中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

導(dǎo)讀：行業(yè)專家張翔對(duì)觀察者網(wǎng)表示，蜂巢能源相對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪等行業(yè)頭部企業(yè)起步較晚，技術(shù)積累也相對(duì)較少，諸如松下、LG等國(guó)際巨頭也已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，客觀上提升了蜂巢能源從中突圍的難度。

（文/潘昱辰 編輯/周遠(yuǎn)方）由傳統(tǒng)車企孵化、估值達(dá)人民幣600億元的動(dòng)力電池獨(dú)角獸，終于邁出了走向投資市場(chǎng)的決定性一步。

11月21日，蜂巢能源向上海證券交易所科創(chuàng)板遞交上市招股書，由中信證券為其保薦。招股書內(nèi)容顯示，蜂巢能源計(jì)劃發(fā)行25%的股份，擬募資150億元。蜂巢能源在招股書中表示，所募得資金將投入到公司在各地新建的電池生產(chǎn)項(xiàng)目與研發(fā)中心，以及電池產(chǎn)品及新技術(shù)開(kāi)發(fā)。

中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，蜂巢能源裝機(jī)量為5.05GWh，市場(chǎng)份額為2.25%，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池供應(yīng)商中排名第七。另?yè)?jù)韓國(guó)電池市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research統(tǒng)計(jì)，蜂巢能源自2021年起裝機(jī)量排名已躋身世界前十，市場(chǎng)份額為1%。

相較而言，寧德時(shí)代和比亞迪仍占據(jù)較大先發(fā)優(yōu)勢(shì)，同期份額分別達(dá)到47.62%和22.66%，無(wú)論市場(chǎng)份額、營(yíng)收還是盈利水平，蜂巢能源距離真正的行業(yè)頭部仍然相去甚遠(yuǎn)。

蜂巢能源無(wú)鈷電池 圖片來(lái)源：蜂巢能源

數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期（2019年至2022年上半年）內(nèi)，蜂巢能源營(yíng)收分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元及-8.97億元。對(duì)此蜂巢能源表示，虧損原因主要在于研發(fā)投入強(qiáng)度較高、產(chǎn)能爬坡以及原材料采購(gòu)價(jià)格增長(zhǎng)等因素。

可見(jiàn)，盡管蜂巢能源營(yíng)收在擴(kuò)大，但虧損也在相應(yīng)擴(kuò)大，截至招股書簽署日遠(yuǎn)未達(dá)到盈虧平衡。

上游：未擺脫對(duì)寧德時(shí)代依賴

隨著新能源汽車市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，呈現(xiàn)出極高的行業(yè)集中度。

SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2021年全球前十動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量為271GWh，占全球動(dòng)力電池裝機(jī)量的比例超過(guò)90%；另?yè)?jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)前十動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量市場(chǎng)份額合計(jì)占比92.20%，今年1-10月更上升至94.5%。

國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，目前只有寧德時(shí)代一家企業(yè)占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，今年1-10月份額達(dá)47.62%，第二名比亞迪為22.66%，而其他二線廠商最高不到7%，且競(jìng)爭(zhēng)格局仍不明晰。

就在今年10月初，同為第二梯隊(duì)的中創(chuàng)新航（中航鋰電）先蜂巢能源一步，在港交所掛牌上市。作為國(guó)內(nèi)裝機(jī)量排名第三的電池供應(yīng)商，今年上半年，中創(chuàng)新航的營(yíng)收為91.67億元，是蜂巢能源同期的2.45倍，卻僅為寧德時(shí)代的8%；而其同期裝機(jī)份額約為6%，為蜂巢能源的3倍，卻只有寧德時(shí)代的14%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

可見(jiàn)，二線供應(yīng)商與寧德時(shí)代、比亞迪兩強(qiáng)存在量級(jí)的差異。蜂巢能源也在招股書中坦承，公司在業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力等方面，與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)存在較大差距。

在先發(fā)頭部企業(yè)的擠壓下，二三線廠商在供應(yīng)端處于不利位置，盈利能力被進(jìn)一步壓縮。招股書數(shù)據(jù)顯示，今年上半年蜂巢能源的綜合毛利率為6.91%，比中創(chuàng)新航低1.99個(gè)百分點(diǎn)，而寧德時(shí)代的綜合毛利率則高達(dá)18.68%。

值得一提的是，蜂巢能源本身在供應(yīng)端也受制于寧德時(shí)代。2019-2020年，寧德時(shí)代為其第一大供應(yīng)商，主要采購(gòu)對(duì)象為模組和電芯，采購(gòu)總額占比達(dá)到43.90%和50.55%；2021年和今年上半年，寧德時(shí)代在其供應(yīng)體系的地位逐步下降，分別為第二和第四大供應(yīng)商，采購(gòu)總額占比降至10.27%和5.42%。

