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紅周刊 特約 | 莊正

春節(jié)之后，人工智能板塊快速走紅，甚至賣方紛紛旗幟鮮明地指出，今年會(huì)是內(nèi)地股市的AI元年，背后的直接推手來(lái)源于一款短時(shí)間火遍全球的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品——由OpenAI公司開(kāi)發(fā)的ChatGPT應(yīng)用。

這款互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品從發(fā)布之日到用戶數(shù)突破1億只經(jīng)歷了短短兩月，成為有史以來(lái)全網(wǎng)最快用戶人數(shù)超過(guò)1億的運(yùn)用。目前ChatGPT主要提供提問(wèn)和內(nèi)容生產(chǎn)服務(wù)，類似于知乎。主要通過(guò)提供API、訂閱服務(wù)等獲得收入，隨著盈利模式拓展，未來(lái)商業(yè)落地有望加速。

ChatGPT為代表的人工智能中生成內(nèi)容這種商業(yè)模式，也就是AIGC，僅僅只是人工智能運(yùn)用的很小一塊。未來(lái)，我們將看到人工智能在輔助辦公，升級(jí)搜索引擎、自動(dòng)駕駛等各領(lǐng)域獲得廣泛運(yùn)用。受此影響，國(guó)內(nèi)人工智能相關(guān)概念股暴漲，并帶動(dòng)人工智能主題基金的大幅上漲。統(tǒng)計(jì)顯示，自ChatGPT發(fā)布之日起至今，全市場(chǎng)股票型基金平均只上漲4.58%，但全市場(chǎng)18只人工智能主題基金平均上漲10.44%，大幅跑贏股票基金平均漲幅。

行業(yè)年化復(fù)合增速或達(dá)35%

主題公募大幅跑贏滬深300

對(duì)投資者而言，最核心的問(wèn)題是看主題投資的持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短，重要是看主題關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)能否給行業(yè)帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)，為企業(yè)帶來(lái)顯著的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。對(duì)于開(kāi)發(fā)ChatGPT的公司OpenAI來(lái)說(shuō)，用戶數(shù)的增長(zhǎng)本身意味著營(yíng)業(yè)收入的潛在巨大增長(zhǎng)。而其接受微軟的投資，未來(lái)更承諾以10倍的回報(bào)，可見(jiàn)對(duì)自身盈利能力的信心。

對(duì)比來(lái)看，提供類似產(chǎn)品最像的是谷歌，2022年的搜索業(yè)務(wù)營(yíng)收是2200億美元，另外國(guó)內(nèi)搜索龍頭百度，營(yíng)收也將超過(guò)1200億元。在ChatGPT應(yīng)用的良好示范效應(yīng)下，百度將很快推出自己的人工智能生成內(nèi)容類產(chǎn)品。

另外根據(jù)市場(chǎng)研究公司IDC的數(shù)據(jù)，從2021年到2025年，全球人工智能技術(shù)市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)從716億美元到1770億美元的增長(zhǎng)，年化復(fù)合增速達(dá)35%。因此種種跡象顯示，這一次的主題浪潮接下來(lái)會(huì)加速向業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化。

結(jié)合投資，從指數(shù)方面來(lái)看，自中證人工智能指數(shù)2012年6月29日發(fā)布至今，滬深300指數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)率只有4.98%，而同期人工智能指數(shù)顯著跑贏寬基指數(shù)，取得了年化10%的復(fù)合增長(zhǎng)率。具體說(shuō)來(lái)，中證人工智能指數(shù)成份股有50只，前三大重倉(cāng)分別是?？低暋⒖拼笥嶏w和韋爾股份，分別是人工智能領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法和算力三個(gè)領(lǐng)域的代表。

而Wind甚至專門推出了ChatGPT指數(shù)，截至2月9日收盤，萬(wàn)得ChatGPT指數(shù)年內(nèi)漲幅已超過(guò)54%，從該指數(shù)的成份股來(lái)看，涉及其中的28只成份股采取等權(quán)重的方式，包括我們耳熟能詳?shù)臐h王科技、科大訊飛、視覺(jué)中國(guó)、天娛數(shù)科等等。

