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美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）主席Gary Gensler確認(rèn)了最近媒體傳出的消息，稱他已經(jīng)要求SEC的工作人員考慮，要求券商通過(guò)拍賣獲得散戶投資者的買賣交易單。

拍賣機(jī)制意味著，不同的公司將為了執(zhí)行散戶投資者的交易相互競(jìng)爭(zhēng)，它將從根本上改變上游做市商的商業(yè)模式。這一歷史性變革將讓利潤(rùn)豐厚的股市執(zhí)行交易業(yè)務(wù)將迎來(lái)巨震，“訂單流支付”（PFOF）模式支持下的機(jī)構(gòu)搶單散戶時(shí)代壽終正寢。

本周稍早有媒體稱，SEC正籌備對(duì)市場(chǎng)架構(gòu)進(jìn)行歷史性的改革，最早今年秋季建議阻止機(jī)構(gòu)搶單散戶。華爾街見(jiàn)聞當(dāng)時(shí)文章提到，Gensler去年就在推進(jìn)一系列嚴(yán)厲的監(jiān)管計(jì)劃，影響散戶交易的PFOF模式是股市方面最大的監(jiān)管議題。SEC允許PFOF交易進(jìn)行，但Gensler認(rèn)為訂單流支付給經(jīng)紀(jì)人帶來(lái)了利益沖突，市場(chǎng)的透明度也隨之降低。因?yàn)樵谟唵瘟髦Ц兜陌才畔?，Robinhood等“零傭金”券商將散戶交易者的訂單信息發(fā)送給Citadel Securities等高頻交易公司，后者在支付價(jià)格不菲的經(jīng)紀(jì)人傭金后，利用散戶的買賣價(jià)格差信息獲取利益。

本周三Gensler稱，現(xiàn)在不同的市場(chǎng)環(huán)節(jié)——批發(fā)商、明市和暗池之間并沒(méi)有一個(gè)公平的競(jìng)技場(chǎng)?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)的分裂、集中度和缺乏公平場(chǎng)地，現(xiàn)在不清楚我們目前的全國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)是不是盡量對(duì)投資者公平以及有競(jìng)爭(zhēng)性。

本周初媒體消息提到，SEC在考慮制定一個(gè)更嚴(yán)格的“最佳執(zhí)行規(guī)則”，指導(dǎo)券商為客戶找到最有利的條款SEC還將權(quán)衡允許證交所以低于1美分的增量為股票報(bào)價(jià)的提案，可能降低交易所向券商收取的最高費(fèi)用。

Gensler本周三則稱，他指示SEC的工作人員，可能允許證交所以低于1美分的增量為股票報(bào)價(jià)，并在講話中反問(wèn)：“為什么不能讓所有的平臺(tái)有同等的機(jī)會(huì)，以低于1美分的增量執(zhí)行（交易）？”

評(píng)論認(rèn)為，此舉可能讓納斯達(dá)克和紐交所這類交易所更好地同做市商競(jìng)爭(zhēng)。金融博客Zerohedge甚至認(rèn)為，如果Gensler禁了PFOF，網(wǎng)紅券商Robinhood的股票價(jià)值就等于零。

去年8月的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，Gensler稱其希望完全禁止訂單流支付交易，當(dāng)時(shí)就引發(fā)Robinhood等在線經(jīng)紀(jì)商股價(jià)大跌。

本周三Gensler表態(tài)后，Robinhood股價(jià)在美股午盤(pán)跌幅迅速擴(kuò)大，刷新日低時(shí)跌至8.23美元，創(chuàng)3月12日以來(lái)盤(pán)中新低，日內(nèi)跌超5.6%，后跌幅收窄，仍有望創(chuàng)5月11日來(lái)收盤(pán)新低。

三大美股指也在午盤(pán)集體刷新日低，標(biāo)普和納指分別跌近1.3%和約1%，道指跌超350點(diǎn)、跌近1.1%。