對(duì)此蜂巢能源在招股書中解釋稱，之所以向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)模組和電芯，是因?yàn)榍捌谌笨谳^大，無(wú)法滿足下游客戶需求；隨著2020年自有電芯產(chǎn)線逐漸投產(chǎn)并經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡，外部采購(gòu)金額占比逐漸降低。不過(guò)直至目前，蜂巢能源仍未擺脫對(duì)寧德時(shí)代的依賴。

蜂巢能源主要供應(yīng)商采購(gòu)金額及占比 數(shù)據(jù)來(lái)源：蜂巢能源招股書

而在疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈中斷、原材料價(jià)格上漲等行業(yè)普遍負(fù)面因素制約下，上游供需關(guān)系對(duì)電池制造商的影響不言而喻。招股書信息顯示，去年蜂巢能源主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中，直接材料成本為33.49億元，假設(shè)2021年平均原材料采購(gòu)成本上升5%，公司同期直接材料成本增加至35.17億元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少1.67億元，降幅為10.92%；相應(yīng)的利潤(rùn)總額減少1.67億元，降幅為10.97%。

蜂巢能源也承認(rèn)，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司與客戶商定的銷售價(jià)格調(diào)整存在一定的滯后性，無(wú)法實(shí)時(shí)抵消上游原材料價(jià)格的上漲對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的沖擊。

另一方面，蜂巢能源還曾與寧德時(shí)代對(duì)簿公堂。今年2月，寧德時(shí)代被曝9名前員工加入蜂巢能源的關(guān)聯(lián)公司，構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)；7月，在法院的主持調(diào)解下，蜂巢能源向?qū)幍聲r(shí)代支付500萬(wàn)元達(dá)成和解。

江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔對(duì)觀察者網(wǎng)表示，蜂巢能源相對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪等行業(yè)頭部企業(yè)起步較晚，技術(shù)積累也相對(duì)較少。目前僅國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池供應(yīng)商就多達(dá)50-60家，同時(shí)諸如松下、LG等國(guó)際巨頭也已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，客觀上提升了蜂巢能源從中突圍的難度。

目前，諸多新興企業(yè)正試圖通過(guò)技術(shù)突破、提前布局實(shí)現(xiàn)彎道超車，打破現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局，蜂巢能源也不例外。其在招股書中透露，截至今年第三季度，公司擁有2360名研發(fā)與技術(shù)人員，其中包括7名核心技術(shù)人員。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積淀，已形成無(wú)鈷正極材料、超高速疊片工藝、“蜂云平臺(tái)”監(jiān)控系統(tǒng)等核心技術(shù)，取得境內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)468項(xiàng)。

蜂巢能源發(fā)布的第三代高速疊片技術(shù) 圖片來(lái)源：蜂巢能源

在研發(fā)投入上，2019至今年上半年，蜂巢能源依次支出3.75億元、3.80億元、7.24億元和5.72億元，所占研發(fā)比重則逐年下降，從40.32%、21.90%、16.18%至15.30%。

然而，動(dòng)力電池行業(yè)不僅資金投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)，且研發(fā)成果存在很大不確定性。并且，蜂巢能源的對(duì)手們也沒(méi)有閑著，如寧德時(shí)代等正在研發(fā)鈉離子電池；贛鋒鋰業(yè)、清陶能源、上汽、蔚來(lái)等企業(yè)也均表示在固態(tài)電池領(lǐng)域存在布局。

蜂巢能源也在招股書中承認(rèn)，如不能及時(shí)開(kāi)發(fā)出具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新產(chǎn)品，則將面臨被新產(chǎn)品、新技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。

下游：過(guò)半營(yíng)收仰仗長(zhǎng)城汽車

而作為一家獨(dú)角獸企業(yè)，蜂巢能源距離實(shí)現(xiàn)獨(dú)立可持續(xù)的發(fā)展，依然任重道遠(yuǎn)。

蜂巢能源的前身，是成立于2012年的長(zhǎng)城汽車動(dòng)力電池項(xiàng)目組。在董事長(zhǎng)魏建軍的推動(dòng)下，項(xiàng)目組于2016年升格為事業(yè)部。2018年，動(dòng)力電池事業(yè)部正式從長(zhǎng)城汽車剝離獨(dú)立，在此基礎(chǔ)上成立蜂巢能源科技有限公司，并將總部設(shè)立于江蘇常州。

蜂巢能源常州工廠 圖片來(lái)源：蜂巢能源

自公司成立以來(lái)，蜂巢能源歷經(jīng)多輪融資，累計(jì)超過(guò)200億元。具體來(lái)看，其背后的投資方已多達(dá)50家，所涉領(lǐng)域?qū)挿?、背景?qiáng)大，除國(guó)投招商、中銀投、建信投資、興業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)，以及碧桂園、三一重工、小米集團(tuán)等各行業(yè)龍頭企業(yè)外，還包括浙江湖州、江蘇鹽城、江西上饒等地國(guó)資平臺(tái)。

