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在全球智能手機出貨量持續(xù)減少的大背景下，與之相配套的音圈馬達市場需求也在面臨困境。

將于6月10日接受深交所上市委審議的擬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)——河南皓澤電子股份有限公司（下稱皓澤電子），便因下游市場增長潛力萎縮造成業(yè)績滑坡而不得不在審核階段經(jīng)歷漫長的IPO問詢之旅。

從2020年12月遞交招股書并獲受理以來，皓澤電子總共經(jīng)過四輪問詢和一次落實審核中心意見，這在IPO審核過程中并不多見。

皓澤電子IPO進程受阻的一大原因，便是其不斷下滑的業(yè)績對其可持續(xù)經(jīng)營能力所形成的挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2021年皓澤電子的營業(yè)收入為5.11億元，同比微漲了0.21%；而同年0.70億元的歸母凈利潤更是同比下滑了15.03%。

雪上加霜的是，這種業(yè)績下滑持續(xù)到了2022年第一季度，而下滑幅度甚至達到了兩位數(shù)——其中作為股東的小米還為其貢獻了約4成的收入。

按照計劃，皓澤電子此次IPO擬發(fā)行不超過2350萬股募集4.82億元，投向“雙向開環(huán)馬達建設項目”、“光學防抖馬達建設項目”、“研發(fā)中心建設項目”以及補充流動資金。

值得一提的是，此次皓澤電子的上市受到了當?shù)卣母裢庵С?。?jù)孟州市人民政府官網(wǎng)，孟州市市委書記、市人大常委會主任盧和平強調(diào)各級各相關部門必須高度重視，成立工作專班，明確目標，理清問題，列出臺賬，倒排時間，緊盯各個關鍵環(huán)節(jié)，確保企業(yè)上市工作順利推進。

不僅如此，為了皓澤電子此次能夠順利上市，孟州市政府還為皓澤電子提供免費的廠房用于生產(chǎn)經(jīng)營。

承載各方期待的皓澤電子此次是否可以順利過會，市場正在等待答案。

“多攝鏡頭”的彎超機會

近年來拍照功能成為了智能手機廠商的主要賣點，而音圈馬達作為拍照對焦所用到的驅(qū)動器件，直接影響到對焦速度和精準度，因此皓澤電子所處的音圈馬達環(huán)節(jié)也處在市場需求發(fā)力期。

音圈馬達可以分為單向開環(huán)馬達、雙向開環(huán)馬達和光學防抖馬達等。

其中，單向開環(huán)馬達與雙向開環(huán)馬達的主要區(qū)別是能耗和對焦速度，雙向開環(huán)馬達的能耗更低、對焦速度也更快；而光學防抖馬達主要應用在高端智能手機中，其在前者的基礎上還增加了可帶動鏡頭水平方向移動的設計。

過去，全球音圈馬達頭部份額被不少海外企業(yè)所占據(jù)——例如日本企業(yè)TDK、阿爾卑斯（ALPS）和三美（Mitsumi）三家海外企業(yè)曾坐擁著全球音圈馬達超過40%的市場份額，并已實現(xiàn)了光學防抖馬達的量產(chǎn)，而當前國產(chǎn)化廠商目前則主攻單向開環(huán)馬達與雙向開環(huán)馬達。

作為音圈馬達的國產(chǎn)廠商，皓澤電子的產(chǎn)品雖然涵蓋上述三類馬達，但主要收入來源仍然是單向開環(huán)、雙向開環(huán)兩類馬達。

招股書顯示，2019年至2021年，皓澤電子的單向開環(huán)、雙向開環(huán)兩類馬達合計銷售收入分別為3.76億元、4.98億元和4.99億元，占比分別為99.39%、98.47%和98.18%。

據(jù)了解，報告期內(nèi)皓澤電子的產(chǎn)品主要應用于中低端和中高端的智能手機。

正因如此，皓澤電子產(chǎn)品所應用的智能手機也以價格區(qū)間在100美元至400美元的中低端機為主——2019年至2021年，應用于中低端智能手機的收入分別為2.26億元、2.89億元和1.89億元，占比分別為59.77%、57.07%和37.27%。

但與此同時，皓澤電子應用于價格區(qū)間在400美元至600美元的高端機的產(chǎn)品收入比例也在悄然逐年遞增——其2019年至2021年應用于高端機的收入分別為1.13億元、1.42億元和2.05億元，分別占比為29.88%、28.02%和40.30%。

事實上，這一定程度上得益于其主打產(chǎn)品單向開環(huán)馬達在智能手機后置雙攝與多攝鏡頭模組中獲得了更大的發(fā)展空間。

據(jù)了解，目前智能手機的組合模式一般是高像素主攝+多顆低像素副攝，其中低像素副攝成為單向開環(huán)馬達進軍中高端手機的增長機會，而再輔以雙向開環(huán)馬達用于高像素主攝，因此其應用于中高端智能手機的滲透率才得以不斷提升。

