幫助VinFast造車。

但再有錢的地產(chǎn)商，也禁不起造車這么燒錢。VinFast的IPO之路，非走不可。

停產(chǎn)燃油車之后，VinFast在招股書中明確了公司的目標(biāo)——通過智能、周到和包容的電動(dòng)車平臺(tái)，成為未來(lái)智能出行的領(lǐng)導(dǎo)者。從產(chǎn)品層面來(lái)看，VinFast將專注于設(shè)計(jì)和制造優(yōu)質(zhì)電動(dòng)汽車、電動(dòng)滑板車（“e-scooter”）和電動(dòng)巴士（“e-bus”）。而純電動(dòng)車的產(chǎn)品線，將覆蓋從A級(jí)到E級(jí)的SUV。

VinFast招股書

相較于目前美股上市的幾家新能源企業(yè)，VinFast進(jìn)入純電動(dòng)市場(chǎng)的時(shí)間是最晚的。但似乎VinFast更聚焦于純電SUV這一個(gè)細(xì)分品類。在售的兩款純電車型分別為VF8和VF9，WLTP續(xù)航分別為471公里和593公里，售價(jià)分別為41萬(wàn)元和57.7萬(wàn)元。

VinFast招股書

招股書顯示，截至2022年9月30日，VinFast在全球范圍內(nèi)預(yù)訂了約58,000輛VF8和VF9，其中約20% 是預(yù)訂費(fèi)不可退還的預(yù)訂。目前，VF8已經(jīng)于今年9月在越南市場(chǎng)交付，VF8預(yù)計(jì)2022年在美國(guó)交付，2023年在歐洲和加拿大交付。而VF9則預(yù)計(jì)2023年在美國(guó)、加拿大和歐洲交付。后續(xù)車型VF5、VF6和VF7預(yù)計(jì)交付2023年。

梭哈電動(dòng)化之后，VinFast的第一步，直接就選擇了全球化。

“東南亞特斯拉”，登陸美國(guó)市場(chǎng)

早期的越南的汽車工業(yè)基礎(chǔ)過于薄弱，這使得VinFast從成立之初，就需要從供應(yīng)商那里購(gòu)買技術(shù)。像VinFast的第一款車LUX A2，就是靠采購(gòu)2017年退役的寶馬N20系列2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)，再加上采埃孚的8AT變速箱，直接組裝成了“換殼5系”。

作為越南第一家自主汽車制造廠商，VinFast在燃油車時(shí)代因?yàn)闆]有技術(shù)和供應(yīng)鏈，而常常被世人所嘲笑。VinFast CEO黎氏秋水（Le Thi Thu Thuy）曾在工廠的交付儀式上表示，“在公司成立的18個(gè)月內(nèi)，我們的制造廠就已經(jīng)開始運(yùn)行了。初期，我們發(fā)給一個(gè)零部件供應(yīng)商的電子郵件被扔進(jìn)了垃圾箱。但是后來(lái)，他們改變了主意，又從垃圾箱中找出了那封郵件并回復(fù)了我們?！?/p>

這一轉(zhuǎn)變的背后，主要得益于越南政府的扶持。距離越南河內(nèi)60英里之外的海防市，是VinFast的工廠所在地，占地83公頃。建廠的同時(shí)，VinFast還在海防建立了一個(gè)綜合供應(yīng)商園區(qū)，以吸引供應(yīng)商入駐。根據(jù)招股書顯示，VinFast從越南的供應(yīng)商處采購(gòu)了大約60%的電動(dòng)汽車零部件（不包括電池），其中大部分是成熟的國(guó)際供應(yīng)商。比如像ZF、FORVIA 和 Lear Corporation等。

VinFast還計(jì)劃擴(kuò)大在海防的綜合供應(yīng)商園區(qū)，增加來(lái)自韓國(guó)和中國(guó)的供應(yīng)商。目前，VinFast已經(jīng)與全球約620家其他供應(yīng)商建立了關(guān)系。這其中，就包括了眾多的中國(guó)企業(yè)。

Vingroup創(chuàng)始人潘日旺（左三）、寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群（右三）