盡管受到諸多機(jī)構(gòu)的青睞，但蜂巢能源背后的長(zhǎng)城力量仍發(fā)揮著關(guān)鍵性作用。企查查數(shù)據(jù)顯示，蜂巢能源的最大股東保定瑞茂，為長(zhǎng)城汽車全資子公司，所占股比達(dá)到39.4%。

“你不能依靠一個(gè)4歲的孩子養(yǎng)家?！蔽祦?lái)汽車創(chuàng)始人李斌在品牌首款車型發(fā)布時(shí)，曾如此回應(yīng)外部對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)疑。而如今的蜂巢能源同樣已從長(zhǎng)城汽車獨(dú)立4年，但依然面臨關(guān)聯(lián)銷售占比高、客戶集中度高的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，對(duì)其進(jìn)一步對(duì)外拓展業(yè)務(wù)形成阻礙。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至今年上半年，蜂巢能源向長(zhǎng)城汽車等關(guān)聯(lián)方出售商品、提供勞務(wù)的金額分別為9.24億元、16.69億元、37.01億元及19.95億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.40%、96.09%、82.73%及53.39%。

蜂巢能源前五大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比 數(shù)據(jù)來(lái)源：蜂巢能源招股書

目前，蜂巢能源主要配套長(zhǎng)城旗下電動(dòng)品牌歐拉的全部車型，此外還包括高端品牌魏牌的P8等。但相較同樣自主供貨但市場(chǎng)火爆表現(xiàn)的比亞迪，長(zhǎng)城汽車新能源板塊近期表現(xiàn)不佳。

今年1-10月，長(zhǎng)城歐拉累計(jì)銷量為9.03萬(wàn)輛，同比下降7.83%；其中10月銷量?jī)H5572輛，同比下滑近六成。

在此基礎(chǔ)上，一旦長(zhǎng)城系客戶配套車型銷量出現(xiàn)下降，或在供應(yīng)選擇中減少對(duì)蜂巢能源的采購(gòu)，都會(huì)動(dòng)搖后者的根本。

對(duì)此，蜂巢能源表示正積極開(kāi)拓非關(guān)聯(lián)方客戶，并已與多家主流整車廠建立合作關(guān)系。最新的招股書信息則顯示，除與長(zhǎng)城汽車及與寶馬合資的光束汽車存在供貨關(guān)系外，蜂巢能源還與吉利、東風(fēng)（嵐圖）、賽力斯等傳統(tǒng)車企，小鵬、理想、合眾、零跑、牛創(chuàng)等新勢(shì)力企業(yè)達(dá)成合作，還與Stellantis等國(guó)際巨頭展業(yè)務(wù)合作。

事實(shí)上，由于上游原材料價(jià)格急劇增長(zhǎng)，下游車企同樣著眼于拓展供應(yīng)渠道，在“去寧德化”上持續(xù)發(fā)力，客觀上對(duì)第二梯隊(duì)企業(yè)形成利好。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，2021年，寧德時(shí)代所占份額分別為55.6%，今年1-10月則下降了4.48個(gè)百分點(diǎn)；相應(yīng)地，比亞迪、中航鋰電、蜂巢能源等廠商的份額分別上升了6.46、0.96和0.15個(gè)百分點(diǎn)。

蜂巢能源自主研發(fā)的電解質(zhì)“果凍電池” 圖片來(lái)源：蜂巢能源

而進(jìn)入2022年，蜂巢能源的外供趨勢(shì)明顯加速。工信部披露的車型申報(bào)數(shù)據(jù)顯示，星越L、博瑞、嘉際、領(lǐng)克06等吉利旗下車型，均有來(lái)自該公司的配套；哪吒、五菱、賽力斯等車企也已搭載來(lái)自蜂巢能源的電池組。就在10月末，蜂巢能源還宣布其為小鵬P5提供的電芯模組批量下線。

不過(guò)，盡管蜂巢能源的長(zhǎng)城系客戶所占比重逐年下降，但截至今年上半年仍在56%左右。蜂巢能源CEO楊紅新曾表示，蜂巢能源是長(zhǎng)城的供應(yīng)商之一，也是其它商業(yè)伙伴的供應(yīng)商。

面對(duì)高集中度的產(chǎn)業(yè)格局，以及復(fù)雜多變的嚴(yán)苛競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，旨在不斷擴(kuò)大“朋友圈”，希望對(duì)長(zhǎng)城實(shí)現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立的蜂巢能源，還遠(yuǎn)未到高枕無(wú)憂的時(shí)候。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。