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作者：吳淞江畔博弈者

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1月9日，國內知名私募投資機構幻方量化在官方賬號中披露，2022年度幻方量化共計向慈善機構捐贈2.2138億元。其中公司員工“一只平凡的小豬”個人向慈善機構捐贈1.38億元，以上合計3.5938億元均已完成打款。

雖說金融機構部分崗位的高收入已經為社會大眾所熟知，但個人名義一年捐款上億的“大手筆”還是較為罕見的。在媒體報道后，這個化名為“一只平凡的小豬”員工立即引發(fā)了網友的熱議。有網友表示：“一只平凡的小豬”重新定義了“什么叫平凡”；更多人表示：“現在才知道想成為一個‘平凡’的人有多么不容易”；還有人表示：“有這么多錢做捐贈，不知道它們的客戶是不是也賺大錢了呢？”

成立不滿十年規(guī)模一度破千億

A股真有這么好賺錢？

首先要介紹一下本次捐贈的公司幻方量化，其成立于2015年，根據其官網介紹，是一家依靠數學與計算機科學使用量化策略，通過神經網絡處理海量數據、建立自然語言理解、分析金融經濟行為，進行二級市場股票投資的公司，旗下還有浙江九章資產管理有限公司、寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等子公司。

早在2018年，筆者已經對這家新銳私募量化基金就有所耳聞，其向優(yōu)秀的科學家和股票交易員開出的薪酬據傳也是相當的高。隨著2019-2020年兩年A股市場轉好，基金投資的賺錢效益上升，到2021年初，幻方量化的管理規(guī)模一度達到千億，晉升“千億資產管理俱樂部”。

不過沒有只漲不跌的股市，也沒有可以永遠只賺不賠的投資策略。近兩年A股出現明顯波動，而基金投資的賺錢效應相較之前也不那么明顯了。在大盤出現明顯調整的背景下，幻方量化旗下的多只產品也創(chuàng)下了較大的回撤，一度引發(fā)市場關注。

2021年11月15日，幻方量化公告暫停旗下全部產品的申購（含追加），并對外表示此舉“主要是為了控制產品規(guī)?！?。一個月后，在2021年12月28日幻方量化在其官微發(fā)布業(yè)績說明，表示“最近基金產品業(yè)績的回撤達到了歷史最大值，我們對此深感愧疚”。據澎湃新聞相關報道，目前幻方量化的管理規(guī)模已下降至600億元左右，較歷史峰值的千億體量已有明顯“縮水”。

幻方量化的創(chuàng)始人之一，浙江大學信電學院信號與信息處理專業(yè)博士徐進曾公開表示，量化通過訓練模型、提升算力、提高集群使用效率等，來提升其深度學習能力，一定程度上在“薅”市場羊毛。但如果市場大勢不佳，“薅羊毛”也未必能有多高的收益。私募排排網數據顯示，2022年度幻方量化旗下浙江九章資產和寧波幻方量化的收益率分別為2.95%和0.38%；而前一年（2021年）兩公司的收益率分別是0.92%和10.11%。

從絕對收益看起來，這樣的業(yè)績算不上高，不過經筆者詳細查詢，幻方旗下的多只產品雖然2022年整體收益不高，但相較業(yè)績比較基準，還是取得了20%以上的超額收益。

量化策略去年在A股到底好不好使？

正如上文所介紹的，與大家熟知的傳統(tǒng)主動投資策略不同，量化投資是一種采用數學模型并利用計算機技術去踐行投資理念的投資方法。它最早起源于上世紀60年代，后來伴隨著計算機技術的飛速進步而繁榮起來。上世紀80年代，西蒙斯的大獎章基金成立，主要從事量化高頻和多策略交易，基金成立20多年來收益率達到了年化70%左右，西蒙斯也因此被譽為“量化對沖之王”，量化投資也因此名聲大噪。

不過量化投資在A股市場逐漸發(fā)展，還是2010年之后的事情。這年A股首個股指期貨：滬深300股指期貨上市，各種量化投資策略終于具備了可行的對沖工具，量化投資產品如雨后春筍一般逐漸成立起來。不過2015年A股出現了罕見的異常波動，之后中國金融交易所對股指期貨出臺了嚴厲的交易限制措施，市場流動性趨于枯竭，大量量化基金轉型，量化策略在A股陷入了一個短期的低谷，直到近兩年市場重新轉為活躍，量化交易又開始重新繁榮起來。根據基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前我國量化私募主要以指數增強策略和市場中性策略為主，兩類策略產品合計規(guī)模超過8400億元。

根據華泰證券的統(tǒng)計，目前市場上現存的跟蹤各種股票指數的量化私募產品超過1200只，以中位數收益率計算，2022年量化私募各類指數增強基金的平均收益率均為負值。其中跟蹤中證1000指數的量化產品收益在-5%左右，表現相對較好；而跟蹤滬深300指數的量化產品平均虧損超過10%，顯然收益不盡如人意。但是和指數本身的表現相比，這些量化產品多少還是取得了一些超額表現，其中中證1000指數增強基金的超額收益最為突出?？紤]到產品規(guī)模因素之后，相比整體數據，100億元以上規(guī)模量化私募的增強基金具有更高的超額收益。（見下圖）

綜合來看，量化產品相較于指數本身確實有一定的超額收益，但具體能不能一定賺錢，仍然還是要看當年的股市整體表現情況。從這個角度來說，量化策略再優(yōu)秀，背后的機器算力再強，似乎也沒有讓證券投資擺脫“看天吃飯”的境地。

結語

作為社會的一員，量化投資機構以及其從業(yè)人員，在獲取了財富之后，通過捐贈等方式回報社會，本身是一件值得肯定的好事。除了幻方量化外，也有不少其它量化私募同行公布過一些參與的公益項目，并加大社會責任領域的投入。不過從業(yè)績表現來看，雖然有各領域頂尖人才的支持，量化策略在股市里也不能做到“穩(wěn)賺不賠”。因此對于量化私募基金，也沒有必要神化。說到底，大機構和小散戶一樣，都只是想來股市淘金賺錢的一分子。

【重要風險提示】文章內容僅供研究和學習使用，不構成任何投資建議。投資有風險，過往業(yè)績不預示未來表現。