今年10月底，VinFast和寧德時(shí)代宣布簽訂全球戰(zhàn)略合作諒解備忘錄，將就滑板底盤（CIIC）等項(xiàng)目展開合作；今年11月，Vingroup旗下電池制造與研發(fā)公司VinES Energy Solutions與國(guó)軒高科的合資工廠破土動(dòng)工，生產(chǎn)主要用于電動(dòng)汽車的磷酸鐵鋰電池，將滿足VinFast新能源汽車的需求。該工廠年產(chǎn)能5GWh，預(yù)計(jì)2024年第三季度大規(guī)模投產(chǎn)。

VinFast目前的模式是，利用越南本土廉價(jià)的勞動(dòng)力生產(chǎn)，再出口歐美。從物流角度看，VinFast在海防市的工廠緊鄰越南的Lach Huyen港，可以方便地進(jìn)入全球滾裝/滾裝貨物運(yùn)輸合作伙伴。2018年啟用的Lach Huyen深海港深達(dá)14米，吞吐量達(dá)10萬(wàn)載重噸，是該國(guó)最深、最大的港口之一。

“我們計(jì)劃在全球主要市場(chǎng)銷售我們的電動(dòng)SUV系列，特別是北美（主要是美國(guó)和加拿大）和歐洲，以及我們?cè)谠侥系默F(xiàn)有市場(chǎng)?！盫inFast在招股書中如是寫道。

招股書顯示，VinFast在今年與美國(guó)北卡羅來(lái)納州和地方當(dāng)局簽訂了一系列協(xié)議，在北卡羅來(lái)納州查塔姆縣建立一個(gè)占地約712公頃的制造工廠。目前是在2024年下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為15萬(wàn)輛汽車。此外，隨著美國(guó)工廠的落地，VinFast還計(jì)劃復(fù)制海防工廠的成功經(jīng)驗(yàn)集成供應(yīng)商園區(qū)和供應(yīng)鏈。

在美國(guó)北卡羅萊納州建廠的計(jì)劃，也使VinFast能夠拿到該州12億美元的激勵(lì)補(bǔ)貼。此外，美國(guó)的VinFast客戶還能拿到美國(guó)聯(lián)邦稅收抵免，相當(dāng)于新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼。而作為回報(bào)，VinFast也能夠?yàn)槊绹?guó)本土提供就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)拉動(dòng)美國(guó)汽車供應(yīng)鏈向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

赴美建廠、赴美IPO，“抱著美國(guó)大腿”的越南首富，造車故事越來(lái)越豐富了。

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恒大汽車能否成為許家印的“救命稻草”？

“保交樓”、“造車變現(xiàn)”……許家印手中的底牌不多了。

12月2日晚間7時(shí)，許家印現(xiàn)身恒大集團(tuán)召開保交樓工作專題會(huì)議。許家印的出現(xiàn)，讓此前種種傳聞不攻自破。

在“保交樓”會(huì)議上，許家印表示：“今年1至11月，恒大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)交樓25.6萬(wàn)套，2022年全年要力爭(zhēng)完成30萬(wàn)套的交樓，12月份必須保質(zhì)保量完成交樓4.4萬(wàn)套。這個(gè)月還剩29天，時(shí)間緊、任務(wù)重，恒大全體員工要堅(jiān)定不移地履行我們的主體責(zé)任，永不放棄地努力拼搏，確保完成全年交樓任務(wù)?！?/p>

不止是“保交樓”的壓力。近日來(lái)，恒大面臨一系列的“麻煩”。有消息稱，為降低成本，恒大汽車集團(tuán)總部將解散，總部人員架構(gòu)調(diào)整，大部分人面臨裁員，小部分人下沉到工廠。與此同時(shí)，由于恒大集團(tuán)12月2日的月度工作會(huì)議臨時(shí)取消，引發(fā)網(wǎng)絡(luò)傳言四起。12月2日，恒馳汽車內(nèi)部人士向中國(guó)新聞周刊表示，關(guān)于裁員我們是有官方回應(yīng)的，但其他謠言過于離譜，請(qǐng)大家不信謠不傳謠。