雙攝與多攝鏡頭普及化的大背景下，國產(chǎn)音圈馬達廠商在全球市場的份額正在不斷提高。

旭日大數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，國產(chǎn)音圈馬達廠商市場份額分別為28%、40%和49%，預計2021年國產(chǎn)音圈馬達產(chǎn)商市場占有率有望高達62%。

皓澤電子的市場占有率也在不斷提高。2018年至2020年，皓澤電子的市場占有率分別為6.86%、8.99%和13.99%。

該市占率似乎已讓皓澤電子成為音圈馬達領域的龍頭。數(shù)據(jù)顯示，2020年，皓澤電子音圈馬達出貨量、音圈馬達出貨量占全球智能手機用音圈馬達出貨量比例排名全球第一。

但另一方面，光學防抖馬達已有向中低端市場逐漸滲透的趨勢，這對于皓澤電子等廠商來說無疑是巨大的挑戰(zhàn)。

例如京東價格顯示為2499元的vivo iQOONeo6 SE和價格為1869元的RedmiK40紅米手機均已在主攝像頭上配備光學防抖功能。

雖然皓澤電子已在2018年實現(xiàn)了光學防抖馬達的量產(chǎn)，但是由于銷售規(guī)模有限，導致該品類的出現(xiàn)了毛利率為負的尷尬。

2019年至2021年，皓澤電子的光學防抖馬達毛利率分別為52.83%、21.62%和-12.37%。同期其銷售收入分別為224.88萬元、14.23萬元和172.45萬元，始終未成規(guī)模。

持續(xù)能力連遭質(zhì)疑

此次沖刺IPO之旅中，皓澤電子的可持續(xù)經(jīng)營能力連遭監(jiān)管四輪問詢，這在擬IPO企業(yè)中極為少見。

這一現(xiàn)象緣于皓澤電子2021年以來不斷下滑的業(yè)績。

2019年至2021年，皓澤電子的營業(yè)收入分別為3.79億元、5.10億元和5.11億元，同期歸母凈利潤分別為0.51億元、0.82億元和0.70億元，其中2021年歸母凈利潤同比下滑了15.03%。

2022年一季度這種下滑開始變得更加明顯——其2022年一季度未經(jīng)審計營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤分別為1.23億元、0.12億元，分別同比下滑了13.93%、59.24%。

超5成的凈利潤下滑無疑在給皓澤電子的持續(xù)經(jīng)營能力打上問號。

2022年以來，作為主要終端客戶的小米等手機廠商的出貨量大減，顯然是皓澤電子業(yè)績更加不利的因素。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度中國智能手機市場出貨量為7560萬臺，同比下滑18%。小米的全球智能手機出貨量一季度同比下降20%至3900萬部，市場份額從去年同期的14%下降至12%。OPPO一季度出貨量同比下降19%至3100萬部，環(huán)比下降9%。vivo一季度同比下降19%，環(huán)比下降3%。

據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》顯示，發(fā)行人所處行業(yè)出現(xiàn)周期性衰退、產(chǎn)能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況，中介機構應重點關注該情形是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力。

皓澤電子并不愿意承認該風險，并預測2022年第二季度業(yè)績有望獲得進一步增長。

據(jù)申報材料顯示，皓澤電子預計2022年第二季度的營業(yè)收入為1.62億元至1.82億元，同比上漲46.23%至64.26%；同期歸母凈利潤為0.20億元至0.27億元，分別同比上漲272.93%至401.55%。

不過IDC認為，持續(xù)的疫情反彈對消費者預算的影響，以及新產(chǎn)品升級幅度小等因素，導致了市場需求持續(xù)低迷，而更加不明朗的海外市場前景，令眾多手機廠商開始采取更加穩(wěn)健保守的運營策略，全年市場將迎來巨大挑戰(zhàn)。

IDC中國研究經(jīng)理王希對2022年中國智能手機出貨量保持較為謹慎的態(tài)度：“由于去年同期的高基數(shù)影響，第一季度市場出現(xiàn)大幅下滑在預料之中。同時，目前國內(nèi)疫情對手機市場在物流、供應端所帶來的負面影響是相對可控的，所帶來的是部分需求的延遲滿足。然而，國內(nèi)重要城市出現(xiàn)的疫情反復，持續(xù)影響了全國消費者對包括手機在內(nèi)的非必要消費品的消費情緒，這將在需求端持續(xù)加劇市場的下滑?！?/p>

王希同時指出：“若沒有額外正向刺激因素的出現(xiàn)，2022年中國智能手機市場容量或?qū)⒌?億臺大關?！?/p>

值得注意的是，股東小米對皓澤電子的收入貢獻度并不低，這也讓處在收入下滑中的皓澤電子存在更大的單一客戶依賴度。

2020年3月16日，小米通過小米長江基金入股皓澤電子獲得3.48%的股份，此后小米對皓澤電子的采購量大增。

2019年至2022年第一季度，皓澤電子從小米處獲得的收入分別為0.07億元、0.23億元、1.17億元和0.49億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為1.18%、4.51%、22.90%和40.20%。

電子消費市場的持續(xù)蕭條、疊加對股東的收入依賴性問題，似乎仍然對皓澤電子的持續(xù)經(jīng)營能力形成持續(xù)考驗。