再?gòu)娜斯ぶ悄芑痍嚑I(yíng)來(lái)看，被動(dòng)型產(chǎn)品ETF及指數(shù)型基金則共有11只，其中大部分基金跟蹤中證人工智能指數(shù)，資產(chǎn)規(guī)模較大的是易方達(dá)中證人工智能ETF，截至去年末，資產(chǎn)規(guī)模為13.79億元，重倉(cāng)股則包括?？低?、科大訊飛、韋爾股份、用友網(wǎng)絡(luò)等；方正富邦旗下則有跟蹤中證滬港深人工智能50指數(shù)的ETF——方正富邦中證滬港深人工智能50ETF，該基金投向范圍相對(duì)較廣，重倉(cāng)股除了A股的?？低?、科大訊飛等，還包括了騰訊控股、美團(tuán)、金蝶科技、商湯等港股。

公募左側(cè)布局ChatGPT概念股

主題產(chǎn)品風(fēng)格漂移或成陳年往事

再?gòu)闹鲃?dòng)型產(chǎn)品來(lái)看，5只為主動(dòng)管理的權(quán)益類基金，包括萬(wàn)家人工智能主題、前海開(kāi)源人工智能主題、寶盈人工智能主題、南方人工智能主題等。不過(guò)，或許是由于此前人工智能標(biāo)的數(shù)量少且較為小眾，相關(guān)主動(dòng)型基金實(shí)戰(zhàn)中明顯存在風(fēng)格漂移。前海開(kāi)源人工智能四季報(bào)顯示，截至去年末，該基金前三大重倉(cāng)股有2只新能源板塊個(gè)股、1只互聯(lián)網(wǎng)金融股，依次為東方財(cái)富、寧德時(shí)代、比亞迪。

寶盈人工智能截至去年四季度末的頭號(hào)重倉(cāng)股同樣為寧德時(shí)代。與此同時(shí)，億緯鋰能、立訊精密也均出現(xiàn)在該基金的前十大重倉(cāng)股之列。南方人工智能截至2022年末的前十大重倉(cāng)股顯示，東方電纜以及快手-W新進(jìn)該基金前十大重倉(cāng)股行列。可以想見(jiàn)，隨著人工智能站上風(fēng)口，這樣的思路必會(huì)被糾偏。

實(shí)際上不僅是主、被動(dòng)主題產(chǎn)品值得關(guān)注，重倉(cāng)布局相關(guān)概念股的公募產(chǎn)品亦值得投資者追蹤。截至2022年四季度末，已有80只基金（份額合并計(jì)算，下同）重倉(cāng)科大訊飛，持股總量達(dá)6100.22萬(wàn)股；同時(shí)3只基金重倉(cāng)持有海天瑞聲，持股總量為3.78萬(wàn)股。

以科大訊飛為例，持股數(shù)量靠前的主要是ETF基金，包括央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF、計(jì)算機(jī)主題ETF、科技龍頭ETF等，而持股較多的主動(dòng)型基金則包括博道嘉豐、財(cái)通資管價(jià)值發(fā)現(xiàn)等。

再看另一只概念股同花順，它在去年四季度末被60只基金重倉(cāng)持有，持股數(shù)量為2627萬(wàn)股，較三季度末增持了1299萬(wàn)股，持股占流通股的比例為9.67%。名將唐曉斌領(lǐng)銜管理的廣發(fā)多因子持有同花順股數(shù)達(dá)到890萬(wàn)股。天弘永利債券、前海開(kāi)源穩(wěn)健增長(zhǎng)三年、南方金融主題、東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)等基金也持有該股。

此外，根據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，拓爾思、慧博云通、虹軟科技、天娛數(shù)科等個(gè)股也獲得基金青睞，特別是金鷹中小盤、金鷹核心資源、金鷹科技創(chuàng)新等6只基金在去年四季度末“抱團(tuán)”重倉(cāng)持有拓爾思。

（本文已刊發(fā)于2月11日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及基金和個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）