“本次優(yōu)化淘汰整體比例為10%，部分業(yè)務(wù)條線或高于此數(shù)，另有25%員工停薪留職1至3個(gè)月。”上述人士表示：“此前，恒馳汽車人員架構(gòu)是按同步研發(fā)9款車型配置的，但鑒于當(dāng)下疫情及市場(chǎng)原因，公司進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，降本增效，集中資源確保恒馳5的生產(chǎn)交付，以及恒馳6、7的研發(fā)量產(chǎn)?！?/p>

恒馳5（圖片來(lái)源：恒馳汽車）

目前，恒馳5已量產(chǎn)交付。早在恒馳5開啟預(yù)售14天時(shí)，恒大曾表示這款車型累計(jì)預(yù)定數(shù)量超3.7萬(wàn)輛。但如今，恒馳5除了宣布100輛車型的首批交付，甚至無(wú)法查閱到其具體的銷量信息。

恒馳5真的像官方宣稱那般成功嗎？

首款車只是“半成品”？

“買買買，合合合，圈圈圈，大大大，好好好?！?/p>

2019年11月，許家印當(dāng)著全球1100多位汽車零部件企業(yè)高管的面，用上述15個(gè)字展望恒大造車之路。

許家印進(jìn)軍造車雖然來(lái)得并不算早，但也算趕上了“最好的年代”。數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)新能源汽車滲透率僅為1%，到2019年時(shí)達(dá)到5%，如今更是突破了20%。全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)顯示：2022年1-10月，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量559.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)108.4%，累計(jì)滲透率達(dá)24.7%，對(duì)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超80%。

ALL IN新能源汽車三年之后，2022年10月29日，恒大汽車將首款車型——100輛恒馳5交付給首批車主。恒馳汽車方面表示，后續(xù)批次車輛將陸續(xù)發(fā)往各地交付到車主手中。根據(jù)預(yù)訂協(xié)議，首批車主在交車時(shí)付全款至天津市津?yàn)I公證處。目前，恒馳汽車已在北京、天津、上海、廣州、深圳等19個(gè)城市布局首批交付服務(wù)中心。

盡管目前仍無(wú)法查閱到恒馳5至今為止最新的真實(shí)交付數(shù)據(jù)，但在7月6日恒馳5正式開啟預(yù)售時(shí)，恒馳汽車總裁劉永灼曾表示，預(yù)售發(fā)布會(huì)后，恒馳5市場(chǎng)反應(yīng)良好，恒馳5大賣已成定局。其官方銷售數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，恒馳5累計(jì)預(yù)定數(shù)量超3.7萬(wàn)輛。

恒馳內(nèi)部人員曾表示，恒馳5定價(jià)17.9萬(wàn)元是虧本的，為的就是能有好的銷量表現(xiàn)。官方號(hào)稱恒馳5是“30萬(wàn)以內(nèi)最好的一款純電SUV”。

據(jù)稱，恒馳5采用從德國(guó)本特勒收購(gòu)的新能源汽車3.0底盤架構(gòu)，搭載由聯(lián)電開發(fā)的“三合一”電驅(qū)系統(tǒng)，最大功率150kW。恒馳5還搭載寧德時(shí)代磷酸鐵鋰電池，續(xù)航里程602km。此外，通過L2.5+級(jí)H-PILOT智能輔助駕駛系統(tǒng)，恒馳5可輕松實(shí)現(xiàn)APA全自動(dòng)泊車、遙控泊車、超級(jí)高速公路駕駛輔助等。在恒馳的供應(yīng)商名單里，有愛達(dá)克、博世、大陸、安波福、佛吉亞、寧德時(shí)代、麥格納、法雷奧、聯(lián)合電子等等供應(yīng)商加持，給消費(fèi)者以“提到就是賺到”的印象。

圖片來(lái)源：恒馳汽車

按照恒大汽車的計(jì)劃，集團(tuán)正在同步研發(fā)14款車，目前已經(jīng)發(fā)布9款。而在天津工廠生產(chǎn)的恒馳5只是恒大造車的一個(gè)開始。

不過，這款被恒馳汽車寄予重望的車型卻在交付后出現(xiàn)不少問題。有車主表示，后續(xù)使用過程中發(fā)現(xiàn)了中控屏字體重影，剎車異響，自適應(yīng)巡航無(wú)法開啟，車輛續(xù)航里程剩余12公里時(shí)突然趴窩，座椅通風(fēng)打不開，座椅加熱關(guān)不了的異常現(xiàn)象。恒馳汽車客服表示，輔助駕駛不能使用的問題，在后續(xù)OTA升級(jí)之后將能夠?qū)崿F(xiàn)。

事實(shí)上，目前不少智能電動(dòng)汽車都存在“先開賣后開發(fā)”的“半成品交付”現(xiàn)象。目前，智能駕駛被視為國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力的主要優(yōu)勢(shì)，但目前市面上不少車型僅在硬件上具備實(shí)現(xiàn)L3乃至L4級(jí)自動(dòng)駕駛能力，真正的自動(dòng)駕駛功能需要通過后續(xù)的OTA推送陸續(xù)開通、不斷完善。甚至，部分車型在交付之初連最基礎(chǔ)的巡航等功能都尚未開通。恒馳5正屬于這一類車型。

如何走出虧損“無(wú)底洞”

新能源汽車既是風(fēng)口上的產(chǎn)業(yè)，也是前期投入巨大、后期九死一生的產(chǎn)業(yè)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)巨大的機(jī)會(huì)，不僅吸引了小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠先后入局，也吸引了恒大等房地產(chǎn)企業(yè)玩起跨界造車。

造車第一關(guān)便是“燒錢”。此前，恒大集團(tuán)曾表示，新能源汽車領(lǐng)域是恒大集團(tuán)宣布的未來(lái)10年轉(zhuǎn)型發(fā)展的重心，從2019年宣布進(jìn)入造車領(lǐng)域的恒大，對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)累計(jì)投入達(dá)到474億元。

造車的上市公司主體恒大汽車（00708，HK）前身是恒大健康，2020年9月更名為恒大汽車。根據(jù)恒大汽車（00708.HK）的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2018年、2019年和2020年，恒大汽車虧損情況逐年遞增，分別為14.29億元、44.26億元和73.94億元。在2021年上半年，恒大汽車就已經(jīng)虧損了47.87億元，2021年全年財(cái)報(bào)未按時(shí)發(fā)布。2022年4月1日，恒大汽車宣布停牌，直至今日，尚未復(fù)牌。

問題頻出的恒馳5顯然并不足以支撐恒大汽車挺到盈利之日。目前，即便是銷量相對(duì)較高、更受市場(chǎng)歡迎的國(guó)內(nèi)新造車企業(yè)也普遍未實(shí)現(xiàn)盈利。

根據(jù)近期陸續(xù)公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，小鵬汽車第三季度凈虧損23.8億元，同比擴(kuò)大49.0%。前三季度小鵬凈利潤(rùn)虧損額度更是達(dá)到67.78億元；零跑汽車凈虧損13.4億元，同比擴(kuò)大86.37%，前三季度虧損總額達(dá)37.84億元；蔚來(lái)第三季度經(jīng)調(diào)整凈虧損為35億元，去年同期為虧損5.7億元。

與此同時(shí)，近年來(lái)更是有不少入局造車的企業(yè)快速隕落。如賽麟汽車從高調(diào)入場(chǎng)到被拍賣不過一年時(shí)間，陷入經(jīng)營(yíng)困局的漢騰汽車走向破產(chǎn)重組，號(hào)稱德系四強(qiáng)BBBA的寶沃也已經(jīng)宣告破產(chǎn)。也因如此，產(chǎn)品力不強(qiáng)的恒大也被業(yè)界猜測(cè)是否將會(huì)成為下一個(gè)倒下的企業(yè)。

許家印曾在2020年放出豪言，稱恒大汽車力爭(zhēng)在3-5年內(nèi)成為世界規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)。如今，恒馳5在交付之后顯然未達(dá)到預(yù)期，恒馳6、7是否能帶來(lái)顛覆的影響力仍是未知數(shù)。許家印的造車夢(mèng)究竟是否還有機(jī)會(huì)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，如今看來(lái)愈發(fā)迷霧重重。